Файл: Инновационные проекты. Проектный менеджмент.pdf

Безусловно, наиболее успешным будет тот проект, который отвечает наибольшему числу критериев. В реальной жизни, разумеется, весьма сложно выбрать какой-либо из альтернативных вариантов предложенных инноваций. Для минимизации проектных рисков и оптимизации успешности проекта широко применяется портфельный подход^[13].

Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (акроним НИОКР), в английском языке передаётся как Research & Development (R&D) — комплекс мероприятий, включающий в себя как научные исследования, так и производство опытных и мелкосерийных образцов продукции, предшествующий запуску нового продукта или системы в промышленное производство. Расходы на НИОКР являются важным показателем инновационной деятельности компании.

Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы могут выполняться по заказу. В России отношения по поводу выполнения научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ по договору регулируются в первую очередь положениями Главы 38 ГК РФ. Согласно нормативному определению: «По договору на выполнение научно-исследовательских работ исполнитель обязуется провести обусловленные техническим заданием заказчика научные исследования, а по договору на выполнение опытно-конструкторских и технологических работ — разработать образец нового изделия, конструкторскую документацию на него или новую технологию, а заказчик обязуется принять работу и оплатить ее».
Согласно данным исследовательского института Battelle Memorial Institute, в 2010 году на НИОКР в мире было потрачено $1,12 трлн. Первое место по объему НИОКР занимают США ($382,6 млрд.), второе — Япония, однако Китай может опередить Японию в 2011 году, прогнозирует институт. 

Риски, ассоциируемые с какими-либо конкретными активами или пассивами предприятия не могут рассматриваться изолированно. Любое новое экономическое решение, например, инвестиция, должно анализироваться с позиции его влияния на изменения доходности и риска всей совокупности активов и пассивов (портфеля) предприятия, поскольку возможные сочетания этих решений могут значительно изменять характеристики всего портфеля в целом. 

Портфельный подход (portfolio approach) предполагает восприятие активов и пассивов предприятия (а в общем случае и иных благ) как элементов единого целого - портфеля, сообщающих ему характеристики риска и доходности, что позволяет эффективно проводить анализ возможностей и оптимизацию параметров экономических рисков^[14]. 

Портфель - это набор активов (пассивов) - титулов собственности или иных благ, который представляет собой композитный (составной) актив (пассив), имеющий параметры риска и доходности (стоимости), изменяющиеся под воздействием комбинации двух факторов:

• изменения состава портфеля (выбытие активов, обмен);
• изменения риска и доходности (стоимости) составляющих портфель активов (пассивов) в связи с изменениями как самих активов (пассивов), так и прочей конъюнктуры.

Наиболее широко используется понятие портфеля для обозначения совокупности рыночных ценных бумаг, и присущие им рыночные риски формируют результирующий портфельный риск. 

Портфельный риск как суперпозиция экономических рисков фирмы.  С точки зрения портфельного подхода результатом хозяйственной деятельности можно считать изменение чистой стоимости портфеля фирмы, отражающей текущую или приведенную во времени стоимость порождаемых им доходов и расходов. Однако, как и всякий риск, он заключается в возможности отклонения величины приведенной стоимости портфеля фирмы от ее ожидаемого значения. Последствия риска - возможная неоптимальность принятых решений. 

Цели функционирования предприятия могут быть различны в зависимости от текущих предпочтений владельцев и иных заинтересованных лиц (например, государственных органов). Такими целями могут быть: захват новых рынков, расширение номенклатуры товаров и услуг, увеличение их объема, максимизация прибыли, максимизация свободного времени индивидуального предпринимателя при заданном уровне дохода и т.д. Несмотря на многообразие и противоречивость возможных критериев деятельности, в качестве их обобщения можно пытаться рассматривать так или иначе понимаемую лицами, принимающими решения, эффективность^[15].

Всевозможные операционные, кредитные и технические риски, с которыми сталкивается предприятие, играют существенную роль лишь тогда, когда они влияют на эффективность его работы; в конечном итоге эти риски учитываются в сложном риске эффективности и могут усиливать или взаимно погашать друг друга. С другой стороны, если рынок в той или иной степени эффективен, информация или ее отсутствие воздействует на предпочтения экономических агентов, и через них на поведение. Индикаторы эффективности (в том числе рыночные нормы прибыльности или доходности) движутся соответственно.

Неэффективность рынка, по нашему мнению, означает несущественность информации и неопределенности для экономических агентов, поэтому все вышеизложенное остается в силе и в этом случае, и позволяет рассматривать портфельный риск (portfolio risk) предприятия как суперпозицию экономических рисков, их результирующее проявление. Это означает, что экономический эффект, приносимый деятельностью фирмы, рассчитывается с учетом формирующих предпочтения факторов: коэффициент, корректирующий величину потоков ценностей, индуцируемых портфелем предприятия, принимается, исходя из ставки дисконтирования, в той или иной степени учитывающей эти факторы (время, характер альтернатив, неопределенность ликвидность и др.), например, в виде премий (премия за риск и т.д.). 

В свете проблемы управления портфельным риском выделяют три элемента системы экономических отношений: 

• лицо, принимающее решения (субъект риска);
• объект принимаемых решений (портфель);
• среда субъекта риска и портфеля (рынок).

Субъект риска - это экономический агент, представленный одним или группой лиц, характеризующийся индивидуальными предпочтениями и возможностями. Субъект риска решает некоторую многокритериальную задачу оптимизации портфеля, один из критериев - это предпочтения по риску. 

Рынок - это среда, в которой находятся портфель и субъект риска; здесь рынок понимается как совокупность возможных вариантов портфеля, к которым может перейти субъект риска в результате выполнения принимаемых решений, (рынок задан также изменением конъюнктуры^[16].

Основные блоки системы управления риском явно или неявно выполняют следующие функции: 

• построение критерия управления на основе выявленных предпочтений по риску субъекта риска с решением проблемы согласования интересов, если это необходимо;
• диагностика портфеля (анализ параметров риска) с учетом колебания конъюнктуры и использованием соответствующих банков данных;
• оптимизация портфеля по критерию управления с применением финансовой инженерии для синтеза финансовых инструментов с нужными для управления рисковыми и другими параметрами.

Особенности рисков инновационных проектов

Риски инновационных проектов относят к классу несистематических (специфических рисков), как правило, они связаны с ожидаемым потенциалом инновационного продукта^[17]. Основными факторами риска являются:

а) недостаточно выявленные свойства инновационного продукта, для чего требуется продолжение НИОКР с соответствующими затратами;

б) неопределенность, связанная с областью применения и потенциальным спросом;

в) неясные будущие затраты на производство или использование, если инновация – фактор производства;

г) возможные проблемы с защитой исключительных прав и сертификация производства^[18]. Эти факторы риска проявляются в период инновационного цикла, который разделяют на следующие стадии и их фазы^[19].

1. Первая стадия:

• фундаментальные исследования;
• прикладные исследования;
• опытно-конструкторские работы.

2. Вторая стадия:

• технологическое освоение производства инновации;
• производство инновации.

3. Третья стадия – продвижение инновации на рынок.

Первая стадия. Первая фаза этой стадии считается самой рискованной: средняя результативность фундаментальных исследований составляет не более 5 %^[20]. Отдельный бизнес не может брать на себя такой риск, поэтому он распределяется среди учебных, научных и исследовательских организаций, финансируемых государством и отдельными коммерческими или некоммерческими фондами. Следует отметить, что эта фаза – исходная для существования инновационной экономики, поэтому государство чаще всего концентрирует свои усилия на стимулировании фундаментальных исследований, предоставляя остальным субъектам экономики возможность пользоваться результатами научных изысканий.

Вторая фаза – прикладные исследования – требует достаточно больших капиталовложений и концентрации человеческих ресурсов на реализации отдельных задач с конечным сроком выполнения работ и с недостаточно ясными конечными результатами. На этой фазе основным игроком также остается государство, но базой для проведения работ являются технопарки, прикладные институты и опытные предприятия, входящие в так называемый пояс внедрения. Без мощной базы результат первой фазы становится бессмысленной тратой денег и ресурсов (с точки зрения экономики, но не общества 1). На второй фазе к отдельным, наиболее перспективным инновациям уже подключаются частные компании и венчурные фонды, поскольку именно здесь можно получить исключительное право на инновационные продукты с высоким потенциалом.

На третьей фазе инновации становятся объектом для инвестирования крупного бизнеса с развитой опытно-конструкторской базой. Тогда возможные потери могут ограничиться текущими расходами и амортизацией капитальных фондов. Если для реализации инноваций на этой фазе создается инновационная компания, то потенциальные риски, скорее всего, окажутся сокрушительными.

Вторая стадия. Эта стадия капиталоемкая и связана с созданием мощностей, приобретением оборудования, обучением персонала и налаживанием производства. Основные проблемы стадии обусловлены возможной негативной реакцией рынка на инновацию и затратами на производство. В российской практике к указанным проблемам добавляются коррупционные и бюрократические процессы, мешающие организации производства. Очевидно, что эта стадия отмечается большими потенциальными потерями, поскольку в этот момент делаются основные инвестиции, и влиянием технических и операционных рисков. Эти риски характеризуются дискретными распределениями и сокрушительными потерями.

Третья стадия включает использование инноваций для получения тех результатов, которые от нее ожидались. Основной угрозой, если речь идет о создаваемом продукте, технологии, являются маркетинговые риски. Остальные виды рисков, такие как противодействие конкурентов, влияние товаров заменителей, макроэкономические риски, влияют не только на инноваторов, но и на всех остальных субъектов.

Итак, инновационные риски обладают следующей спецификой:

• локализуются по стадиям инновационного цикла;
• часть этих рисков порождается единственным событием и способна принести критический ущерб, поэтому в дальнейшем будем называть их критическими рисками. Речь идет о таких событиях, как неподтвержденный эффект от реализуемой технологии или выпускаемого продукта, отрицательные результаты по сертификации или лицензированию продукта либо технологии его производства, недостаточный спрос и т. п.;
• инновационные риски не просто наносят конкретный ущерб, они делают невозможным дальнейшую реализацию проекта;
• набор этих рисков, как правило, известен, период их проявления известен, но вероятность их реализации трудно оценить. Во многих случаях распределение таких рисков дискретно, что делает невозможным использование для их оценки большинства количественных методов.

Риски инновационных проектов относят еще и к классу стратегических^[21]. Эти риски содержатся в принятых стратегических решениях и определяют структуру капитала, производственную и технологическую структуру. Часто источником инновационного риска является незнание инвестора о потенциальных критических рисконесущих факторах. При этом основным методом оценки инновационных рисков считают экспертный метод, отмечая, что на результаты экспертизы большое влияние оказывают субъективные факторы, которые могут либо чрезмерно увеличить, либо преуменьшить возможные угрозы. В ситуации, когда речь идет о сокрушительных рисках с дискретным проявлением, чаще всего присутствуют пессимистические оценки. Таким образом, когда мы говорим об инновационных рисках, мы, скорее всего, имеем дело с суждениями, точность которых недостаточно высока.

Наличие инновационных рисков часто приводит к негативной оценке большинства инновационных проектов, если они оцениваются в рамках классических методов, связанных с NPV. Даже использование методов детерминированных эквивалентов и корректировка ставки дисконтирования нисколько не спасают положения, поскольку эти методы показывают приемлемые результаты для так называемых «хороших» распределений вероятности.