Файл: Рынок ценных бумаг (История возникновения рынка ценных бумаг).pdf

В этот же период наметились две формы участия в предприятии и, соответственно, две формы ответственности по его обязательствам. Это коммандитное общество (“товарищество на вере”) и акционерные общества. Поначалу среди крупных купеческих компаний преобладали первые. Такие компании строились по типу обществ, в которых были как участники с полной ответственностью, отвечавшие по делам обществ (компаний) всем своим имуществом, так и участники, отвечавшие в пределах вложенного капитала. Среди первых были, как правило, руководители этих торговых компаний, непосредственно участвующие в руководстве ими и (или) в торговых предприятиях. В числе вторых были купцы или банкиры, а то и ростовщики, и иные владельцы капиталов, ссужавшие деньги компаниям по подписке. В обмен на вложенный капитал они получали форменные расписки, фиксирующие сумму вложенного капитала и устанавливающие право на соответствующую вкладу долю прибыли. Прообразом проспекта эмиссии при этом служил подписной лист, по которому купцами и выкупались свои доли, фиксировавшиеся в специальных расписках. 

И, наконец, уже почти современную форму акционерный капитал приобретает в Англии в XVIII веке. Первыми почти в современном смысле акционерными обществами становятся Британская Ост-Индская и Вест-индская компании, а также страховое общество “Lloyds”. Они имеют свои проспекты эмиссии, советы акционеров и попечительские советы. Вырабатывается непреложная периодичность проведения собраний участников. Но главное - в этих компаниях, наконец, появляется сама акция как строго установленного образца бумага, фиксирующая вклад ее держателя, степень его участия в управлении обществом и устанавливающая принцип соответствия между его вкладом и размером (но не суммой) причитающегося ему дивиденда.

2.2. Облигация

Всемирная история облигаций исчисляет в совокупности уже более пяти веков. Так, первые облигации представляли из себя определенные долговые расписки, по которым сам заемщик обязался возвратить долг в определенный срок, и к тому же заплатить вознаграждение за использование денег. Такой инструмент не предполагал под собой высокой доходности, при этом все условия были заблаговременно оговорены. Самые первые облигации возникли около 500 лет назад. Таким образом, и можно проследить историю возникновения зарубежных облигаций во всех стадиях ее развития и становления.

Исторически возникновение облигаций на мировой арене произошло, в XVI в. во Франции – их появление было вызвано тем, что сама ортодоксальная церковь жестоко и ревностно преследовала всех ростовщиков. Неординарный способ избежать преследований был найден в выпуске новых облигаций, что позволяло пояснять действия кредитора ил другими словами – заимодавца, не как ростовщическую операцию (например, дачу денег в рост), а напротив, как покупку определенного потока доходов. Первые же облигации появились в непосредственной связи с преследованием ростовщиков церковью, те облигации, которые появились изначально в Голландии в XVI веке, которые сыграли роль альтернативы ростовщикам. Повсеместно считалось, что такие облигации выпускают все собственники бизнеса, и они в свою очередь платят не «процент на рост», а напротив, «процент с прибыли». Причем, в самом начале облигации, по своей сути, были абсолютно аналогичны векселям. На весь общий выпуск облигаций выписывали единственный бланк, сумма которого никогда не дробилась, ясно и четко оговаривали полный срок погашения и процент. Следует заметить, что текст на облигациях во многом ряде стран мира писали на французском. Эта традиция сохранилась аж до начала 20 века.

---

Первые голландские облигации выглядели как долговые расписки, выписанные на всю сумму единоразово.

Возникновение рынка облигаций в России, имеет большую историю, уходящую своими корнями до глубины ХVIII века. Оно ознаменовало собой определенную веху в развитии финансовой, денежной и кредитной систем страны, а также всей ее экономической жизни. Среди самых главных инструментов рынка капиталов самыми первыми появились гос. облигации. В свое время рынок облигаций в России появился уже в XVIII веке. Следует также отвести внимание рождению облигации в Российской Империи. До второй половины XVIII века основными финансовыми ресурсами для Российского правительства служили главным образом реквизиции или иначе говоря, принудительные займы у монастырей, а также у частных лиц. Российское правительство под началом Петра I, а затем Елизаветы Петровны и отчасти Екатерины II, предпринимали не малые попытки получить внешние займы от своих союзников. Но они были несостоятельны и безуспешны из-за своей неустойчивости в международной политической жизни XVIII века. Кроме всего этого, в правящих кругах и в абсолютно разных сословиях возрастало понимание недостатков всей денежной системы, основанной только на монетном обращении. Вследствие данного факта, одной из форм покрытия дефицита гос. бюджета стала срочная необходимость выпуска именно бумажных денег. В конце XVIII века появилась срочная необходимость отказа от денежной системы, основанной только лишь на монетном обращении. В соответствии с датируемым 1768 годом, были выпущены самые первые в России бумажные денежные знаки – имеющие название ассигнации. Их выпуску способствовал значительный недостаток средств обращения, обусловленная достаточно оживившимся торговым оборотом. По таким причинам ассигнации пользовались изначально большим успехом. Самые первые из них появились в 1769 году. Благодаря успешным внешнеполитическим действиям, Екатерине II удалось получить самый первый в истории России внешний займ. За ним пошли новые займы, в основном под 5%. Из – за множества причин правительство Екатерины II не имело никакой возможности выпустить облигации и наиболее успешно их разместить среди всех иностранных покупателей любых ценных бумаг. Именно поэтому абсолютно все соглашения о займах заключались в основном через посредников – самым главным образом через голландских банкиров. К концу своего правления, Екатерина II, оставила долг в 215 млн.руб. Благодаря ведению внешней политики Екатерины II, Россия смогла заполучить первый внешний займ.

---

Настоящие же российские ценные бумаги появились аж только в 1809 году. Это были гос. облигации с номиналами порядка от 1000 ассигнационных рублей и выше на единую сумму 100 млн. рублей с доходностью шесть процентов годовых и сроком обращения семь лет. В связи с тем, что такой финансовый инструмент был абсолютно новым для российских инвесторов, и ко всему имел ряд неудобств по своему содержанию, его размещение в конце концов имело полный провал. На тот момент было размещено не более 3 процентов от общего объема эмиссии. В 1809 году были пущены в оборот первые облигации с номиналом от 1000 ассигнационных рублей. Последующий заем был выпущен уже в 1812 году. Облигации в своем большинстве выпускались со сроком обращения до года и доходностью в 6 процентов годовых. Государство в данном случае поступило достаточно хитро. Этими облигациями государство погашало долги по военным поставкам в свою действующую армию. Отечественная война 1812 года полностью опустошила и истощила бюджет государства, и этот облигационный заем дал возможность хотя бы частично избежать неизбежной эмиссии необеспеченных рублей. Но так как заём опять таки имел принудительные черты, он не был популярным.

В ходе Отечественной войны 1812 года, государство погашало долги по поставкам в свою действующую армию. В последующие годы, внутренние облигационные займы уже выпускались в виде 4,32% билетов Гос. казначейства, которые в своих финансовых кругах прозвали “сериями”.

Официальной датой их рождения считается 1831 год. Билеты Гос. казначейства были непросто  пассивным финансовым инструментом. Они принимались казной по абсолютно всем платежам и залогам, кроме определенных платежей гос. кредитным учреждениям. Первоначально, сам срок обращения таких ценных бумаг составлял порядка четырех лет. Однако, начиная с 1840 года, срок их обращения был увеличен уже до 8 лет. Доля гос. долга в такой форме облигаций с начала 18 века начала постепенно расти.

Известная веха в истории – отмена в 1861 г. крепостного права в Российской империи поспособствовала собой развитию частной собственности в разных отраслях экономики, также посодействовала появлению акционерных обществ, которые в свою очередь стали активно выпускать ценные бумаги – иначе говоря, акции и облигации..

Облигации имеют ряд определенных и отличительных свойств.

К ним относятся:  

• конкретный назначенный срок действия;
• все владельцы облигаций имеют приоритет в заполучении дохода;
• сами облигации имеют периодичность и определенную величину выплат;
• владельцы облигаций имеют первоочередное право при ликвидации любого предприятия на удовлетворение любых финансовых требований.

---

Облигации являются ведущим инструментом заимствования любых денежных средств для следующих структур.

К ним можно отнести:

• правительство;
• государственные органы;
• муниципальные образования;
• предприятия (компании, корпорации).

К особенностям облигаций можно отнести следующее:  

• параметры выпуска:
• номинальная стоимость;
• объем эмиссии облигационного займа;
• величина дохода, выплачиваемого по облигации;
• сроки погашения облигации.

Последнее из перечисленных выше положений имеет определенные нюансы. К ним относятся сроки погашения облигаций. Абсолютно все облигации выпускаются с изначально определенным сроком для погашения.

Облигация как особая ценная бумага денежного рынка выполняет определенные следующие функции.

Она является:

• источником финансирования дефицита бюджетов различных уровней и определенных расходов органов государственной власти;
• является источником финансирования инвестиций акционерных обществ;
• является формой сбережения средств населения, предприятий, финансово-кредитных организаций и получения ими дохода.

Облигации можно разделить на определенные виды. Количество видов облигаций, бытующих в мировой практике, можно было бы смело назвать теоретически бесконечным. Это объясняется тем фактом, что облигация – это прекрасный способ прямого доступа к кредитору, который чаще всего может предъявлять свои личные, индивидуальные требования к определенным условиям, на которых он будет согласен отдать свой личный свободный капитал в долг любому другому участнику рынка.

Зачастую в жизни облигации часто выпускаются на определенных условиях, которые в свою очередь представляют определенный интерес для какого-то назначенного слоя или группы кредиторов. Разные отличия в условиях выпуска каких – либо облигаций лежат в основе определенных видов и их разновидностей.  

В результате того, что  существует еще большее множество и разнообразие облигаций, для описания их отличных по своему образу видов, классифицируем облигации по определенному ряду признаков. По виду эмитента. Таким образом, в зависимости от самого эмитента выделяют государственные, муниципальные, корпоративные, а также иностранные облигации. государственные облигации:

Наиболее простым, надежным и привлекательным для всех инвесторов средством, является гос. облигационный займ, который в свою очередь, позволяет государству, как эмитенту, получить определенные дополнительные денежные средства, при этом, не увеличивая налогов и в то же время не приводя к инфляции, а покупателям облигаций, в свою очередь – приносит доход. Многие страны постоянно используют гос. облигации для получения определенных инвестиционных ресурсов и решая таким образом многие финансовые проблемы. В структуре гос. долга практически каждой развитой страны значительную часть занимают именно гос. облигации, размещаемые в основном на внутренних и внешних рынках. Облигации могут выпускать также и любые коммерческие предприятия, однако, приобретение частных облигаций для определенного владельца куда более рискованно, поскольку в случае разорения бизнеса он лишиться своих денег, несмотря даже на тот факт, что по облигациям изначально предусмотрено первоочередное погашение имеющегося долга. Гос. облигации впускаются почти всеми развитыми странами.

---

Облигации определенных местных органов власти не относятся сами по себе к составу гос. внутреннего долга РФ. Например, облигации под общее обязательство о погашении задолженности, выпускаются без обеспечения, под абсолютное обязательство погасить долг и выплатить все проценты. В условиях выпуска таких облигаций, уточняется назначение общей налоговой способности..

2.3. Векселя

Вексель - это документ, составленный при соблюдении определенных условий, которые дают право одному лицу (векселедержателю) требовать от другого лица (векселедателя), обязанного по векселю, уплатить указанную в векселе сумму в определенный срок и в определенном месте.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ, вексель является ценной бумагой, права на которую принадлежат названному в ней лицу, который может передать их другому лицу или осуществлять самостоятельно.

Вексель одновременно выступает в качестве расчетного средства, ценной бумаги и долгового обязательства и позволяет получить доход на вложенный капитал.

Векселедержатель - владелец векселя, имеющий права на получение указанной в нем суммы денег. Векселедержатель, обозначенный в качестве получателя в переводном векселе, называется первым векселедержателем (ремитентом ).

Ремитент (от лат. remittens - отсылающий) - лицо, в пользу которого выписан переводной вексель, первый векселедержатель.

Отчуждение прав по векселю осуществляется путем составления надписи векселедержателем (индоссантом) на самом векселе передаточной надписи индоссамента (от лат. in - на, dorsum - спина) с одновременной передачей векселя приобретателю (индоссату) . Передаточная надпись обычно имеет следующий вид : "Платите приказу" или "Вместо меня/нас уплатите (заплатите)". Если на самом векселе не хватает места для совершения новых передаточных надписей, то к нему присоединяется добавочный лист - аллонж. При выдаче векселя первому векселедержателю составление индоссамента не требуется. Посредством индоссамента отчуждаются все права по векселю в совокупности, в том числе право на получение платежа по векселю в полном размере. Каждый индоссант, поставивший подпись на векселе, отвечает за акцепт и платеж по векселю. 

Солидарная ответственность - это полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель, в случае неплатежа и надлежащим образом опротестованного векселя в неплатеже, имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссантов. Такое право векселедержателя называется правом регресса. Исключение составляет случай, когда индоссамент содержит слова "без оборота на меня" (безоборотный индоссамент).

---