Файл: Методы выбора проектов (Описание вариантов для выбора проекта. Сравнительный анализ и обоснование выбора проектов).pdf

Теперь займемся расчетом чистого дисконтированного дохода проектов NPV (Net Present Value). Этот критерий оценки инвестиций относится к группе методов дисконтирования денежных потоков или DCF-методов. Он основан на сопоставлении величины инвести­ционных затрат (IC) и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. При заданной ставке дисконтирования можно определить текущую стоимость всех оттоков и притоков средств в течение экономической жизни проекта и сравнить их между собой. Результатом такого сравнения будет положительное или отрицательное значение (чистый приток или чистый отток средств), которое показывает, соответствует ли проект принятой ставке дисконтирования. NPV рассчитывается как:

PV - IC, где:

PV - сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвести­ций на начало проекта;

IC - общая текущая стоимость доходов от проекта.

Общая текущая стоимость доходов NPV от проекта находится путем суммирования доходов от проекта за все годы с учётом ставки дисконтирования:

n n = ∑ PVt = ∑ CFt , где

t=0 t=0 (1+r)t

- приток денежных средств в период t.

Сумму затрат, осуществляемую в несколько этапов, рассчитывают по формуле:

n=∑ It , где

t=0 (1+r)t

It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде.

Т.е. если капитальные вложения в проект осуществляются в несколько этапов, то расчет показателя NPV производят по следующей формуле:

NPV = ∑ CFt____ - ∑ It_____

t=0 (1+r)t t=0 (1+r)t

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV>0, то можно считать, что инвестиции увеличат доход предприятия, при NPV<0 наоборот, уменьшат её. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. NPV - это один из основных показателей, используемых при инвестиционном анализе, но он имеет несколько недостатков:

1) NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, т.е. чем больше инвестиции в проект, тем, скорее всего, больше NPV. Отсюда, сравнение нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя невозможно.

2) NPV не определяет период, через который инвестиция окупится.

NPV для проекта А при r1=10%: % = PV1 + PV2 - IC0 = 145 454 545,45 + 51 239 669,42 - 88 000 000,0 = 108 694 214,45 руб. для проекта А при r1=20%:% = PV1 + PV2 - IC0 = 133 333 333,33 + 43 055 555,45 - 88 000 000,0 = 388 888,78 рублей.

NPV для проекта B при r1=10% :% = PV1 + PV2 - IC0 = 54 545 454,54 + 26 446 280,99 - 40 000 000,0 = 991 735,53 руб. для проекта B при r1=20%:% = PV1 + PV2 - IC0 = 50 000 000,0 + 22 222 222,22 - 40 000 000,0 = 222 222,22 рублей.

NPV для проекта C при r1=10%: % = PV1 + PV2 - IC0 = 120 000 000,0 + 36 363 636,36 - 96 000 000,0 = 363 636,36 рублей для проекта B при r1=20%:% = PV1 + PV2 - IC0 = 110 000 000,0 + 30 555 555,0 - 96 000 000,0 = 000 000,00 рублей.

Теперь займемся расчетом внутренней нормы доходности проектов IRR (Internal Rate of Return). IRR - это норма прибыли, при которой NPV = 0, она определяет максимально приемлемую ставку дисконтирования, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

Из этого следует, что если значение IRR меньше ставки дисконтирования, используемой для приведения стоимости будущих свободных денежных потоков, генерируемых проектом, то инвестировать в такой проект нецелесообразно. И наоборот, если значение IRR больше, чем ставка дисконтирования, используемая для получения стоимости будущих свободных денежных потоков, генерируемых проектом, то инвестирование в такой проект даст положительную приведенную стоимость, и инвестирование в такой проект экономически целесообразно. Используйте показатель IRR эффективно в сочетании с другими показателями эффективности инвестиций.

Преимущества внутреннего показателя нормы доходности заключаются в том, что помимо определения уровня доходности инвестиций можно сравнивать проекты разного масштаба и разной продолжительности. Индикатор IRR имеет три основных недостатка:

1. По умолчанию предполагается, что положительные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной внутренней норме прибыли. Если IRR близок к уровню реинвестирования фирмы, то такой проблемы не возникает; когда IRR особо привлекательного инвестиционного проекта составляет, например, 80%, это означает, что все денежные поступления должны быть реинвестированы в размере 80%. Однако маловероятно, что компания имеет ежегодные инвестиционные возможности, обеспечивающие доходность в 80%. В этой ситуации показатель внутренней нормы доходности завышает эффект инвестиций.

2. Невозможно определить, сколько денег принесет инвестиция в абсолютных значениях.

3. В ситуации с чередующимися денежными потоками может быть рассчитано несколько значений IRR или определено неверное значение.

1. Внутренняя норма доходности для проекта А:

IRR = r1 + ((r2 - r1)*NPV = 10% + ((20% -10%)*108 694 214,45)/(108 694 214,45 - 88 388 888,78) = 63,53%.

2. Внутренняя норма доходности для проекта B:

IRR = r1 + ((r2-r1)*NPV = 10% + ((20% -10%)*40 991 735,53)/(40 991735,53 - 32 222 222,22) = 56,74%.

3. Внутренняя норма доходности для проекта B:

IRR = r1 + ((r2 - r1)*NPV = 10% + ((20% -10%)*60 363 636,35)/(60 363 636,35 - 44 000 000,0) = 46,89%.

Данные, рассчитанные по формулам, занесены в таблицу 2.7.

Таблица 2.7

Сравнительный анализ проектов

Исходя из всех данных таблицы 2.7 наилучшим по своим параметрам будет проект А, учитывая, что:

1. Дисконтированный индекс доходности (DPI) проекта А:

при r=10% равен 2,23,

при r=20% равен 2,00.

2. Чистый дисконтированный доход (NPV) проекта А:

при r=10% равен 108 694 214,45 рублей,

при r=20% равен 88 388 88,78 рублей;

3. Внутренняя норма доходности (IRR) проекта А:

равен 63,53%, она больше r1 и r2 и IRR остальных проектов.

Проект А намного более выгодней проектов В и С, т.к. эти проекты обладают гораздо худшими рассчитанными показателями, чем проект А. Тем ни менее проекты В и С принесут ощутимый доход в случае их принятия, поэтому полностью отвергать их не стоит. В дальнейшей работе возможна их корректировка для получения наиболее выгодных показателей.

Заключение

В результате выполненного тезиса можно сделать следующий вывод. Эта работа дала мне понимание того, что:

Проект-это уникальная (в отличие от операций) деятельность, имеющая начало и конец во времени, направленная на достижение заранее определенного результата/цели, создание конкретного, уникального продукта или услуги, с определенными ресурсными и временными рамками, а также требованиями к качеству и приемлемым уровнем риска.

Управление проектами - это область деятельности, где четко определены и достигнуты цели при одновременном балансировании объема работ, ресурсов (таких как деньги, рабочая сила, материалы, энергия, пространство и т.д.), время, качество и риски для определенных проектов. Ключевым фактором успеха управления проектами является наличие четкого заранее определенного плана, минимизация рисков и отклонений от него, а также эффективное управление изменениями (в отличие от управления процессами, функциональными процессами и уровнем обслуживания).

Методы отбора проектов - это методы, предназначенные для оценки привлекательности проекта с точки зрения его владельца. Методы отбора предназначены для оценки привлекательности проекта в условиях неопределенности. Проект также включал оценку альтернативных вариантов. Методы подразделяются на методы предварительного отбора проектов, статические методы и методы оценки эффективности проектов с учетом дисконтирования.

Метод чистой приведенной стоимости - это инвестиционное правило, которое требует осуществления инвестиций, если их чистая приведенная стоимость положительна. Проекты с отрицательной чистой приведенной стоимостью должны быть отклонены.

Чистый дисконтированный доход (NPV) - это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

Внутренняя норма доходности (IRR) - это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0.

Метод критического пути - это метод, в основе которого лежит определение наиболее длительной последовательности задач от начала проекта до его окончания с учетом их взаимосвязи. Задачи, лежащие на критическом пути, имеют нулевой резерв времени выполнения и в случае изменения их длительности, изменяются сроки всего проекта. В связи с этим, при выполнении проекта, критические задачи требуют более тщательного контроля, в частности, своевременного выявления проблем и рисков, влияющих на сроки их выполнения и, следовательно, на сроки выполнения проекта в целом.

В ходе дипломной работы были изучены методы выбора проектов на примере действующего предприятия КБ «ХимМаш им. А.М. Исаева - филиал ФГУП ГКНПЦ им. М.В. Хруничева». На рассмотрение было предоставлено 3 проекта:

1. Проект А «Роскосмос».

2. Проект В «ЦСКБ-Прогресс».

3. Проект С «ISRO».

После построения календарного плана проектов стало ясно, что наиболее привлекательным проектом является проект А «Роскосмос» с продолжительностью проекта в 283 дня и резервами времени 98 и 114 дней.

После расчета чистой приведенной стоимости проектов, чистого дисконтированного дохода проектов, дисконтированного индекса доходности и внутренней нормы доходности проектов стало ясно, что наиболее привлекательным проектом также является проект А «Роскосмос», т.к. при размере инвестиций 88 000 000,0 рублей его расчетные показатели составили:

Дисконтированный индекс доходности:

при r=10% 2,23; при r=20% 2,00.

Чистый дисконтированный доход:

при r=10% 108 694 214,45 рублей; при r=20% 88 388 888,78 рублей.

Внутренняя норма доходности: 63,53%.

Эти показатели доказывают гораздо большую привлекательность проекта А по сравнению с проектами В и С. Тем ни менее проекты В и С принесут ощутимый доход в случае их принятия, поэтому полностью отвергать их не стоит. В дальнейшей работе возможна их корректировка для получения наиболее выгодных показателей.

Список использованной литературы

1. Антонов, Г.Д. Управление проектами организации: Уч. / Г.Д. Антонов, О.П. Иванова, В.М. Тумин. - М.: Инфра-М, 2018. - 64 c.

2. Балашов, А.И. Управление проектами: Учебник и практикум для академического бакалавриата / А.И. Балашов, Е.М. Рогова, М.В. Тихонова и др. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 383 c.

3. Бусов, В. И. Управленческие решения: учебник для академического бакалавриата / В. И. Бусов. — Москва: Издательство Юрайт, 2019. — 254 с.

4. Глухов, В. В. Менеджмент: для экономических специальностей / В. В. Глухов. – Санкт– Петербург: Питер Пресс, 2017. – 600 с.

5. Гонтарева, И.В. Управление проектами / И.В. Гонтарева, Р.М. Нижегородцев, Д.А. Новиков. - М.: КД Либроком, 2018. - 384 c.

6. Гонтарева, И.В. Управление проектами: Учебное пособие / И.В. Гонтарева, Р.М. Нижегородцев, Д.А. Новиков. - М.: ЛИБРОКОМ, 2017. - 384 c.

7. Егоршин, А.П. Основы менеджмента: Учебник для вузов / А.П. Егоршин. – Н.Новг.: НИМБ, 2018. – 320 c.

8. Зиновьев, В. Н. Менеджмент: учебное пособие / В. Н. Зиновьев, И. В. Зиновьева. – Москва: Дашков и Кº, 2016. – 477 с.

9. Зуб, А.Т. Управление проектами: Учебник и практикум для академического бакалавриата / А.Т. Зуб. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 422 c.

10. Иванов, П.В. Управление проектами: Учебное пособие / П.В. Иванов. - Рн/Д: Феникс, 2018. - 102 c.

11. Иванов, П.В. Управление проектами: учебное пособие / П.В. Иванов. - РнД: Феникс, 2016. - 251 c.

12. Коваленко, С.П. Управление проектами: Пректическое пособие / С.П. Коваленко. - Мн.: Тетралит, 2017. - 192 c.

13. Ларсон, Э.У. Управление проектами: Учебник / Э.У. Ларсон, К.Ф. Грей; Пер. с англ. В.В. Дедюхин. - М.: ДиС, 2017. - 784 c.

14. Ньютон, Р. Управление проектами от А до Я / Р. Ньютон. - М.: Альпина Паблишер, 2018. - 180 c.

15. Островская, В.Н. Управление проектами: Учебник / В.Н. Островская, Г.В. Воронцова и др. - СПб.: Лань, 2019. - 400 c.

16. Попов, Ю.И. Управление проектами: Учебное пособие / Ю.И. Попов, О.В. Яковенко. - М.: Инфра-М, 2016. - 352 c.