Файл: Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение.pdf

Рисунок 4 - Динамика венчурных сделок в РФ, ед. ^[32]

В 2015 г. была представлена информация по 160 сделкам с участием фондов и бизнес-ангелов. В денежном выражении объем инвестиций также показал снижение до 135 млн. долларов.

Рисунок 5 - Динамика объема венчурных сделок в РФ, млн. долл.^[33]

Несмотря на сокращение сделок с участием венчурных фондов, их доля в общей структуре инвесторов остается доминирующей в 2015 г. Также важно отметить растущую долю бизнес-ангелов: без учета синдицированных сделок за 2015 г. количество инвестиций бизнес-ангелов выросло на 34,1%

Рисунок 6 - Структура инвесторов по количеству сделок в РФ^[34]

При анализе рынка использовалась отраслевая классификация сделок РАВИ. Отраслевой анализ профинансированных проектов показал, что ИКТ-сектор является превалирующим: в 2015 г. доля ИКТ-проектов составляет 85% от всех профинансированных проектов^[35].

Рисунок 7 - Структура сделок в количественном выражении в разрезе секторов в 2015 г. ^[36]

В структуре сделок в разрезе отраслей превалируют «телекоммуникации»: за 2015 г. в данном секторе было совершено 83,4% всех сделок и 94,2%от всего объема.

Рисунок 8 - Структура сделок в количественном выражении в разрезе отраслей в 2015 г. ^[37]

В разрезе подотраслей ИКТ-индустрии в 2015 г. лидируют «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса». Примечательно, что в денежном выражении наибольший объем инвестиций приходится на E-commerce, что объясняется заметной инвестицией в онлайн-аукцион CarPrice размером 40 млн. долларов.

Рисунок 9 - Количество сделок в разрезе подотраслей ИКТ в 2015 г., ед. ^[38]

Анализ раундов инвестирования показал, что большая часть инвестиций, как и в 2014 г., пришлась на посевную стадию; однако количество посевных сделок сократилось на 267% по сравнению с 2014 г.^[39].

Рисунок 10 - Структура рынка в количественном выражении по раундам инвестирования, %. ед.^[40]

Эксперты J'son & Partners Consulting сегментировали все венчурные сделки по объему привлеченного финансирования: сделки до 1 млн. долларов; сделки от 1 до 5 млн. долларов; сделки от 5 до 10 млн. долларов; сделки свыше 10 млн. долларов; объем сделок неизвестен.

Структура сделок за 2015 г. и сравнение с аналогичным периодом прошлого года представлены ниже: наблюдается снижение доли сделок объемом от 1 до 5 млн. долларов при увеличении доли сделок объемом до 1 млн. долларов. В количественном выражении все категории сделок сократились за 2015 г.^[41].

Рисунок 11 - Структура рынка в количественном выражении по объему финансирования, %. ед. ^[42]

За 2015 г. было совершено 11 выходов венчурных фондов из российских проектов на сумму 1202,3 млн. долларов. Данная оценка состоит из опубликованных размеров выходов и включает выход Accel Partners, Kinnevik, Northzone из Avito. В совокупности за 2015 г. можно выделить 24 выхода с участием фондов прямых и венчурных инвестиций, что на 50%больше; чем годом ранее.

Дополнительно можно рассмотреть продажи долей основателями стартапов: за 2015 г. количество «выходов основателей» выросло, однако совокупный объем сделок заметно сократился. Важно отметить, что данные сделки не входят в оценку рынка.

Рисунок 12 - Динамика выходов с участием венчурных фондов, ед.^[43]

Рисунок 13 - Динамика выходов с участием фондов прямых и венчурных инвестиций, ед. ^[44]

Рисунок 14 - Динамика и объем «выходов основателей» в РФ^[45]

Наблюдается рост активности российских инвесторов в зарубежных раундах инвестирования: по сравнению с 2014 г. количество сделок с участием российских фондов и бизнес-ангелов выросло на 34,2 % в денежном выражении рост составил 21,7 %. Также за 2015 г. было совершено семь выходов российских фондов из иностранных проектов против девяти выходов годом ранее^[46].

Рисунок 15 - Инвестиции в иностранные проекты с участием российских венчурных инвесторов^[47]

В качестве основных барьеров развития венчурного рынка в Российской
Федерации выделяют: снижение скорости закрытия сделок; увеличение сроков выхода из проектов; падение оценок компаний; кризис банковской отрасли; недостатки российского права; низкие бюджеты на НИОКР; отсутствие спроса от крупных заказчиков; дефицит преподавателей в фундаментальных отраслях^[48].

Среди основных драйверов развития венчурного рынка в Российской Федерации выделяются: рост качества венчурных проектов; падение рубля снизило стоимость НИОКР; импортозамещение стимулирует спрос в ряде направлений; позитивные сдвиги в российском праве, активное участие ФРИИ.

На рис. 16 представлены наиболее перспективные направления инвестиций.

Рисунок 16 - Наиболее перспективные направления венчурных инвестиций

2.2. Анализ деятельности венчурных фондов Сбербанка (SBT Venture Capital) и Промсвязьбанка

В российской практике венчурных фондов не очень много. Рассмотрим деятельность венчурных фондов Сбербанка (SBT Venture Capital) и Промсвязьбанка.

Таблица 1

Сравнение венчурных фондов Сбербанка и Промсвязьбанка

Продолжение таблицы 1

Из таблицы видно, что оба фонда были созданы примерно в одинаковое время, но несмотря на это количество проектов, профинансированных данными фондами существенно отличается. Причина очевидна: фонды предпочитают инвестировать в абсолютно разные проекты: Сбербанк инвестирует в высокорисковые инновационные проекты ИТ-сферы, а Промсвязьбанк - в понятные проекты со стандартными для МСБ условиями, тем самым снижая риск вложений. Оба фонда не инвестируют на предпосевной стадии и поздних стадиях, когда компании недостаточно средств для выхода на IPO.

Что касается размера инвестиций, то они также существенно отличаются, что обусловлено опять же теми сферами, куда направляется венчурный капитал, а также географией инвестирования. Промсвязьбанк поддерживает проекты, находящиеся только на территории России, причем только в городах присутствия АО «Промсвязьбанк» и общественной организации ОПОРА России, а Сбербанк на данном этапе финансирует зарубежные проекты, например, в 2014 г. было объявлено об инвестировании средств в размере четырех миллионов долларов в финскую компанию Walkbase. Данная компания разрабатывает технологию, которая позволяет определять расположение человека в помещении, используя возможности мобильных устройств. Помимо этого разрабатываются аналитические инструменты для анализа поведения людей в помещениях.

Необходимо также отметить, что Сбербанк инвестирует исключительно денежные средства, в то время как Промсвязьбанк оказывает помимо этого существенную менторскую поддержку: эксперты фонда проводят финансовое консультирование предпринимателя при оценке бизнес-проекта, принимают участие в его разработке, оказывают разностороннюю консультационную поддержку после осуществления инвестиции, в том числе в поиске менторов. В ходе разработки бизнес-проекта, по желанию кандидата на инвестицию, Фондом привлекаются менторы из числа действующих клиентов АО «Промсвязьбанк», представителей Общественной организации ОПОРА России, Сообщества менторов (Сколково), Форума лидеров бизнеса (международная организация).

Выводы.

Венчурное финансирование в значительной степени отличается от традиционных источников финансирования: прежде всего за счет высокорисковой составляющей венчурного финансирования, а также из-за того, что инвестор заинтересован в развитии бизнеса, так как в большинстве случаев владеет пакетом акций, который в конечном итоге, при реализации его на фондовом рынке, принесет прибыль, во много раз превышающую его первоначальные вложения. В России данный вид финансирования пока только начинает развиваться. В качестве объектов исследования были выбраны фонды Сбербанка и Промсвязьбанка. Анализ показал, что данные фонды имеют разную специапизацию: фонд Сбербанка специализируется на высокотехнологичных зарубежных проектах, но в перспективе есть вероятность, что в портфеле
окажутся и отечественные проекты, а фонд Промсвязьбанка - на отечественных проектах, в отраслях, стандартных для малого и среднего бизнеса: торговля, услуги, производство. Однако средства, инвестированные данными фондами с момента их создания не столь значительны, как планировалось изначально, соответственно есть куда развиваться, и это необходимо.

Итогами развития венчурного рынка РФ в 2015 г. являются следующие составляющие:

1. Основными инвесторами в 2015 г. выступают венчурные фонды; также наблюдается растущая роль бизнес-ангелов.

2. Основная часть венчурных сделок совершена в ИКТ-секторе. Среди
подотраслей ИКТ выделяются «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса». Наибольший объем инвестиций привлек E-commerce.

3. Наибольшее количество инвестиций в 2015 г. совершено на посевной
стадии; превалирующий объем привлеченного финансирования - до 1 млн. долларов.

4. На российском рынке увеличивается количество выходов фондов прямых и венчурных инвестиций (+50%).

5. Увеличивается количество продаж долей основателями проектов.

6. В условиях стажирующей экономики российские инвесторы все больше ориентируются за рубеж: по сравнению с 2014 г. количество сделок с участием российских фондов и бизнес-ангелов увеличилось на 34,2 %.

На российском венчурном рынке в последние 2 года наблюдается определенная стагнация: снижается как количество, так и объем сделок, при этом все большее значение приобретают бизнес-ангелы.

Глава 3. Перспективы развития венчурного предпринимательства в России

Формирование инновационной экономики невозможно осуществить без активизации, кратного увеличения количества и капитализации высокорисковых проектов, реализуемых в высокотехнологичных сферах. В этой связи в современных условиях движение в сторону инновационного пути развития нуждается в поддержке всех заинтересованных сторон: бизнес сообщества, общественных элит, органов власти, обладателей капитала.

Реализация выбранной модели развития основывается на учете особенностей функционирования венчурного капитала, к числу которых следует отнести высокий уровень доходности инвестиций данного вида и, соответственно, высокую степень рискованности венчурных проектов. Нельзя не отметить такую характерную черту, как необходимость профессионального управления, что обеспечивает родство венчурных инвестиций с таким видом деятельности как инжиниринг, поскольку вместе с капиталом реципиент получает доступ к знаниям, опыту и возможностям налаживания бизнес-процессов инвестора.