Файл: Инвестиционная привлекательность предприятия.pdf

- инвестиции финансовых инвесторов;

- стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором, как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета, либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов.

Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций.

В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: расширения производства, модернизации, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате этого будет расти стоимость компании и вложенный инвестором капитал.

Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором^[8].

В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым технологиям и ресурсам.

Инвестирование в форме предоставления заемных средств использует следующие инструменты – кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. При этой форме финансирования основной целью инвестора будет являться получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие фирмы с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.

Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, обусловлен уровнем риска не возврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, к предприятиям при инвестировании. При этом основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора. Инвестор выдвигает различные требования к предприятию при принятии решения об инвестировании. При этом показывает, что предприятия достаточно часто не соответствуют перечисленным требованиям инвестора.

2 Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия.

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, можно условно разделить на две группы: внешние и внутренние^[9].

Внешние факторы – факторы, которые не зависят от результата хозяйственной деятельности предприятия. К этим факторам относят:

- инвестиционную привлекательность территории (политическая, экономическая ситуация в стане, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, развитие инфраструктуры, человеческий потенциал территории);

- инвестиционную привлекательность отрасли (уровень конкуренции, текущее развитие отрасли, структура и динамика инвестиций, стадия развития отрасли).

Инвестиционная привлекательность отрасли несет в себе ряд параметров, наиболее значимые из которых являются: темп роста объемов производства, темп роста цен на факторы производства, финансовое состояние, наличие инноваций и степень НИОКР^[10].

На состояние инвестиционной привлекательности отрасли оказывают влияние некоторые факторы:

- экологическая безопасность;

- макроэкономическая среда;

- финансовая среда;

- кадровая составляющая;

- уровень производственного процесса;

- состояние инфраструктуры.

Внутренние факторы – факторы, зависящие от результата хозяйственной деятельности организации. Внутренние факторы служат основным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность предприятия. К этим факторам относится:

1.Финансовое состояние организации, которое оценивается на основании следующих показателей: коэффициента соотношения собственных и заемных средств, коэффициента текущей ликвидности, коэффициента оборачиваемости активов, рентабельности продаж по чистой прибыли, рентабельности собственного капитала по чистой прибыли.

2.Организационная структура управления предприятием: доля миноритарных акционеров в структуре собственников предприятия, степень влияния государства на компанию, степень раскрытия управленческой и финансовой информации, доля чистой прибыли выплачивающих компаний за последние годы.

3.Стабильность денежного потока.

4.Уровень диверсификации продукции предприятия.

5.Степень инновационных технологий в производстве продукции предприятия.

Для получения информации об интересующей компании есть возможность использования различных источников. Классифицируются эти источники на две группы: внешние и внутренние.

Внешние источники информации – это архивы различных банков, отчеты аудиторских и консалтинговых агентств, информация в СМИ, данные фондового рынка, информация от партнеров компании.

Внутренние источники информации характеризуются низкой частотой получения и, как правило, связаны с подготовкой квартальной или годовой отчетности: бухгалтерская отчетность, внутренние финансовые отчеты, внутренние управленческие отчеты, документы планирования, налоговая отчетность, уставные документы^[11].

Факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия, делят на две группы: внешние и внутренние. Тем самым они формируют так называемые системы внешних и внутренних рисков инвестиционного проекта, которые имеют особое значение для решения определенных задач. Ниже рассмотрим основные факторы, которые необходимо учитывать при оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

Отраслевая принадлежность. Известно, что конкурентоспособная продукция на рынке зависит от репутации отрасли, в которой она производилась на мировом рынке. При конкуренции предприятию отрасли, обеспечивается тем, что само предприятие ассоциируется со всеми другими компаниями страны, входящими в данную отрасль. Нечто похожее происходит с предприятиями страны, входящим в отрасль, чья продукция не пользуется высоким спросом на рынке. Скорей всего рынок отреагирует отрицательно на новый продукт от ранее неизвестного предприятия, даже при высоком качестве продукции. Должно пройти определенное количество лет, для того чтобы этот факт нашел признание.

Владельцы предприятия. Тот, кому принадлежит контрольный пакет акций, имеет существенное значение для текущей деятельности предприятия и для его успешного развития. В зависимости от характера владения будет стоиться система управления организацией. Достаточно важным моментом является репутация владельцев компании в обществе и на рынке. Какая либо негативная информация может плохо сказаться на успешной реализации проекта.

Производственный потенциал. Состояние производственного потенциала компании оказывает непосредственное влияние на инвестиционную привлекательность, и крайне редко учитывается кредиторами и инвесторами. В основном принято оценивать финансовое состояние или имеющийся капитал предприятия и результативность управления им. Следует отметить, что капитал работает лишь после перехода в производственную форму, когда становится структурой производственного потенциала. Таким образом, капитал становится основным фондом, оборотным средством и нематериальным активом. Можно количественную оценку величины капитала получить в денежном эквиваленте, которая содержится в перечисленных выше составляющих производственного потенциала. Так же существует и другая часть, достоверно выразив которую в денежной форме невозможно. Эта часть потенциала состоит из: кадровой составляющей, уровня организации труда, уровня организации производственного процесса. Данная часть производственного потенциала не поддается строгой количественной оценке. Без нее потенциала предприятия практически не может существовать, так как основные фонды и нематериальные активы работать сами по себе не могут.

Менеджмент предприятия. Анализируя менеджмент, изучается макро-уровень управления организацией от качества разработки документации, которая связана с управлением, до того, насколько система налогового планирования предприятия совершенна.

Местонахождение. В условиях российского рынка этот фактор наиболее часто оказывает решающее значение в инвестиционной привлекательности предприятия. В настоящее время практически в каждом регионе страны можно обнаружить предприятие, которое чаще всего будет являться градообразующим, и которое довести до конкурентоспособного состояния не представляется возможным, естественно окупить инвестиции, вкладываемые в них, будет проблематично. Это инвестиционный тупик, то есть мертвая зона для инвестиций и инвестиционных проектов, реализуемых на коммерческой основе.

Отношения с властью. Инвестору следует выяснить, какие отношения сложились с местной властью у интересующего его предприятия. Необходимо понять для себя будет ли власть содействовать успеху инвестиционного проекта или будет создавать препятствия на пути его реализации.

Инвестиционная программа. Инвестору и кредитору следует ознакомиться с такими документами как: документ на финансируемый или кредитуемый инвестиционный проект, документ на всю совокупность инвестиционных проектов предприятия. Анализ подобной программы непростое и деликатное дело, его в каждой конкретной ситуации следует выполнять с учетом реально существующих условий и интересов сторон-участников инвестиционного проекта. Необходима объективная оценка всех реально существующих рисков^[12].

3. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

В связи с тем, что понятие «инвестиционной привлекательности предприятия» не достаточно исследовано и трактуется в разных источниках по-разному, то соответственно в настоящее время не выделили единое обоснование методов ее оценки. Попробуем в этом разобраться, основываясь на статью Васильцовой А.М. «Сравнительный анализ трактовок и методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия». Она в своей статье проводит сравнительный анализ, основываясь на том, что основополагающими факторами, определяющие инвестиционную привлекательность промышленного предприятия, выступают те, которые отражают его стабильное развитие в долгосрочной перспективе, финансовую устойчивость, учитывают процессы, происходящие во внешней среде^[13].

Нормативно-правовой подход. Во многих хозяйственных ситуациях методическим обеспечением аналитических расчетов служат нормативно-правовые документы. В сфере инвестиционной деятельности используются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов»^[14]. Методику, применяемую для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, можно указать в документах, в которых она представлена:

- Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 г.№16 «Об утверждение методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций»^[15].

- Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. №367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»^[16].

В указанных выше источниках перечисляются основные расчетные показатели финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности, деловой активности, эффективности использования оборотного капитала и так далее. Данные показатели характеризуют инвестиционную привлекательность в рамках традиционного подхода ее оценки. Состав показателей и их примерные значения определены в нормативных документах, применяемых при проведении процедур банкротства, именно поэтому их достаточно сложно использовать напрямую для оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Метод дисконтированных денежных потоков. Этот метод основывается на предложении, что стоимость, которую готов заплатить потенциальный владелец за фирму, определяется на основе прогнозирования денежных потоков, которые он может получить при ее деятельности в будущем. Прогнозируемые денежные потоки до определенного момента времени (обычно 3-5 лет) и денежные потоки в постпрогнозный период приводятся к текущей стоимости на дату проведения оценки путем дисконтирования по ставке, отражающей риск, связанный с их поступлением^[17]. В последующем формируется текущая стоимость компании, которая позволяет сделать выводы об ее инвестиционной привлекательности.

Исследование инвестиционной привлекательности предприятия начинается с анализа динамики роста определенных абсолютных показателей финансовой отчетности (выручки, прочих доходов и расходов, чистой прибыли), затем строится среднесрочный прогноз об их темпах роста. Далее фактические и прогнозируемые денежные потоки дисконтируются по ставке, которые отражают существующую ситуацию, то есть приводятся к текущей стоимости. В конечном итоге данная методика позволяет определить реальную стоимость компании и показать инвестору потенциал хозяйствующего субъекта.