Файл: Мировой финансовый кризис : причины и последствия.pdf

3. Периодически проявляющиеся нефтяные кризисы с механизмом восстановления платежеспособности стран-импортеров с помощью процесса рециклирования нефтедолларов, что также еще в большей степени вызывает колебания курсов валют всех стран мира.

4. Развитие субстандартного ипотечного кредитования в США и других развитых странах, повлекшее за собой масштабные спекулятивные операции на мировом финансовом рынке, и как результат, его обвал.

1997 г. – Азиатский кризис.

Повсеместная девальвация стран Юго-Восточной Азии из-за ухода инвесторов.

2000-2003 гг. «Крах доткомов».

Кризис, вызванный массовым вложением денег в интернет-проекты. Схемы монетизации и вывода средств были несовершенны и показали свою неэффективность. Так или иначе, это событие сильно повлияло на отношения между сферой IT и экономикой в целом.

Мировой финансово-экономический кризис 2008-2012 гг.

Он стартовал с ипотечного кризиса в США в начале 2008-го и затронул всю кредитную сферу.

Развитые европейские страны во главе с Соединенными Штатами Америки своей активной экономической политикой, направленной на поддержание экономического роста и высокого уровня жизни только в своих странах, сами подстегивают возникновение кризисов в финансовой сфере, что бумерангом мгновенно распространяется на остальные зависимые страны мира и создает стагнационные процессы во всех областях воспроизводственного процесса.

Есть ли выход из сложившейся ситуации? Самый простой и благоприятный путь – признание лидерами мировой экономики собственных ошибок и взятие курса на проведение сбалансированной взвешенной экономической политики в интересах всех стран мира. Ученые-экономисты сходятся во мнении, что вряд ли это может произойти в ближайшем будущем^[4].

Другие варианты проиллюстрировали представители антиглобалисткого движения еще в начале XXI веке. Их существует два – глобализация или ее замедление.

Сторонники первой альтернативы считают, что глобализация есть естественный продукт развития рынка, поэтому отказаться и ликвидировать ее в современных условиях не представляется возможным. Но реальным для осуществления считаются перспективы реформирования принципов глобализации и создание новой системы международных экономических отношений с учетом демократизации процесса принятия решений всеми странами мира в равной степени.

Другая альтернатива предполагает замедление темпов глобализации, например, в виде сохранения протекционизма. Нетарифные методы регулирования международной торговли на протяжении полувека постепенно заменяли на таможенные механизмы, так как они являются самой прогрессивной формой контроля в условиях глобального рынка, которые не создают препятствий для перемещения всех факторов производства. Введение ограниченного числа нетарифных методов позволит защитить отечественных производителей и постепенно снизить темпы роста глобализации. Сам по себе процесс глобализации не исчезнет, но он начнет развиваться по-новому более равномерному пути, учитывающему интересы всех экономик мира.

Идеальным решением будет создание комплексной программы стабилизации темпов роста глобализации для окончательного решения структурной проблемы участившихся масштабных мировых финансовых кризисов с учетом экономических интересов всех стран мирового хозяйства.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РИСКОВ ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КРИЗИСОВ И ПУТИ ИХ ПРЕДОТВРАЩЕНИЯ

2.1. Кризис 2008 г. и его последствия для глобальной финансовой системы

Кризис обычно представляется как внезапно лопнувший финансовый пузырь. Между тем еще до марта 2008 г., когда обанкротился банк Bear Stearns, было ясно, что что-то в экономике проблемы. По мнению Р. Шиллера, главная причина отсутствия озабоченности по поводу бума цен на жилье и некачественных ипотечных кредитов кроется в природе человека: «Люди не хотят верить в будущий крах, если в данный момент рынки идут наверх». Причиной кризиса послужила безответственная политика ФРС США, а именно чрезвычайно низкие процентные ставки, предоставление банкам излишней ликвидности и стимулирование рискованной стратегии. Банки, со своей стороны, совершили ошибку, позволив заемщикам чрезмерно увеличить уровень левериджа.

Крах банка Lehman Brothers был крупнейшим банкротством в истории США и событием, сказавшимся на глобальной финансовой системе. От правительства США потребовалось принятие срочных мер по списанию крупных банков и ужесточению банковского регулирования, особенно требований относительно размера собственного капитала. Р. Шиллер считает, что принятые меры не способны предотвратить новое потрясение, поскольку в разные времена кризисы отличаются специфическими чертами. Финансовые кризисы не всегда начинаются с банкротств банков. Так, Великая депрессия началась в 1929 г. с биржевого кризиса и только в 1933 г. переросла в банковский кризис. В истекшее десятилетие было усилено банковское регулирование, но это, скорее всего, не предотвратит возможные потрясения на рынке ценных бумаг. Кроме того, многое зависит от таких «случайностей», как риск-менеджмент: Lehman Brothers успешно прошел через Великую депрессию, но был сметен Великой рецессией, поскольку руководство банка принимало рискованные решения.

Крах рынка ипотечных бумаг поразил все американское общество. Жилье в США традиционно играло роль мощного стабилизатора экономики, являлось фундаментом благосостояния среднего класса. Как считают специалисты, нельзя утверждать, что 10 лет спустя рынок жилья вернулся в нормальное состояние. Поведение участников этого рынка стало более осторожным, поскольку кредит стал менее доступен (вследствие правительственного регулирования). Кроме того, качество кредитов повысилось; надувание пузыря низкокачественных ипотечных бумаг теперь маловероятно. Но в то же время возникла новая угроза со стороны пенсионных фондов и институциональных инвесторов, которые, стремясь получить быстрый доход, приобретают «мусорные» облигации, например, низкорейтинговые корпоративные обязательства.

Кризисы в США и в ЕС схожи по сути и по реакции властей. Однако Европа не располагала на момент начала кризиса адекватными институциональными средствами для ответа на проблемы банкинга и суверенного долга; политические лидеры ЕС сделали существенную тактическую ошибку, не сумев разглядеть различия между кризисом платежеспособности и системным кризисом суверенного долга. США оказались результативнее в борьбе с кризисом, сумев создать соответствующие фискальные стимулы. Кроме того, ЕС столкнулся с множеством структурных проблем, которых не было в США. Недостаточная мобильность рынка труда, отсутствие механизма фискальных трансфертов и скоординированной политики банковского регулирования обусловили неэффективное, по сравнению с США, противостояние ЕС кризису. Только в последнее время Европа начала увеличивать арсенал средств госрегулирования.

Со времени кризиса мировая экономика изменилась, в частности возросло значение Китая. Несмотря на взаимозависимость между США и Китаем, последний вышел из кризиса сравнительно легко. Разные итоги объясняются тем, что Китай сумел быстро отреагировать на кризис с помощью фискальных стимулов. В период нулевых годов Китай был развивающейся страной, озабоченной поддержанием здоровых финансов. Китайские руководители извлекли уроки из опыта многих стран, задетых азиатским финансовым кризисом 1997 г. Тем не менее кризис 2008 г. породил в Китае ряд серьезных проблем, которые начали решаться только в последнее время. Так, величина госдолга сейчас равна 250% ВВП против 150% до кризиса. Есть также проблемы делевериджа^[5].

В истекшее десятилетие Уолл-стрит укрепил свою мощь. При этом экономическое оживление было вялым, а показатели экономического неравенства ухудшились. Правительственная политика США в большей степени сфокусирована на благополучии фондового рынка (который считается маркером политического здоровья), чем на проблемах экономического роста и неравенства. В стране в настоящее время отмечается парадоксальное явление – при высоком уровне занятости люди ощущают острую нужду. Одна из причин заключается именно в длительности и вялости оживления экономики. Работники, зарплата которых ниже медианного уровня (а это половина рабочей силы), не ощущают роста реальной зарплаты и повышения качества жизни; те, кому в период кризиса было 50–52 года, потеряли практически все накопленное имущество. Среди стран ОЭСР в США отмечается наивысшее относительное количество (30%) низкооплачиваемых работников. Кризис сказался на повышении уровня смертности населения, особенно в группе белых американцев среднего возраста: за 1999–2013 гг. этот показатель возрос на 20% и не снизился в 2014–2017 гг. Главные причины смертей: злоупотребление алкоголем, передозировка наркотиков, суицид. За период с 2000 г. Америка потеряла от передозировки наркотиков больше своих жителей, чем погибло американцев в обеих мировых войнах.

Анализируя долгосрочные тенденции на рынке труда, следует подчеркнуть значимость изменений в структуре спроса на рабочую силу. За последние десятилетия в связи с быстрым ростом высокотехнологичных отраслей увеличился спрос на работников с уровнем образования выше среднего (степень бакалавра и выше) и сократился спрос на малообразованных (средняя школа и ниже). Падение размера реальных зарплат значительной части занятых в течение последних 50 лет связано с этой тенденцией. Среди занятых в крупных компаниях постепенно исчезают или переводятся на аутсорсинг такие работники, как вахтеры, водители, уборщики. Кроме того, на ухудшение показателей рынка труда в истекшее десятилетие повлияли ослабление профсоюзов как социальных и политических институтов и увеличение числа неполных семей, отчасти связанное с ослаблением роли церкви в поддержании семейных ценностей.

Все отмеченные факторы в течение последних десятилетий в наибольшей степени сказывались на положении афроамериканцев и латиносов, однако в настоящее время они серьезно задели также белых американцев. Среди латиносов много иммигрантов в первом поколении, которые считают, что теперешнее их положение лучше, чем на родине. Что касается афроамериканцев, то они пострадали от ухудшения рынка труда в той же степени, что и белые. Но эта группа населения за долгий период угнетения разработала гибкие социальные механизмы выживания семей (совместное проживание взрослых детей с родителями).

Еще одна проблемная группа – это молодые люди, в частности те, кто был студентом в период кризиса. Они все еще обременены долгами по кредитам на образование, которые не могут обслуживать, и вряд ли они смогут приобрести свое жилье. Неправильно было бы распространять характеристики имущественного положения на все поколение, поскольку каждое поколение стратифицировано. Гораздо большее значение имеет межпоколенческий разрыв. В том, что касается социальной мобильности и профессионального выбора, сегодняшние молодые люди в обозримом будущем будут находиться в худшем положении по сравнению с их родителями и дедами.

Экономическое неравенство и расслоение населения по уровню доходов – взаимосвязанные проблемы. В XIX в. Доходы руководителей бизнеса превышали доходы рабочих в 20 раз. Сегодня это соотношение равно 150. Это связано с тем, что: а) высшие управляющие компаниями, как правило, сами руководят теми комитетами, которые назначают вознаграждения; б) накопленное богатство управляющих становится источником их рентных доходов.

Анализируя политические и социокультурные последствия кризиса, эксперты отмечают, что американцы перестали верить в «американскую мечту», а европейцы – в хваленую «европейскую социальную модель». Это связано не только с финансовым кризисом, но и с происходящими в настоящее время войнами, массовой миграцией, ростом национализма, социальным расслоением. Политические факторы, возможно, играют первостепенную роль.

Экономический рост сам по себе уже не содействует экономическому равенству. Единственное, что может предложить современная финансовая система для 80% работников, – это долговая зависимость. Только с помощью правительственной политики перераспределения доходов можно достичь баланса между трудом и капиталом. В частности, необходимы следующие меры: введение системы более прогрессивного налогообложения, ужесточение финансового регулирования и совершенствование системы здравоохранения, содействие правительствам штатов.

Вследствие неэффективной государственной политики до сих пор сохраняются многие противоречия экономического развития, приведшие к кризису. Финансовый сектор – источник кризиса – не подвергся существенным изменениям. Банки действительно обладают теперь большими капиталами, но они по-прежнему причастны к скандалам, касающимся отмывания денег, навязывания потребителям финансовых продуктов и других злоупотреблений. Бонусы высших управляющих компаний и сейчас неоправданно высоки. Средняя величина выплат воротилам Уолл-стрит в 2017 г. составила 184 220 долл. – сумму, близкую к рекордной в 2006 г. В США курсы акций достигли новых высот. Что касается уровня госдолга, то в большинстве стран мира он так же высок, как и в докризисные годы. Все эти факты дают основание предположить, что в случае новых кризисных явлений правительства не готовы к решительным действиям по их преодолению.

Для преодоления вновь возникших уязвимостей глобальной финансовой системы, таких как риски, порожденные аккомодационной монетарной политикой развитых стран и возросшие заимствования развивающихся стран (РС) на международных рынках капитала, необходимы адекватные меры государственной политики.

Специалисты Южно-Африканского агентства EWN.CO.ZA к насущным мерам госрегулирования относят следующие:

– усиление надзора за банками для укрепления их балансов и устранения рисков ликвидности;

– выработка новых макропруденциальных средств контроля для устранения уязвимостей за пределами банковского сектора, например, мер, направленных на повышение стандартов размещения ценных бумаг небанковскими кредитными институтами;