Файл: Механизм перераспределения мировых финансовых ресурсов (Теоретические основы механизма перераспределения финансовых ресурсов в мире).pdf

В 2018 году ослабление валют отдельных развивающихся стран, относительно доллара США, происходило в диапазоне от 2% до 16%. Наблюдались достаточно существенный отток капитала с локальных рынков облигаций и сокращение вложений в акции. По данным EPFR, за период с 18 апреля по 16 мая 2018 года чистый отток капитала из фондов, инвестирующих в облигации развивающихся стран, составил 5 млрд. долларов США. В I квартале 2018 года был зафиксирован чистый приток в размере 5,7 млрд. долларов США. Чистый приток капитала в фонды, инвестирующие в акции развивающихся стран, за аналогичный период составил 2,5 млрд. долларов США [32].

Интерес инвесторов к финансовым активам России сохранился, несмотря на введение санкций со стороны США. Волатильность на рынках акций, облигаций, валютном рынке возросла кратковременно и не привела к нарушению непрерывности их работы. Доля вложений нерезидентов в российские государственные облигации остается на рекордных максимумах (34,5% на 1 апреля 2018 года).

Благоприятным фактором для российской экономики стал рост цен на нефть. Средняя цена нефти марки «Brent» выросла с 55,5 долларов США за баррель в сентябре 2017 года до 65,4 долларов США за баррель в марте 2018 года, или на 17,7%. А как сообщает ТАСС: «В последний раз цена нефти этого сорта находилась выше отметки 75 долларов за баррель 31 июля 2018 года…» [52]. Поддержку нефтяным ценам оказало постепенное достижение баланса спроса и предложения на мировом рынке нефти на фоне восстановления мирового спроса на нефть и благодаря соблюдению договоренностей по сокращению объемов добычи нефти странами-членами ОПЕК.

Главным фактором роста волатильности на глобальных финансовых рынках в будущем может стать изменение ожиданий в сторону более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики ведущими центральными банками. С учетом благоприятных региональных финансово-экономических тенденций в целом, в 2017 году Европейский Центральный Банк (далее по тексту – ЕЦБ) неоднократно заявлял, что с января 2018 года объем выкупа активов в рамках программы количественного смягчения будет снижен с 60 до 30 млрд. евро в месяц [33]. Это означает, что программа количественного смягчения, по мнению ЕЦБ, дала положительные результаты и поэтому ее можно продолжать в уменьшенных масштабах. При этом, регулятор на протяжении всего 2017 года не менял базовую процентную ставку по кредитам, оставив ее на нулевом уровне, что подтверждает рисунок 2.4:

Рисунок 2.4. Базовая ставка ЕЦБ (%) [7. C.43]

---

В тоже время, свертывание программ «количественного смягчения» в ведущих странах, в том числе отказ от низких ставок, использовавшихся в этих программах, для многих экономических субъектов может оказаться ощутимым шоком. В частности, усиливается риск схлопывания пузыря на мировом финансовом рынке, что, в конечном счете, может создать угрозу возобновления глобальных кризисных процессов.

К ключевым потенциальным источникам риска, которые могут привести к ухудшению рыночной конъюнктуры и возобновлению оттока капитала с развивающихся рынков, можно отнести следующие: рост стоимости долларовых заимствований на фоне ужесточения политики ФРС США; продолжающийся рост долговой нагрузки в мире; нарушение баланса спроса и предложения на рынке нефти; влияние финансовых технологий на волатильность в периоды стресса; риски, связанные с криптоактивами; геополитические риски.

Таким образом, в 2017 – 2018 годах одним из факторов глобальной неустойчивости является высокая вероятность дальнейшего повышения учетной ставки ФРС США. При определенных условиях это может привести к перетоку капитала на рынки развитых стран, то есть масштабному оттоку с рынков стран с развивающимися экономиками. Усиление международной напряженности может вызвать неприятие риска среди глобальных инвесторов и перераспределение потоков капитала.

Среди потенциальных факторов неопределенности можно выделить: протекционизм и  валютные войны, санкции, геополитическая напряженность, политические разногласия и т.д. В  целом, масштабная реализация геополитических рисков может привести к более длительному падению фондовых рынков, росту рыночной волатильности, сокращению объемов мирового товарооборота и возобновлению рисков замедления глобального экономического роста.

Вывод 2 главы

Приведенный анализ тенденций и рисков финансовых рынков мира в условиях глобализации свидетельствует о том, что в рассмотренный нами период (2017 – 2018 годы) в мировой экономике и финансах сохраняются высокие риски, даже несмотря на то, что в 2017 году в целом отмечались благоприятные глобальные макроэкономические и финансовые тенденции, такие как: ускорение темпов экономического роста в ведущих странах и мировой экономике, существенный рост фондовых индексов и т.д.

Экономический рост в ведущих странах приобрел устойчивость, оценки перспектив роста мирового ВВП улучшились, что способствовало росту ставок на глобальных рынках. Вместе с тем, на фоне ожиданий ускоренного повышения стоимости заимствований ведущими центральными банками в развивающихся странах начались распродажи активов. Наиболее уязвимыми оказались страны с накопленными структурными дисбалансами, в частности страны со значительным дефицитом текущего счета платежного баланса.

---

Негативные тенденции в отдельных странах оказали неблагоприятное влияние на восприятие рисков развивающихся стран в целом. Однако, в России индикаторы финансового рынка остаются устойчивыми, несмотря на всплеск волатильности на рынках после введения санкций со стороны США. Интерес международных инвесторов к российским активам сохраняется и для России позитивным фактором стало повышение цен на нефть.

Триггером волатильности на глобальных рынках может стать более сильное ужесточение денежно-кредитной политики ведущими центральными банками. Риски могут возникнуть в случае более быстрых темпов и более существенных масштабов повышения ставки ФРС США. При определенных условиях это может привести к масштабному оттоку капитала с рынков стран с развивающимися экономиками.

1. Основные проблемы и перспективы развития мировых финансовых рынков

   1. Проблемы мировой экономики и финансовых рынков

Основными проблемами мировых финансовых рынков на нынешнем этапе глобализации становятся следующие: проблема притока и оттока капитала; мобилизация внутренних финансовых ресурсов; потеря государственного контроля над международными транзакциями капитала и т.д. Рассмотрим более подробно:

1. Проблема притока и оттока капитала

В процессе рассмотрения проблем финансирования стран, необходимо учитывать взаимозависимость международных торговых капиталов, инвестиций и финансов, а также обстоятельство, что в силу взаимной зависимости торговли разных стран финансовые потоки оказывают влияние на рынки стран, расположенных поблизости, вызывая дефляцию [38].

Авторы статьи [54. P.120 – 127] считают дефляцию важнейшей проблемой экономики. По их мнению, даже уровень инфляции ниже ожидаемого создает некий риск, так как дефляция может привести к пагубным последствиям. Авторами выдвигается несколько тому причин: убеждение, что деньги, заработанные завтра будут стоить меньше, чем сегодня, приостанавливает инвестиции; убеждение, что товары, купленные завтра, будут дешевле, чем товары, купленные сегодня, также приостанавливает потребление. Центробанки больше не могут устанавливать достаточно низкую процентную станку, чтобы восстановить спрос. Заработная плата, доходы и налоговые поступления подрывают способность домашних хозяйств, предприятий и правительств оплачивать долги, которые будут становиться более обременительными из-за дефляции.

---

На наш взгляд, самым правильным определением дефляции можно считать выводы автора К.Д. Кондратенко, где он конкретизирует очевидные последствия дефляции для экономики конкретных стран и мирового рынка в целом – это: падение цен, снижение количества занятого населения, увеличение сбережений в ожидании еще большего падения цен и т.д. Все эти условия притормозят развитие экономики как одной страны, так и всего мира в целом [36].

1. Мобилизация внутренних финансовых ресурсов

Пути решения данной проблемы находятся в непосредственной зависимости от воздействия внешних факторов, путем инвестиций развитых стран. На сегодняшний день масштабы и уровень прямых иностранных инвестиций являются фактическим отражением оценки экономического и даже политического статуса. Это обусловлено двумя основными причинами: усилением глобализации мирохозяйственных связей и усилением международной конкуренции; возрастанием роли иностранного капитала в формировании национальных экономик и обеспечении экономического роста стран [11. C.41 – 42].

В процесс распределения мировых инвестиционных потоков на сегодняшний день вовлечены практически все страны. Однако, следует учитывать, что приток прямых иностранных инвестиций будет оказывать наиболее положительное влияние на развитие страны в том случае, если ее власти имеют собственную сильную экономическую политику и привлекают зарубежные инвестиции в соответствии с ее приоритетами [34].

1. Потеря государственного контроля над международными транзакциями капитала, что усложняет процесс регулирования финансовых потоков.

Решение этой проблемы возможно вложением инвестиций в разработку прогрессивных технологий, которые будут способствовать росту ВВП и улучшению общей экономической ситуации в стране.

Для решения поблеем развивающихся стран необходимо существенное увеличение доли государственной помощи, при одновременном обеспечении эффективного распределения и использования средств. Государственное финансирование способно сыграть роль катализатора в процессе мобилизации частного капитала для развивающихся стран. Даже в случае, если страны-доноры не могут оказать финансовую помощь развивающимся странам, они смогли бы выполнить определенные инновативные меры для стимулирования [43].

---

Также важной проблемой международного финансового рынка является необходимость создания мировой валютной системы. Сейчас роль мировых денег играют три валюты: доллар, евро и иена. Другие национальные валютные системы вынуждены использовать их в качестве резервных валют. Такая ситуация усиливает нестабильность финансового рынка и требует активных действий правительств и центральных банков. Мировой финансовый рынок обсуждает возможность введения новых резервных валют, где таким может стать, например, китайский юань [44].

Подытоживая, стоит отметить, что мировой финансовый рынок развивается крайне противоречиво, его выгоды и угрозы распределяются неравномерно между регионами мирового хозяйства, между странами. Проблемы и угрозы, с которыми столкнулись сегодня мировые экономики, станут катализатором к формированию и использованию качественно новых ресурсных возможностей и инструментов неконфликтного экономического развития. Преодоление асимметрии между объемами финансовых услуг и реальным производством, углубления диспропорций между производственным и спекулятивным накоплением капитала приведет к развитию и усиление положительной роли мирового финансового рынка.

• 1. Прогноз и перспективы мировых финансовых рынков и мировой экономики

Основные сценарии прогноза предполагают развитие процессов глобализации, опережающий рост мировых рынков по сравнению с мировым производством, продолжающееся сокращение разрыва в уровне сбережений и потребления между развивающимися и развитыми странами. Динамика мирового ВВП к 2030 году оценивается на уровне 3,4% – 3,5% – это ниже среднего роста, чем в период кризиса 2008 года (около 4%). В тоже время, нарастание демографических, природных ограничений, а также повышение требований к финансовой сбалансированности в условиях сохранения в долгосрочной перспективе высокого долгового бремени будут препятствовать возвращению мировой экономики на высокие докризисные темпы роста в 4% [45].

В базовом умеренно-оптимистичном сценарии мировой динамики предполагается постепенное сокращение существующих дисбалансов. Это сценарий перебалансировки мировой экономики и масштабного сдвига мирового производства в тихоокеанский и индоазиатский регионы. В американской экономике улучшение качества роста и устойчивости развития будет опираться на рост инвестиций и увеличение нормы сбережения, потребление, напротив, будет опережающими темпами расти в азиатских странах [49].

---