Файл: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ(Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг).pdf

Кроме того, ст. 30.1 Закона о рынке ценных бумаг предусматривает перечень оснований для отказа в освобождении эмитента от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации в соответствии со ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг, который включает четыре основания:

- несоблюдение условий, установленных п. 1 ст. 30.1. Закона о рынке ценных бумаг;

- обнаружение в представленных эмитентом документах ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений);

-непредставление эмитентом всех необходимых документов, подтверждающих соблюдение условий, установленных п. 1 ст. 30.1. Закона о рынке ценных бумаг;

непредставление в течение 30 дней по запросу уполномоченного органа документов, необходимых для принятия решения об освобождении эмитента от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации в соответствии со ст. 30 Закона о рынке ценных бумаг. ^[75]

Таким образом, в целом Закон № 264-ФЗ частично ликвидировал пробелы в части регулирования раскрытия информации, а также устранил возможность вольного толкования положений Закона о рынке ценных бумаг в части раскрытия и (или) предоставления информации эмитентами ценных бумаг в РФ. Тем не менее, целый ряд моментов регулирования остался за рамками Закона № 264-ФЗ. В качестве положительного можно отметить такое нововведение, как снижение бремени обязательного раскрытия и (или) предоставления информации на рынке ценных бумаг эмитентами, которые только формально являются публичными организациями.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог исследованию, можно сделать вывод, что система государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг требует серьезного реформирования.

Одна из главных причин сегодняшнего состояния рынка ценных бумаг РФ - несовершенство и противоречивый характер нормативно-правовой базы, регулирующей данную сферу правоотношений. Несмотря на значительное количество нормативных правовых актов, регулирующих деятельность субъектов на рынке ценных бумаг, многие из них отличаются тем, что носят общий характер, недостаточно учитывают специфику профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг конкретных субъектов и большой накопленный научный опыт, порой противоречат и не соответствуют друг другу. В современных условиях накоплен большой теоретический и практический опыт в данной сфере. Однако действующее законодательство практически не учитывает результаты научных исследований и содержит положения, путь к усовершенствованию которых уже найден в рамках научных работ. Так, до сих пор законодательно не закреплено понятие рынка ценных бумаг, понятие производных ценных бумаг (производных финансовых инструментов), не учтены и не находят отражения в нормативных правовых актах выводы и предложения, сформулированные в исследованиях, посвященных эмиссионным ценным бумагам.

Вместе с тем, недостаточно изученными в современной юридической науке остаются вопросы правовой регламентации деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а ведь именно они являются основой инфраструктуры и обеспечивают функционирование сегодняшней российской модели рынка ценных бумаг.

Традиционно отличие российского рынка ценных бумаг от развитых рынков ценных бумаг (рынков ценных бумаг промышленно развитых стран) искали в уровне риска, с которым сталкивается инвестор. Однако ситуация с риском на российском рынке ценных бумаг стала меняться в сторону его снижения, и это главное достижение последних лет. Именно профессиональные участники рынка ценных бумаг вносят значительный вклад в снижение рисков инвесторов. В то же время, содействуя снижению одних рисков, профессиональные участники порождают новые виды рисков, связанных с функционированием самого рынка ценных бумаг и его институтов, с конфликтом интересов профессионального сообщества и других участников фондового рынка, которые также нуждаются в снижении.

На практике вопросы снижения рисков и устранения конфликта интересов государственный регулирующий орган пытается решить изданием ведомственных нормативных актов. В настоящее время создалась ситуация, когда деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг регулируется множеством нормативно-правовых актов общего характера, недостаточно учитывающих специфику конкретных видов профессиональной деятельности.

Для нас принципиальным является понимание профессиональной деятельности именно как активности на фондовом рынке: как совокупности действий и операций. В этом качестве она отличается от деятельности уполномоченного органа на рынке ценных бумаг, которая может выражаться в наблюдении и надзоре за состоянием рынка, т.е. действиях, не предполагающих активности. Если отвлечься от фактических обстоятельств и представить некую идеальную модель, можно предположить, что профессиональная деятельность всегда направлена на продолжение процесса оборота ценных бумаг и ее конечной целью является поддержание активности участников фондового рынка.

Профессиональную деятельность можно охарактеризовать как положительно направленную активность, которая в своем материальном выражении представляет совокупность действий и операций профессиональных участников.

Другим содержательным признаком выступает профессионализм деятельности. С нашей точки зрения профессионализм рассматривается в рамках двух аспектов: внутреннего (содержательного) и внешнего.

Внутренний аспект указывает на то, что профессиональная деятельность осуществляется по определенным правилам и методикам; с соблюдением требований к ее процессу и результатам; на возмездной основе; субъектами, имеющими определенную квалификацию и располагающими необходимой для принятия и реализации решений информацией; под контролем уполномоченных государственных органов и саморегулируемых организаций.

Внешний аспект профессионализма деятельности выражается в исключительности ее осуществления: для субъекта, реализующего ту или иную профессиональную деятельность, подобная деятельность является единственной .

Действующее законодательство в части закрепления и обеспечения прав профессиональных участников, несмотря на всю их значимость, далеко от совершенства и имеет ряд существенных проблем и пробелов. Одной из ключевых проблем выступает отсутствие самого определения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, что не позволяет однозначно выявить ее сущность, природу и виды, мешает формированию эффективной системы правового регулирования данной деятельности и осложняет практику правоприменения законов в этой сфере. В частности, уже не первый год ведется дискуссия о соотношении понятий "профессиональная" и "предпринимательская" деятельность на рынке ценных бумаг, а пробел в законодательстве в этом вопросе уже приводит к принятию судами неоднозначных решений.

По нашему мнению, любая именно предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг, учитывая его специфику, может являться только основной для субъекта, ее реализующего. При этом для обеспечения защиты публичных и частных интересов иных лиц к нему должны применяться требования и ограничения, аналогичные предъявляемым профессиональным участникам. Признавая же предпринимательскую природу самой профессиональной деятельности, вытекает вывод, что предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг следует рассматривать в качестве профессиональной. Рассматривая случаи попыток инвестирования в ценные бумаги, их скупки на "уличном" неорганизованном рынке или ведения реестра самим эмитентом носили эпизодический, несистематический и непрофессиональный характер, в силу чего и не могли признаваться предпринимательской деятельностью именно на рынке ценных бумаг.

Таким образом, на наш взгляд, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг имеет предпринимательскую природу и во многом тождественные ей признаки, за некоторыми исключениями, не изменяющими общее правило. При этом сама предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг может реализоваться исключительно в формах, предусмотренных для профессиональной деятельности. Отсюда предпринимательство на рынке ценных бумаг выступает в качестве разновидности деятельности профессиональных участников на данном рынке, так как в отдельных случаях, когда во главу ставится иная (нежели получение прибыли) полезная цель, последняя может осуществляться и некоммерческими организациями, выходя за рамки предпринимательства.

На основе изложенного предлагаем дополнить ст. 2 Закона "О рынке ценных бумаг" (после понятия профессиональной деятельности) ч. 19 следующего содержания: "Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться только на условиях и в формах, установленных федеральным законом для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг". А так же мы считаем необходимым дополнить статью 5 Закона о рынке ценных бумаг пунктом 2 следующего содержания: "2. Управляющий должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого управляющего при совмещении им деятельности управляющего и дилера".

Депозитарная деятельность является частью учетно-регистрационной системы на рынке ценных бумаг. Под учетно-регистрационной системой мы понимаем совокупность организаций (регистраторов, депозитариев), выполняющих функции подтверждения прав на именные ценные бумаги, а также прав, закрепленных ценными бумагами. Факт регистрации (учета) перехода прав на именные ценные бумаги не является "правообразующим" юридическим фактом аналогичным, например, акту государственной регистрации прав на недвижимое имущество, влекущему возникновение права собственности с момента регистрации. Организации учетной системы лишь фиксируют факт перехода прав на именные ценные бумаги. Исходя из этого мы предлагаем внести изменения в статью 7 Закона о рынке ценных бумаг, определив, что депозитарий оказывает услуги не "по учету и переходу прав на ценные бумаги", а "по учету перехода прав на ценные бумаги". Предлагается следующая редакция абзаца 1 статьи 7: "Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету перехода прав на ценные бумаги".

Сделанные нами выводы и научные положения могут быть использованы в процессе дальнейшего совершенствования законодательства о рынке ценных бумаг и в других нормативных правовых актах. Данные нами рекомендации могут учитываться в процессе правоприменения, совершенствования системы государственного контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Разработанные теоретические положения могут быть использованы при подготовке учебных материалов и пособий, преподавании предпринимательского права, в частности, при чтении лекций, проведении семинаров и практических занятий по теме: "Правовое регулирование рынка ценных бумаг". Материалы дипломного исследования могут быть использованы студентами и аспирантами при написании работ, подобных дипломному исследованию.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ НОРМАТИВНЫХ ПРАВОВЫХ АКТОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

• 1. Законы, подзаконные нормативные правовые акты и иные официальные источники

1. Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12.12.1993г. (в ред. от 05 февраля 2014) // Российская Газета. – 2014. – № 6338.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральным законом от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 25 ноября 2013) // Российская газета. – 1994. – № 238-239.
3. Об Акционерных обществах : федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208- ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 1. – Ст. 1.
4. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг : федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (в ред. от 23 июля 2013) // Собрании законодательства. – 1999. – N 10. – Ст. 1163
5. О рынке ценных бумаг : федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. от 28 декабря 2013) // Собрание законодательства РФ. – 1996. – N 17. – Ст. 1918
6. Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам: Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 г. № 317 (в ред. от 08 апреля 2011). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
7. Об отдельных вопросах государственного регулирования, контроля и надзора в сфере финансового рынка Российской Федерации (вместе с Положением об уполномоченном федеральном органе исполнительной власти по регулированию, контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений : постановление Правительства РФ от 26.08.2013 N 739 (в ред. от 29 мая 2014) Собрание законодательства РФ. – 2013. – N 36. – Ст. 4578.
8. Об утверждении Административного регламента по предоставлению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной услуги по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг: Приказ ФСФР РФ от 25.01.2011 г. № 11-5/пз-н. [Электронный ресурс] Документ опубликован не был. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
9. О территориальных органах Федеральной службы по финансовым рынкам" (вместе с «Типовым положением о территориальном органе Федеральной службы по финансовым рынкам») : приказ ФСФР России от 11.10.2011 N 11-47/пз-н (в ред. от 22 января 2013) // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2012. N 17..
10. Об утверждении Положения о Комиссии Федеральной антимонопольной службы по соблюдению требований к служебному поведению федеральных государственных гражданских служащих и урегулированию конфликта интересов : приказ ФАС России от 10.09.2010 N 509 (в ред. от 19 сентября 2013) // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2010. N 45.
11. Об утверждении Регламента Федеральной службы по финансовым рынкам: Приказ ФСФР РФ от 12.08.2010 г. № 10-55/пз-н. Документ опубликован не был [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
12. О разграничении полномочий по государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг между Федеральной службой по финансовым рынкам и ее территориальными органами: приказ ФСФР РФ от 18.09.2008 г. № 08-35/пз-н. (в ред. от 22 июня 2010) // Российская газета. 2008. N 218
13. Об утверждении Административного регламента исполнения Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации изменений и/или дополнений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) и/или проспект ценных бумаг, государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, регистрации проспекта ценных бумаг: Приказ ФСФР РФ от 30.01.2007 г. № 07-8/пз-н (в ред. от 10 июня 2010). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
14. Об утверждении Порядка проведения антикоррупционной экспертизы нормативных правовых актов (проектов нормативных правовых актов) ФСФР России : приказ ФСФР РФ от 01.12.2009 г. № 09-50/пз-н
    (в ред. от 18 мая 2010). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
15. Об утверждении Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг: приказ ФСФР РФ от 21.08.2007 г. № 07-90/пз-н (в ред. от 01 апреля 2010). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
16. Об утверждении Порядка обеспечения доступа граждан и организаций к информационному ресурсу и Состава сведений о деятельности ФСФР России, размещаемых на сайте ФСФР России в сети Интернет : приказ ФСФР РФ от 25.03.2010 г. № 10-25/пз-н. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
17. Об утверждении Административного регламента исполнения Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по осуществлению государственного контроля за приобретением акций открытых акционерных обществ: приказ ФСФР РФ от 09.07.2009 г. № 09-26/пз-н. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
18. Об утверждении Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности инвестиционных фондов, деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также деятельности по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию : приказ ФСФР РФ от 10.02.2009 г. № 09-4/пз-н. [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
19. Об утверждении Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции контроля и надзора : приказ ФСФР РФ от 13.11.2007 г. № 07-107/пз-н (ред. от 20.01.2009). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»
20. Об утверждении Положения о проведении проверок организаций, осуществление контроля и надзора за которыми возложено на Федеральную службу по финансовым рынкам : приказ ФСФР РФ от 13.11.2007 г. № 07-108/пз-н (в ред. от 20 января 2009). [Электронный ресурс] Доступ из справ. правовой системы «Консультант Плюс»