Файл: Современные проблемы финансов предприятий (Цели и задачи финансовой политики).pdf

Купонная доходность по облигациям эмитентов машиностроительного сектора Самарской области составляет в среднем 8,25% годовых. Предлагается осуществить выпуск облигационного займа с усредненными параметрами. Отсюда следует, что для эмиссии конвертируемых облигаций ПАО «АВТОВАЗ» рекомендуется установить ставку доходности не ниже среднерыночной. Учитывая данные факторы, ставка купона для облигационного займа будет состоять из постоянной части - 8,25% годовых и переменной составляющей, которая будет зависеть от изменения цены на основной компонент для производства легковых автомобилей - металл на российском рынке по данным таких крупных поставщиков металла на ПАО «АВТОВАЗ», как ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат», ПАО «Металлургический завод им. А.К. Серова», ПАО «Северсталь», ПАО «Мечел».

Большая часть облигационных займов имеет полугодовую периодичность в выплате купонных доходов. Чтобы повысить инвестиционную привлекательность предлагаемого облигационного займа, предлагается установить ежеквартальные выплаты процентов по облигациям. В результате инвесторы получат дополнительную возможность реинвестировать финансовые ресурсы и получать большую доходность по сравнению с полугодовыми выплатами купонного дохода. Значит, при ежеквартальной выплате купонного дохода по конвертируемым облигациям и фиксированной процентной ставке доходность купона будет составлять 2,06% годовых. Погашение облигаций и выплаты процентов могут производиться за счет доходов, полученных в результате инвестирования в вышеназванные проекты или из прибыли ПАО «АВТОВАЗ».

Еще одним важным параметром конструирования облигационного займа является срок привлечения финансовых ресурсов. Средний срок, на который ПАО «АВТОВАЗ» получало кредиты, составлял 1-2 года. Для снижения долговой нагрузки и оптимизации финансовых потоков при выпуске облигационного займа определим период траншей в 4 года. Обеспечением для планируемой эмиссии может стать банковская гарантия Сбербанка РФ, поскольку существует договоренность между ПАО «АВТОВАЗ» и Сбербанком РФ о финансово-экономической поддержке.

Размещение займа облигаций (КО-01) проводится путем открытой подписки и предварительной договоренности с потенциальными инвесторами (инвестиционными банками) до момента начала эмиссии, кроме того, возможна и процедура андеррайтинга. Сведем вышесказанное в табл. 18.

Таблица 18

Основные параметры облигационного займа КО-01 ПАО «АВТОВАЗ»

В табл. 19 представлена смета финансовых затрат на выпуск облигационного займа.

Таблица 19

Смета затрат на выпуск облигационного займа КО-01 ПАО «АВТОВАЗ», тыс.руб.

Продолжение таблицы 19

Таким образом, можно сделать вывод о том, что для ПАО «АВТОВАЗ» эмиссия облигаций - позволяет назвать ряд преимуществ:

• ПАО «АВТОВАЗ» получит возможность доступа к значительному объему финансовых ресурсов на более длительный период (по сравнению с кредитным рынком);
• облигационный заем сконструирован таким образом, чтобы инвестор мог при определенных обстоятельствах совершить конвертацию имеющихся у него облигаций в базовый актив (обыкновенные акции);
• в процессе обслуживания облигационного займа создается кредитная история компании, которая обеспечит последующее привлечение финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг по более низкой процентной ставке.

Размещение облигационного займа будет способствовать активной инновационной финансовой деятельности по привлечению финансовых ресурсов ПАО «АВТОВАЗ». Кроме того, использование инструментов рынка ценных бумаг как источника финансирования позволит ПАО «АВТОВАЗ» повысить эффективность управления финансовыми ресурсами за счет средств, полученных на рынке ценных бумаг.

Выводы. Проведенный анализ деятельности ПАО «АВТОВАЗ» показал, что в 2015 г. выручка от продаж сократилась на 10,93 % по сравнению с предыдущим годом. Если в 2013-2014 гг. выручка превышала себестоимость продаж, то в 2015 г. получен валовый убыток в размере 5 308 млн. руб. А с учетом управленческих и коммерческих расходов убыток от основной деятельности составил 19 848 млн. руб. В результате отрицательного финансового результата по прочим операциям, чистый убыток по итогам 2015 г. составил 43 233 млн. руб. На протяжении трех анализируемых лет деятельность предприятия – убыточная. Причем убыток 2015 г. в 6,27 раза выше, чем в 2013 г. и в 1,70 раза превышает показатель предыдущего года.

Финансовое состояние предприятия кризисное; предприятие испытывает дефицит ликвидности и платежеспособности; собственные средства для ведения текущей деятельности отсутствуют; степень финансовой зависимости – очень высокая.

ПАО «АВТОВАЗ» не является в полной мере конкурентоспособным предприятием. Причем, качество производимых автомобилей, в целом, отвечает требованиям покупателей. В то же время показатели затратности, уровня сервиса, сбытового процесса ниже оптимальных, что снижает общий уровень конкурентоспособности.

Однако, автомобиль автомобили ПАО «АВТОВАЗ» уже много лет занимают две стабильные ниши самых недорогих (до 5 тыс.долл. и до 10 тыс. долл.) и практичных автомобилей. Информация о распределении экспорта автомобилей ПАО «АВТОВАЗ» также является доказательством достаточно высокой конкурентоспособности российских моделей. Кроме того, по стоимости технического обслуживания – это самые недорогие автомобили в России.

Таким образом, текущее соотношение цена – качество, а также запуск двух новых моделей автомобилей (LADA Vesta и LADA XRAY) позволяют сделать вывод о наличии объективных условий роста доли рынка ПАО «АВТОВАЗ» и усиления его рыночных позиций.

ПАО «АВТОВАЗ» является градообразующим предприятием, предприятие не только пополняет местный бюджет за счет налогов, но также строит социальную инфраструктуру региона, финансирует социальные программы. Так, доля «АВТОВАЗ» в бюджете Самарской области оставляет около 40%, а в ВВП страны - 3%. В этой связи ПАО «АВТОВАЗ» в существующих условиях снижения доли рынка и потери конкурентоспособности, необходимо разрабатывать приоритетные направления, направленные на опережение существующих тенденций.

Для развития проектов предприятия необходим достаточный объем финансовых ресурсов. На наш взгляд таким источником может быть выпуск облигаций.

Исходя из объема привлекаемых ПАО «АВТОВАЗ» финансовых ресурсов, можно предположить, что предприятию необходимо разместить дополнительный облигационный заем на сумму 10 млрд. руб. Для ПАО «АВТОВАЗ» эмиссия облигаций - позволяет назвать ряд преимуществ:

• ПАО «АВТОВАЗ» получит возможность доступа к значительному объему финансовых ресурсов на более длительный период (по сравнению с кредитным рынком);
• облигационный заем сконструирован таким образом, чтобы инвестор мог при определенных обстоятельствах совершить конвертацию имеющихся у него облигаций в базовый актив (обыкновенные акции);
• в процессе обслуживания облигационного займа создается кредитная история компании, которая обеспечит последующее привлечение финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг по более низкой процентной ставке.

Размещение облигационного займа будет способствовать активной инновационной финансовой деятельности по привлечению финансовых ресурсов ПАО «АВТОВАЗ». Кроме того, использование инструментов рынка ценных бумаг как источника финансирования позволит ПАО «АВТОВАЗ» повысить эффективность управления финансовыми ресурсами за счет средств, полученных на рынке ценных бумаг.

Заключение

Финансовую политику предприятия можно определить как систему идей и взглядов, целевых установок и способов развития финансов для достижения ее целей.

Финансовая политика реализуется в двух периодах. В краткосрочном периоде, времени неизменных производственных мощностей, не требующем введения новых ресурсов, реализуется краткосрочная финансовая политика. В долгосрочном периоде, который характеризуется использованием дополнительных экономических ресурсов и привлечением добавочных финансовых источников, осуществляется долгосрочная корпоративная финансовая политика. Целью краткосрочной финансовой политики является достижение тактических целей; целью долгосрочной – достижение стратегической цели: максимизации стоимости бизнеса. К ключевым финансовым решениям краткосрочной корпоративной финансовой политики относятся решения в областях: финансовых аспектов маркетингового комплекса, включающего продуктовую и ценовую политику, политику распределения продукции и стимулирования сбыта; управления доходами, расходами и прибылью, относительно налоговой нагрузки, финансовых аспектов управления персоналом; управления оборотными активами, относительно кредиторской задолженности, источников формирования оборотного капитала. К ключевым финансовым решениям долгосрочной корпоративной политики относятся решения в областях: структуры инвестированного капитала, в частности объема и стоимости собственного и заемного капиталов; распределения прибыли и дивидендной политики; объема и структуры инвестиций в разрезе реальных и финансовых инвестиций.

Проведенный анализ деятельности ПАО «АВТОВАЗ» показал, что в 2015 г. выручка от продаж сократилась на 10,93 % по сравнению с предыдущим годом. Если в 2013-2014 гг. выручка превышала себестоимость продаж, то в 2015 г. получен валовый убыток в размере 5 308 млн. руб. А с учетом управленческих и коммерческих расходов убыток от основной деятельности составил 19 848 млн. руб. В результате отрицательного финансового результата по прочим операциям, чистый убыток по итогам 2015 г. составил 43 233 млн. руб. На протяжении трех анализируемых лет деятельность предприятия – убыточная. Причем убыток 2015 г. в 6,27 раза выше, чем в 2013 г. и в 1,70 раза превышает показатель предыдущего года.

Финансовое состояние предприятия кризисное; предприятие испытывает дефицит ликвидности и платежеспособности; собственные средства для ведения текущей деятельности отсутствуют; степень финансовой зависимости – очень высокая.