Файл: Современные проблемы финансов предприятий (Цели и задачи финансовой политики).pdf

Продолжение таблицы 14

Стоимость внеоборотных активов возрастала на протяжении всего исследуемого периода: за 2014 г. она увеличилась на 13,79 %, а за 2015 г. еще на 3,34 %. Сокращение собственного капитала при росте внеоборотных активов повлекло рост недостатка собственных источников средств для финансирования запасов и затрат. Наиболее значительно этот недостаток вырос в 2014 г. – на 50,16 %, прирост за 2015 г. составил 38,04 %. Недостаток собственных средств для ведения деятельности повлек увеличение объема привлекаемых кредитов: их сумма за 2014 г. возросла на 4,63 %, а за 2015 г. еще на 11,94 %. Однако, и с учетом долгосрочного кредитования, значение показателей источников финансирования запасов и затрат отрицательные. Причем, за 2014 г. этот показатель увеличился в почти в 39 раз. В результате роста объема долгосрочных кредитов за 2015 г. величина собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов и затрат – величина положительная и составляет 12 499 млн. руб. Однако, по всем трем показателям формирования запасов и затрат на протяжении всего исследуемого периода значения отрицательные. Причем, имеет место негативная динамика роста недостатка финансирования. Общий недостаток финансовых источников для финансирования запасов и затрат на конец 2015 г. составил 4 334 млн. руб.

Общий вывод: финансовое состояние предприятия кризисное на все три рассматриваемые отчетные даты.

Анализ ликвидности баланса представлен в таблице 15.

Таблица 15

Анализ показателей ликвидности ПАО «АВТОВАЗ»

Анализируя данные, представленные в таблице 15, отметим, что все показатели платежеспособности ниже нормативных. Коэффициент абсолютной ликвидности на конец 2015 г. составил лишь 0,036 при нормативе 0,20. Показатель ниже значения на конец 2013 г. на 0,031 п., а по сравнению с показателем на конец 2014 г. – на 0,075 п. За счет абсолютно ликвидных активов – денежных средств и краткосрочных финансовых вложений предприятие на конец 2015 г. может погасить лишь 3,6 % краткосрочных обязательств. Таким образом, риск кредиторов велик, гарантии своевременного погашения долгов низкие. Коэффициент промежуточной ликвидности сокращается на протяжении всех трех анализируемых лет. В 2014 г. он снизился на 0,027 пункта, а за 2015 г. еще на 0,088 пункта. При привлечении дебиторской задолженности на конец 2015 г. предприятие может погасить лишь треть своих краткосрочных обязательств (при нормативе 0,8). Таким образом, перспективная платежеспособность предприятия также крайне низкая. Коэффициент текущей ликвидности на конец 2013 г. был близок к минимальной границе норматива (1). Однако, на протяжении последующих полутора лет он снижался и на конец 2015 г. достиг значения 0,644. Рассчитанные коэффициенты восстановления платежеспособности свидетельствуют, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев.

Таким образом, проведенное исследование позволяет сделать вывод о недостаточности у предприятия финансовых ресурсов для осуществления деятельности, а также о необходимости привлечения дополнительных источников финансирования.

В ПАО «АВТОВАЗ» в 2002 г. выпущен первый рублевый облигационный займ на сумму 1 млрд. руб. Всего с 2002 по 2005 г. предприятие выпустило три займа на общую сумму 8 млрд. руб. и дважды размещало евробонды, на 150 млн и 250 млн долл.

ПАО «АВТОВАЗ» стал первой компанией в России, которая в качестве финансового инструмента для привлечения средств использовала биржевые облигации. Биржевые облигации — это долговая бумага с упрощенным порядком выпуска, не подлежащая регистрации. Для начала обращения достаточно получить допуск к торгам от фондовой биржи. Биржевые облигации обеспечивают быстрое привлечения денежных средств на срок не более года. Выпуск биржевых облигаций могут осуществлять крупные компании, существующие не менее трех лет, акции которых входят в котировальные листы. В 2008 г. ПАО «АВТОВАЗ» был выпущены биржевые облигации на сумму 1 млрд. руб. Всего таких займов в течение 2008 г. было выпущено четыре. Средства от выпуска облигаций ПАО «АВТОВАЗ» направляло на пополнение оборотных средств, финансирование текущей и инвестиционной деятельности, в том числе рефинансирование долговой нагрузки. Предприятие рассматривает данный инструмент как альтернативу краткосрочным банковским кредитам.

В таблице 16 представлен сводный перечень финансовых проблем ПАО «АВТОВАЗ».

Таблица 16

Сводный перечень проблемных областей финансового состояния

ПАО «АВТОВАЗ»

ПАО «АВТОВАЗ» не является в полной мере конкурентоспособным предприятием. Причем, качество производимых автомобилей, в целом, отвечает требованиям покупателей. В то же время показатели затратности, уровня сервиса, сбытового процесса ниже оптимальных, что снижает общий уровень конкурентоспособности. Однако, автомобиль автомобили ПАО «АВТОВАЗ» уже много лет занимают две стабильные ниши самых недорогих (до 5 тыс.долл. и до 10 тыс. долл.) и практичных автомобилей. Информация о распределении экспорта автомобилей ПАО «АВТОВАЗ» также является доказательством достаточно высокой конкурентоспособности российских моделей. Кроме того, по стоимости технического обслуживания – это самые недорогие автомобили в России. Таким образом, текущее соотношение цена – качество, а также запуск двух новых моделей автомобилей (LADA Vesta и LADA XRAY) позволяют сделать вывод о наличии объективных условий роста доли рынка ПАО «АВТОВАЗ» и усиления его рыночных позиций.

ПАО «АВТОВАЗ» является градообразующими предприятием, предприятие не только пополняет местный бюджет за счет налогов, но также строит социальную инфраструктуру региона, финансирует социальные программы. Так, доля «АВТОВАЗ» в бюджете Самарской области оставляет около 40%, а в ВВП страны - 3%. В этой связи ПАО «АВТОВАЗ» в существующих условиях снижения доли рынка и потери конкурентоспособности, необходимо разрабатывать приоритетные направления, направленные на опережение существующих тенденций.

Таким образом, для ПАО «АВТОВАЗ» актуальна проблема развития и совершенствования финансовой политики.

2.3. Пути совершенствования управления финансами ПАО «АВТОВАЗ»

Проведенный анализ выявил две основные проблемы в области реализации финансовой политики:

1. неэффективное управление затратами, что приводит к росту себестоимости продаж;
2. неэффективная кредитная политика, выражающаяся в недостатке финансовых средств для развития.

В таблице 17 представим приоритетные направления финансовой работы на предприятии, направленные на решение выявленных проблем.

Таблица 17

Приоритетные направления, направленные на совершенствование политики управления затратами и управления заемным капиталом в ПАО «АВТОВАЗ»

Рассмотрим пути снижения затрат предприятия.

Один из главных резервов снижения себестоимости продукции ПАО «АВТОВАЗ» - это импортозамещение. В настоящее время на импортные материалы и комплектующие приходится 74% себестоимости новых автомобилей «АВТОВАЗ» (LADA Vesta и LADA XRAY). Валютные расходы завода достаточно высокие. Каждый 1% роста стоимости комплектующих — это примерно 1,6 млрд руб. расходов.

Поэтому перед заводом стоит задача повышения уровня локализации, но для этого должен быть организован выпуск автокомпонентов в России, в том числе в Самарской области и Тольятти».

Важнейшим источником экономии затрат является оптимизация численности персонала. Расходы ПАО «АВТОВАЗ» на выплату зарплат, которые, несмотря на сокращения персонала, в 2014 г. росли. В 2015 г. они сократились по сравнению с 2014 г. на 1,58 %. Отметим, что за 2014 г. ПАО «АВТОВАЗ» снизил среднюю численность сотрудников на 18% до 52 546 человек. Но положительный эффект от сокращения штата завод в полной мере сразу не ощутил, поскольку с большинством сотрудников компания расставалась в рамках компенсационных программ. При увольнении по соглашению сторон сотрудники могли получить 3-5 средних зарплат. Выплаты компенсаций в основном пришлись на вторую половину 2014 г., всего на них ушло 4,1 млрд руб. В 2015 г. ПАО «АВТОВАЗ» продолжил сокращения, в частности, уменьшено число менеджеров на 1 100 человек.

Однако, и на конец года численность работников завода – избыточная. По расчетам специалистов завода для ее оптимизации необходимо сокращение 15 000 работников. Такое масштабное сокращение проблематично и не получит одобрения от Министерства труда. Резкое увольнение такого количества сотрудников вызвало бы сильнейший общественный резонанс. Одним из вариантов сокращения затрат на персонал является введение 4-дневной рабочей недели. Эту меру целесообразно использовать для сохранения за работниками рабочих мест вплоть до улучшения финансовой ситуации на заводе.

Очевидно, что для развития проектов необходим достаточный объем финансовых ресурсов. На наш взгляд таким источником может быть выпуск облигаций.

Исходя из объема привлекаемых ПАО «АВТОВАЗ» финансовых ресурсов, можно предположить, что предприятию необходимо разместить дополнительный облигационный заем на сумму 10 млрд. руб.

В результате сконструированный облигационный заем должен представлять собой компромисс между потребностями ПАО «АВТОВАЗ» и инвесторами. Одним из существенных преимуществ данного облигационного займа выступает возможность конвертации облигации в базовый актив (обыкновенные акции), а также возможность выбора инвестором источника доходности (облигации или акции). Процентный доход по конвертируемым облигациям устанавливается в твердой или плавающей ставке. Твердая ставка зависит, главным образом, от изменения цены на основное сырье для производства легковых автомобилей - листовой и сортовой прокат, различные марки чугунных полуфабрикатов, а в случае с плавающей ставкой выбирается определенная базисная ставка процента и фиксированная надбавка, которая изменяется со временем. Следовательно, колебания процентной ставки будут отражать изменение общей конъюнктуры на финансовом рынке.