Файл: Разработка концепции венчурного проекта.pdf

Следующим этапом является «тщательное наблюдение» или «изучение» (due diligence) компании, заинтересовавшей венчурного инвестора. На этом этапе венчурным фондом проводится её финансово-экономическое, юридическое, технологическое, маркетинговое изучение. По результатам такого исследования, если принимается положительное решение, составляется инвестиционное предложение, где суммируются все выводы и формулируется предложение для инвестиционного комитета, который и выносит окончательное решение. После этого осуществляется подготовка документов сделки, и венчурная компания получает инвестиции. В целом основные задачи и,  следовательно, основные трудности этапа due diligence следующие:

• понять бизнес и оценить его стоимость;
• оценить риски;
• проанализировать финансовое состояние проекта;
• оценить перспективы бизнеса и конкурентную среду;
• оценить способности менеджмента в эффективном управлении бизнесом.

Для того чтобы российский предприниматель смог пройти жёсткий отбор проектов управляющей компанией венчурного фонда, ему необходимо знать российские особенности этапа due diligence:

• в России консалтинг в области бизнес-планирования неразвит, а грамотно составленный бизнес-план – это серьёзное конкурентное преимущество в глазах инвестора;
• слабое место большинства российских бизнес-планов – описание рынка, обоснование его роста, результаты маркетинговых исследований;
• планы российских технологических «Start up»-компаний часто «перегружены» технологическими подробностями и описаниями технологий, в том числе формулами и терминами, многие склонны «продавать проблему». Инвестору же нужно продавать результат (товар);
• существенная часть российских проектов в области высоких технологий вышла из государственного сектора, что может затруднить процесс коммерциализации. Например, государственный орган может иметь право безвозмездной лицензии на патент и передачу её конкурентам. Грамотная политика в области интеллектуальной собственности и отсутствие патентных рисков – очень серьёзное конкурентное преимущество;
• в глазах венчурных фондов с преобладанием иностранного капитала серьёзным аргументом в пользу выбора проекта могут стать связи с мировым рынком, налаженный сбыт в США, Европе, ЮВА, участие иностранных инвесторов, патенты, зарегистрированные за рубежом, рекомендация западных партнеров;

многие венчурные фонды склонны искать проекты в России преимущественно на базе своих неформальных связей и бизнес-контактов. Желающие получить венчурные инвестиции должны посвящать часть своего времени поиску, установлению и поддержке этих контактов (например, посещению выставок, конференций, венчурных ярмарок и ярмарок бизнес-ангелов). После прохождения этапа due diligence наступает третья стадия, носящая название hands-on management или hands-on support [1], что дословно означает «управлять (или помогать), держа руку на пульсе». На этом этапе команда специалистов венчурного фонда осуществляет управление инвестиционным проектом, которое состоит прежде всего в мониторинге показателей деятельности венчурной компании. Этот этап продолжается до момента выхода венчурного фонда из компании.

---

Мировым стандартом практики участия инвестора в управлении компанией стала чётко сложившаяся форма:

представители инвестора входят в совет директоров компании и принимают участие в решении всех вопросов, относящихся к компетенции совета директоров, – разработке стратегии, бюджетов, заключении крупных сделок;

инвестор не вовлекается в операционную деятельность, поскольку это приводит к размыванию ответственности за принятие решений.

Отличительной чертой российского практики стало то, что единого стандарта взаимодействия для этой стадии не сложилось: в некоторых случаях делается упор на практику неформальных встреч, в других – присутствуют чёткие и формальные процедуры (особенно если средства приходят из-за границы, и у инвестора нет возможности часто контактировать с компанией). Следует помнить, что инвестора обычно больше волнуют провалы, чем успехи. (Успех часто видится как нечто само собой разумеющееся.) Инвесторы любят показывать свою власть (наказывать, менять ключевых членов команды), поэтому возникают конфликтные ситуации, которых менеджменту компаний-реципиентов нужно стараться избегать, насколько возможно. Нужно стремиться к компромиссам с инвестором. Поскольку в России последний часто управляет контрольным пакетом, то риск замены членов команды операционной деятельности очень высок.

Заключительным этапом венчурного процесса является выход венчурного инвестора из компании. Этот этап обычно включает следующие стадии:

• выход из венчурного предприятия;
• оценка эффективности участия в проекте;

реинвестирование средств в венчурный фонд (в стационарном венчурном фонде средства, полученные от реализации прошлых инвестиций, реинвестируются в новые проекты, и венчурный процесс начинается заново) [10].

Существует шесть основных путей выхода из компании-реципиента:

• продажа своей доли на торгах другой промышленной компании;
• приобретение менеджментом у инвестора пакета акций, оставшегося у него после предыдущего этапа развития компании;
• рефинансирование или покупка доли венчурного капитала компании другим учреждением, проводящим долгосрочное инвестирование;
• спасение, перестройка или реструктуризация компании;
• принудительный выход (оговорённый инвестором при заключении контракта) через управление по доверенности или ликвидацию;
• вывод акций на фондовую биржу – IPO.

Показательно, что основными способами выхода в России являются Management Buy-Out (MBO) – продажа доли венчурного инвестора другим инвесторам и Management Buy-In (MBI) – продажа доли венчурного инвестора менеджерам компании, что вполне соответствует мировой практике в те годы, когда рынок IPO переживает спад [11].

---

Поскольку эти способы выхода весьма непрозрачны, доступной информации о них в настоящее время очень немного, и говорить о российских особенностях венчурного выхода сложно. Следует считать, что покупка акций венчурного инвестора менеджерами или стратегическим инвестором не очень сильно отличаются от любой другой транзакции по купле-продаже бизнеса. Поэтому, по нашему мнению, при обсуждении проекта с венчурным инвестором нужно рассматривать перепродажу акций стратегическому инвестору и MBO как основные способы выхода.

Впрочем, не нужно упускать из виду и увеличение общего числа российских IPO в последние годы. Яркими примерами являются IPO концерна «Калина», «СТС Медиа», компании «РосБизнесКонсалтинг». Значительная часть IPO проводится за рубежом – на NASDAK или лондонской площадке для растущих компаний повышенного риска – AIM, хотя количество и объёмы IPO на ММВБ и РТС также резко возросли к августу 2008 г. [1]. Наиболее вероятные причины этого – увеличение прозрачности российских компаний и стремление их стать через IPO на Западе «частью мирового рынка».

Разработка инновационного проекта.

Цели и задачи проекта. Целью данного бизнес-проекта является организация досуга молодежи г. Калуги путем строительства специализированного спортивно-развлекательного комплекса – скейтпарка, на территории мкр. Северный.

Задачи бизнес-проекта:

Возведение спортивного комплекса со специализированной площадкой для занятия экстремальными видами спорта;

Развитие соответствующей инфраструктуры для посетителей, которая предполагает гардероб, туалеты, магазин с оборудованием и экипировкой для занятия экстремальными видами спорта и места отдыха спортсменов;

Разработка комплекса маркетинговых мероприятий для привлечения клиентов.

Описание проекта. Скейтпарк – это специально построенная площадка для людей, занимающихся экстремальными видами спорта (скейтбординг, агрессивные ролики, BMX – велосипед для выполнения трюков), чтобы кататься и совершенствовать трюки. Скейт-парк может включать в себя такие фигуры, как рампы (half pipes), разгонки (quarter pipes), перила (hand rails), фанбоксы (trik boxes), пирамиды (pyramids), ступеньки (stairs) и другие фигуры для выполнения трюков. Первоначально необходимо оборудовать большой зал, площадью 1100 кв. м. Помещение будет представлять собой воздухоопорную конструкцию, которая обходится в строительстве гораздо дешевле, чем типовой ангар и прекрасно подходит для спортивных сооружений. Далее необходимо заключить договор о проектировании. В качестве выполнения проектирования и строительства скейтпарка предполагается заявить компанию «СКПАРК» (г. Москва). Специалисты компании готовы разработать проект под любые заданные параметры площадки. Компания «СКПАРК» выполнит полноценный рабочий или предварительный дизайн-проект скейтпарка по разделам:

---

- архитектура;

- конструкция;

- инженерное оборудование.

Следующий этап - строительство и монтаж оборудования скейтпарка. В проектировании скейтпарков существует несколько основных важных особенностей. Во-первых, это сами фигуры. Геометрия каждой фигуры, ее высота, ширина, угол наклона и длина зависят от того, какие фигуры ее окружают. Для того чтобы представить себе, как и какие фигуры должны располагаться в скейтпарке, недостаточно быть хорошим проектировщиком, нужно и самому кататься. Команда компании «СКПАРК» соединяет в себе как профессиональных инженеров, так и ведущих спортсменов экстремальных видов спорта, что позволяет делать скейтпарки европейского уровня.

В строительстве оборудования для крытых скейтпарков используется:

Покрытие под площадь скейтпарка - асфальтовое или бетонное покрытие. Применяется как основное покрытие для ролеродромов и скейтпарков.

Покрытие фигур – фанера марки ФСФ высокой влагостойкости и высоким показателем физико-механического свойства, стойкостью к воздействию различных агрессивных сред, обработанная специальным составом для предотвращения гниения.

Несущий каркас – деревянный.

Календарный план реализации проекта. До начала производства работ по монтажу воздухоопорной конструкции выполняются работы подготовительного периода, включающие в себя весь комплекс работ по очистке территории, укладке бетонного ленточного основания, подготовки бетонного или асфальтового основания для покрытия, подводка инженерных сетей.

Воздухоопорная оболочка крепится к бетонному, армированному металлокаркасом основанию при помощи системы анкеров. Анкера входят в комплект поставки.

№	Наименование этапа	Содержание работы по этапу	Результаты работы	Срок исполнения, дни	Стоимость, руб.
1	Подготовка основания (асфальт, бетон)	Укладка основания для воздухоопорной конструкции	Наличие подготовленного места для возведения конструкции	22	2 310 000
2	Возведение воздухоопорной конструкции	Строительство спортивного комплекса	Наличие подготовленного к оснащению помещения	15	4 235 000
3	Монтаж спортивного оборудования	Проведение окончательного этапа по оборудованию спортивного комплекса	Наличие готового спортивного комплекса - скейтпарка	25	1 885 000
Итого				62	8 430 000

---

Финансовый план. В этом разделе приводятся финансовые прогнозы для первого года работы. Эти прогнозы представляют наиболее вероятные оценки будущих финансовых результатов. Компания ожидает прибыль уже в первом месяце первого года деятельности и рассчитывает быть прибыльной в течение всего года, даже при условии сезонного характера бизнеса.

При прогнозировании объёмов оказания услуг принято предположение, что наполняемость парка будет составлять 60 человек в день в осенний и весенний сезоны, 30 человек в день в летний сезон и 90 человек в день в зимний сезон. Цену входного билета предполагается установить в размере 150 рублей. Следует также учитывать, что 200 кв.м. площади здания будут сдаваться в аренду под кафе и магазин оборудования и экипировки.

Будет взят кредит на 5 лет на основании ставки по льготным процентам (10%) с целью приобретения основных средств на сумму 8 430 000рублей.

Точка безубыточности составляет 54 человек в день.

Срок окупаемости составляет 1,5 года.

Таблица. Основные финансовые показатели проекта, руб.

Статья	зимний сезон	весений сезон	летни сезон	осений сезон	Итого за год
Выручка от продажи входных билетов	1 215 000	810 000	405 000	810 000	3 240 000
Выручка от сдачи в аренду свободных площадей	600 000	600 000	600 000	600 000	2 400 000
Зароботная плата	186 000	186 000	186 000	186 000	744 000
ЕСН	48 360	48 360	48 360	48 360	193 440
Эксплуатационые расходы	105 000	105 000	105 000	105 000	420 000
Раходы на рекламу и продвижение	80 000	60 000	45 000	60 000	245 000
Амортизация	52 686	52 686	52 686	52 686	210 744
Налог	108 900	84 600	60 300	84 600	338 400
Вылаты по кредиту	421 500	421 500	421 500	421 500	1 686 000
Проценту за кредит	203 724	193 186	182 649	172 111	751 670
Чистая прибыль	608 830	258 668	-96 495	279 743	1 050 746

Стратегия маркетинга. Главной стратегией нашего предприятия должна стать комплексная стратегия по предоставлению услуг высокого качества по более низким ценам, а также расширение ассортимента услуг. Исходя из этого, стратегией маркетинга избирается стратегия расширения спроса за счет стимулирования объема продаж, ценовой политики, создания положительного имиджа скейтпарка, широкого использования неценовых факторов конкуренции.

---