Файл: Россия в системе международных кредитных отношений . . ..pdf

Региональное взаимодействие между стра­нами бывшего СССР и наличие емкого внутреннего рынка позволяют российскому рублю повышать свою роль на постсо­ветском пространстве.

Однако в расчетах рос­сийский рубль доминирует только в двусторонних сделках с российскими участниками. В сделках других государств - членов ЕВРАЗЭС превалирует доля доллара США. Это означает, что рубль как региональная валюта не выполняет функцию универ­сальной меры стоимости и пла­тежа, функцию расчета и сред­ства обращения - частично.

Так, удельный вес рос­сийского рубля в валютной структуре направленных и по­лученных платежей, связанных с оборотом товаров и услуг между государствами - участ­никами Евразийского совета центральных (национальных) банков, увеличился по объ­ему с 56% в 2010-м до 75% в 2018 году. Доля доллара США за тот же период снизилась и составила в 2018 году 18,7% (в 2018-м - 35%). Прежде всего российский рубль использо­вался в двусторонних расчетах с Россией. Наибольшая доля расчетов в рублях наблюдается в торговле Белоруссии, имею­щей тесные внешнеэкономиче­ские связи с Россией. Экспорт товаров из России в рамках ЕВРАЗЭС обычно сопровождается расчетами в рублях, но в тор­говле с Казахстаном и Арме­нией преобладают платежи в долларах США. Оплата за импорт товаров в Россию также происходит по большей части в рублях, за исключением тех же двух стран. Белоруссия уже сравнительно давно использует российский рубль в качестве расчетной валюты, а до недав­него времени даже резервной.

Анализ фундаментальных факторов (доля России в эконо­мике региона, развитие платеж­ной инфраструктуры, глубина и ликвидность финансовых рынков, отсутствие валютных ограничений и доступ на рос­сийский финансовый рынок), определяющих перспективы интернационализации валю­ты, свидетельствуют о том, что в настоящий момент российский рубль потенциально может выполнять все функции регио­нальной валюты. Расширение ис­пользования российского рубля в международной экономиче­ской практике, в первую очередь в рамках ЕВРАЗЭС, возможно при формировании необходимых институциональных и макроэко­номических условий.

Вступивший в силу с 1 янва­ря 2015 года Договор о Евра­зийском экономическом союзе (далее - ЕВРАЗЭС) заложил поли­тические и законодательные основы для дальнейшего разви­тия интеграционных процессов на пространстве ЕВРАЗЭС. Среди мероприятий, предполагаемых данным документом для разви­тия интеграции на евразийском пространстве, можно выделить создание общего финансового рынка (к 2025 году) через гар­монизацию регуляторных тре­бований на финансовых рынках, построение общего биржевого пространства и расширение ис­пользования национальных ва­лют во взаимных расчетах, в том числе за счет создания интегри­рованной расчетно-платежной системы стран ЕВРАЗЭС.

Если говорить о повыше­нии роли российского рубля внутри ЕВРАЗЭС,то на первый план выходят вопросы учета и компенсации взаимного вли­яния, симметричности и асим­метричности трансмиссии шоков внутри блока, степени координации и доверия к ДКП.

На втором плане стоят долго­срочные перспективы - зависи­мость от глобального контекста развития мировой экономики в целом и ключевых регионов, что будет определять контуры взаимодействия государств, как внутри региона, так и между регионами. Соответственно, это будет определять контуры мировой валютной системы и позиции региональных валют.

Для российского рубля целевым регионом является ЕВРАЗЭС, соседними - Азиат­ско-Тихоокеанский регион и Европа. Развитие данных регионов можно рассматривать в двух контекстах: 1) продолже­ние усиления регионализации или возврат к глобализации с одним центром; 2) сохранение уровня интеграции в ЕВРАЗЭС на текущем уровне или ее усиление. В таблице 2 показаны соответствующие сценарии.

При сохранении интегра­ции в ЕВРАЗЭС на текущем уровне вне зависимости от усиления или ослабления тенденций регионализации перспективы усиления региональной роли рубля отсутствуют. В сцена­рии продленного статус-кво роль рубля останется на текущем уровне, в сценарии «Транзитно-транспортный мост» при усилении регио­нов АТР и ЕС пространства для региональном роли россий­ского рубля не остается. Усиле­ние региональной роли рубля возможно только при усилении интеграции внутри ЕВРАЗЭС,что предполагает реализацию си­стемного подхода в ЕВРАЗЭС к соз­данию «окон возможностей» и новых конкурентных преиму­ществ, активизацию сотруд­ничества государств-членов в неэнергетических сферах эко­номики, укрепление позиций национальных производителей ЕВРАЗЭС на внутренних рынках, экспо ртоориентиро ванное импортозамещение и пр. Важ­нейшая роль при этом принад­лежит развитию российского финансового рынка, появлению внутренних длинных денег, сохранению ценовой и финан­совой стабильности.

Повышению макроэконо­мической устойчивости ЕВРАЗЭС способствует наличие регио­нальных институциональных финансовых органов, поддер­живающих интеграцию. Это Евразийский банк развития (далее - ЕАБР), Фонд стабилиза­ции и развития (далее - ЕФСР) и Межгосударственный банк (далее - МГБ). В частности, ресурсы ЕФСР используются для поддержания финансовой

стабильности, МГБ и ЕАБР зани­маются кредитованием интегра­ционных проектов и развитием финансовой инфраструктуры.

Ресурсы региональных финансовых институтов могут быть использованы для уси­ления интернационализации российского рубля. ЕАБР может использовать инвестиционные инструменты, номинированные в российских рублях. ЕФСР по опыту МВФ может создать ин­струмент гибкого реагирования на шоки платежного баланса (flexible credit line), номинирован­ный в российских рублях как региональной валюте. Однако использование подобных фи­нансовых инструментов должно опираться на доверие к россий­скому рублю как региональной валюте, в ином случае эффек­тивность этих инструментов для продвижения российского рубля будет незначительной.

Возможные меры и действия по усилению роли рубля как валюты расчета в двусторонней торговле и инвестировании.

Выбор валюты платежа по контракту относится в пер­вую очередь к компетенции хозяйствующих субъектов по принципу экономической целесообразности. Анализ показывает, что переход к на­циональным валютам в расче­тах со странами-партнерами экономически обоснован в случае наличия масштабного двустороннего товарооборота, сбалансированной и диверси­фицированной торговли и вы­сокого уровня экономических взаимосвязей. Кроме этого, экспортные контракты, расчеты по которым осуществляются в свободно конвертируемых ва­лютах, важны для стабильности валютного рынка, возможности пополнения золотовалютных резервов и так далее.

Санкционные ограниче­ния, введенные рядом стран, осложнили использование традиционных схем расчетов в свободно конвертируемых валютах. Альтернативные схемы расчетов, в том числе преду­сматривающие расчеты в на­циональных валютах, позволяет обойти ограничения, однако увеличивает транзакционные издержки участников внешне­экономической деятельности. Банк России ведет активную работу по увеличению доли российского рубля во взаи­морасчетах в двусторонней торговле с Китаем, Индией, Ираном, Вьетнамом,Турцией; из стран СНГ - с Белоруссией. Запущен диалог с Монголией, Аргентиной, Ираном,Таилан­дом. Эта работа ведется через различные двусторонние форматы сотрудничества, и ос­новная ее цель - это выявление регулятивных препятствий в использовании национальных валют во взаиморасчетах.

Директивный перевод определенной части экспорт­ных контрактов на расчеты в рублях в отсутствие двусто­ронних межстрановых рубле­вых потоков (экспорт - импорт, инвестиции) приведет к допол­нительным издержкам за счет конвертации или хеджирования (10-15%).У компаний реального сектора, имеющих существен­ный уровень накопленной внешней задолженности, вырастут издержки на привле­чение валютной ликвидности, что приведет к росту для них соответствующих транзакци- онных издержек. В дальнейшем при повышении ликвидности и глубины рынка могут умень­шиться.

Центральные банки исполь­зуют своп-линии для поддерж­ки ликвидности. В случае угроз финансовой стабильности или при наличии ограничений по движению капитала. Пример своп-линий первого типа - своп-линии ФРС США с ЕЦБ, Банком Англии, Банком Японии. Яркий пример второго типа - своп-линии Народного банка Китая, которые помогают участ­никам рынка решить проблемы дефицита ликвидности в юанях вследствие ограничений ка­питального счета платежного баланса в Китае. Российский рубль является свободно конвертируемым, валютные ограничения отсутствуют, что позволяет любым участникам аккумулировать необходимые объемы рублевой ликвидности.

До начала активного ис­пользования рубля для номини­рования облигационных займов в других странах потребность в своп-линиях в целях финансовой стабильности низкая.

Анализ показывает, что макро­экономические условия для превращения российского рубля в международную валюту в настоящее время сформиро­ваны не полностью. В наиболь­шей степени проработаны вопросы законодательного и нормативно-правового харак­тера, а также ряд конкретных технических моментов. Несмо­тря на значительный прогресс в развитии современной финансовой инфраструктуры, российский финансовый рынок остается еще недостаточно емким, уязвим к внешним шокам. Успешно решается задача обеспечения макроэкономиче­ской стабильности - снижения инфляции до уровня, сопоста­вимого с уровнями большин­ства развитых стран - потенци­альных инвесторов в Россию, и уменьшения волатильности курса рубля, однако потребу­ется определенное время для того, чтобы убедиться в устой­чивости этих параметров. По­этому форсирование интерна­ционализации рубля, особенно директивными методами, может сопровождаться искажениями.

При этом у российского рубля есть перспективы интер­национализации в направлении усиления региональной роли. В средне- и долгосрочной перспективе представляется целесообразным поддерживать продвижение российского рубля в качестве региональной валюты на пространстве ряда экономи­ческих объединений, в первую очередь ЕВРАЗЭС. В вопросе ре­гионализации следует придер­живаться взвешенного подхода и исходить из экономической целесообразности при принятии решений. В области экономиче­ской политики для повышения статуса российского рубля необходима работа по диверси­фикации структуры экономики и внешней торговли; развитию ликвидного рынка государствен­ных ценных бумаг; обеспечению гарантий соблюдения прав соб­ственности, совершенствованию судебно-правовой системы.

Задачей Банка России явля­ется обеспечение устойчивого достижения цели по инфляции, финансовой стабильности и развитие финансового рынка, способного эффективно смяг­чать внешние шоки и резкие колебания курса. Прозрачная и предсказуемая денежно-кре­дитная политика будет способ­ствовать снижению степени неопределенности для инве­сторов и оценки ими рисков, сопряженных с операциями на российском рынке.

Можно подвести итог, что для создания спроса на российский рубль и националь­ные валюты стран-партнеров необходимо снижать транзакци- онные издержки их использова­ния: выявлять и ликвидировать административные барьеры, совершенствовать механизмы взаиморасчетов: развивать межбанковское сотрудничество, открывать корреспондентские счета и так далее, что может способствовать постепенному насыщению рынков ликвид­ностью в этих валютах, а также повысить глубину и ликвид­ность финансового рынка. Для развития расчетов в националь­ных валютах, как представляет­ся, необходимо следующее:

- изучение барьеров, изъятий и ограничений в законода­тельстве государств - чле­нов ЕВРАЗЭС, поиск возмож­ных путей их преодоления;

-повышение информирован­ности участников внешне­экономической деятель­ности о возможностях использования националь­ных валют, разъяснение действующего регулирова­ния, объяснение преиму­ществ подобных расчетов;

развитие финансовых рын­ков в России, формирование длинных денег, поддержа­ние ценовой и финансовой стабильности

Заключение

Исходя из материала представленного в работе можно сделать следующие выводы и дать следующие рекомендации:

Международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением товарных (предоставляются странами продающими товар странам покупающим, его в виде отсрочки платежа за проданные товары или оказанные услуги) и валютных ресурсов (предоставляемые банками в денежной форме: в валюте страны-должника, в валюте страны-кредитора, в валюте третьей страны, в международной счетной денежной единице).

Два типа регулирования международных кредитно-финансовых отношений - рыночное и государственное дополняют друг друга. В области регулирования международных кредитно-финансовых отношений механизмами рыночной экономики ключевое место занимает валютная политика, представляющая собой совокупность мероприятий в сфере международных валютных, кредитно-финансовых и других экономических отношений. При этом следует отметить тот факт, что рыночные отношения между государствами выступают достаточно эффективным механизмом регулирования международных кредитно-финансовых отношений.