Файл: Инвестиционная привлекательность предприятия.pdf

Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, когда предприятие обладает значительными активами и ожидается, что будет продолжать действовать.

Источником исходных данных для оценки служит бухгалтерская отчетность предприятия, в том числе: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложения и расшифровки. Причем, предварительно следует провести инфляционную корректировку данных^[31].

Чистые активы – величина, которая определяется путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы обязательств, принимаемых к расчету.

Рассмотрим оценку стоимости предприятия затратным подходом, используя метод чистых активов.

Метод чистых активов предполагает анализ и корректировку всех статей баланса организации, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженности. Этот метод соответствует международным принципам бухгалтерского учета и масштабно используется при определении стоимости чистых активов акционерных обществ.

Рассмотрим метод ликвидной стоимости, наиболее распространенным среди российских оценщиков является следующее определение: «Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи его активов»^[32].

Под ликвидационной стоимостью понимается стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.

Расчет этим методом применяется при вынужденной продаже организации, следовательно, для настоящей работы производится расчет только методом стоимости чистых активов, включающий в себя такие этапы, как:

- оценка имущества предприятия по обоснованной рыночной стоимости;

- выявление и оценка нематериальных активов;

- определение рыночной стоимости финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных;

- перевод в текущую стоимость товарно-матариальных запасов;

- оценка дебиторской задолженности;

- оценка расходов будущих периодов;

- перевод в текущую стоимость обязательств предприятия.

Определение стоимости собственного капитала происходит путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

4.3 Сравнительный (рыночный) подход.

Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия определяет стоимость организации с точки зрения того, по какой цене активы предприятия или весь имущественный комплекс могут быть проданы на рынке.

Сравнительный подход основан на принципе эффективного функционирования рынка, на котором инвесторы покупают и продают активы аналогичного типа, принимая независимые индивидуальные решения. Данные, которые получены по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми активами. Преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством введения соответствующих поправок.

В зависимости от доступности информации, и ее наличия, характеристик объекта оценки, предмета и условий предполагаемой сделки с объектом оценки в рамках сравнительного (рыночного) подхода применяются следующие методы:

- метод компании-аналога;

- метод сделок;

- метод отраслевых коэффициентов.

Рассмотрим подробнее каждый из указанных выше методов.

Метод компании-аналога, применяется в том случае, когда размер оцениваемого участия в уставном капитале является неконтрольным.

Источником информации о ценах сопоставимых сделок с аналогами объекта оценки служат данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, совершаемых на открытых фондовых рынках, в том случае если объект такой сделки не предоставляет его владельцу полномочия контроля.

Если же объектом оценки является контрольное участие, то оценщик должен осуществить корректировку в размере премии за контрольное участие.

Следующий метод, так называемый, метод сделок. Он применяется в том случае, когда размер оцениваемого участия в уставном капитале является контрольным.

Источником информации о ценах сопоставимых сделок с аналогами объекта оценки являются:

- данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах, в случае если объект такой сделки предоставляет его владельцу все или некоторые полномочия контроля;

- данные о ценах сделок в форме слияний, присоединений (поглощений) или продажи предприятия в целом^[33].

В том случае если объектом оценки является неконтрольное участие, оценщик должен осуществить корректировку в размере скидки за неконтрольное участие.

Далее рассмотрим метод отраслевых коэффициентов. Источником информации являются данные специализированных отраслевых исследований, сопоставленных по размеру с оцениваемым.

Оценщик отражает в отчете действия, которые направлены на установление соответствия результатов таких исследований, применяемым методам оценки, принципам оценки, характеристикам объекта оценки, предмету и условиям предполагаемой сделки с объектом оценки.

Результаты, полученные при применении данного метода, являются индикативными и не применяются при выведении итоговой величины стоимости или им придается наименьший удельный вес^[34].

Для целей арбитражного управления метод сравнительного (рыночного) подхода практически неприменим. Это связно, во-первых, со слабостью российского рынка. Во-вторых, необходимо учитывать, что финансовые показатели организаций, с которыми происходит сравнение, не отражают реального финансового состояния организаций, и полученные выводы о величине рыночной стоимости, скорее всего, будут ошибочны. В-третьих, при оценке кризисных предприятий достаточно проблематично подобрать аналоги. Следовательно, использование методов сравнительного подхода при оценки предприятий в рамках арбитражного (антикризисного) управления должно носить только вспомогательный характер.

После расчета стоимости предприятия с помощью трех классических подходов оценщик должен определить итоговую величину. Следует отметить, что определение итоговой величины стоимости несостоятельного предприятия отличается от определения величины действующего предприятия, так как в первом случае необходимо провести тщательный анализ полученных результатов на предмет соответствия целям оценки и действующему законодательству.

Например, оценивая несостоятельное предприятие с помощью затратного подхода, часто возникает путаница между терминами "имущество" и "имущественный комплекс". В этом случае для устранения разногласий оценщикам и пользователям отчетов необходимо четко уяснить, что в ходе арбитражного управления стоимость имущества фактически означает стоимость конкурсной массы.

Имущественный комплекс отражает совокупность имущества предприятия и оценивается, если планируется продажа предприятия. В стоимости имущественного комплекса несостоятельного предприятия, оцененного при помощи затратного подхода, не учитывается доход, который может принести данный имущественный комплекс.

Если же на стадии конкурсного производства принято решение о ликвидации предприятия, то в этом случае оценщик должен рассчитать ликвидационную стоимость имущества (активов)^[35].

Таким образом, аналитические методы в практике оценки инвестиционной привлекательности предприятия представлены тремя основными подходами:

1. Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объектов оценки, которые основаны на определении ожидаемых от предприятия доходов и последующем их преобразовании в стоимость на дату оценки.

2. Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости предприятия, которые основаны на определении рыночной или иной стоимости активов за вычетом рыночной или иной стоимости обязательств.

3. Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости предприятия, которые основаны на сравнении объектов оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Каждый из этих подходов может быть реализован различными методами. Как правило, чтобы получить действительно реальную оценку, применяются все три подхода, а затем проводится обоснованное обобщение результатов оценки предприятия.

5 Анализ инвестиционной привлекательности предприятия.

Анализ инвестиционной привлекательности предприятия включает в себя несколько аспектов. В этой главе мы рассмотрим две трактовки анализа инвестиционной привлекательности.

Первая, основана на множественных анализах, различных факторов:

1. Анализ прибыли (потенциальной) – исследуются альтернативные варианты вложений, сравнивается прибыльность и рискованность (уровень риска).
2. Финансовый анализ – основывается на изучении финансовой устойчивости предприятия, а так же прогнозирование развития предприятия на основе собранных данных.
3. Рыночный анализ – оцениваются перспективы товара на рынке, насыщение рынка подобными товарами (емкость рынка, продвижение на него).
4. Технологический анализ – исследуются технико-экономические вопросы проекта, различные варианты использования технологий, поиск наилучшего технологического решения для данного инвестиционного проекта.
5. Управленческий анализ – оценивается административная и организационная политика на предприятии, а также вырабатываются рекомендации в части, организационной структуры, деятельности организации, обучения и комплектования персонала.
6. Социальный анализ – определяется пригодность вариантов проекта для жителей региона (увеличение рабочих мест, изменение культурно-бытовых условий, улучшение жилищных условий).
7. Экологический анализ – оценивается потенциальный ущерб окружающей среде проектом, определяется необходимые меры, которые смягчают и предотвращают возможные последствия.

Вторая трактовка анализа инвестиционной привлекательности предприятия обоснована западными учеными-экономистами. Для оценки инвестиционной привлекательности организации, как объекта инвестирования самое приоритетное значение имеет полный анализ следующих сторон деятельности:

1. Анализ оборачиваемости активов. Эффективность инвестирования в основном определяется тем фактом, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности предприятия.
2. Анализ доходности капитала. Главной целью в инвестировании является обеспечение высокой прибыли при помощи использования вложенных материальных средств. В современных условиях организации могут управлять показателями доходности за счет амортизационной политики, а также с помощью эффективного налогового планирования.
3. Анализ финансовой устойчивости. Этот анализ позволяет оценить инвестиционный риск, который связан со структурным формированием инвестиционных ресурсов, выявить оптимальность финансирования текущей хозяйственной деятельности.
4. Анализ ликвидности активов. С помощью оценки ликвидности активов можно определить способность предприятия платить по своим обязательствам, предупредить о возможности банкротства за счет быстрой реализации отдельных видов активов.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия по вышеуказанным показателям осуществляется, учитывая стадии жизненного цикла, так как на разных стадиях значения значение одних и тех же показателей могут иметь разную ценность для предприятия и для его инвесторов.

Заключение

В данной курсовой работе была рассмотрена инвестиционная привлекательность предприятия. Рассмотрели теоретические аспекты инвестиционной привлекательности, а именно понятие и сущность, факторы, методы оценки. Также были рассмотрены основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности, а именно доходный, затратный и сравнительный подходы. И наконец, в последней главе был представлен анализ инвестиционной привлекательности предприятия.

В ходе исследования, выяснилось, что не существует одного понятия термина «инвестиционная привлекательность», разные ученые трактуют по-разному. Обобщив несколько понятий можно сформулировать определение, такое как инвестиционная привлекательность предприятия – это система экономических отношений между хозяйствующими субъектами в целях эффективного развития бизнеса.