Файл: Рынок ценных бумаг (РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕЕ СУЩНОСТЬ).pdf

Финансовый вексель в основеимеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую хозяйствующим субъектом за счетсобственных средств, и приобретается с целью получить прибыль от ростарыночной стоимости или проценты.

В практике встречаются бронзовые и дружескиевекселя, используемые в целях получения дешевого, беспроцентного кредита.

Бронзовый вексель - это вексель, выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на встречной выписке векселей.

2.8 Опционы и фьючерсы

Опционы и фьючерсы относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценнымибумагами в договорные сроки.

Они появились в результате развития фондовогорынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализацииторговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенного количества ценных бумаг. Покупатель опционавыплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона можетреализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опционпозволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск вформе премии - надбавки, выплачиваемой за право покупать- или продаватьценные бумаги по срочным контрактам.

Владельцы опционов не ограниченымаксимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоватьсяпреимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции.

Разнообразиерыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их различные комбинации сфьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными дляинвесторов.

Фьючерс - это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене,которая фиксируется при заключении контракта. Фьючерсные контракты строгостандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателейценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому одно лицопродает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу,но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку.

Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимостибумаг к этой дате.

Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателемсвоих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажифьючерса его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые онпредлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по ценениже цены контракта.

2.9 Закладные

Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные. Их обращение регулируется Гражданским кодексом РФ, Законом "О залоге" от 29 мая1992 г. и Законом "Об ипотеке (залоге недвижимости)" от 16 июля 1998 г.

Закладная - это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежногообязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке.

Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между залогодателем и залогодержателем в закладной может быть предусмотренряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформленииломбардных кредитов.

2.10 Складские свидетельства

Это аналогия зарубежных складских расписок. Складские свидетельства предполагается использовать в схемах реструктуризации задолженностипредприятий перед бюджетом и внебюджетными фондами в целях сокращениякредиторской задолженности в производственном секторе и создания системывзаимозачетов.

Обязательства заемщика по возврату кредита и уплате процентовпо нему обеспечиваются залогом товара, помещенного на хранение под выданноескладское свидетельство.

Складские свидетельства призваны помочь промышленнымпредприятиям в решении проблемы неплатежей, так как эти ценные бумагиобеспечиваются продукцией, находящейся на складе, и привлечением финансовыхресурсов. Складские свидетельства не могут быть выданы товарным складом, еслине было передачи товара на хранение.

Эти бумаги являются идеальнымобеспечением обязательств заемщика.Различают простые и двойные складские свидетельства. Простые складскиесвидетельства выдаются товарным складом на предъявителя на партию или частьпартии товара. Товар подлежит обязательному страхованию от рисков случайнойгибели или повреждения. Договор страхования предусматривает переход праввыгодоприобретателя вместе с переуступкой простого складского свидетельства.

Складские свидетельства можно покупать, продавать, обменивать, сдавать в залог. В случае залога простых складских свидетельств ответственность заутрату или повреждение предмета залога несет товарный склад и страховаякомпания.

Взыскание в случае невозврата кредита в срок обращается на предмет

залога - складские свидетельства.

Двойные складские свидетельства включают две части:

1. варрант (залоговая часть), который можно передавать, отдавать в залог;

2. складская(товарораспорядительная) часть.

Варрант дает право распоряжаться предметомзалога, удостоверяет права залога. Залог товара, помещенного на хранение поддвойное складское свидетельство, осуществляется на основании договоразалога. При этом залоговая часть (варрант) отделяется от складскогосвидетельства и вручается залогодержателю. В случае осуществления залоговыхправ взыскание будет обращено на находящийся на складе товар. Варрант каксамостоятельная ценная бумага, существующая отдельно от двойного складскогосвидетельства, продаваться не может.

Складская (товарораспорядительная) часть остается у заемщика, который может распорядиться предметом залога. Для ограничения этого права складская частьпомещается на депозит нотариата или хранится в индивидуальном банковскомсейфе. Ответственность за сохранность предмета залога несет не залогодатель,а товарный склад и страховая компания. Товарный склад не вправе выдать товардержателю складской части, если не будет погашен кредит, обеспеченный залогомданного товара.

ГЛАВА 3. ЭТАПЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

3.1 Этапы развития рынка ценных бумаг

В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. Вначале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. Вдореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценныебумаги.

Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигациигосударственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог)

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В.Сталина в странедобровольно-принудительно размещались облигации государственногосберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались на счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации былипогашены через 35-40 лет.

В 1990-1991 гг. началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базыфондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 г. Верховный Совет РФ принял "Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий вРоссийской Федерации на 1992 г.", были разработаны законодательные основыреализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. Спринятием-данной программы в России была совершена тихая экономическаяреволюция, в результате которой произошла смена одного общественного строядругим.

В период 1993-1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупные собственники (владельцы капиталаи крупные акционеры пред-приятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальныесобственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в началеприватизации, получив право на часть государственной собственности в формеприватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопросао том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить илиобменять на акции выбранного предприятия. Однако практически гражданеоказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другиенет^[10].

Это было связано с разными финансовыми возможностями различных группнаселения (одни имели возможность скупать "ваучеры", а другие искаливозможность их продать), уровнем их информационной осведомленности,психологическим-и установками и мотивацией поведения.

Общая неготовностьобщества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакциейбольшинства населения в начале приватизации, получением приватизационныхчеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения "ваучеров",низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековыхаукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация(изменение) отношений собственности. В результате приватизации иакционирования весьма значительная часть предприятий перешла изгосударственной в частную собственность.

Летом 1994 г. начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение ктрадиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета.Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколькодесятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имеловажное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних без инфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимостьинтенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темповроста валового национального продукта. Кроме того, увеличениегосударственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-занеобходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашениягосударственных ценных бумаг.

В 1995-1996 гг. получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты.

Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы "Об акционерных обществах", "О рынке ценных бумаг" и др. К началу 1996 г. Значительныхмасштабов достигла практика использования государством финансовыхинструментов ментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

1. выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО),облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственногосберегательного займа (ОГСЗ);

2. реструктуризация внутреннего валютного долга – выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

3. связывание части свободных денежных средств на основе денежкой приватизации.

Современный этап (с 1997 г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами сосбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции.

В результатеимеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственныхдолговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономическойкатастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка недействует в полной мере из-за неготовности к реализации правовых норм состороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, иэкономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведениюструктурных преобразований экономики.

Многие достижения финансовойстабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре1997 г. базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовинурешались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов нарынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников такжебыла значительна.