Добавлен: 16.05.2023
Просмотров: 199
Скачиваний: 2
Относительно выражений «право на бумагу» и «право из бумаги» необходимо отметить, что более корректными выглядят формулы «право на носитель» и «право из носителя», где носители могут быть:
1) бумажными — Европа:
2) попимерными — Австралия, Новая Зеландия, Сингапур;
3) шелковыми — Средняя Азия до прошлого века:
4) пергаментными — Древний Китай;
5) кожаными — Россия XVIII в.;
6) глиняными табличками — Древний Египет:
7) деревянными дощечками, покрытыми воском. — Древний Рим;
8) берестяными грамотами — Новгород XIII в.;
9) куском стены, на котором долотом выбито обязательство;
10) куском асфальта, на котором мелом написано обязательство[27].
Но записи в компьютере, такие как: безналичные акции в системах
NASDAQ (США), РТС (Россия) и обязательства трейдеров на крупнейших товарных биржах мира (проведенные через компьютер) имеют вещное выражение только для одного лица — осуществляющего фиксацию имущественных прав, и не могут быть переданы другим сторонам, поскольку только собственник компьютера, содержащего носитель информации (жесткий диск), на котором ведется реестр записей, имеет вещное право собственности на этот носитель информации[28]. Из этого следует, что для лица, не осуществляющего фиксацию имущественных прав в сделке, это право не имеет вещного, материального выражения[29].
При внесении ценных бумаг на банковский счет депо их переход из осязаемых — материальных (на бумажном носителе) в неосязаемые — нематериальные (безналичные — в виде записи по счету депо) не меняет сути ценных бумаг, их природы и ценностного содержания. Меняется лишь носитель, на котором они отображены. Имущественные права, отраженные в обязательстве, не изменяются при смене носителя обязательства.
При этом принцип «право из бумаги» абсолютно неприменим для именных каузальных ценных бумаг, поскольку абсолютно все равно, у кого эта бумага находится и существует ли она вообще, так как главенствующую роль в данном случае приобретает запись, произведенная в реестре лица, обязанного по данному правоотношению, а не запись на ценной бумаге.
Данный принцип также никогда не будет применим для безналичных,
бездокументарных ценных бумаг, поскольку таковые не имеют носителя, выраженного для держателя права. И именно в таких бумагах принцип главенства реестра становится исключительным. Кроме того, используя логический прием рассуждения a contrario, можно логически вывести, что, если существует вещное право собственности на свой бумажный экземпляр договора,
например займа, то заем — вещное право, что неверно. Таким образом, используя несколько методов, мы выяснили, что ценная бумага — не вещь, а вид контракта (договора) [30].
Таблица 1
Разнообразие определений понятий «акция»
|
Российская |
Германия |
Великобритания |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Дефиниция понятия акция |
Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части |
Aktie - это ценная бумага, которая дает право на долю имущества или подтверждает право участия в использовании имущества |
Нет единой дефиниции |
|
Источники регулирования |
ГК РФ, ФЗ от 22 |
deutschenAkliengesetz (AktG) (с 1 Января 1966 г.) |
Financial Services and Markets Act 2000, Settled Land Act 1925, Transport Act 1962, Stock Transfer Act |
Продолжение таблицы 1
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Функциональное |
Акция - эмиссионная ценная бумага, |
Aktie - это ценная бумага, которая дает право на долю имущества или подтверждает право участия в использовании имущества. Эти права вытекают из членства акционера в акционерном обществе - |
Акция: 1. Доля в капитале - право на дивиденд, 2. Держатель акции имеет требования, претензии на часть имущества предприятия. 3. Акция должна быть такой ценной бумагой, которая обеспечивает равные права ее держателю, независимо от его статуса |
|
Именная |
Именные |
Именные, на предъявителя |
Именные, на |
Выводы
Акция есть ценная бумага, на определенное количество которой разделяется уставный капитал коммерческой организации и из номинальной стоимости которой этот же капитал складывается. Краткое юридическое определение акции может быть следующим: акция — это ценная бумага, представляющая собой единичную часть уставного капитала хозяйственного
общества по количеству и по стоимости; или совсем кратко: акция — это ценная бумага как часть (доля) уставного капитала. Также, акция является
видом инвестиционной ценной бумаги, а потому она внешне есть и товарная
форма существования части чистого дохода, выплачиваемого ее владельцу,
то есть дивиденда, и самостоятельная форма капитала на рынке — акционерного капитала. В этом смысле акция ничем не отличается от любых других инвестиционных ценных бумаг.
Акция есть самостоятельный юридический вид ценной бумаги, которому свойственны следующие конкретные характеристики: бессрочность; эмиссионность; бездокументарность; именная принадлежность; обязательные реквизиты акции.
Глава 2. Виды акций
В зависимости от объема предоставляемых прав, акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные. Наиболее важное право акционеров, ради реализации которого большинство из них принимают решение о вхождении в акционерный капитал, - право на получение дивидендов. Законом установлено, что источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества (п. 2 ст. 42 Федерального закона «Об акционерных обществах»). Однако на практике нередки случаи выплаты дивидендов в размерах, существенно превышающих сумму чистой прибыли. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества[32].
Кроме обыкновенных акций, общество имеет право размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала акционерного общества[33].
Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров. В этом состоит основное отличие их правового статуса от акционеров-владельцев обыкновенных акций. Как правило, главный мотив вложений в привилегированные акции — стабильное получение гарантированных дивидендов от деятельности общества и получение дохода за счет роста стоимости акций[34]. В то же время такая «ущербность» привилегированных акций серьезно отражается на разнице их рыночной стоимости по сравнению с обыкновенными акциями того же эмитента, так как, вследствие сложившейся в России континентальной модели распределения акций, основной слой потенциальных инвесторов связывает с процессом приобретения акций, прежде всего, возможность активно влиять на финансово-хозяйственную деятельность эмитента[35].
Все же ограничение в праве на участие владельцев привилегированных акций в общем собрании акционеров не имеет императивного характера. Исключения из этой нормы предусмотрены ст. 32 Федерального закона «Об акционерных обществах»[36].
Привилегированные акции могут в случаях, предусмотренных уставом акционерного общества, конвертироваться в обыкновенные, однако обратная конвертация законом не предусмотрена.
Специфика привилегированных акций основана, с одной стороны, на психологии «спящего акционера», когда инвестор видит мотив владения ценными бумагами исключительно в получении дохода по ним, а с другой - на стремлении акционерных обществ привлекать инвестиции, одновременно ограничивая личное участие акционеров в управлении обществом[37].
Впервые привилегированные акции были выпущены акционерной компанией Great Northern Railway в 1849 г. Весь период их существования привилегированные акции подвергались критике специалистов в связи с искажением «истинного значения акций», поддерживаемой и современными учеными, считающими положение владельцев таких акций ущербным, не соответствующим сущности акционерного общества. Подтверждением этого является следующий парадокс: кап типизация акционерного общества, имеющего в числе владельцев привилегированных акционеров, как правило, существенно ниже, чем «чистых» акционерных обществ с исключительно обыкновенными акциями. Причина - сниженный интерес стратегических инвесторов к вложениям в такие общества в связи с необходимостью учета интересов владельцев привилегированных акций и вынужденной выплатой хоть каких-то дивидендов по аналогии с выплачиваемыми по привилегированным акциям[38]. По сути, в российской правовой системе привилегированные акции являются рудиментным институтом, берущим корни из периода массовой приватизации государственного и муниципального имущества, сопровождавшегося выдачей ценных бумаг работникам приватизируемых предприятий, что вынуждает некоторые компании снижать долю таких акций в акционерном капитале[39].
Акции подразделяются также на размещенные и объявленные. Как отмечается в литературе, категория объявленных акций заимствована из
корпоративного права США. Размещенными являются акции, приобретенные акционерами при создании общества или при дополнительной эмиссии акций, а также акции, приобретенные и выкупленные обществом у акционеров[40]. Объявленные акции - предусмотренные в уставе общества акции, которые оно вправе выпустить дополнительно к размещенным. Дополнительные акции можно выпускать только в пределах объявленных[41]. Однако ученые не признают объявленные акции ни акциями, ни ценными бумагами вообще, поскольку эти акции еще не выпущены, а существует только возможность их выпуска в будущем».
В соответствии с п. 3 ст. 25 Федерального закона «Об акционерных обществах», «если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого акционерного общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером
целого числа акций невозможно, образуются части акций (далее - дробные акции)» [42].
Появление категории дробных акций вызвало широкие дискуссии в юридической литературе, касающиеся вопросов делимости прав, предоставляемых акцией, соблюдения принципа равенства инвесторов-владельцев
целых и дробных акций.
В соответствии с положениями главы IX Федерального закона «Об акционерных обществах» [43], акционерное общество вправе приобретать собственные акции по решению общего собрания акционеров или совета директоров, в том числе в случае принятия решения об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения части размешенных акций в целях сокращения их общего количества, если это предусмотрено уставом общества. Такие акции, переходящие в собственность акционерного общества, принято называть «казначейскими».
Акции, приобретенные обществом на основании принятого общим собранием акционеров решения об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения акций в целях сокращения их общего количества, погашаются при их приобретении[44].
Казначейские акции, приобретенные обществом по решению общего собрания акционеров либо совета директоров, не предоставляют права голоса, они не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Законодательство требует, чтобы такие акции были реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости и не позднее одного года с даты их приобретения. В противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.
На практике гораздо чаще распространена схема «перекрестного» владения акциями акционерного общества, когда акционерами являются юридические лица, учрежденные самим обществом либо зависимыми обществами. В результате применения такой схемы фактически акции оказываются «ничьими» и называются «псевдоказначейскими»[45]. Как правило, данный вариант структуры акционеров компании применяют в целях защиты от недружественных действий на рынке - скупки акций с целью получения контроля над акционерным обществом[46].