Файл: Валютные отношения и валютная система (Классическая теория валютного курса).pdf

Развитие государственного регулирования помогло увидеть несо­стоятельность идеи стихийного рыночного хозяйства с его тезисом автоматического восстановления равновесия. В 1932 г. Кассель признал, что упустил из виду препятствия этому, создаваемые государством в международной торговле. По его мнению, утвер­ждение, будто паритеты определяются исключительно уровнем экспортных и импортных цен, является «грубой ошибкой», а пари­теты следует рассматривать как «грубый приблизительный рас­чет».

Дальнейшее развитие теории паритета покупательной способ­ности шло по линии присоединения дополнительных факторов, влияющих на валютный курс и приведение его в соответствие с покупательной способностью денег. В их числе вводимые госу­дарством торговые и валютные ограничения, динамика кредита и процентных ставок. Дж. М. Кейн ввел дополнительные факторы: психологические и движение капиталов. А. Маршалл добавил понятия лага и эластичности спроса по отношению к цене (так называемый эластичный подход).

Однако основная идея о том, что валютный курс определяется соотношениями между уровнями цен двух стран, осталась без изменения в современной западной экономической науке. Напри­мер, П. Самуэльсон считал, что изменение соотношений валют­ного курса при прочих равных условиях пропорционально изме­нению соотношения между национальными ценами и ценами за грани­цей [21].

Теория паритета покупательной способности, признает реаль­ную базу курса валют в виде покупательной способности, при этом отрицает его стоимостную основу, преувеличивает роль стихийных рыноч­ных факторов и недооценивает государственные методы регули­рования курсовых соотношений и платежного баланса. Отсутствие целостности этой теории приводит к периодическому ее возрож­дению. Она стала составным элементом монетаризма, сторонники которого преувеличивают роль изменений денежной массы в раз­витии экономики и инфляции, а также роль рыночного регулиро­вания и отрицают государственное регулирование.

3.4. Кейнсианская теория регулируемой валюты

Во время мирового кризиса 1929-1933 гг., а так же кризиса Генуэзской валютной системы, было наглядно показано, что с помощью золота нельзя обеспечить стабильную динамику валютных курсов и бескризисное развитие мировой экономики. Как раз в это время и появилась новое направление в теории валютных курсов – кейнсианская теория регулируемой валюты. В данной концепции в качестве гаранта  устойчивости встает правительство. В основе новейшей концепции возникли разнообразные комбинация к регулировке денежных направлений:

• Теория регулируемой валюты;
• Теория эластичных паритетов;
• Гипотеза нейтральных курсов;
• Теория эластичности;
• Доходно - абсорбционной подход.

Первое направление составлено И. Фишером и Дж. М. Кейнсом, основная его мысль заключается в подвижных паритетах или иначе – маневрируемом стандарте. Второе направление – теория курсов равновесия или нейтральных курсов. С точки зрения западных экономистов, нейтральным является такой курс, который соответствует состоянию равновесия национальной экономики.

Теория нейтральных валютных курсов акцентирует внимание на курс факторов, которые не могут быть измерены всегда. Это например, психологические факторы, таможенные пошлины, политические факторы.

3.5. Теория ключевых валют

Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на фоне усиления неравномерности развития стран. В итоге второй миро­вой войны США заняли господствующее положение в мировом произ­водстве, международной торговле, накопили огромные золотые резер­вы. В это же время экономика большинства стран Западной Европы, Японии была сильно ослаблена войной, снизились позиции их валют, сократи­лись золото - валютные резервы. Для большинства стран стал характерен «долларовый голод», то есть ­нехватка долларов у стран Западной Европы и Японии. Представители данной теории ключевых валют - это американские экономисты Дж. Вильямс (ав­тор этого термина, появившегося в 1945 г.), А. Хансен, английские эко­номисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.

Смысл данной теории попытке и стремлении доказать:

• Саму необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (дол­лар и фунт стерлингов), твердые (валюты остальных стран «группы десяти» и «мягкие», или «экзотические») и валюты, не играющие актив­ной роли в МЭО;
• лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар («не хуже, а лучше золота»);
• необходимость ориен­тации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Связь теории ключевых валют с теорией регулируемой валюты проявляется в том, что ДЖ. М. Кейнс еще в начале 20-х гг. ХХ в. высказывался за мировую валютную систему, основанную на двух регулируемых валютах - фунте стерлингов и долларе. Правда, защи­щая интересы Великобритании, которая пошагово теряла лиди­рующую роль в валютных отношениях, Кейнс критиковал еще в 1923 г. стремление США установить долларовый стандарт.

Теория ключевых валют демонстрирует политику гегемонии доллара в противовес золоту. Американский экономист Ф. Нуссбаум назвал дол­лар «богом валют», выдающейся валютой, которая вытеснила золо­то. Х. Обрей считал, что валютная стабилизация в мире зависит от доллара как лидирующей валюты. А. Хансен выступал за демоне­тизацию золота и создание регулируемой мировой валютной систе­мы, которая должна базироваться на долларе. Эта идея оказала влия­ние на эволюцию мировой валютной системы, обоснование принци­пов Бреттонвудской системы, которая базировалась на золоте и двух резервных валютах, обязывала страны - члены МВФ проводить ва­лютную интервенцию в целях поддержки доллара, освободив США от этой заботы.

Кризис Бреттонвудской системы продемонстрировал неточность утвер­ждений о преимуществе доллара над другими валютами. Американс­кая валюта оказалась такой же неустойчивой, как и другие националь­ные неразменные кредитные деньги. С 1960-х гг. в связи с относитель­ным ослаблением позиций США в мировой экономике «долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением», началось ослабление лидирующих позиций доллара, и он дважды был девальвирован (1971 и 1973 гг.).

3.6. Теория плавающих валютных курсов

Представители этой теории ­преимущественно экономисты неоклассического направления. Например, М. Фридмен, Ф. Махлуп, А. Линдбек г. Джонсон, Э. Дюрр и др. Основа данной теории заключается в обосновании преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными плавающими курсами:

• - автоматическое выравнивание платежного баланса;
• - свободный выбор методов национальной экономической поли­тики без внешнего давления;
• - сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих ва­лютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результа­том: одни теряют то, что выигрывают другие;
• - стимулирование мировой торговли;
• - валютный рынок лучше, чем государство, определяет курсовое соотношение валют.

Согласно взгляду монетаристов, валютный курс обязан свободно ко­лебаться под влиянием рыночного спроса и предложения, а правительство никак не должно его регулировать. Фридмен внес предложение законодательно запрещать валютную интервенцию, предполагая, что «рынок сделает службу валютных спекулянтов значительно лучше, нежели правительство». Приверженцы неоклассического направления считают возможным  сбалансировать экономику посредством рыночногорегулирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматичес­кий стабилизатор международных расчетов. Концепция несогласия государства с регулирования валютных отношений утопична. Вопреки отрицатель­ному подходумонетаристов к валютной интервенции в практике она время от времени ведется, и доминирует «грязное» плавание курсов валют, основанное на сочетании рыночного и государственного регу­лирования.

Большинство идей теории плавающего курса так и не осуществлено: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных балансов, эффективной защиты от движения «горячих» денег, остановки международного распространения инфляции.

Всемирным стало признание неизбежности вмешательства государства в валютные отношения. Нестабильность плавающих валютных курсов подрывает уверенность участников рынка. Поэтому на практике выбор был отдан за режим регулируемых плавающих валютных курсов. Совещания «семерки» ведущих стран подтвердили этот принцип. Введено понятие пределов колебаний курсов. Биржевой кризис 1987 г. вновь (как и в середине 70-х гг.) выявил необходимость коллективной валютной интервенции США, ФРГ, Японии для стабилизации доллара и других ведущих валют.

3.6. Теория фиксированных паритетов и курсов

Теория допускает изменения паритетов и курсов только при фундаментальном неравновесии платежного баланса. С точки зрения данной теории, изменение валютного курса – безрезультатный способ регулирования платежного баланса в связи с неудовлетворительным ответом внешней торговли на колебание цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений. При режиме фиксированного валютного курса центральный банк определяет курс национальной валюты на конкретном уровне по отношению к валюте той или иной страны, к которой «привязана» валюта этого государства, к «валютной корзине» («валютная корзина» – способ измерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору («корзине»)) иных валют. Как правило, в нее входят валюты ключевых торгово-экономических партнеров, либо к международной денежной единице. Отличительная черта фиксированного курса заключается в том, что он остается постоянным в течение более или менее длительного периода (нескольких лет либо нескольких месяцев), то есть никак не зависит от перемены спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса совершается в результате его официального пересмотра (девальвации – понижения либо ревальвации – повышения).

3.7. Теория оптимальных валютных зон

Начало теории оптимальных валютных зон было положено работами американских профессоров Р. Маккиннона и П. Кеннета. Они определили экономические свойства системы, которые позволили бы идентифицировать оптимальную валютную зону.

Валютная зона – это географическая область с единой валютой или рядом валют, чьи курсы всегда зафиксированы друг к другу и изменяются синхронно по отношению к валютам остального мира. Оптимальность зоны рассматривается с макроэкономической точки зрения в рамках поддержания в открытой экономике внутреннего и внешнего равновесия. Главным недостатком участия в валютной зоне является потеря денежно-кредитного суверенитета, основным преимуществом – увеличение полезности денег.

Между критериями оценки существует взаимосвязь: рост внешней открытости экономики приводит к большей гибкости цен по отношению к валютному курсу; высокая степень мобильности факторов производства и финансовая интеграция между членами зоны делает необязательным условие гибкости цен; в наличие фискального федерализма позволяет не беспокоиться о последствии шоков.

Теория оптимальных валютных зон обладает двумя основными недостатками. Изначально, она является нормативной экономической теорией, поясняющий, какой в идеале должна быть валютная зона. При этом , сама теория не предлагает инструментов оценки , с помощью которых можно определить , обладает данная валютная зона оптимальностью или нет. Кроме этого, теория дает противоречивые выводы. С одной стороны, участники валютной зоны должны представлять собой небольшие открытые экономики, которым выгодно зафиксировать курсы своих валют. С другой стороны, чтобы выжить в условиях внешних шоков, им необходимо диверсифицировать производство и потребление, что могут сделать только крупные закрытые экономики.

Глава 4. Методы регулирования валютного курса

Среди методов регулирования валютного курса выделяют рыночное регулирование и государственное регулирование валютного курса. Рыночное регулирование основывается на конкуренции, а так же действии законов стоимости, спроса и предложения, и осуществляется стихийно. Государственное урегулирование в свою очередь ориентировано на преодоление отрицательных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на результат стабильного финансового роста, равновесия платежного баланса, уменьшения роста безработицы и инфляции в государстве. Оно осуществляется с помощью валютной политики. Валютная политика – это совокупность мероприятий в области международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями государства. Юридически валютная политика формируется валютным законодательством и валютными договорами между странами.