Файл: Основы построения рынка ценных бумаг.pdf

Преимущества владения акциями: возможность получения значительной доли прибыли за счет роста курса акций; получение дивидендов; акции высоко ликвидны; акции легко передаваемы; сведения о курсах и информация о состоянии рынка ценных бумаг широко распространены; курс одной простой акции достаточно низок, затраты на проведение операций невелики, поэтому ее покупка вполне доступна.^[17]

Недостатки владения акциями: рискованный характер ценных бумаг (включая риск финансовый, деловой, рыночный, покупательной способности, случайных событий); так как прибыли и динамика доходности, а также курсы акций сильно колеблются, очень трудно проводить оценку простых акций и отбирать те из них, которые имеют самые интересные перспективы; нестабильность текущего дохода [8, 67].

Таким образом, можно определить акцию как ценную бумагу, которая: выражает отношения между участниками акционерного общества, регулирующими органами и финансовыми посредниками; имеет самостоятельное обращение на фондовом рынке и свой курс; выполняет регулирующие, информационные, инвестиционные, спекулятивные и другие функции; имеет эмиссионную, рыночную, фондовую ценность.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - это один из видов долговых ценных бумаг, подтверждающих наличие кредиторско-дебиторских взаимоотношений между эмитентом и держателем облигаций. В этих взаимоотношениях эмитент является заемщиком денег, а владелец облигации - кредитором.

Государственные и банковские ценные бумаги являются надежными долговыми обязательствами. В экономически развитых странах государство всегда выполняет свои финансовые обязательства перед держателями облигаций, направляя на выплату процентов и погашение своих ценных бумаг значительную часть расходов государственного бюджета. Например, в США эти расходы «съедают» ежегодно 14-15% доходов бюджета центрального правительства.^[18]

В России наиболее популярны среди инвесторов трехмесячные, шести месячные, девятимесячные и двенадцатимесячные облигации.

Банковские ценные бумаги – это надежные долговые обязательства, имеющие срок погашения до одного года.^[19]

Альтернативными акциям типами инвестиций являются производные ценные бумаги – опционы и финансовые фьючерсы.

Опцион – это обращающийся финансовый инструмент, дающий право его покупателю на покупку (продажу) определенного количества лежащих в его основе финансовых инструментов по оговоренной цене в определенные сроки.

---

Финансовый фьючерс - это имеющий законную силу контракт на покупку (продажу) финансовых инструментов по определенной цене в оговоренные сроки.^[20]

1.3 Участники рынка ценных бумаг

Субъекты рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот, то есть это те, кто вступает между собой в определенные экономические взаимоотношения по поводу обмена ценными бумагами.

Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумагах», участники рынка ценных бумаг – это эмитенты, инвесторы, саморегулируемые организации и профессиональные участники рынка ценных бумаг.^[21]

Поскольку механизм функционирования рынка ценных бумаг заключается во взаимодействии различных субъектов рынка, к которым относятся участники фондового рынка, связанные с осуществлением фондовых операций, то рынок ценных бумаг может функционировать только при наличии: государства; эмитентов, выпускающих ценные бумаги и заинтересованных в мобилизации свободных средств; инвесторов, имеющих свободные средства, которые покупают ценные бумаги и ищут выгодного их размещения; посредников, которые помогают обороту ценных бумаг, осуществляют различные фондовые операции и обеспечивают обмен ценных бумаг эмитентов на средства инвесторов.^[22]

Именно государство, эмитенты, инвесторы и финансовые посредники при заключении сделок являются основными субъектами операций на рынке ценных бумаг, которые обеспечивают переливание капитала из сферы свободных финансовых ресурсов в сферу фондовых ценностей, с помощью объектов рынка ценных бумаг - различных видов ценных бумаг.

В экономической литературе преимущественно выделяют 4 основных участника рынка ценных бумаг:

1. эмитенты - это те, кто осуществляет эмиссию, установленную законодательством последовательность действий по выпуску и размещению эмиссионных ценных бумаг. Это преимущественно государство, коммерческие предприятия или организации;
2. инвесторы - граждане и юридические лица страны, а также иностранные граждане, фирмы, государства, принимающие решения о вложении личных, заемных или привлеченных средств в объекты инвестирования. На фондовом рынке действуют индивидуальные инвесторы - это инвесторы, которые являются физическими лицами и составляют преобладающую группу участников, и институциональные инвесторы, которые являются кредитно-финансовыми институтами, свои собственные активы, а также активы своих клиентов вкладывают в ценные бумаги. На фондовом рынке наиболее активными институциональными инвесторами являются коммерческие банки, пенсионные фонды, инвестиционные и страховые компании, которые постоянно продают и покупают ценные бумаги и тем самым способствуют обеспечению ликвидности рынка; менее активными являются промышленные и торговые предприятия;^[23]
3. фондовые посредники - это финансовые организации, оказывающие посреднические услуги в процессе осуществления операций с ценными бумагами (брокерские, дилерские конторы, саморегулируемые организации);
4. организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг: фондовые биржи, расчетные центры, регистраторы и др.

---

Основные цели субъектов фондового рынка представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2 ‑ Цели субъектов рынка ценных бумаг ^[24]

Субъекты ринка	Основные цели субъектов рынка
Эмитенты	получение дохода от эмиссии ценных бумаг
Инвесторы в ценные бумаги	получение дохода от вложенных средств или приобретения соответствующих прав, которые предоставляются владельцу ценных бумаг
Саморегулируемые организации	осуществление профессиональной деятельности, развитие инфраструктуры финансового рынка, поддержание высоких профессиональных стандартов
Потребители	получение дополнительного источника финансирования
Поставщики: - домохозяйства - портфельные инвесторы - стратегические инвесторы - институциональные инвесторы	- сохранение и накопление сбережений, увеличение капитала; - увеличение стоимости портфеля ценных бумаг (банки, инвестиционные фонды, страховые компании), контроль над предприятием с целью получения прибыли от его деятельности получение прибыли или сохранения реальной стоимости финансовых активов
Торговцы	получение прибыли от деятельности с ценными бумагами
Организации, обслуживающие рынок	получение прибыли от предоставления платных услуг потребителям, поставщикам и торговцам
Органы, регулирующие деятельность участников	цели некоммерческого характера, связанные с установлением «правил игры» и надзором за их выполнением

Субъекты рынка, вкладывающие свои капиталы в ценные бумаги, пытаются достичь своих общих целей, которые можно объединить в группы: доходности, ликвидности и безопасности (снижение риска).

Субъектов рынка ценных бумаг можно разделить на две группы:

1) прямые (непосредственные) участники, которые осуществляют профессиональную деятельность на фондовом рынке;

2) косвенные, которые обеспечивают деятельность финансовых институтов, осуществляющих профессиональную деятельность.

Непосредственными участниками фондового рынка являются:

а) эмитенты - юридические лица, федеральные округи или городские советы, а также государство в лице уполномоченных им органов государственной власти, от своего имени размещает эмиссионные ценные бумаги и берет на себя обязательства по ним перед их владельцами;

---

б) инвесторы в ценные бумаги - физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты, которые приобрели право собственности на ценные бумаги с целью получения дохода от вложенных средств или приобретения соответствующих прав, которые предоставляются владельцу ценных бумаг в соответствии с законодательством. На фондовом рынке отдельно выделяют институциональных инвесторов, которыми являются ИСИ, инвестиционные фонды, взаимные фонды инвестиционных компаний, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании и другие финансовые учреждения, которые предоставляют финансовые услуги;

в) саморегулируемые организации профессиональных участников рынка - неприбыльные объединения участников фондового рынка, которые проводят профессиональную деятельность на нем по торговле ценными бумагами, управлению активами институциональных инвесторов, депозитарную деятельность (деятельность регистраторов и хранителей), образованные в соответствии с критериями и требованиями, установленными законодательством;

г) профессиональные участники - юридические лица, которые на основании лицензии осуществляют на фондовом рынке профессиональную деятельность, виды которой определены законами Российской Федерации.^[25]

Группу косвенных участников рынка можно представить так:

1. потребители (предприятия, органы власти);
2. поставщики (домохозяйства, предприятия, в частности неприбыльные, институциональные инвесторы - банки, трасты, инвестиционные фонды, пенсионные фонды и страховые компании);
3. субъекты, обслуживающие рынок (аудиторские, консалтинговые, рекламные фирмы; участники, которые осуществляют обслуживание эмиссионной, брокерской, дилерской, представительской, депозитарной, клиринговой, регистраторской и регулирующей деятельности);
4. органы, регулирующие деятельность участников рынка (государственные и органы самоуправления, негосударственные - фондовая биржа, различные профессиональные организации субъектов рынка) и имеют своей задачей правовое упорядочение рынка.^[26]

Всех субъектов рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессиональных и непрофессиональных. Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерскую деятельность; дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами; расчетно-клиринговую деятельность; депозитарную деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли ценными бумагами, андеррайтинг.

---

Итак, в зависимости от функционального назначения существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг: продавцы; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг органы регулирования и контроля.^[27]

Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Рассмотрим их детальнее.

Инвесторы - это те, кто вкладывает («инвестирует») свой наличный капитал в ценные бумаги, к ним относят: население, а также коммерческие организации заинтересованные в увеличении (приросте) свободных средств. Это категория участника фондового рынка, которая имеет свободные средства и пытается вложить их с целью получения дохода (процентов). Покупателями ценных бумаг являются как индивидуальные, так и институциональные инвесторы (юридические лица). Индивидуальными инвесторами являются физические лица: как резиденты, так и нерезиденты.

Эмитенты - это государство, коммерческие предприятия и организации, юридическое лицо, которое от собственного имени выпускает ценную бумагу и несет обязательства согласно условиям ее выпуска. ^[28]

Эмитентами в РФ могут быть предприятия (выпускают преимущественно облигации, векселя), общества (акции, облигации), государство (казначейские обязательства, облигации), кредитно-финансовые учреждения (депозитные сертификаты, векселя) и муниципальные органы (облигации).

Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь мы эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Они включают организации, оказывающие профессиональные услуги, опосредующих деятельность между эмитентом и инвестором, с целью получения прибыли. Они являются профессионалами фондового рынка, специализирующихся на работе с ценными бумагами, осуществляющие посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, действуя на фондовом рынке по поручению и за счет клиентов (брокерская деятельность), за свой счет (дилерская деятельность), по поручению эмитента в процессе первичного размещения ценных бумаг, а также предоставляют другие услуги (например, управление портфелем ценных бумаг, инвестиционное консультирование, регистрационные функции).^[29]

Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия участников рынка ценных бумаг, которые строятся исходя из интересов главных субъектов рынка.^[30]

---