Файл: Разработка концепции венчурного проекта.pdf

Введение.

Венчурный проект — если вы не знаете, что такое венчурный проект, то термин «инновации» вам наверняка знаком. Инновационный проект — проект, направленный на разработку и реализацию новой идеи, технологии, продукта. Венчурный проект — это инновационный бизнес-проект, отличающийся повышенной степенью новизны, риска и потенциальной доходности. Сущность и роль венчурных проектов отличия между двумя определениями заложены в словах «бизнес», «риск» и «доходность». Эти отличия и определяют роль венчурного инвестирования в экономике:

1. Инновационные компании — это связующее звено между наукой и производством. Именно поэтому они получили распространение в наукоемких отраслях бизнеса: информационные и компьютерные технологии, нанотехнологии, биотехнологии, медицина.
2. В процессе собственных научно-исследовательских разработок такие компании одновременно выявляют перспективные и тупиковые направления дальнейшего развития. Они задают вектор, что приводит к экономии ресурсов.
3. Венчурные компании держат рынок в постоянном напряжении и не дают крупным игрокам почивать на лаврах, заставляя их вести постоянную работу в области инноваций.

Основные элементы венчурного проекта:

• формализованное назначение проекта, SMART-цели, задачи и система показателей;
• комплекс проектных мероприятий по решению инновационной проблемы и реализации целей.

Приведем базовую классификацию. Типы венчурных проектов. По потребностям рынка: проекты, ориентированные на создание новых или удовлетворение существующих потребностей (с точки зрения бизнеса, речь идет о создании нового сегмента рынка или захвате существующего). По степени новизны: принципиально новые, модернизированные, улучшенные в конструкторско-технологических решениях проекты. По функции инноваций: продуктовые, технологические, управленческие, организационно-производственные и социальные новшества. Самые успешные примеры проектов в мире вам прекрасно известны: Apple, Microsoft, Google, General Electric, Twitter, YouTube, Amazon, Face Book. Но не думайте, что бизнес остановился в первом десятилетии 21 века. Устройство виртуальной реальности Oculus принесло своим инвесторам 2 млрд долл. Основанный в 2009 году стартап WhatsApp (в который инвестировали 250 тыс. долл.) был продан за 19 млрд долл.Яркий пример успешного стартапа в России — выкуп 48% акций «ВКонтакте» компанией Mail.ru за рекордную для Рунета сумму в $ 1,47 млрд. Венчурные компании. 

---

Венчурная фирма — это недавно зарегистрированное предприятие малого бизнеса, созданное для запуска и ведения бизнеса на основе инновационных бизнес-идей, технологий или продуктов. Цель любого венчурного предприятия: скорейший выход на безубыточность и рост стоимости капитала.

Обязательные условия создания:

• наличие инновационной идеи;
• существующая или потенциальная рыночная потребность в новом продукте или технологии;
• наличие венчурного предпринимателя, готового реализовать проект на базе предложенной идеи;
• наличие или потенциальная возможность привлечения высокорискового капитала.

Рассмотрим особенности венчурных фирм.

1. Компания зарегистрирована недавно или находится в стадии юридического оформления.
2. Компания еще не вывела товар на рынок или сделал это недавно.
3. Компания нацелена на принципиально новый сегмент рынка или планирует захватить большую долю существующего рынка за счет инновационного характера продукта.
4. Компания остро нуждается в денежных вливаниях для:
   • завершения научно-технических исследований и разработок;
   • приобретения оборудования;
   • пополнения оборотного капитала;
   • выведения и продвижения продукта на рынке.
5. Финансирование компании носит характер прямых или портфельных инвестиций в капитал. Структура источников финансирования и инвесторов по мере роста компании усложняется. Долговое финансирование практически не используется.
6. Компания часто функционирует в особой экономической зоне (льготные режимы), пользуется поддержкой бизнес-инкубаторов, бизнес-акселераторов и технопарков.
7. Компания еще не стабилизировала прибыль, находится в убыточной фазе роста.
8. В компании создана небольшая проектная команда, в которую входят:
   • руководитель проекта из числа успешных предпринимателей или 
   • бизнес-ангелов;
   • научные работники в специализированной области;
   • высококвалифицированные специалисты в области маркетинга и развития бизнеса (успешные ученые бизнесменами обычно не являются).

По направлению разработок выделяют следующие виды венчурных предприятий:

1. Независимые венчурные предприятия — создаются венчурным предпринимателем или авторами идеи и нацелены на самостоятельное развитие.
2. Внутренние венчурные компании — выделяются из более крупной структуры (корпорации, НИИ) для разработок в конкретно заданной области.
3. Внешние венчурные компании — внедряются в сферу интересов бизнесменов или НИИ, организуют привлечение венчурного финансирования, предоставляют им свои научные и экспериментальные разработки, оказывают консультации и т. п.

---

По рыночному охвату:

1. Венчурные фирмы эксплеренты — специализируются на создании новых или радикальном преобразовании существующих сегментов рынка. Занимаются широким продвижением принципиально новых продуктов и технологий.
2. Фирмы патиенты — ориентированы на преобразование узкого сегмента рынка.

По масштабу объектов:

1. Венчурные фирмы виоленты — серьезные компании, имеющие квалифицированный персонал, обладающие высоким уровнем развития технологий и достаточным капиталом. Входят в сферу интересов крупных компаний, нацеленных на крупносерийный и массовый выпуск продукции для широкого круга потребителей.
2. Фирмы коммутанты — ориентированы на средний и мелкий бизнес регионального масштаба.

В своем жизненном цикле венчурное предприятие проходит через следующие фазы и стадии.

Предстартовая фаза (pre-stratup) жизненного цикла. Стадии:

• предпосевная (pre-seed);
• посевная (seed);
• прототип (prototype);
• работающий прототип (working prototype);
• альфа версия продукта или технологии (alpha);
• закрытая бета-версия технологии или продукта (private beta);
• публичная бета-версия технологии или продукта (public beta).

Стартовая фаза (startup). В этой фазе выделяют:

• раннюю стадию запуска (launch, or early startup);
• позднюю стартовую стадию (late startup).

Наконец, фаза развития (post startup) включает в себя:

• стадию раннего роста (early growth);
• стадию расширения (expansion);
• предфинальную стадию (mezzanine);
• стадию выхода (exit).

Глава 1 – теория по теме разработка концепции венчурного проекта.

Необходимым условием развития национальной экономики сегодня являются быстро реализуемые эффективные инновации. По результатам многочисленных исследований экономическая отдача инвестиций в инновации в среднем превышает окупаемость в любых других сферах применения финансовых ресурсов [1]. Сопутствующие же выгоды для общества от реализации инноваций всегда больше по сравнению с прямым эффектом первоначального назначения разработки. Главной  причиной этого является то, что венчурный капитал представляет собой финансовое звено инновационной инфраструктуры, объединяющее носителей капитала и носителей технологий. Он решает проблему финансовой

недостаточности в секторе стартующих инновационных проектов.

---

Слово venture в переводе с английского означает «рискованное предприятие или начинание». Венчурный капитал как альтернативный источник финансирования частного бизнеса зародился в США в середине 50-х гг. ХХ в. В России первые венчурные фонды стали создаваться в середине 1990-х гг. Анализ трактовок понятия «венчурный капитал» зарубежными и отечественными авторами [2; 3; 4; 5; 6; 7] позволяет нам выделить основные особенности его функционирования:

• венчурный капитал инвестируется в проекты с повышенным риском (в основном инновационные проекты);
• венчурный капитал рассчитан на получение высокой нормы прибыли;
• венчурные инвесторы участвуют в деятельности компании-реципиента временно;
• венчурный капиталист инвестирует не только средства, но и свои управленческие способности;
• венчурный капитал предоставляется порционно в зависимости от фазы (этап) жизненного цикла компании.

Традиционными участниками инфраструктуры венчурного финансирования являются инвесторы, венчурный фонд, управляющая компания фонда и венчурное предприятие (объект финансирования).

Организация фондов венчурного капитала 
Источники средств при организации венчурных фондов весьма разнообразны – различные инвесторы желают участвовать в высоких прибылях от таких инвестиций. К таковым относят инвестиции пенсионных фондов, страховых компаний(1), частных инвесторов, международных организаций, государственных учреждений, коммерческих и клиринговых банков (рис. 1). Этими средствами управляет профессиональная управляющая компания.

В свою очередь венчурные фонды направляют инвестиции в компании, находящиеся на различных стадиях развития. Традиционно выделяют следующие типы развития компаний:

1. Seed (букв. «компания для посева»).
2. Start up (букв. «только возникшая компания»).
3. Early stage (начальная стадия).
4. Expansion (расширение).
5. Bridge financing («наведение моста») – финансирование компаний, преобразуемых из частных в открытые акционерные общества и пытающихся зарегистрировать свои акции на фондовой бирже.
6. Management Buy-Out («выкуп управляющими») – инвестиции, предоставляемые управляющим и инвесторам существующей компании для приобретения ими действующих производств или бизнеса в целом.
7. Management Buy-In («выкуп управляющими со стороны») – финансовые ресурсы, предоставляемые венчурным инвестором управляющему или группе управляющих со стороны для приобретения ими компании.
8. Turnaround («переворот») – финансирование компаний, испытывающих те или иные проблемы в своей торговой деятельности, с целью обретения стабильности и более прочного финансового положения.
9. Replacement Capital («замещающий капитал») – приобретение акций действующей компании другим венчурным институтом или другим акционером [8].

---

Существуют и другие отличия в стратегических целях венчурного инвестирования. Например, европейские венчурные фонды предпочитают инвестировать в компании, находящиеся на стадии расширения, а американские традиционно ориентируются на финансирование в первую очередь новых и очень молодых инновационных объектов [1; 4; 8].Что касается организационноправовых форм, то венчурный институт может быть образован как самостоятельная компания (в форме товарищества) или существовать в качестве ограниченного партнёрства. Размеры венчурных фондов могут колебаться от нескольких миллионов до нескольких сот миллионов долларов. Основным документом венчурного фонда является инвестиционный меморандум, который регламентирует цели, задачи, принципы организации и деятельность фонда.

Этапы функционирования венчурного фонда Основные этапы процесса венчурного инвестирования представлены на рис. 2. Первым этапом деятельности фонда является сбор средств инвесторов. Затем происходит поиск, отбор и оценка проектов для реализации, что является важнейшей предпосылкой финансового успеха венчурного инвестора. Поскольку специфичным для венчурного финансирования является проявление правила «3-3-3-1» (из 10 проинвестированных компаний 3 неудачны, 3 приносят умеренную доходность, 3 высокодоходны, 1 сверхдоходна [1]), необходим основательный подход к отбору всех компаний, так как заранее неизвестно, кто из них представляет собой потенциальную «звезду» технологического  рынка и имеет перспективы стать лидером. Примером, иллюстрирующим это утверждение, является функционирование Delta Private Equity Partners, одного из крупнейших российских фондов прямых инвестиций, который за несколько лет своей работы рассмотрел порядка 900 проектов, из которых были выбраны около 20 [1].

Поиск подходящих фирмреципиентов в российских условиях довольно сложен. С одной стороны, это связано с низким уровнем профессиональной подготовки кадров компаний-реципиентов, их неготовности (и неумения) работать с венчурными инвесторами. С другой стороны, знания широких слоёв российского бизнеса о деятельности венчурных фондов невелики. Так, по данным опроса предпринимателей, 90% опрошенных оказались незнакомы с данными о динамике развития российского венчурного бизнеса [9]. Показательно, что в качестве основных источников информации о растущих компаниях в России выступают пресса, выставки, специализированные аттестации, бюллетени и брошюры, издаваемые организациями поддержки бизнеса (российскими и западными), личные контакты менеджеров венчурных фондов и компаний, национальные венчурные ярмарки.

---