Добавлен: 26.06.2023
Просмотров: 50
Скачиваний: 2
Такими изменениями цен могут являться различные фиктивные операции, например, одновременная покупка/продажа бумаги (ценной) при кажущейся активности на фондовом рынке, а также сделки по договоренности, т.е. когда инвестор и эмитент договариваются между собой об условиях покупки/продажи (сделки) и обоюдных выгод.
Еще одним видом незаконных действий на данном рынке, которые сейчас регулируются и полностью запрещены является корнеры – это, когда концентрация определенных акций у некоторой группы торговцев, что позволяет им выставлять свои цены, т.е. любые какие захотят.
В различных странах правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется с национальными особенностями, но основы данного регулирования фондового рынка везде одинаковые.
В первую очередь создается орган, который регулирует данный рынок и следит за соблюдение правового законодательства на рынке ценных бумаг. Можно сказать, что это основная задача и роль данного надзорного органа любой страны.
Данный орган создает методологию правового регулирования рынка, различные нормативно-правовые акты, а также отменяет, изменяет, дополняет их для того, чтобы регулирования фондового рынка происходило быстрее, эффективнее и с меньшими затратами и недоразумениями.
Главное, чтобы любой нормативно-правовой акт невозможно было представить как-либо двояко, т.е. трактовка двусмысленно позволяет уходить от соблюдения законодательства, уменьшения эффективности регулирования.
2 Проблемы развития рынка ценных бумаг
Российский рынок ценных бумаг относится к развивающимся рынкам. Начало его развития пришлось на конец 80-х-начало 90-х годов 20 века. Рынок ценных бумаг в Российской Федерации существует и «в своем развитии он не копирует ни одну из сложившихся на западе моделей фондовых рынков».
При расчете коэффициентов роста становится видно, что рынок ценных бумаг с 1999 г. развивается, при чем значительными темпами. Среди приведенных данных только по одному из пунктов наблюдается спад – это объем торгов долговыми обязательствами Правительства Российской Федерации и Центрального Банка
Российской Федерации. Данная ситуация может складываться по нескольким причинам, одна из которых развитие других инструментов рынка. Зато объем торгов долговыми обязательствами субъектов РФ и муниципальных образований стал занимать отдельную нишу и вырос в 217 раз.
По другим же статьям наблюдается колоссальный рост. Объем торгов акциями вырос почти в 53 раза, а объем торгов облигациями вырос более, чем в 1000 раз. Также значительный рост наблюдается в институциональном вопросе. Количество брокеров, дилеров, управляющих компаний, паевых фондов является заметным сразу.[5]
Исходя из выше изложенных данных и показателей видно, что отечественный рынок в последние годы растет как с количественной стороны (объем торгов инструментами), так и со стороны развития и инфраструктуры.
За 2005 и 2006 годы российский фондовый рынок продемонстрировал динамичный рост основных рыночных показателей. Это хорошо видно на примере Фондовой биржи Московской межбанковской валютной биржи (ФБ ММВБ). Среднедневной оборот на ФБ ММВБ в первые пять месяцев 2006 г. превысил 3 млрд. долл., что в 6 раз превышает результаты начала 2005 г.
В 2006 году капитализация российского рынка акций составила около 90% от ВВП России. Только за один год этот показатель увеличился в 3 раза. В 2005 году капитализация всего рынка акций составляла 200 млрд. долл. Сегодня только один эмитент-Газпром оценивается рынком в 250 млрд. долл. По итогам 2005 года на российском фондовом рынке разместили свои бумаги более 100 эмитентов на общую сумму, превышающую 270 млрд.долл. Общий объем средств, инвестированных в основной капитал российскими компаниями в 2005 году составил почти 8%. К началу 2005 года сложился ряд условий для массового выхода российских компаний на рынок IPO (Initial Public Offering-первичное размещение акций).
Рынок IPO российских компаний имеет почти десятилетнюю историю, но активно начал развиваться в последние 2 года. За два года увеличилось как количество компаний-эмитентов, так и объем привлекаемых ими средств через IPO. Основная дилемма рынка IPO состоит в том, где размещать акции, в России или зарубежом. Западные биржи проводят мощную рекламную кампанию, заманивая к себе российских эмитентов. В тоже время в России государственные органы, пытаются стимулировать рост внутреннего рынка IPO, ограничивая доступ на международные рынки капитала. Между тем российский рынок первичных предложений пока не оказывает такого влияния на национальную экономику, которую можно наблюдать на других рынках.
В конце 2005 года были приняты поправки в Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах» и «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», а также внесены изменения в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг. Этот шаг способствовал развитию рынка IPO российских компаний на внутреннем рынке.
Совокупный объем рынка IPO российских компаний за 2005 год составил около 4,52 млрд.долл. 93% этих средств российские эмитенты привлекли на Лондонской фондовой бирже. Такое положение вещей во многом обусловлено фактором субъективных представлений эмитентов о недооцененности российского рынка.
К проблемам российского рынка ценных бумаг следует отнести:
- отсутствие должной инфраструктуры рынка ценных бумаг;
- неразвитость системы защиты прав собственности инвесторов;
- слабость законодательного регулирования на рынке ценных бумаг;
- исполнение биржевых сделок.
Как известно, инфраструктуру рынка ценных бумаг составляют профессиональные участники рынка ценных бумаг. Среди них важное место занимают брокеры и дилеры. От того насколько развита деятельность посредников зависит состояние рынка ценных бумаг.
До настоящего времени профессиональные участники рынка охотно вкладывали деньги в развитие фронт-офисных систем и средств связи с организованными торговыми площадками. Совершенствование автоматизированных систем, связанных с учетом и оформлением сделок, финансируется хуже.
Практика показывает, что на рынке труда крайне ограничено предложение высококлассных специалистов внутреннего учета и всех, кто связан с деятельностью элементов инфраструктуры рынка. В то же время трейдеры и специалисты фронт-офиса (отдел, в котором происходит непосредственная работа с клиентами и заключение договоров) представлены очень широко.[6]
Одной из проблем является неразвитость системы защиты прав собственности инвесторов. Основная нагрузка по созданию правоустанавливающих документов, подтверждающих права владельцев ценных бумаг, лежит на депозитариях и регистраторах.
Именно они осуществляют операции по смене владельца, информируют владельцев о наиболее значимых событиях в хозяйственной жизни корпораций, получают и перечисляют дивиденды и осуществляют многие другие действия, реализуя на практике права владельцев ценных бумаг. Решению данной проблемы может помочь создание Центрального депозитария. Аналогичные институты давно созданы на развитых рынках и уже доказали свою эффективность.
Кроме того, программа защиты инвесторов должна создаваться самими профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Активную роль в этом процессе должны играть саморегулируемые организации.
Именно они должны решать проблему страхования деятельности профессиональных участников и определять размер необходимых взносов в зависимости от рисков.
До сих пор не решена проблема законодательного регулирования рынка ценных бумаг. В настоящее время регулирование рынка ценных бумаг осуществляется сразу несколькими органами: ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам) и ЦБ РФ (Центральный банк Российской Федерации).
Серьезной проблемой становится состояние законодательной базы, регулирующей процесс передачи информации от брокера к инвестору. Законодательные и нормативные акты определяют содержание информации, предоставляемой брокером инвестору в обязательном порядке и обязывают брокера к ее представлению в установленные ограниченные сроки. Но в них не предусматривается возможность использования электронных носителей информации в полной мере.
Одной из существенных проблем в биржевой торговле является проблема исполнения сделок. Она связана с тем, сможет ли покупатель заплатить за купленные ценные бумаги, на покупку которых дал указание, и сможет ли продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых дал указание о продаже. Биржа может и должна предъявлять жесткие требования и к профессионализму участников торгов, и к их финансовому состоянию. Также, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно совершенствующейся системы клиринга и расчетов.
В апреле 2006 года в Москве Институт фондового рынка и управления собрал профессионалов российского и зарубежных финансовых рынков на II Всероссийском IPO конгрессе. Федеральная служба по финансовым рынкам России выступила против колонизации российской экономики, профучастники – против «демонетизации» российского финансового рынка. Фондовая биржа РТС (Российская торговая система) и ММВБ анонсировали скорое появление российских аналогов Лондонской биржи AIM (Alternative Investment Market-рынок альтернативных инвестиций-торговая площадка Лондонской фондовой биржи).
В настоящее время уже ни у кого не вызывает сомнений, что деятельность любого финансового института (банка, биржи, инвестиционной компании, брокерской конторы и т.д.) сопряжена с определенными рисками. Именно поэтому залогом его успешного функционирования служит способность управлять своими рисками в конкретных макроэкономических условиях. При этом в России в силу исключительной динамичности и турбулентности ее рынка управление рисками приобретает особое значение.
Стоит особо подчеркнуть, что риск есть всегда, так как риск субъекта на финансовом рынке - это неопределенность его финансовых результатов в будущем, обусловленная неопределенностью самого этого будущего. Источники возникновения финансовых рисков могут быть различными. Обычно выделяют рыночный риск, кредитный риск, риск ликвидности, операционный риск, а также системный и юридический риски.
Отметим, что рыночный риск из всех типов рисков наилучшим образом поддается формальному вероятностному описанию, а методы его измерения уже получили широкое распространение в мировой практике.
Рыночный риск (market risk) - это риск изменения значений параметров рынка, таких как процентные ставки, курсы валют, цены акций или товаров, корреляция между различными параметрами рынка и изменчивость (волатильность) этих параметров.
Особое значение рыночный риск приобретает при работе со срочными инструментами (фьючерсами и опционами). Источником рыночного риска могут быть неопределенные изменения не только чисто ценовых параметров рынка, но и параметров, не имеющих прямого ценового смысла - волатильности и корреляции.
Итак, рыночный риск субъекта финансового рынка -это риск его потерь в условиях неопределенных (случайных) изменений рыночных факторов, оказывающих влияние на его портфель.
Измерить рыночный риск - означает определить величину и вероятность возможных потерь за заданный период времени (период поддержания позиций). Учитывая, что рыночный риск возникает практически всегда, задача его корректного измерения приобретает особое значение.
Главной проблемой современного рынка ценных бумаг является глобальная его компьютеризация и в конечном счете необходимость сохранения конфиденциальности получения, обработки, сбора, хранения и предоставления информации на фондовым рынке и обменом данной информации между всеми рынками: первичным, вторичным и уличным.
Чем же грозит получения конфиденциальной информации человеком, который не имеет право доступа к ней?
Всем, чем угодно, а в первую очередь – это использование данной информации в корыстных, собственных целях.
Основными проблемами рынка ценных бумаг в России являются преодоление некоторых внешних факторов, второй же проблемой является переход от роли российского рынка ценных бумаг, который создан для обеспечения нужд правительства страны к роли посредника между организациями, предприятиями и инвесторами («денежными мешками»), чтобы обеспечивать развитие первых и доход вторым.
Безусловно, законодательная база Российской Федерации оставляет желать лучшего вообще в общей характеристике, а законодательство Российской Федерации в области регулирования рынка ценных бумаг тем более, а в последнее время еще и улучшения контроля за выполнение различных операций на фондовом рынке.
Необходимо решить проблему защиты инвесторов, которую можно было бы решить с помощью создания специальной системы защиты инвесторов.