Файл: Рынок ценных бумаг (ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ).pdf

3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

3.1 РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

В периодизации формирования рынка ценных бумаг в России можно отметить следующие этапы.

Дореволюционный период. В XVIII-XIX столетиях и начале XX столетия в России стремительно применялись долговые расписки, облигации и казначейские обязательства.

В истоке XVIII столетия была учреждена 1-ая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии существовали в обращении разнообразные ценные бумаги.

Особое распространение приобрели векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (к примеру, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа был полный спектр различных ценных бумаг, стремительно работали биржи.

В момент правления И.В. Сталина в государстве добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа.

Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет зарплаты. Показательно, то что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.

В 1990-1991 гг. возникло возрождение рынка ценных бумаг в России. Возникают акции трудовых коллективов. Начинается создание нормативно-правовой основы фондового рынка.

Постсоветское время. В 1992 г. Верховный Совет Российской Федерации принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных компаний в РФ в 1992 году», были изобретены законодательные основы реализации данной программы и выполнены первоначальные шаги по ее осуществлению.

С принятием этой программы в Российской Федерации была осуществлена тихий финансовая переворот, в следствии которой случилась смена 1-го общественного строя другим.

В промежуток 1993-1994 гг. обвальный характер приватизации почти разделил социум на противоположные группы - крупные владельцы (собственники капитала и крупные акционеры компаний), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники.

Каждый гражданин теоретически обладал равные полномочия в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека.

В принципе личным делом каждого было разрешение проблемы о том, как поступить с приватизационным чеком: реализовать его, подарить либо поменять на акции выбранного предприятия.

Однако почти все жители оказались с различными результатами:

- одни начали реальными собственниками,

- прочие - нет. Это было сопряжено с различными экономическими возможностями разных групп населения (одни имели возможность скупать «ваучеры», а прочие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения.

Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией многих жителей в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения «ваучеров», невысокой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах.^[7]

В ходе обвальной приватизации случилась трансформация (изменение) отношений собственности. В следствии приватизации и акционирования весьма существенная доля компаний перешла с государственной в частную собственность.

Летом 1994 г. возник массовый выпуск государственных ценных бумаг. Власть под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования правительственного бюджета.

Путем реализации государственных ценных бумаг в госбюджет привлекалось несколько 10-ов триллионов неденоминированных руб. каждый год. В целом это имело существенное значение для уменьшения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований.

Но это минимизировало потребность интенсивного развития производства, что спровоцировало снижение объема и темпов увеличения валового национального продукта.

Кроме этого, повышение государственного долга в дальнейшем повергло к увеличению нагрузки на бюджет из-за потребности выплаты % по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

В 1995-1996 гг. получило развитие национальное регулирование рынка ценных бумаг. В данный промежуток были установлены фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бума» и другие.

К началу 1996 г. значительных масштабов добилась практика применения государством экономических инструментов рынка ценных бумаг по последующим направлениям:

1. Производство государственных ценных бумаг для финансирования дефицита правительственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

2. Реструктурирование внутреннего денежного долга - производство облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

3. Связывание доли свободных денежных средств на основе денежной приватизации.

Современный этап (с 1997 г.) формирования рынка ценных бумаг характеризуется внутренней общественно-политической нестабильностью, кризисом, трудностями со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции.

В результате имеет место снижение курса рубля, повышение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, опасность экономической катастрофы.

Созданная правовая система по регулировке фондового рынка не функционирует в полной мере из-за неготовности осуществлении правовых норм со стороны правительства, пребывающего в состоянии перманентной ротации, и финансовых агентов, не обладающих активной общественно-политической воли к проведению структурных преобразований экономики.

Многие достижения экономической стабилизации в Российской Федерации до упадка мировой экономической системы в октябре-ноябре 1997 г. базировались на зарубежных инвестициях.

Проблемы бюджета отчасти решались или за счет внешних займов, или за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, или за счет приватизации, где роль зарубежных участников также была внушительна.

Уже после августовского кризиса 1998 г., невзирая на грозящую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, несмотря на то, что стоимость акций в считанные дни уменьшились в 3-5 раз по сравнению с июнем 1998 г. и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 г.

Основными вопросами нового этапа формирования фондового рынка Российской Федерации являются создание условий с целью привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов.

Решительные и согласованные действия государственных органов обязаны содействовать как увеличению портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению денежных средств институциональными инвесторами.

В Российской Федерации выбрана смешанная форма фондового рынка, в котором в то же время и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, обладающие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Один из более объемных считается рынок государственных долговых обязательств, содержащий:

- долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди жителей;

- муниципальные краткосрочные облигации выпуска 1994 года;

- долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991 года;

- внутренний денежный облигационный займ для юридических лиц;

- казначейские обязательства.

Рынок частных ценных бумаг содержит:

- эмиссию акций, реформированных в открытые акционерные общества государственных компаний;

- эмиссию акций и облигаций банков;

- эмиссию акций чековых инвестиционных фондов;

- эмиссию акций вновь создаваемых акционерных обществ;

- облигации банков и компаний.

Российский фондовый рынок характеризуется последующим:

- маленькими объемами и неликвидностью;

- «неоформленностью» в макроэкономическом значении;

- неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой правительственного регулирования;

- неимением государственной долговременной политики формирования рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех рисков, сопряженных с ценными бумагами;

- внушительными масштабами грюндерства, то есть агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных фирм;

- крайней нестабильностью в перемещениях курсов акций и невысокими инвестиционными качествами ценных бумаг;

- отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о пребывании фондового рынка;

- инвестиционным упадком;

- отсутствием обученного персонала и больших, заслуживших социальное доверие инвестиционных институтов;

- агрессивностью и острой конкурентной борьбой при отсутствии традиций деловой этики;

- значительной частью «черного» и спекулятивного оборота;

- расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса страны на деньги, что уменьшает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все негативные характеристики, сегодняшний российский фондовый рынок - это активный рынок, развивающийся на основе:

- масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг;

- расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов;

- стремительного улучшения технологической основы рынка;

- открывшегося доступа на интернациональные рынки капитала;

- стремительного развития масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и иных факторов.

3.2 ПЕРСПЕТИВЫ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Развитие фондового рынка в Российской Федерации повлекло за собой появление, связанных с этим процессом, множественных проблем, преодоление которых необходимо для последующего эффективного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно отметить следующие основные трудности развития отечественного фондового рынка, которые требуют первостепенного решения:

1. Преодоление отрицательно влияющих внешних условий, то есть хозяйственного кризиса, общественно-политической и общественной нестабильности.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания экономических запросов страны и перераспределения больших пакетов акций на осуществление своей основной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Российской Федерации.

3. Усовершенствование законодательства и контроль за исполнением этого законодательства.

4. Увеличение значимости государства на фондовом рынке, с целью чего необходимо последующее:

- формирование государственной долгосрочной концепции и политики действий в сфере восстановления рынка ценных бумаг и его нынешного регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а кроме того определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

- потребность преодоления раздробленности и пересечения функций множества государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

- ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой основы;

- формирование системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической данных о состоянии рынка ценных бумаг;

- гармонизация отечественных и международных стандартов, применяемых на рынке ценных бумаг;

- создание стремительно функционирующей системы наблюдения за небанковскими инвестиционными институтами;

- национальная помощь образования в области рынка ценных бумаг;

- приоритетное выделение государственных экономических и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

- перелом психологии операторов, функционирующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли страны как гаранта бизнеса и небольших инвесторов;

- срочное создание государственной либо полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.