Файл: Основные виды валютных рисков и их источники (Факторы валютного риска).pdf

- Анализ выполнения договорных обязательств.

2.2 Анализ валютных рисков ПАО «Сбербанк»

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период.

Таблица 1

Анализ факторов, определяющих величину рыночного риска ПАО «Сбербанк России»^[8]

Как следует из данных таблицы 1, влияние факторов, определяющих уровень рыночного риска, оказалось негативным, поскольку общая величина рыночного риска в течение 2015 года существенно увеличилась. Однако в течение 2016 года это негативное влияние факторов, определяющих уровень рыночного риска, было полностью нивелировано, что положительно характеризует работу по управлению рисками в ПАО «Сбербанк России».

Анализируя данные Годовых отчетов банка, можно сделать вывод, что основным фактором увеличения величины рыночного риска на 2016 года по сравнению с 2015 года оказалось повышение волатильности, обусловленное сдвигом исторического окна, используемого для построения возможных сценариев изменения цен инструментов в портфеле. Согласно методике оценки величины рыночного риска, при построении таких сценариев используется историческое окно, соответствующее двухлетнему периоду, предшествующему дате расчета. В свою очередь, фактором, вызвавшим уменьшение величины рыночного риска на 2017 год, оказалось значительное уменьшение позиции в 54 валютах и погашение значительной доли облигаций в иностранных валютах в портфеле банковской книги.

Отсутствие влияния факторов, определяющих уровень фондового риска, обусловлено ликвидацией позиций по акциям в торговом портфеле на балансе ПАО «Сбербанк России» в соответствии с принятым решением об утверждении стратегии управления портфелем акций. Судя по всему, такое решение принято из-за систематического получения убытков от операций с ценными бумагами, что следует из проведенного выше анализа финансовых результатов в пункте 2.2. В то же время сравнительно высокой является величина валютного риска, которая на 1 января 2016 года достигала 3,12% от капитала банка. Таким образом, проведенное исследование позволяет сделать вывод о том, что из четырёх анализируемых рисков, в условиях которых приходится работать ПАО «Сбербанк России», наиболее значимыми оказались факторы, определяющие уровень кредитного и валютного рисков.

Величина валютного риска ПАО «Сбербанк» по итогам на 2015 г. составила 5,7 млрд руб. (или 0,29 % капитала), по итогам 2016 г. составила 2,8 млрд руб. (или 0,12% капитала). Снижение величины валютного риска объясняется отменой требования ЦБ РФ учитывать стратегические вложения в дочерние организации при расчете открытой валютной позиции. В рамках системы лимитов и ограничений в ПАО «Сбербанк» действуют лимиты суммарной открытой валютной позиции и лимиты открытой позиции в отдельных иностранных валютах и драгоценных металлах^[9].

Анализ валютных операций и валютных рисков начнем с объема валютных активов за анализируемый период, а также определим его долю в валюте баланса банка и дадим оценку динамики доли валютных активов за анализируемый период. Как выяснилось, увеличение валютных активов составило за 2016 г. на 41,33% по сравнению с показателем 2014 г. и на 6,34% по сравнению с показателем 2015 г.

Рост валютных активов в банке в 2015 г. был вызван не только ростом объемов валютных операций, а происходящей переоценкой валютных счетов за счет изменения курса рубля к доллару США и евро.

Таким образом, продолжение роста валютных активов в 2015 г. свидетельствует о рисковой валютной политике банка.

Это обусловлено тем, что банк, проводя достаточно рискованную политику по увеличению объема операций, проводимых в иностранной валюте, стремился поддерживать приемлемое соотношение между валютными и невалютными активами.

Далее проведем анализ валютных операций. В течение исследуемого периода, 2015-2017 гг., объемы валютных операций, за исключением кредитов, предоставленных клиентам, возрастали. В целом объем валютных операций в 2017 г. на 41,33% больше, чем в 2015 г. и на 6,34% выше показателя 2016 г.

Наибольший удельный вес в структуре активных валютных операций занимают операции с клиентами: 60,53% в 2015 г., 60,60% в 2016 г. и 62,31% – в 2017 г. Изменения удельного веса операций с клиентами за исследуемый период в целом не существенны.

В составе валютных операций с клиентами наиболее существенно увеличивались объемы расчетов по отдельным операциям, которые в 2017 г. превысили показатель 2015 г. на 66,27%. Рост объема операций с валютой объясняется увеличением притока иностранной валюты на внутренний рынок, связанного, прежде всего, с переводом средств из долларовых активов в рублевые.

В то же время кредиты в иностранной валюте сократились в 2017 г. на 31,76% относительно уровня 2015 г. и это самое сильное падение среди валютных операций ПАО «Сбербанк России». Обусловлено данное падение тем, что в последнее время отмечается снижение популярности кредитов в валюте среди заемщиков в силу того, что ситуация на валютном рынке в 2015 ― 2017 гг. была нестабильной.

Рост курса доллара в 2014 ― 2015 гг. сделал его объективно невыгодной валютой кредитования, несмотря на то, что ставки по кредитам в долларах были ниже, чем по рублевым. Должна быть выработана четкая стратегия, направленная на дальнейшее увеличение их объемов и рентабельности. В условиях нестабильной экономики заемщики предпочитают брать кредиты в той валюте, в которой получают заработную плату.

Таким образом, развитие увеличения валютных активов в 2017 г. говорит о рисковой валютной политике банка. Работая с ценными бумагами, банк систематически получает убытки, довольно значительно увеличивая вложения банка в ценные бумаги в иностранной валюте, а при осуществлении операций с валютой получает весьма существенно колеблющийся доход. Кроме того, на сегодняшний день ситуация можно отметить несколько «усложнилась» тем, что не существует уже тех «спекулятивных» доходов от операций с иностранной валютой как раньше. Банки обязаны наиболее обдуманно подходить к вопросам осуществления валютных операций в плане их доходности. В связи с этим банкам необходимо использовать различные финансовые инструменты, позволяющие либо полностью или частично уклониться от риска убытков, возникающих в связи с ожидаемым изменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль, основанную на подобном изменении.

2.3. Проблемы управления валютными рисками

В современной мировой экономики все процессы приобретают глобальные масштабы. Поэтому деятельность фирм, осуществляющих активное взаимодействие с иностранными поставщиками и партнерами, очень сильно зависит от колебаний, происходящих на мировых и финансовых рынках. В силу этого среди финансовых рисков, которые несут современные предприятия, на первый план выдвигаются валютные риски, поскольку колебания валютных курсов в наибольшей степени обусловлены мировой конъюнктурой^[10].

Эта ситуация осложняется продолжающейся рецессией в мировой экономики, которая подталкивает многие страны к использованию валютного курса в качестве инструмента защиты своего внутреннего рынка от иностранной конкуренции и поддержания уровня эффективного спроса.

Ответные действия других стран на проявления «валютного протекционизма также провоцируют колебания валютных курсов и усугубляют валютные риски. Особую остроту проблеме валютных рисков в современной мировой экономике придают дисбалансы, накопленные в предшествующий относительно благополучный период.

Пассивные платежные балансы развитых стран и активные балансы многих развивающихся, создают разнонаправленное давление на их валютные курсы и подрывает стабильность мирового валютного рынка.

Мировая экономика утрачивает черты равновесной системы, описываемой в большинстве макроэкономических моделей и становится все более и более нестабильной. Валютная политика перестает рассматриваться как инструмент внешнего и внутреннего равновесия, а все больше и больше превращается в инструмент конкурентной борьбы на международном рынке. Благодаря всему вышеизложенному валютные риски становятся важнейшими факторами, угрожающими финансовой стабильности предприятий и оказывают влияние, практически, на все стороны их деятельности, начиная с закупок сырья и оборудования и заканчивая реализацией экспортных поставок продукции на основе долгосрочных контрактов.

Разумеется, рост валютных рисков оказывает негативное влияние на уровень экономической активности. Но масштабность этого влияния определяется типами моделей экономического поведения, распространенными в данной экономической среде и, в первую очередь, отношением большинства экономических субъектов к риску.

Экономические субъекты могут быть склонными к риску, могут проявлять нейтральность, то есть равнодушие, к нему и, наконец, могут стремиться избегать риска. Если в данной макроэкономической среде доминируют типы поведения, склонные к риску или хотя бы нейтральные к нему, повышение степени риска будет рассматриваться как благоприятная возможность для получения дополнительных выигрышей, а возможные потери будут рассматриваться как плата за предоставление благоприятных возможностей. Если же доминирующим типом экономического поведения будет избегание риска, то это будет оказывать крайне негативное влияние на экономическую активность и ставить перед менеджментом большинства фирм и компаний проблему управления валютными рисками с целью их снижения. Это неизбежно приведет к развитию различных форм валютного хеджирования, то есть страхования валютных рисков, которое, хотя и будет увеличивать транзакционные издержки, позволит фирмам чувствовать себя более уверенно в условиях непредсказуемых колебаний валютных курсов. К числу инструментов валютного хеджирования можно отнести, например, валютный фьючерс.

Этот инструмент представляет собой безусловное обязательство поставить к определенной дате определенное количество валюты по заранее установленному курсу. Такие сделки обычно заключаются по ограниченному кругу валют, включающих ведущие валюты в которых ведутся расчеты на данном рынке. Минимальные суммы сделок на этом рынке могут быть значительно ниже, чем на валютном рынке, поэтому фьючерсные сделки доступны гораздо более широкому кругу участников. Кроме того, в большинстве случаев здесь не требуется реальных поставок валюты. Тот, кто проиграл, то есть не смог правильно предугадать изменение курса, выплачивает победителю разницу между начальной ценой контракта и ценой на момент его реализации. Клиринговая палата – специальная независимая структура – проводит непрерывную переоценку фьючерсных контрактов. Каждый клиент должен депонировать определенную сумму, которая гарантирует исполнение им его обязательств в случае убытка по контракту.

Также распространенным инструментом валютного хеджирования является опцион. Он представляет собой документ, дающий право на покупку или продажу какого-то определенного количества валюты в будущем, но по определенному курсу.

Существуют и другие инструменты страхования валютных рисков, которые позволяют уменьшить потери, вызванные колебаниями валютных курсов. Однако, во-первых, это связано с дополнительными расходами, которые отрывают средства от основной деятельности фирмы. Во-вторых, это требует от руководства фирмы разработки последовательной стратегии управления валютными рисками с учетом возможных масштабов колебаний валютных курсов и возможностей различных инструментов страхования от этих колебаний. Это требует от руководства фирм высокого уровня квалификации, как в сфере финансового анализа, так и в сфере анализа валютного рынка. Естественно такого уровня квалификацией обладает руководство далеко не каждой фирмы. Малый и средний бизнес не может позволить себе содержать высококвалифицированный штат валютнофинансовых аналитиков. Это под силу только очень крупным компаниям.

Поэтому негативное влияние возрастающих валютных рисков будет преимущественно отражаться на деятельности тех отраслей и секторов экономики, где преимущественно действуют малые и средние предприятия. Поэтому государство в лице Центрального банка и других государственных регуляторов должно взять на себя главную функцию в деле ограничения масштабов колебания валютных курсов и снижения валютных рисков^[11].