Файл: Формирование и использование финансовых ресурсов коммерческих организаций ООО «Астрапродукт».pdf

Анализ РХД и РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его финансово-хозяйственной деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, совершать инвестиции в основные средства, покрывать финансово-эксплуатационные потребности, то есть иметь положительные денежные потоки – превышение доходов над расходами в перспективе.

А

В

Рис. 11. Матрица финансовой стратегии предприятия

Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В связи с необходимо найти наиболее приемлемое сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска. При этом речь должна идти не об удержании любой ценой раз и навсегда найденного равновесия, а постоянном лавировании, внимательном контроле и регулировании неравновесных состояний вокруг точки равновесия.

По диагонали АВ (см.рис.11) проходит граница между двумя основными зонами:

• над диагональю — зона положительных значений аналитических показателей (зона успеха);
• под диагональю — зона отрицательных значений аналитических показателей (зона дефицита).

Каждый квадрат снабжен характеристикой и информацией о сценариях развития бизнеса в зависимости от принимаемых управленческих решений. Выбираемая менеджером стратегия определяет «путь» предприятия по матрице.

Квадрат 1: темпы роста оборота ниже потенциально возможных. Не все внутренние ресурсы предприятия задействуются. Предприятие уменьшает задолженность и обходится по все возрастающей пропорции собственными средствами, почти не пользуясь эффектом финансового рычага. При повышенных темпах роста оборота это - «завидное» предприятие: оно располагает неиспользованными возможностями развития. При реактивизации этих возможностей есть шанс переместиться в квадрат 4 или в квадрат 2. При пониженных темпах роста оборота — это стареющее предприятие. Если оно не переориентируется, то через ряд промежуточных положений со временем переместится в нижние квадраты.

Квадрат 2: устойчивое равновесие. Предприятие довольствуется умеренными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне. В такой ситуации все зависит от динамики и уровня экономической рентабельности. При невысоком и практически неизменном уровне экономической рентабельности конкуренция может подвести предприятие к квадрату 1 или 7. При повышенной и/или возрастающей экономической рентабельности предприятие может начать подготовку к диверсификации производства или к наращиванию оборота.

Квадрат 3: некоторое время удается поддерживать состоятельность бизнеса благодаря форсированию задолженности. Если, следуя за рыночной конъюнктурой, реинвестировать прибыли и любой ценой продолжать наращивать темпы роста оборота, то необходимость стабилизации РФД подводит фирму к стратегии увеличения собственных средств (квадрат 8). Если же удается добиться увеличения рентабельности, превышающего темпы роста оборота, то предприятие будет перемещаться к 5-му квадрату (или ко 2-му, если темпы роста оборота и рентабельности сравняются). С целью предотвращения кризиса предприятию рекомендуется закрыть нерентабельные производственные участки, диверсифицировать деятельность, пересмотреть ассортимент в пользу наиболее рентабельных продуктов.

Квадрат 4: предприятие вполне состоятельно, хотя и упускает возможности увеличения рентабельности собственного капитала и сдерживает инвестиционную деятельность. При повышенных темпах роста оборота придется привлечь дополнительное внешнее финансирование, разуравновесить РХД и перемещаться в зону дефицита. Пониженные темпы прироста оборота приведут предприятие сначала в равновесный квадрат 1, а затем – в позиции дефицита. Но при разумно рассчитанных темпах роста оборота предприятие может стабильно сохранять занятую позицию в зоне успеха, либо переместиться в равновесные квадраты 1, 2 или (если кредиторы не испытывают доверия к предприятию, а темпы роста оборота низки) – в квадрат 7.

Квадрат 5: предприятие продолжает увеличивать внешние заимствования, хотя интересы сохранения внутреннего равновесия того, возможно, и не требуют. Часто это связано с началом политики диверсификации, подготовкой к инвестиционному рывку. Если поддерживается достаточный уровень экономической рентабельности, то возможно перемещение в квадрат 2. При падении уровня экономической рентабельности предприятие рискует попасть в квадрат 8.

Квадрат 6: предприятие становится материнской компанией обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет увеличения заемных средств. Если соотношение заемные средства / собственные средства поднимается слишком высоко, то возникает тенденция к перемещению в квадрат 4. Либо же, если рынок сбыта материнского общества «стареет», исчерпывается – возникает тенденция к перемещению в квадрат 5.

Квадрат 7: десинхронизация сроков потребления и поступления ликвидных средств: предприятие продолжает увеличивать задолженность, не снижая прежних темпов роста инвестиций (за счет денежных поступлений; за счет увеличения капитала в ущерб дивидендам). Если экономическая рентабельность растет быстрее оборота, то происходит перемещение в квадрат 2 или в квадрат 1. В противном случае предприятие рискует угодить в квадрат 8, а затем и в квадрат 9.

Квадрат 8: предприятие частично использует свои возможности наращивания задолженности, но этого мало для покрытия дефицита ликвидных средств, обеспечения внутренних потребностей функционирования. Если уровень экономической рентабельности восстанавливается или даже начинает превышать темпы роста оборота, то возможен подъем в квадрат 2 или хотя бы в квадрат 7 (если кредиторы не испытывают доверия к предприятию). Если экономическая рентабельность стагнирует или уменьшается, то произойдет перемещение в критический квадрат 9.

Квадрат 9: В затруднительном положении целому ряду предприятий приходится прибегать к дезинвестициям (чтобы прекратить истощение РХД), к различным видам финансовой поддержки (для стабилизации РФД), к дроблению на малые предприятия или диверсификации деятельности (чтобы сократить текущие финансово-эксплуатационные потребности) и перемещаться в квадраты 8 или 7. Если не удастся реализовать данные рекомендации, то предприятию предстоит уход с рынка (ликвидация).

Расчет показателей финансово-хозяйственной деятельности, позиционирование предприятия на данной матрице позволяют диагностировать текущее состояние бизнеса и оценить различные возможности, открывающиеся перед предприятием, а также благоприятные и неблагоприятные последствия тех или иных экономических решений и мероприятий.

Чтобы апробировать предлагаемую к использованию матрицу финансовой стратегии, выполним позиционирование на ней исследуемого предприятия и сравним результаты с характеристиками, полученными в ходе проведенного ранее обследования финансовой состоятельности ООО «Астрапродукт».

В качестве источника информации для расчета результатов финансовой, хозяйственной и финансово-хозяйственной деятельности используем сведения о движении денежных потоков; причем оба варианта расчета (прямой – на основе данных отчета о движении денежных средств и косвенный – на основе балансового отчета).

Агрегированные данные отчета о движении денежных средств были представлены в аналитической таблице 3. Результат хозяйственной деятельности (РХД) складывается как сальдо денежных потоков по текущей (операционной деятельности) и равен в 2017 году +2171 тыс.руб.; чистый денежный поток по инвестиционной деятельности в показателях матрицы не используется, поэтому отнесем его условно к финансовому направлению:

РХД = +2171 тыс.руб.;

РФД = -287 тыс.руб.

Проверим полученные результаты, рассчитав эти же показатели косвенным методом на основе агрегированного балансового отчета (таблица 13.).

Результат хозяйственной деятельности в 2017 году был сформирован за счет притоков в результате поступления денежных средств от дебиторов, прироста резервного капитала и нераспределенной прибыли и оттока денег вследствие пополнения запасов, сокращения кредиторской задолженности и прироста вложений в незавершенное строительство:

РХД = -20 – 520 + 1815 + 42 +1649 - 795 = +2171

Результат финансовой деятельности в 2017 году был сформирован за счет инвестиций в приобретение основных средств:

РФД = -287 тыс.руб.

Таблица 13.

Аналитический баланс: косвенный метод расчета денежных потоков

Таким образом, результат финансово-хозяйственной деятельности равен 1884 тыс.руб., что соответствует чистому денежному потоку предприятия:

РФХД = 2171 - 287 = 1884 тыс.руб.

Данный результат позиционирует предприятие в квадрате 4, характеристика которого позволяет диагностировать высокую состоятельность исследуемого бизнеса, но указывает на упущенные возможности увеличения рентабельности собственного капитала и низкую инвестиционную активность. Таким образом, полученный с помощью матрицы результат совпадает с ранее сделанными основными выводами, получению которых предшествовала достаточно трудоемкая аналитическая работа. Тем самым доказывается состоятельность предлагаемой к применению матрицы как аналитического метода финансового механизма управления деятельностью предприятия.

Кроме того, данный финансовый метод содержит рекомендации руководству предприятия по принятию управленческих решений на перспективу: сохранение состоятельности бизнеса напрямую зависит от темпов прироста оборота. Завышенные или заниженные темпы увеличения валовых доходов могут подвести предприятие к зоне дефицита ликвидных средств; разумно рассчитанные и реализованные темпы прироста должны способствовать удержанию достигнутой состоятельности (квадрат 4) или переходу в равновесное положение (квадраты 1 и 2).

Для разработки конкретных управленческих решений, подсказываемых матрицей финансовой стратегии, определим приемлемый для исследуемого предприятия темп прироста оборота, при этом воспользуемся следующими постулатами финансового менеджмента:

1) приемлемым признается такой уровень прироста оборота, который совпадает с процентом прироста собственных средств, на этот же процент увеличиваются и заемные средства;

2) если конкретный темп прироста оборота превышает темп прироста собственных средств, то приходится привлекать дополнительное внешнее финансирование;

3) посильный для предприятия темп прироста оборота должен совпадать с уровнем чистой рентабельности активов, исчисленным по нераспределенной прибыли.

Тогда для анализируемого предприятия ООО «Астрапродукт» оптимальный темп прироста оборота составит 20,16 %:

1651 / 8179 * 100 = 20,16 %

Превышение рассчитанного оптимального темпа прироста валовых доходов может привести к образованию повышенных ликвидных потребностей, которые предприятие не сможет обеспечивать за счет собственных источников, и придется привлекать дополнительное внешнее финансирование, возможно, наращивать обязательства. Это может негативно отразиться на платежеспособности и финансовой устойчивости бизнеса.