Файл: Венчурное предпринимательство в РФ: проблемы и их решение.pdf

Вместе с тем, следует отметить, что, несмотря на активизацию венчурной деятельности в Российской Федерации, многие проблемы еще не решены. В частности, отсутствует единый методический базис для оценки венчурных проектов, в том числе применительно к различным видам экономической деятельности. Учет отраслевой специфики принципиален с точки зрения как подходов к структурированию сделки, так и с позиции критериальных значений оценки ее эффективности, выбора стратегии поственчурного развития предприятия. Необходимо добавить, что российская модель венчурного финансирования находится лишь в стадии формирования, что обеспечивает существование разрыва между потребностями модернизирующейся экономики и возможностями венчурных инвесторов. Перечень нерешенных вопросов достаточно широк: от нормативно-правового регулирования, вопросов налогообложения прибылей инвесторов до наличия опосредующей инфраструктуры венчурного финансирования. Институциональная среда в настоящее время в недостаточной степени способствует активизации рынка венчурного капитала, несмотря на наличие политической воли и осознания
необходимости этого на всех уровнях власти.

Инновационная деятельность ввиду высоких рисков остается недостаточно привлекательной для широкого спектра инвесторов, в связи с чем основное бремя финансовой нагрузки по ее развитию ложится на государство либо специализированные институты, функционирующие в среде венчурного финансирования. Исследование вопросов организации венчурного финансирования в масштабах национальной экономики не утрачивает своей актуальности, поскольку глобальная конкуренция ставит все новые и новые вызовы, адекватно реагировать на которые возможно лишь при условии модернизированной экономики, что невозможно без эффективного рынка венчурного капитала.

Выполненное обоснование тезиса о ключевой роли венчурных инвестиции в обеспечении инновационной динамики и модернизации национальной экономической системы привело к возможности интерпретации сферы венчурного бизнеса как совокупности институтов, обеспечивающих движение денежных фондов в пользу быстрорастущих инновационных предприятий. С этой точки зрения подобная трактовка обуславливает обращение к поиску инструментов и механизмов активизации инновационной деятельности для трансфера финансовых ресурсов в капиталодефицитные виды экономической деятельности.

Нельзя не отметить, что эффективная реализация предложенной модели невозможна без прогнозных оценок, в основе получения которых лежит моделирование сценариев развития процесса. Ключевой идей данного исследовательского фрагмента является сопоставление расчетных перспективных оценок с инерционными прогнозными параметрами.

Можно смоделировать четыре возможных варианта развития национальной инновационной системы при различном поведении описанных параметров сферы венчурного финансирования:

1. Инерционный сценарий, базирующийся на существующих прогнозных показателях изменения темпов экономической деятельности. Он предполагает сохранение действия имеющих место дестабилизирующих факторов в национальной и мировой экономике, в связи с чем динамика объема венчурных инвестиций будет положительной, однако темпы их прироста будут затухать год от года. Вероятность данного сценария оценивается в 50 %, что обусловлено с одной стороны накопленным импульсом поступательного развития рынка венчурного капитала, а с другой стороны — отложенным эффектом каких-либо мероприятий проактивного характера.

2. Кризисный сценарий, основывающийся на учете негативных настроений, отмечающих возможность проявления кризисных процессов в мировой и национальной экономической, финансовой системе. Данный сценарий предполагает снижение объемов венчурного финансирования рисковых инвестиционных проектов с вероятностью 35 % - на уровне вероятности существующих прогнозов усугубления кризисных явлений в российской экономике и в мире.

3. Активный сценарий предполагает всестороннее и целерациональное привлечение к участию в развитии национальной инновационной системы
всех заинтересованных сторон с учетом описанных ролей каждой из них,
применения механизмов поддержки и стимулирования, внедрения инструментов трансфера капитала из избыточных в дефицитные виды деятельности. Причиной и следствием этого должно стать увеличение объемов венчурных инвестиций, влияние которых на параметры национальной инновационной системы описано в предыдущих частях настоящего исследования. Тем не менее, вероятность наступления такого сценария с текущих позиций оценивается не выше 15 %, так как в противовес ему сказываются аспекты финансовой и экономической политики государства, сопряженные с сокращением государственных расходов в целом ряде сфер деятельности. Известно, что государственные инвестиции очень часто являются залогом привлечения частного капитала в какую-либо сферу деятельности, особенно если это связано с риском или длительными сроками окупаемости.

4. Консервативный сценарий связан с текущим уровнем развития инфраструктуры венчурного капитала, внешнее вмешательство в которую не предполагается: участники рынка без дополнительного регулирующего воздействия со стороны государства и других заинтересованных лиц будут обеспечивать незначительные темпы прироста рынка с учетом постепенного исчерпания внутреннего потенциала. Такой сценарий оценивается как наиболее реалистичный (рис. 17).

Рисунок 17 - Прогнозные значения объемов венчурных инвестиций в Российской Федерации до 2017 года, млн. долл. США

Представленные прогнозы актуализируют задачу выработки и адаптации надлежащих механизмов активизации венчурного финансирования, которое рассматривается как базис инновационного развития. Собственный потенциал развития рынка венчурных инвестиций достаточно ограничен ввиду наличия целого ряда инфраструктурных, институциональных и финансовых ограничений. В таком случае государство, как конечный бенефициар национальной инновационной системы, призвано оказать на данный рынок целенаправленное воздействие, как на генерирующий сегмент, так и на сегменты производства и коммерциализации инновационных разработок.

Таким образом, очевидна потребность в выработке управленческих решений, направленных на формирование комплексной стратегии, устанавливающей цели развития национальной инновационной системы, а также средства их достижения, в немалой степени связанные с эффективным функционированием рынка венчурных инвестиций.

Задачи государственной поддержки венчурного финансирования направлены на следующее:

1. создание институциональной структуры национальной инновационной системы и поддержка статуса всех участников инновационного процесса, в том числе ученых и предпринимателей в сфере высокотехнологичного бизнеса;

2. создание благоприятных условий для инвестирования за счет использования финансовых регуляторов при осуществлении вложений в инновационный сегмент;

3. формирование условий для создания и развития инфраструктуры, требуемой для обеспечения деятельности как самих инвесторов и венчурных
фондов, так и создаваемых венчурных компаний.

Выводы.

Для развития венчурного предпринимательства необходима разработка и внедрение адекватных современным условиям механизмов его активизации. Важная роль в этом процессе отводится государству, которое, действуя от имени общества в целом, выступает главным выгодоприобретателем развития инновационного сегмента.

Заключение

Под венчурным финансированием понимают капиталовложения в высокорисковые активы инновационных компаний, находящихся на ранних стадиях реализации проектов, обладающих высоким потенциалом роста, с целью получения дохода от переоценки капиталовложений в результате изменения капитализации профинансированного объекта. В отличие от традиционных инвестиций неотъемлемо характеристикой венчурного инвестора является его непосредственное участие в деятельности органов управления предприятием, выступающим в качестве реципиента венчурных инвестиций.

Можно выделить ряд факторов, препятствующих развитию венчурного финансирования в Российской Федерации, в числе которых несовершенство нормативно-правовой базы, отсутствие доступа к долгосрочным ресурсам по доступной ставке, недостаточный уровень развития инфраструктуры. Вместе с тем, нельзя не учитывать действие и позитивных аргументов, способных активизировать венчурную деятельность.

Венчурное финансирование в значительной степени отличается от традиционных источников финансирования: прежде всего за счет высокорисковой составляющей венчурного финансирования, а также из-за того, что инвестор заинтересован в развитии бизнеса, так как в большинстве случаев владеет пакетом акций, который в конечном итоге, при реализации его на фондовом рынке, принесет прибыль, во много раз превышающую его первоначальные вложения. В России данный вид финансирования пока только начинает развиваться. В качестве объектов исследования были выбраны фонды Сбербанка и Промсвязьбанка. Анализ показал, что данные фонды имеют разную специапизацию: фонд Сбербанка специализируется на высокотехнологичных зарубежных проектах, но в перспективе есть вероятность, что в портфеле
окажутся и отечественные проекты, а фонд Промсвязьбанка - на отечественных проектах, в отраслях, стандартных для малого и среднего бизнеса: торговля, услуги, производство. Однако средства, инвестированные данными фондами с момента их создания не столь значительны, как планировалось изначально, соответственно есть куда развиваться, и это необходимо.

Итогами развития венчурного рынка РФ в 2015 г. являются следующие составляющие:

1. Основными инвесторами в 2015 г. выступают венчурные фонды; также наблюдается растущая роль бизнес-ангелов.

2. Основная часть венчурных сделок совершена в ИКТ-секторе. Среди
подотраслей ИКТ выделяются «агрегаторы и каталоги» и «решения для бизнеса». Наибольший объем инвестиций привлек E-commerce.

3. Наибольшее количество инвестиций в 2015 г. совершено на посевной
стадии; превалирующий объем привлеченного финансирования - до 1 млн. долларов.

4. На российском рынке увеличивается количество выходов фондов прямых и венчурных инвестиций (+50%).

5. Увеличивается количество продаж долей основателями проектов.

6. В условиях стажирующей экономики российские инвесторы все больше ориентируются за рубеж: по сравнению с 2014 г. количество сделок с участием российских фондов и бизнес-ангелов увеличилось на 34,2 %.

На российском венчурном рынке в последние 2 года наблюдается определенная стагнация: снижается как количество, так и объем сделок, при этом все большее значение приобретают бизнес-ангелы.

Для развития венчурного предпринимательства необходима разработка и внедрение адекватных современным условиям механизмов его активизации. Важная роль в этом процессе отводится государству, которое, действуя от имени общества в целом, выступает главным выгодоприобретателем развития инновационного сегмента.

Список литературы

Амосов Ю.: «Венчурного капиталиста не интересует экономия пять центов на доллар». – Электронный ресурс. – [Режим доступа]. – http://www.marsiada.ru/357/464/725/3032

Воронина Е.В., Береза Н.В. Венчурный рынок как основной источник финансирования инновационных проектов // В книге: ЭКОНОМИКА И СОВРЕМЕННОЕ ОБЩЕСТВО: ФАКТОРЫ И МЕХАНИЗМЫ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ монография. Пенза, 2016. С. 6-19.

Колмаков В.В. Подходы к терминологической идентификации региональной собственности. // Перспективы науки. – 2010. – № 11. – С. 79.

Пивоваров И.С. Венчурные фонды и венчурное финансирование в условиях модернизации // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2011. № 4 (127). С. 222-228.

Пучкова И.Н. Формы венчурных инвестиций, порядок формирования венчурного капитала в российской экономике // Вестник Академии. 2012. № 3. С. 14-17.

Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. 2015. № 4-1 (44). С. 87-90.

Соболева И.И. Принципы венчурного финансирования и особенности организации венчурного финансирования в РФ // Вестник Ленинградского государственного университета им. А.С. Пушкина. 2012. Т. 6. № 3. С. 45-55.

Хансевяров Р.И. Теория и методология формирования инновационной российской экономики. – Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. – СПб., 2013. – С.19.

Шалаев В.С. Венчурное финансирование в национальной инновационной системе // Современные научные и следования и инновации. – 2014. – № 2. – С. 28.

Европейская ассоциация прямого инвестирования и венчурного капитала. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.evca.eu.

Интернет-ресурс «Бизнес-ангел-E-xecutive». Режим доступа: http://www.e-xecutive.ru/wiki/index.php.

Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия». Режим доступа: http://www.allventure.ru/events/4330/#replies_page1.

Официальный портал Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ). Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus.

Портал выбора технологий и поставщиков «Государство. Бизнес. ИТ.». Режим доступа: http://www.tadviser.ru.