Файл: Организация и управление выплатой дивидендов в АО (Анализ базовых объектов финансового анализа).pdf

В качестве мероприятий по поддержанию и улучшению финансовой устойчивости, можно рекомендовать систематически отслеживать изменение указанных коэффициентов, учитывать динамику показателей. Кроме того, рекомендуется существенно увеличить размер оборотных активов и собственного оборотного капитала для повышения маневренности предприятия и обеспечения его ликвидности и платежеспособности.

2.2. Анализ вероятности банкротства

Несостоятельность (банкротство) – это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей [1].

Поскольку ОАО «Гипротрансмост» относят к стратегически важным промышленным предприятиям, вероятность банкротства данного предприятия находится под пристальным вниманием Правительства. Для предприятий подобной важности утвержден ряд номативных актов, регулирующих данный вопрос [2,3]

Оценим вероятность банкротства предприятия.

Как правило, для оценки вероятности наступления банкротства, помимо анализа финансовой устойчивости предприятия, производят расчет Z-счета по методике Альтмана.

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке, имеет вид:

Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5 (4)

где

X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам

X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании

X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании

Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал

Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

При этом, следует учитывать, что расчет производится по среднему значению показателя за 2 года.

В соответствии с методикой, Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 - ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Рассчитаем вероятность банкротства по приведенной методике (табл.5):

Таблица 5 – Расчет Z-счета Альтмана

Как видно из произведенного расчета, Значение показателя составляет 2,4. В соответствии с методикой Альтмана ситуация неопределенная, однако значение ближе к финансово устойчивым предприятиям, поэтому риск вероятности банкротства незначителен.

2.3. Анализ ликвидности

Финансовое состояние организации с позиций краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, которые характеризуют способность организации своевременно и в полном объеме производить расчеты по краткосрочным обязательствам [16, 19, 10].

Краткосрочные обязательства организации могут погашаться различными способами. Обеспечением этой задолженности могут выступать любые активы организации, в том числе внеоборотные. Однако нельзя считать нормальной ситуацию, когда для того, чтобы расплатиться по краткосрочным обязательствам, организация вынуждена продать часть основных средств.

Поэтому при оценке ликвидности и платежеспособности организации принято сопоставлять краткосрочные обязательства (пассивы) с оборотными активами.

Платежеспособность организации — способность организации погашать свои краткосрочные обязательства денежными средствами и их эквивалентами при наступлении сроков платежа. То есть основные признаки платежеспособности организации: наличие в достаточном объеме денежных средств и отсутствие просроченной кредиторской задолженности [22, с.324-325].

Взаимосвязь между платежеспособностью и ликвидностью организации, ликвидностью баланса и ликвидностью активов показана на рис. 1.

Указанные блоки на рисунке 1 равнозначны между собой, но вместе с тем достижение задачи второго блока невозможно без реализации задач первого блока, а третьего — без наличия первого и второго, четвертого — без наличия первого и второго[5, с.48].

Рис. 1. Взаимосвязь между показателями ликвидности

и платежеспособности

Следует иметь в виду, что платежеспособность организации зависит от ее ликвидности и ликвидности активов. Однако ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. Стабильно функционирующие организации имеют сложившуюся структуру активов и пассивов, резкие изменения которой очень редки. Поэтому показатели ликвидности баланса организации изменяются обычно в предсказуемых границах.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на группы.

Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. К этой группе относятся также краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые можно приравнять к деньгам.

Быстро реализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) и прочие активы.

Медленно реализуемые активы (A3) - статья II раздела актива баланса «Товарно-материальные запасы» и статья «Долгосрочные инвестиции» (уменьшенные на величину вложения в уставный капитал других предприятий) раздела I актива баланса за минусом статьи «Расходы будущих периодов».

Трудно реализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение продолжительного периода. В эту группу можно включить статьи I раздела актива за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу.

Группировка производится следующим образом:

Актив: А1- наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения);

А₂ - быстро реализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность);

А₃ - медленно реализуемые активы (запасы и затраты);

А₄ - трудно реализуемые активы (основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, долгосрочная дебиторская задолженность).

Группировка по видам актива осуществляется следующим образом:

Пассивы баланса группируются по степени срочности погашения обязательств.

Наиболее срочные обязательства (П1) - кредиторская задолженность, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

Краткосрочные пассивы (П2) - краткосрочные кредиты и займы, а также ссуды для работников.

Долгосрочные пассивы (ПЗ) - долгосрочные кредиты и займы.

Постоянные пассивы (П4) - статьи раздела I пассива «Собственный капитал». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму величины по статье «Расходы будущих периодов» актива баланса [14].

Пассив:

П1 — наиболее срочные пассивы (кредиторская задолженность);

П₂ - краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы);

Пз - долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы);

П₄ - постоянные пассивы (источники собственных средств).

На основании представленного в таблице 1 аналитического баланса составим агрегированный баланс для анализа ликвидности предприятия (табл.6).

Таблица 6 – Группировка активов и пассивов для анализа ликвидности

Баланс считается ликвидным, если выполняются следующие условия:

A₁> =П₁, А₂ >= П₂ , А₃> =П₃ , А₄<= П₄, где

В целом, по итогам таблицы 6, видно, что А1 < П1. Это означает, что у организации существует платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.

Однако, учитывая отсутствие краткосрочных заемных средств у организации, А2 существенно превышает П2 и данных активов хватает, чтобы покрыть недостаток П1 и П3 (долгосрочные пассивы). А4 значительно меньше постоянных пассивов. В целом баланс можно признать достаточно ликвидным, поскольку ликвидность активов превышает сроки пассивов, т.е. предприятию достаточно средств на погашение срочных пассивов в полном объеме.

- А3 < П3 на конец 2014 года. Это означает, что у организации существует платежный недостаток медленно реализуемых активов для покрытия долгосрочных пассивов, который в относительно отдаленном будущем может привести к проблемам с платежеспособностью. Однако, указанный недостаток обеспечен быстро реализуемыми активами, которых хватит для погашения долгосрочных пассивов в полном объеме

На основании произведенных ранее расчетов, можно сделать вывод, что предприятие на анализируемый период достаточно финансово устойчивое с высокой долей ликвидных средств. При этом, отсутствие краткосрочных займов, также свидетельствует о высокой платежеспособности предприятия, что является достаточным подтверждением его финансовой устойчивости.

Глава 3. Анализ базовых объектов финансового анализа

3.1. Анализ финансовых результатов

Главной целью создания любого коммерческого предприятия, как отмечено в его уставе [26], является извлечение прибыли. Именно прибыль является ключевым показателем эффективности финансовой и производственной деятельности предприятия и отражает полученный финансовый результат.

Оценка финансовых результатов производится на основе определения соотношения долей прибыли и себестоимости продукции предприятия; оценки рентабельности и оборачиваемости предприятия.

Основным источником анализа служит «Отчет о финансовых результатах».

Для формулирования выводов об эффективности деятельности предприятия в анализируемом периоде, стоит провести сравнение темпов роста себестоимости и выручки предприятия. Можно также сравнить темпы прироста чистой прибыли. Если себестоимость в отчетном периоде растет более высокими темпами в сравнении с выручкой от реализации (и/или чистой прибылью), это может свидетельствовать о неэффективном управлении затратами предприятия. Данный вывод позволит финансовым менеджерам провести более глубокий анализ и найти резервы оптимизации себестоимости продукции предприятия.

Для проведения анализа финансовой отчетности, в том числе и отчета «О финансовых результатах» используются методы абсолютных разниц, относительного изменения (темпы роста), а также темпы прироста и изменение структурной динамики.