Файл: Основы международной валютной ликвидности.pdf

Международные валютные отношения возникли с началом функционирования денег в международном платежном обороте. На протяжении истории менялись формы мировых денег и условия международных расчетов. Одновременно возрастала значимость системы мирового денежного обращения и повышалась степень ее относительной самостоятельности.

В настоящее время на экономическую политику всех без исключения государств большое влияние оказывают процессы, происходящие в сфере международных финансов. Вполне закономерное стремление упорядочить эти процессы привело к формированию международных валютных систем и мировой валютной системы.

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения – составная часть и одна из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них фокусируются проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.

В настоящее время лишь немногие страны не используют преимущества международного разделения труда, специализации и кооперации. Возрастающая интернационализация производства заставляет экономических субъектов (предприятия, банки, физических лиц и т.д.) активно выходить на мировой рынок.

Принципы работы экономического субъекта на внешнем рынке существенно отличаются от принципов работы на рынке внутреннем. Именно поэтому при выходе на международный рынок необходимо учитывать огромное количество экономических и политических обстоятельств. В частности, на международном рынке предприятие сталкивается с большим количеством валют, необходимостью платить по своим обязательствам приемлемыми платежными средствами, оценивать всевозможные виды рисков, возникающих при осуществлении внешнеэкономической деятельности, а также следовать требованиям и рекомендациям международных институтов, конвенций и договоров. Так как все эти операции могут иметь существенное влияние на общую эффективность деятельности экономических субъектов, необходимо всестороннее изучение международных валютно-кредитных отношений.

Глава 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ.

1. Сущность международной валютной ликвидности, ее структура.

Международная валютная ликвидность (МВЛ) (англ. international liquidity) — способность страны (группы стран) своевременно обеспечить погашение обязательств по международным договорам в соответствии с их условиями. МВЛ в зависимости от типа валютной системы связана с национальной, региональной или мировой экономикой. Регулирование МВЛ в масштабе отдельной страны или их группы означает их платежеспособность, т. е. способность за счет собственных золотовалютных резервов, счетов в специальных правах заимствования (СДР), за счет резервной позиции в МВФ покрыть в установленный срок обязательства перед кредиторами. МВЛ в масштабе мировой экономики означает обеспеченность мирового платежного оборота международными резервными активами.^[1]

С точки зрения всемирного хозяйства международная валютная ликвидность означает совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и зависит от обеспеченности мировой валютной системы международными резервными активами, необходимыми для ее нормального функционирования. Международная валютная ликвидность характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов (например, России и нефтедобывающих стран). Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства.

Структура МВЛ включает в себя следующие компоненты:

золотые резервы (золото служит чрезвычайным средством покрытия обязательств);
валютные резервы страны (высоколиквидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте);
резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);
счета в СДР и Евро.

Специальные права заимствования (Special Drawing Rights (SDR)— международная резервная валюта, созданная МВФ в 1969 году как дополнение к существующим официальным к золотовалютным резервам государств — членов. Специальные права заимствования распределены между государствами- членам в пропорции к их квотам в Международном валютном фонде. Специальное право заимствования, также служит счетной единицей Международного валютного фонда и некоторых других международных организаций. Его ценность основана на корзине ключевых международных валют. SDR был создан Международным валютным фондом в 1969, чтобы поддержать систему твердого курса Бреттон-Вудской валютной системы. Страна, участвующая в этой системе, нуждалась в официальном золотом резерве правительства или центрального банка и широко распространенной иностранной валюты — которую можно использовать, чтобы купить местную валюту на мировых валютных рынках, когда потребуется поддержать ее обменный курс. Но международная поддержка двух ключевых резервных активов — золота и доллара США, затормозили бы расширение мировой торговли и финансового развития. Поэтому, международное сообщество решило создать новый международный запасной актив под покровительством Международного валютного фонда.

Сегодня, SDR ограничено использованием как резервный актив, и его главная функция служить счетной единицей Международного валютного фонда и некоторых других международных организаций для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения резервов, расчётов по кредитам МВФ. SDR не является ни валютой, ни долговым обязательством Международного валютного фонда. Скорее это - потенциальное требование на свободно конвертируемые валюты участников Международного валютного фонда. Держатели SDR могут получить эти валюты в обмен на свои SDR двумя способами: во-первых, через договоренность добровольного обмена между участниками; и во-вторых, Международным валютным фондом, назначающим участников с сильными внешними положениями купить SDR у участников со слабыми внешними позиции. Курс SDR как расчетной валюты МВФ определяется в четырех валютах: долларах США, евро, британских фунтах и в японских йенах до 1999 года вычислялась в пяти, вместо евро была немецкая марка и французский франк, а еще раньше — в 16-ти валютах. Расчеты производятся на ежедневной, ежемесячной, ежеквартальной и ежегодной основе. Котировки SDR объявляются ежедневно в Лондоне в полдень по среднеевропейскому времени и публикуются на сайте МВФ . Процентная ставка SDR определяется еженедельно и основана на средневзвешенном числе представительных процентных ставок на краткосрочном периоде на денежных рынках валютной корзины SDR.^[2]

1. Функции и показатели международной валютной ликвидности.

Международная ликвидность выполняет следующие функции:

средство образования ликвидных резервов,
средство международных платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса)
средство валютной интервенции.

Высоколиквидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях с минимальным риском, т.е. в учреждениях, причисленных согласно международным классификациям к учреждениям высшей категории надежности. Именно поэтому средства Минфина РФ на валютных счетах в коммерческих банках в РФ не относятся к разряду резервных средств, и Россия размещает часть средств на счетах центральных банков других стран, например, центральных банков стран «Большой восьмерки».

Валютная интервенция – действие центрального банка страны на валютном рынке, направленное на поддержание или ослабление национальной валюты, в ходе которого единовременно или в ограниченный период времени производится покупка или продажа большого объема валюты. Задача валютной интервенции заключается в поддержании курса валюты в интересах государства.

Достаточно часто валютные интервенции на мировом рынке производятся не одним центральным банком, а рядом банков разных стран согласно их договоренности между собой.

Примером может служить решение «Большой восьмерки» поддержать экономику Японии, сделать ее более конкурентоспособной путем снижения курса японской иены к доллару США после землетрясения.^[3]

Показатель МВЛ (ликвидная позиция страны-должника) определяется как отношение золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта (долга). Однако он не учитывает все предстоящие платежи, а также платежи по услугам, некоммерческим операциям и финансовым операциям, связанным с международным движением капиталов и кредитов.
Размещение валютных ресурсов производится Центральными банками стран в валюте, являющейся резервной по отношению к национальной. Так, страны Евросоюза выбирают в качестве резервных денег доллар США. США рассматривают в качестве денег более высокого порядка золото, поэтому валютная часть резервов США меньше золотой.

Особое место в международной валютной ликвидности занимает золото, которое используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на золотых аукционах необходимой иностранной валюте или путем передачи кредитору, как залога для получения иностранных кредитов.

Ликвидные позиции страны-должника характеризуются следующим показателем:

Собственные резервы образуют безусловную ликвидность. Ею центральные банки распоряжаются без ограничений.

Заемные же ресурсы составляют условную ликвидность. К их числу относятся кредиты иностранных центральных и частных банков, а также МВФ. Использование заемных ресурсов связано с выполнением определенных требований кредитора.

Золотой запас стран мира и финансовых организаций представлен в таблице 1 по данным Всемирного Совета по Золоту (World Gold Council) на июнь 2018г. На 27.06.2018 года стоимость 1 унции золота составляет 1260,3 USD.^[4]

Таблица 1

Золотой запас стран мира и финансовых организаций

№	Название государства или организации	тонн
1	США	8133,5
2	Германия	3371,0
3	МВФ	2814,0
4	Италия	2451,8
5	Франция	2436,0
6	Россия	1909,8
7	Китай	1842,6
8	Швейцария	1040,0
9	Япония	765,2
10	Нидерланды	612,5

Глава 2. МЕЖДУНАРОДНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ РОССИИ.

2.1. Структура МВЛ России, проблемы управления на современном этапе, внешняя задолженность.

Золотовалютные резервы (ЗВР) России играют своего рода роль страхового фонда страны для осуществления непрерывного хода ее международных и нормальной внешнеэкономической деятельности в случае временных нарушений в равновесии платежного баланса, когда все другие источники поступления валюты оказываются исчерпанными. В современных условиях ЗВР России довольно редко используются для непосредственного погашения обязательств перед заграницей. Резервы используются главным образом для проведения интервенций на валютном рынке страны и поддержания определенного курса национальной валюты – рубля.

ЗВР России в укрупненном виде состоят из следующих компонентов:

активы в инвалюте;
другие резервные активы;
средства на счетах СДР в МВФ;
золотой запас

Активы в инвалюте включают в себя активы ЦБ РФ и Правительства (Минфина) в наличной валюте; их депозиты в банках нерезидентах, имеющих рейтинг по классификации агентств Fitch и S&P; государственные и другие ценные бумаги нерезидентов с таким же рейтингом.

В категории «другие резервные активы» учитываются средства в инвалюте в форме операций РЕПО^[5], с иностранными ценными бамагами, а так же средства предоставленные ВЭБу для обслуживания государственного внешнего долга.

Средства в СДР на счетах в МВФ предназначены для урегулирования сальдо счета текущих операций платежного баланса и расчетов с МВФ, в частности, путем обмена СДР на нужную иностранную валюту.

Резервная позиция в МВФ представляет собой объем средств (максимально 25% от квоты страны в Фонде), в пределах которого страна может автоматически получить необходимую инвалюту. Доля этих компонентов в ЗВР России незначительна.

Под золотым запасом России понимается монетарное золото преимущественно в форме стандартных слитков в распоряжении ЦБ РФ. Государственного фонда драгоценных металлов(Госфонда РФ) и Гохрана.