Файл: Функции и классификации рынка ценных бумаг.pdf

Первичный - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. К задачам первичного рынка ценных бумаг можно отнести: привлечение временно свободных ресурсов, активизацию финансового рынка, снижение темпов инфляции. Первичный рынок ценных бумаг выполняет следующие функции^[12]:

1) организацию выпуска ценных бумаг;

2) размещение ценных бумаг;

3) учет ценных бумаг;

4) поддержание баланса спроса и предложения.

Вторичный – это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, где происходит совокупность всех актов купли- продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги^[13].

Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс, т. е. производится котировка курса ценных бумаг. К задачам вторичного рынка ценных бумаг относятся: повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц; совершенствование нормативно-правовой базы; развитие инфраструктуры рынка; соблюдение принятых правил и стандартов. Функции вторичного рынка ценных бумаг:

1) сводить друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивать ликвидность ценных бумаг);

2) способствовать выравниванию спроса и предложения.

В зависимости от степени организованности рынок ценных бумаг подразделяется на, организованный и неорганизованный

Организованный рынок - это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками^[14].

Неорганизованный рынок - это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т. д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.

В зависимости от места торговли рынок ценных бумаг делится на: биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок - это рынок, организованный фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими (маклерскими) и дилерскими фирмами^[15].

Внебиржевой рынок – это рынок, где осуществляется обращение ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а также дилерами, которые могут быть или не быть членами биржи; инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами и др.

В настоящее время внебиржевой фондовый рынок состоит из следующих сегментов^[16]:

- система торговли долгосрочными государственными облигациями для юридических лиц, созданная Банком России;

- система торговли государственными краткосрочными облигациями;

- торговая сеть Сбербанка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями;

- аукционная сеть (центры приватизации и т. п.) Государственного комитета по имуществу РФ;

- внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных акционерных обществ, долговых ценных бумаг;

- внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерческих банков;

- стихийные внебиржевые рынки, имеющие организованные

- системы торговли;

- стихийный рынок суррогатов ценных бумаг (коммерческие сертификаты, кредитные опционы и т. п.).

Внебиржевой рынок способен обеспечить прямое участие миллионов мелких и средних инвесторов в торговле ценными бумагами.

По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на: кассовый и срочный (форвардный)^[17].

Кассовый (кэш-рынок, спот-рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.

Срочный (форвардный) - это рынок, на котором заключаются разнообразные сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.

По способу торговли рынок ценных бумаг делится на: традиционный и компьютеризированный.

Торговля на компьютеризированном рынке ведется через компьютерные сети, которые объединяют фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются:

1) отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

2) полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания, роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Торговля на традиционном рынке осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.

В зависимости от происхождения ценных бумаг различают: рынки основных ценных бумаг и производных финансовых инструментов.

По конкретным видам ценных бумаг бывает: рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей и пр.

По степени риска рынок ценных бумаг разделяется на: высоко рисковый, средне рисковый и мало рисковый рынок.

По гражданству эмитентов рынок ценных бумаг подразделяется на: рынок резидентов и рынок нерезидентов.

По эмитентам и инвесторам рынок ценных бумаг делится на: рынок государственных ценных бумаг, рынок муниципальных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами.

В зависимости от инвесторов рынки ценных бумаг бывают: рынки, ориентированные на молодежь в качестве инвесторов; рынки, ориентированные на людей пенсионного возраста, и т. п.

Кроме того, рынок ценных бумаг делится по отраслевому и другим критериям.

Для каждого из вышеперечисленных рынков характерны своя специфика, особенности функционирования, свои правила совершения сделок, тем не менее, все рынки взаимосвязаны между собой, так как один и тот же финансовый актив может быть товаром нескольких рынков; один и тот же экономический субъект может быть участником нескольких рынков.

2. Характеристика отдельных видов ценных бумаг

2.1 Облигация

В самом общем виде с позиций их экономической сущности весь монолит ценных бумаг условно можно разделить на основные (первичные) и дополнительные (вторичные). Не последнее место среди оснований подобного деления сыграл характер сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также цели их выпуска. Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется продажа их инвестором^[18]. Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Именно во многом благодаря этому мы и рассматриваем ценные бумаги как первичные и производные. В качестве первичных ценных бумаг выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы (коносаменты, чеки). Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удовлетворяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права. Рассмотрим отдельные виды ценных бумаг по отмеченному признаку^[19].

Облигация (в переводе с латыни «облигация» буквально означает «обязательство»). На сегодняшний день существует два основных легальных определения того, какую именно ценную бумагу следует называть облигацией. В своем общем понимании оба имеют общие начала и единый базис, расхождения обусловлены исключительно направленностью правового регулирования. По смыслу ст. 816 ГК РФ в качестве облигации следует признать ценную бумагу, удостоверяющую право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Несколько конкретизируя приведенное определение с учетом особенностей рынка ценных бумаг, в одноименном законодательном акте сказано, что облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт (абз. 3 ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Поверхностный анализ двух обозначенных норм показывает их идентичность.

Облигации бывают именными, на предъявителя, процентными, беспроцентными, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, конвертируемыми и неконвертируемыми. Облигации относятся к так называемым ценным бумагам с фиксированным доходом, или, как его иначе называют, долговым обязательствам. Особенность облигаций с этих позиций в том, что они дают право их владельцу ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляют права голоса при решении вопросов функционирования выпустившего их предприятия. Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации компаний по степени надежности уступают долговым обязательствам государства, но в то же время должны предполагать более высокий уровень дохода.

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества - этим и обусловлена их характеристика с позиций долгового обязательства. Облигации могут быть выпущены только на определенный срок. Это объясняется их выдачей на основании возникновения отношений займа, основными принципами которого являются срочность, возвратность и платность. Различают следующие виды облигаций: облигации внутренних государственных займов; облигации федеральных органов исполнительной власти и специализированных правительственных учреждений; облигации местных органов власти; облигации предприятий (корпоративные облигации). За основу такого рода градации облигаций взяты эмитенты, управомоченные на их выпуск. По сроку действия облигации условно разделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. В российском законодательстве не существует тенденций к регулированию выпуска бессрочных облигаций, в силу чего можно сделать вывод, что срок действия ценной бумаги является ее ключевым, обязательным элементом.

В зависимости от обеспечения облигации разделяются на три подтипа: облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом; облигации с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другой корпорации (но не компании-эмитента), как правило, ее филиала или дочерней компании; облигации с залогом оборудования^[20]. Такие облигации обычно выпускаются транспортными корпорациями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства.

Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и без закладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким-либо имуществом. Выпускают такие облигации Предприятия с устойчивым финансовым положением. По методу погашения номинала могут быть: облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом; облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала; облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

Кроме того, в современной инвестиционной практике различают и такие виды облигаций:

1) облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации. Предусматривают выплату процентов только в том случае, если у предприятия имеются существенные поступления, т. е. в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется при реорганизации предприятия, как правило, когда ему грозит банкротство;

2) гарантированные облигации. Гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями;

3) бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярный процент, однако это не означает, что они не приносят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются со скидкой, а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» при выпуске облигаций хозяйственными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия: 1) номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска; 2) выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала; 3) выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества; 4) общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.