Файл: Валютные отношения и валютная система (Классическая теория валютного курса).pdf

Изначально, для введения данного валютного курса, существуют условия: финансовый рынок должен быть достаточно развит, национальные и иностранные денежные активы должны быть взаимозаменяемы, учитывается степень финансового посредничества.

В России действует плавающий валютный курс. По этому поводу на сайте Центрального Банка есть пояснение: «Плавающий валютный курс действует как «Встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействия на нее внешних факторов»[22].

2.3. Промежуточные варианты режима валютного курса

Промежуточные варианты плавающего курса стоят между фиксированным и плавающем режимами.

При выборе того или иного валютного режима, следует вспомнить правило Манделла- Флеминга, правило «невозможной троицы» («impossible trinity») [3]. Это правило гласит, что из трех экономических благ: свободного движения капитала, стабильности обменного курса независимой кредитно-денежной политики, страна может позволить себе выбрать только два.

Исходя из этого, при различных вариантах сочетаний и формируются типы валютного режима.

1. Режим «скользящей фиксации». При данном режиме, исходя из показателей уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины золотовалютных резервов, ежедневно центральным банком устанавливается валютный курс.
2. Режим «валютного коридора». При этом режиме центральный банк устанавливает две фиксированных точки – верхнюю и нижнюю, создав тем самым пределы колебания валютного курса. В этом режиме присутствуют понятия «мягкой фиксации» и «режим управляемого плаванья». Таким образом, существует соотношение: чем шире расставлены точки верхнего и нижнего пределов, тем точнее валютный курс соответствует реальному соотношению валютного спроса и предложения.
3. Режим «коллективного» или «совместного» плаванья валют. При этом режиме существует группировка стран – участников, которые объединены раде общего валютного коридора. Также страны – участники группировки «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

2.4. Факторы, влияющие на валютный курс

Вообще, необходимость покупать и продавать валюту возникает в первую очередь из-за импорта и экспорта товаров и услуг, существует необходимость обеспечивать своих граждан при поездках на территорию других государств. А во-вторых, иногда и сами участники валютного рынка хотят подстраховаться от изменения валютного курса. Это указывает на всю важность факторов, влияющих на валютный курс. Поэтому под влиянием спроса и предложения, как и любая цена, валютный курс отклоняется от своей стоимостной основы. Само соотношение такого спроса и предложения зависит от перечня факторов, которые приведем ниже.

1. Темп инфляции. Для начала следует отметить, что инфляция – это развитие обесценивания денег, при котором в разное время, на одну и ту же сумму, мы можем позволить себе купить разное количество одного и того же товара. Из этого следует, что чем выше инфляция, тем нижу курс валюты данной страны. Это связанно с тем, что обесценивание денег соответственно вызывает снижение покупательской способности, что ведет неизбежно к падению курса. Зависимость от валютного курса в первую очередь присуща странам с большими объемами международной торговли.
2. Состояние платежного баланса. Платежный баланс страны – соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы, и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени. В платежном балансе находят стоимостное выражение се внешнеэкономические операции страны [18, c.23]. В настоящее время, на платежный баланс имеет большое влияние международное течение капиталов.

Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, а пассивный – наоборот. Это связанно с тем, что активный платежный баланс демонстрирует увеличение спроса на национальную валюту со стороны иностранных должников.

1. Разница процентных ставок в разных странах. Изменение процентных ставок в стране влияет на международное движение капиталов, в первую очередь, краткосрочных. При осуществлении разных операций, банки учитывают разницу процентных ставок на национальных и мировых рынках капитала, поэтому ставки влияют на сами операции валютных рынков и рынков судных капиталов. Логично, что банки заинтересованы получить более дешевые кредиты, пусть и на иностранном рынке, для последующего размещения на национальном, с более высокими процентными ставками для получения прибыли.
2. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Спекулятивные операции не всегда несут негативный оттенок, как принято считать. С экономической точки зрения, они могут оказывать стабилизирующее влияние на валютный курс. При этом, преобладает дестабилизирующее воздействие, потому что для получения спекулятивной прибыли, участники валютного рынка играют или на повышение, или на понижение валютного курса.
3. Использование валюты на мировых рынках. Валютный курс влияет на саму степень использования конкретной валюты. Иными словами, чем больше использование конкретной валюты, тем выше ее курс. Поэтому даже при условии падения покупательской способности доллара, повышению при этом его курса способствует повешение мировых цен или возрастающие долговые выплаты государств в данной валюте.
4. Ускорение или задержка международных платежей. Тактика «Leads and lags» - опережения или отставания. Этот метод манипулирования сроками проведения расчетов (ускорение или затягивание) с целью получения выгоды от изменения валютных курсов; например, досрочная оплата или задержка платежа, исходя из курсов валют [23].
5. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Это фактор принято считать психологическим, что не меняет его способности оказывать влияние на валютный курс. Психологическим фактором так же можно объяснить моменты, когда новости политические (отставка или назначение нового министра, выборы или предвыборная компания) становятся более приоритетными для валютного рынка и дилеров, нежели сухие статистические сводки. Хотя обычно в первую очередь учитываются темпы инфляции и экономического роста, соотношение спроса и предложения валюты, покупательская способность.
6. Валютная политика. Для более точного определения, приведём цитату из учебника Круглова В.В. «Основы международных валютно-финансовых отношений»: «Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты сопровождается резкими колебаниями курсовых отношений. Начинает складываться «реальный» валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, кредита, финансов, степени доверия»[5,c.219].

Валютный курс стал многогранным инструментом в наше время. Он и источник разногласий, и способ борьбы на уровне импорта и экспорта. При этом, его резкие колебания способны нанести значительный урон любой стране, усилить нестабильность экономических, валютно-финансовых отношений. Это значит, несмотря на то, что это источник разногласий, как говорилось ранее, это еще и фактор, объединяющий в некотором роде. Это почти живой организм, способный трансформироваться и меняться, эволюционировать. Поэтому факторы, определяющие валютный курс, не остаются постоянными. В современном мире, даже закономерность того, что дефицит платежного баланса неминуемо ведет к снижению валюты, приобретает уже недействующий вид.

Глава 3. Теории регулирования валютного курса

Валютный рынок является главным элементом мировой финансовой системы и оказывает огромное влияние на экономику любого государства. От этого показателя всегда зависят объемы потребления, внешняя и внутренняя торговля, объемы производства и потребления и как следствие уровень жизни населения, а так же множество других, не менее важных, параметров экономического развития. С введением плавающего валютного курса человечество потеряло рамки, четко определяющие дальнейшие представление о динамике, поведении международной экономики и будущего в целом. Это заставило людей пытаться изобрести, найти теории, методы, модели, благодаря которым можно бы было сформировать валютный курс. В итоге человечество получило множество самых разных моделей и теорий, благодаря которым можно попытаться проанализировать динамику валютных курсов.

Западные теории валютного курса выполняют функции, которые направлены на обоснование жизнеспособности рыночной экономики (идеологическая) и на разработку самих методов регулирования валютного курса как составной части валютной политики.

Для большинства западных теорий характерны общие черты:

• Отрицание теории трудовой стоимости, стоимостной основы валютного курса, товарной природы денег;
• Соединение количественной и номиналистической теории денег с концепциями международного равновесия;
• Меновая концепция – преувеличение роли сферы обращения при недооценке производственных факторов. Предметом анализа являются меновые пропорции, изменяющиеся под влиянием спро­са и предложения валюты. Глубинные причины таких изменений, лежащие в сфере воспроизводства, обычно остаются за рамками этих теорий. Меновая концепция проявляется в эластичном, аб­сорбционном, монетарном подходе западных экономистов к ана­лизу валютного курса [7, с.348];

  1. Классическая теория валютного курса

Развитие классической теории берет свое начало со времен системы золотого стандарта, согласно которому, золото признавалось единственной формой мировых денег. Валютные курсы были фиксированными, потому как золотосодержание каждой валюты было фиксированным, этот обстоятельство называется монетным паритетом. Именно вокруг паритета происходили колебания курсов валют в рамках золотых точек. В пределах золотых точек валютный курс определялся благодаря спросу и предложению. Если в результате обесценивания валюты значение обменного курса выходило за рамки золотых точек, начинался отток золота из страны. Это приводило к дефициту платежного баланса и к сокращению денежной массы. Для количественной теории денег уменьшение денежной массы приводит к падению цен. В свою очередь, это стимулирует экспорт и сокращает импорт, ровно до тех пор, пока баланс не восстановиться. Другими словами, до тех пор, пока курс не вырастал вновь. Из этого следует, что золото, выполнявшее все функции денег, было стихийным регулятором платежного баланса, а так же денежного обращения в каждой стране. Эти основные характеристики в дальнейшем были использованы в неоклассических теориях валютного курса.

К неоклассическим теориям относятся теория плавающих валютных курсов и нормативная теория валютных курсов, которые появились в 1960 гг.

Номиналистическая теория валютного курса

В основе данной теории лежит положение о том, что деньги есть творение государства, что используют экономисты и для валютного курса. На основании этого тезиса, высится тот факт, что валютный паритет устанавливается самим государством в зависимости от его политики, то есть валютный курс не имеет стоимостной основы. Если связать все в логическую цепочку, то получим следующие:

Покупательная способность – цена – количество денег в обращении – центральный банк – орган правительства.

Основоположником данной идеи является немецкий экономист Г. Кнапп. Он считал, что валютный курс – это творение самого государства, его изменение тоже воля правительства, отрицал стоимостную основу курсовых соотношений.

Основное отличие номиналистического подхода от классического, состоит в том, что металлическое содержание валют является несущественным, так как стоимость валютных металлов определяется состоянием курсов золотых и серебряных монет. Из этого следует, что стоимость драгоценных металлов выступает производной от валютного курса.

Правительство поддерживает уровень валютного курса с помощью специальных мероприятий, совокупность которых Г. Кнапп называет «экзодромической деятельностью, иными словами, деятельностью, направленной на регулирование внешних курсов». Так же Г. Кнапп и его последователи – Бендиксен и Эльстер – призывали к валютным соглашениям групп государств, для поддержки паритета, устанавливаемого путем соглашения об обмене валют по фиксированному курсу.

Эти рекомендации были реализованы государствами 1930-е гг. при создании валютных блоков, появившихся после мирового кризиса 1930-х гг. [9, c.44]

Теория паритета покупательной способности

Эта теория основывается на номиналистической и количественной теориях денег. Начало она берет от взглядов английских экономистов Д. Юма и Д. Рикардо. Рикардо утверждал, что низкая стоимость фунта стерлингов привела к дефициту торгового баланса, «...вывоз монеты вызывается ее дешевизной и является не следствием, а причиной неблагоприятного баланса». С его точки зрения, обес­ценение денег - «следствие их избытка» [20], а соотношение покупа­тельной способности валют определяется количеством денег в об­ращении соответствующих стран. На этом тезисе основываются все варианты, в том числе современные, теории паритета покупа­тельной способности. Основные положения этой теории состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний - от количества денег в обращении. Данная теория направлена на поиск «курса равновесия», который поддержал бы уравновешенность платежного баланса.

Наиболее полно теория паритета покупательной способности впервые была обоснована шведским экономистом Г. Касселем в 1918 г. По мнению Касселя, «в ус­ловиях нормальной торговли устанавливается такой валютный курс, который отражает соотношения между покупательной си­лой соответствующих валют». Это объяснение формирования валютного курса, который естественно связан с покупательной способностью денежных единиц. Но эта теория отрицает объективную стоимостную основу валютного курса и объясняет его исходя из количественной теории денег. Ее авторы считают, что выравнивание валютного курса по покупа­тельной способности валют осуществляется беспрепятственно под воздействием автоматически вступающих в действие факто­ров, поскольку изменение курсовых соотношений влияет на де­нежное обращение, кредит, цены, структуру внешней торговли и движение капиталов таким образом, что восстанавливается равновесие.