Файл: Рынок ценных бумаг (Основы организации рынка ценных бумаг).pdf

Следует отметить, что структура государственных органов, ре­гулирующих рынок ценных бумаг, в первую очередь зависит от сте­пени централизации управления в стране, модели развития рынка ценных бумаг.

В процессе развития рынка ценных бумаг на нем появляются и действуют также саморегулируемые организации, которые вы­полняют контрольные, организационные и регулирующие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессио­нальных участников рынка ценных бумаг. Они могут существовать в различных организационных формах (в виде ассоциаций, общес­твенных организаций и т.п.), носить международный, националь­ный или региональный статус. Вся деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется и регу­лируется при помощи информационно-правовой инфраструктуры. В ее формировании важнейшая роль отводится государству. Это обус­ловлено масштабностью и рискованностью рынка ценных бумаг, не­посредственно влияющего на устойчивость всей финансовой системы государства. Информационно-правовая инфраструктура должна обеспечивать реализацию концепции развития рынка ценных бумаг, создание системы информации о состоянии рынка и ее доступности для всех участников, а также системы защиты инвесторов от потерь. Динамичность рынка ценных бумаг требует, с одной стороны, нали­чия подвижного и гибкого законодательства, нормативной базы, регу­лирующих эту сферу экономики, а с другой — достаточно жесткого контроля над финансовой устойчивостью и безопасностью как рынка ценных бумаг в целом, так и его отдельных институтов, соблюдения правовых норм и правил деятельности на рынке.

В структуре рынка одним из важнейших элементов яв­ляется товар или объект экономических отношений; Рынок ценных бумаг отличается специфичностью своего товара. Ценные бума­ги весьма разнообразны. Они могут представлять титулы собствен­ности, долговые обязательства, права на получение дохода или обя­зательства по его выплате. Ценные бумаги как рыночный товар об­ладают свойствами обращаемости, стандартности, рискованности, волатильности и т.п. Функционирование рынка ценных бумаг осуществляется посредством организационно-эконо­мического механизма.

Организационно рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первич­ный рынок ценных бумаг объединяет конструирование нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение среди инвесто­ров, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Первичный рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг или при заключении гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бумагами, между эмитентами и пер­вичными инвесторами, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рын­ке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистра­цию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

Развитие первичного рынка ценных бумаг тесно связано с про­цессами приватизации и разгосударствления, финансирования го­сударственного долга через выпуск ценных бумаг, а также доступ­ностью информации для инвесторов и внебиржевым оборотом цен­ных бумаг.

Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное (открытое) предложение.

Для частного размещения характерна продажа ценных бумаг ог­раниченному числу заранее определенных инвесторов. Основными способами размещения ценных бумаг на рынке являются: подписка, аукционы, конкур­сы. Наиболее распространенными методами п, как на развитых, так и на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Аукционный метод размещения предполагает заблагов­ременный доступ инвесторов к информации, установление цены и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукцио­нов подписка осуществляется по заранее установленной цене.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отноше­ния, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и разме­щенных на первичном рынке ценных бумаг.

На вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных 'бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно пре­восходит объем их размещения на первичном рынке. На развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вто­ричном рынке занимает организованный его сегмент - фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бу­магами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой ры­нок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наибо­лее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг. Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризирован­ные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правила­ми допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли

1.3 Организация биржевых и внебиржевых рынков ценных бумаг

Главное место на рынке принадлежит фон­довой бирже, являющейся одним из неотъемлемых элементов рыночной экономики. Биржа является элементом рыночной системы, в процессе своей эволюции трансформировалась из структуры, об­служивающей товарный рынок, в финансовый институт. Фондо­вая биржа представляет собой организованный, постоянно фун­кционирующий рынок, на котором ведется торговля ценными бу­магами по установленным правилам. [12] Это централизованный ры­нок с фиксированным местом торговли, процедурой допуска на него участников и ценных бумаг, наличием регламента и специ­альных технологий торговли, установлением биржевых котиро­вок, индексации состояния рынка ценных бумаг, инвестиционной активности и экономики в целом. Фондовая биржа - это пос­реднической организацией, цель которой состоит в создании усло­вий для торговли ценными бумагами и их оборота, а также обеспе­чении гарантии выполнения участниками обязательств по бирже­вым сделкам. Все это приводит к детальной регламентации дея­тельности фондовых бирж и формированию их разветвленного аппарата, что фиксируется в законодательных актах государства и решениях руководящих органов биржевых учреждений.

Членам биржи устанавливаются как законодательством, так и сами­ми биржами. При этом законы обычно определяют общие условия, которым должны удовлетворять профессиональные участники рынка ценных бумаг, а уставами и правилами бирж к ним предъяв­ляется ряд требований. В основе деятельности фондовых бирж, как организованного рынка ценных бумаг, лежат основы информационности и глас­ности, проверка ценности продаваемых ценных бумаг, установление на основе аукционной торговли и сопоставления спроса и предложе­ния реальных цен на фондовые инструменты.

Основные функции фондовых бирж:

- ценообразующая; страховая; стабилизирующая; информационная; регулирующая.

Важнейшая ценообразующая функция биржи состоит в том, что биржа, концентрируя спрос и предложения на ценные бу­маги, выявляет реальную их цену, типичную для биржевого рын­ка, отражаемую в биржевых котировках. Котировочная цена яв­ляется ценой, по которой вероятнее всего возможно купить или продать финансовый инструмент на рынке в определенный мо­мент времени. Котировочная цена ценной бумаги представляет со­бой ее средневзвешенную цену, определяемую в ходе торговой сессии. Расчет котировочных цен производится котировочным ко­митетом или отделом биржи. [12] Сведения об этих ценах содержатся в биржевых таблицах. Для прогнозирования биржевых цен используются два метода анализа: фундаментальный (традиционный) и технический (при­кладной). Фундаментальный метод основан на выявлении и изу­чении разнообразных факторов, влияющих на динамику цен, и построении экономической модели, описывающей взаимодей­ствие этих факторов при определении равновесной цены. Техни­ческий метод предполагает изучение поведения цен на фондовые инструменты в будущем, используя экстраполирование, инфор­мацию о ценах на рынке в прошлом, и позволяет определить об­щие тенденции изменения цен и выработать рекомендации для ин­весторов.

Индексы позволяют проана­лизировать состояние рынка ценных бумаг, выявить тенденции и сделать прогнозы его развития. Расчеты индексов и их публика­ции регулярно осуществляются самими биржами или специализи­рованными фирмами. Страховая функция фондовой биржи заключается в том, что посредством биржевых сделок и финансовых деривативов (опционов, фьючерсов) страхуются риски неблагоприятных измене­ний цен, а процедурой допуска ценных бумаг на биржу — инвести­ционные риски.

К торговле на фондовой бирже допускаются ценные бумаги, имеющие статус таковых, прошедшие государственную регистра­цию в соответствии с законодательством.

При допуске ценных бумаг к официальной торговле проводится исследование предоставляемых документов, характеризующих производственно-хозяйственную и финансовую деятельность эми­тента, определение курсов ценных бумаг, включение их в котиро­вальный лист биржи.

Введение процедуры листинга ценных бумаг в официальной биржевой торговле направлено на создание благоприятных условий для формирования организованного рынка ценных бумаг, повыше­ние информированности инвесторов о его состоянии, защиту инвес­торов от имущественных потерь и возможного передела собствен­ности и т.д.

В свободной торговле на бирже могут обращаться ценные бума­ги, допуск которых носит менее жесткий характер, чем в официаль­ной торговле. Это ценные бумаги, которые не удовлетворяют крите­риям допуска в официальную торговлю, акции и облигации недавно созданных акционерных обществ, которые не успели завоевать по­зиции на рынке, а также иностранные ценные бумаги.

Допуск ценных бумаг эмитента к официальной тор­говле на бирже принимается комитетом (комиссией) по листингу по результатам экспертной оценки ценных бумаг (финансовой и хозяйственной деятельности их эмитентов). Решение о допуске ценных бумаг к свободной торговле на бирже принимается по ана­лизу проспекта эмиссии или по отчету эмитента, позволяющему потенциальным инвесторам получить необходимые данные для принятия решения о целесообразности вложения средств в дан­ные ценные бумаги.

Стабилизирующая функция биржи основывается на пуб­личном установлении цен, гласности заключения сделок, ограниче­нии в определенных пределах колебания цен, предоставлении ин­формации участникам биржевой торговли. На фондовой бирже так­же действует механизм гарантии исполнения сделок в виде гаран­тийных депозитов, лимитирования открытых позиций, создания га­рантийных фондов и т.д. Поскольку биржа привлекает спекулятивные капиталы, целью которых является извлечение прибыли из движения или соотношения цен на фондовые инструменты, то регу­лирование биржевой торговли установление диапазо­на изменения цен на биржевой товар. Эта мера также способствует стабилизации рынка ценных бумаг.

Регулирующая функция фондовой биржи состоит в со­действии переливу капиталов из одних отраслей (предприятий) в другие, смене их собственников и тем самым - в обеспечении эф­фективных сфер приложения капитала.

Кроме организованного рынка ценных бумаг су­ществует и внебиржевой рынок. На внебиржевом рынке осущес­твляется большинство первичных размещений, ведется торговля ценными бумагами более низкого качества, чем на фондовой бирже. Операции на внебиржевом рынке производятся как с участием пос­редников, так и через организованные компьютерные системы тор­говли, которые в настоящее время являются наиболее быстро расту­щим сегментом внебиржевого рынка. Вместе с тем существуют переходные формы между биржевыми и внебиржевыми рынками, называемые «прибиржевыми», «парал­лельными» и т.д. Эти рынки создаются и регулиру­ются фондовыми биржами в целях расширения сфер влияния, регу­лярной торговли ценными бумагами небольших компаний.

2. Обзор финансового рынка 2017-2018гг.

2.1 Показатели развития финансового рынка в 2017-2018 гг.

По объему капитализации российский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2018 году войти в число 10, а к 2022 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. [22] Достижению этих целей будет способствовать ряд главных тенденций, уже получивших свое развитие.

В 2017-2018 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших международных показателей, иллюстрирующих такую роль, является соотношение капитализации рынка ценных бумаг и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует об уровне развития рыночных принципов функционирования экономики, так как увеличение масштабов финансового рынка косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального богатства.

В 2017 году стоимость находящихся в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7% (целевой показатель Стратегии на 2019 год – 4,5%)