Добавлен: 16.06.2023
Просмотров: 552
Скачиваний: 3
Соответственно, таким образом, в ЗВР страны не входят остатки на корсчетах банков-нерезидентов в Банке России, иностранная валюта в различных ормах на счетах уполномоченных банков и в личном распоряжении российских граждан, а так же золото, находящееся в уполномоченных банках и у российских граждан.
Структуру и объем ЗВР России можно представить следующим образом:
- ЗВР всего 456300 (млн долл США)
- счет в СДР -6848,5
- монетарное золото – 80511,0(млн чистых тройских унций)
- резервная позиция в МВФ – 2660,9
- иностранная валюта – 366582,1[6]
Международные резервные активы страны, являющиеся федеральной собственностью, разделены на две части. Большая часть находится в распоряжении и управлении ЦБ РФ, меньшая – Минфина. Резерв Минфина – это своего рода «обратный фонд правительства, средства которого используются для текущих нужд и обязательств государства»[7], причем эти средства, как правило, обмениваются на рубли путем продажи ЦБ РФ или на валютном рынке. Если же валюта необходима правительству для текущих платежей, то она таким же образом может покупаться за счет средств государственного бюджета.
Инвалютные резервы ЦБ РФ предназначаются, по официальному определению, «для финансирования дефицита платежного баланса России, а также для поддержания доверия к национальной валюте»[8]. Эти резервы ЦБ РФ формирует путем покупки главным образом инвалюты на рубли преимущественно за счет эмиссии. Расходование инвалюты Центробанком не предполагает ее непосредственное выделение тем или иным участникам внешнеэкономической деятельности, которые испытывают нехватку инвалюты, для выполнения обязательств перед зарубежными клиентами. Участники ВЭД могут получать инвалюту, как правило, на внутреннем валютном рынке, где нехватка средств восполняется из резервов ЦБ РФ опосредовано, через механизм валютных интервенций по поддержанию валютного курса.[9]
Значительный объем ЗВР России естественным образом ставит вопрос о том, насколько он соответствует масштабам ее внешнеэкономических операций. Главным при этом является выбор целей накопления резервов. МВФ в 2001 году выпустил руководство по управлению иностранными резервами, в котором выделено четыре главных критерия.
Первый критерий – адекватность резервов в сопоставлении их с одним из агрегатов денежного предложения. Резервы ЦБ РФ выступают формальным обеспечением национальной валюты и теоретически их должно хватить на удовлетворение внезапного спроса населения на инвалюту вместо рублевой денежной массы ( наличные рубли в обращении и на счета банков в ЦБ РФ). Поскольку Центробанк придерживается политики управляемого плавающего, а не фиксированного курса обмена рубля, то этот критерий оптимального объема инвалютных резервов к России не подходит.
Второй критерий базируется на необходимости сокращения волатильности рубля для стимулирования внешней торговли. Для стран с торговым дефицитом необходимо больше резервов. Для открытой экономики , каковой является экономика России, с большим положительным сальдо по счету текущих операций, по методологии МВФ, вполне достаточно иметь уровень резервов, который соответствует трехмесячному импорту товаров и услуг. Отношение ЗВР (среднегодовой уровень) к объему годового импорта называется валютной ликвидностью.
В Российской Федерации Центробанк рассчитывает валютную ликвидность страны (называет «достаточность международных резервов для покрытия импорта товаров и услуг») как отношение среднемесячного импорта товаров и услуг к общему объему международных резервов на дату отчета. Другими словами, этот показатель отражает, на сколько месяцев хватает ЗВР Российской Федерации на оплату импорта товаров и услуг. В случае России это 15 месяцев (на 01.01.2018). С точки зрения объема ЗВР страны вполне достаточно для оплаты текущих платежей по внешней торговле и услугам, а так же по внешнему долгу.
Внешний долг России оценивается двумя методами. Банк России , руководствуясь международной методологией, считает внешним долгом обязательства перед нерезидентами (резидентный критерий).
Министерство финансов РФ исходит из валютного критерия, согласно которому внешним долгом являются обязательства, номинированные в иностранной валюте. Поэтому оценки внешнего долга Банка России и Минфина не совпадают. Дело в том, что часть валютных долговых обязательств (еврооблигаций, облигаций внутреннего валютного займа) принадлежит резидентам-российским структурам (например, Сбербанку или ВТБ), а часть рублевых обязательств – нерезидентам. Данные Минфина по государственному внешнему долгу почти всегда некогда больше, чем у Банка России. Исключение составил короткий период накануне и после дефолта 1998г., когда значительная часть государственных облигаций, номинированных в рублях, принадлежала нерезидентам.
После развала Советского Союза остались многомиллиардные долги, ликвидировать которые удалось только в 2017 году. По разным данным, они составляли от 65 до 140 млрд долларов. Изначально планировалось, что отдавать займы будут 12 республик бывшего Союза (кроме стран Прибалтики). Однако в конце 1992 года президент РФ (1991–1999) Борис Ельцин подписал соглашение о "нулевом варианте", при котором Российская Федерация соглашалась выплачивать долги всех республик СССР, а взамен получала право на все активы бывшего Союза.
МВФ и Соединенные Штаты (в качестве обладателя самой большой квоты в фонде) приветствовали это решение (по одной из версий — потому что другие республики попросту отказались возвращать займы и в 1992 году деньги отдала только Россия). Больше того, по версии Смыслова, МВФ едва ли не ставил подписание "нулевого варианта" условием вступления в фонд.
Фонд позволял получать средства на длительные сроки и под очень низкие проценты (в 1992 году ставка была 6,6% годовых и с тех пор она неуклонно снижается). Таким образом, Россия "рефинансировала" долги перед кредиторами СССР: их "процентная ставка" была существенно выше. Обратной стороной медали были требования, которые МВФ выставлял к России.
Есть две цифры. Первая из них — размер одобренных кредитов, он составляет 25,8 млрд SDR. Однако по факту Россия получила только 15,6 млрд SDR. Эта существенная разница объясняется тем, что кредиты выдаются частями и с определенными условиями. В случае если, по мнению МВФ, Россия их не выполняла, дальнейшие транши просто не приходили.
Например, по итогам 1992 года Россия должна была обеспечить сокращение бюджетного дефицита до 5% ВВП. Но он оказался в два раза выше, и поэтому транш не был отправлен. В 1993 году МВФ должен был выдать кредит более чем на 1 млрд SDR, однако его руководство не было удовлетворено результатами проводимой в России финансовой и макроэкономической стабилизации. По этой причине, а также из-за перемен в составе правительства РФ вторая половина кредита в 1993 году так и не была предоставлена. Наконец, в 1998 году Россия объявила дефолт, и поэтому объем финансовой помощи в размере более $10 млрд предоставлен не был. В 1999–2000 годах МВФ должен был дать в кредит около $4,5 млрд, но перечислил только первый транш. Кредитование прекратилось по инициативе России — поднялась цена на нефть, в 2000 году существенно изменилась политическая конъюнктура в стране и необходимость влезать в долги исчезла. После этого Россия вплоть до 2005 года погашала займы. С того момента наша страна не занимала у МВФ средства.
В любом случае Россия была крупнейшим заемщиком МВФ, и, например, в 1998 году количество выданных кредитов превышало квоту более чем в три раза.
На что тратились средства однозначного ответа нет. Часть из них шла на укрепление рубля, часть — в бюджет России. Очень много денег из кредитов МВФ ушло на погашение внешнего долга СССР перед другими кредиторами, в том числе Лондонским и Парижским клубами.
Фонд оказывал России и другим постсоветским странам комплекс экспертных и консалтинговых услуг. Особенно актуально это было сразу после распада СССР, поскольку в то время Россия и другие республики еще не умели эффективно управлять рыночной экономикой. По мнению Алексея Можина, фонд сыграл решающую, ключевую роль в создании казначейской системы в России. Кроме того, взаимоотношения с МВФ помогали России получать и другие займы, в том числе от коммерческих банков и организаций.
Внешний долг Российской Федерации по состоянию на 1 апреля 2018 года составил 519,9 млрд долларов США, его незначительное (на 1,8 млрд долларов США) изменение с начала года было обусловлено взаимокомпенсирующим влиянием сокращения долга прочих секторов и увеличения внешних обязательств всех остальных секторов экономики. Более подробно по секторам в таблице 2.
Опережающий рост иностранных активов по итогам I квартала 2018 года, ставший результатом как операций платежного баланса, так и положительной переоценки, привел к увеличению чистой международной инвестиционной позиции Российской Федерации на 13,4 млрд долларов США, к концу квартала ее величина составила 285,3 млрд долларов США.[10]
Таблица 2
Структура внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 июня 2018г.[11]
|
№ |
Категория долга |
млн долларов США |
|
1 |
Государственный внешний долг РФ (включая обязательства бывшего СССР, принятые РФ) |
51114,7 |
|
2 |
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами – не членами Парижского клуба |
559,4 |
|
3 |
Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами |
606,6 |
|
4 |
Задолженность по внешним облигационным займам |
39166,4 |
|
5 |
Задолженность по ОВГВЗ |
2,8 |
|
6 |
Прочая задолженность |
20,2 |
|
7 |
Государственные гарантии РФ в иностранной валюте |
10 759,3 |
2.2. Пути решения существующих проблем.
МВФ в своем последнем докладе по вопросам экономики отмечает, что в условиях, когда Россия выходит из двулетнего спада после недавнего кризиса, пришло время провести необходимые реформы для повышения производительности (основы устойчивости роста и более высокого уровня жизни) и развития новых источников роста.
Необходимость новой модели роста была очевидна уже до спада. В прошлом высокие цены на биржевые товары благоприятствовали экономике, где доминирующую роль играли нефтяная, газовая и горнодобывающая отрасли. Более того, высокая норма прибыли по биржевым товарам сдерживала развитие производства альтернативной и более технически сложной продукции. Помимо этого, структурные ограничения препятствуют частным инвестициям и развитию неэнергетического сектора, что привело к замедлению процесса сближения с уровнями дохода в странах с развитой экономикой.
России следует преодолеть структурные недостатки в своей экономике, которые остаются в основном неизменными с докризисного периода. В докладе МВФ содержатся некоторые предложения относительно использования новых возможностей, возникающих благодаря более конкурентоспособному обменному курсу.
Улучшение инвестиционного климата. Реформы в России должны начинаться с укрепления прав собственности и механизмов исполнения договоров для внушения инвесторам уверенности. России следует также сократить обременительные правила ведения и лицензирования бизнеса и жесткое регулирование, которые часто препятствуют международному участию во внутренней экономике.
Инвестиции в инфраструктуру. Поскольку Россия обладает самой большой в мире территорией, ее транспортная сеть (автомобильные и железные дороги, порты) является обширной, но она неравномерно распределена по регионам и характеризуется плохим качеством. Инвестиции в инфраструктуру такого вида улучшат связи с регионами и остальным миром. Они также повысят прибыльность компаний за счет уменьшения транспортных издержек, облегчения доступа к внутреннему и внешнему рынкам и повышения мобильности рабочей силы, позволяющей людям переезжать для получения лучше оплачиваемой работы.
Создание более эффективного рынка товаров. Сокращение обременительных процедур, связанных с торговлей, например, сложных процедур таможенной очистки для импорта и экспорта, приведет к увеличению воздействия международной конкуренции и тем самым повысит эффективность отечественных компаний.
Укрепление внешнеторговых связей. Преференциальные торговые соглашения России с соседними странами следует распространить на другие страны, помимо ее непосредственных соседей. Это откроет возможности для освоения новых внешних рынков и интеграции страны в мировую торговлю. Если российские цены станут более конкурентоспособными, российские компании-экспортеры смогут получать большие выгоды.
Поддержка инноваций. России необходимо выделять больше ресурсов на НИОКР, уделяя основное внимание науке и технологиям. Способность предприятий повышать эффективность и создавать инновационные виды продукции и услуги с использованием новых технологий является необходимым условием для повышения производительности. Вместе с тем, предпосылками для этого являются благоприятные институциональная система и деловая среда, а также эффективный рынок товаров, которые обеспечивают отдачу от инновационных мер.[12]