Файл: Принципы управления стоимостью проекта (Глава 1. Теоретические подходы к управлению стоимостью проекта).pdf

Введение

Актуальность темы. Управление организационными проектами становится особенно актуальным, когда формируются условия широкого использования методологии управления проектами. Данный метод является эффективным средством управления в реальных условиях и в то же время проверенным инструментом реализации организационных проектов необходимого качества, в установленные сроки, в рамках принятого бюджета.

Проект - дело, связанное не только с инновациями и с необходимостью больших инвестиций. Проект подразумевает многочисленные факторы неопределенности, а это затрудняет расчеты.

Управление проектом представляет собой методологию организации, планирования, руководства, координации человеческих и материальных ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта, направленную на эффективное достижение его целей путем применения системы современных методов, техники и технологий управления для достижения определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству.

Управление стоимостью проекта включает в себя процессы, необходимые для обеспечения и гарантии того, что проект будет выполнен в рамках утвержденного бюджета.

Анализ последних исследований и публикаций Исследования посвященные управлению стоимостью проектов достаточно освещены как отечественными, так и зарубежными авторами. Наибольший интерес представляют работы отечественных ученых М.Л. Разу, В.Н. Буркова, Г.Б. Клейнера, Б.З. Мильнера, Д.А. Новикова, В. Е. Хруцкого. Исследования большинства специалистов рассматривают вопросы определения стоимости проектов в классических условиях без учета турбулентного развития окружающего мира. Один из аспектов, характеризующих современный национальный сектор экономики - «выживание» наукоемких предприятий. Изучение методов определения стоимости проектов этих предприятий заслуживает особого внимания.

Цель исследования –анализ методов управления стоимостью проектов предприятия.

Задачи исследования:

• определить методы оценки стоимости проекта компании;
• показать процессы управления стоимостью проекта;
• оценить аспекты управления стоимостью и финансированием проекта.

Объект исследования - ООО «Фаворит».

Предмет исследования - управление деятельностью предприятия.

Методы исследования: анализ, синтез, сравнение, логического обобщения, описательный, расчетный, графический.

Информационная база исследования - законодательные и нормативно - правовые акты по вопросам проектной деятельности предприятий, энциклопедические издания, монографические исследования и статьи зарубежных и отечественных авторов, финансовая отчетность ООО «Фаворит».

Теоретической основой работы стали научные труды отечественных и зарубежных ученых из теорий и методики проектного анализа, экономического анализа, финансового менеджмента, законодательные акты, нормативные документы, методические материалы и периодические издания.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

Глава 1. Теоретические подходы к управлению стоимостью проекта

1.1. Методы оценки стоимости проекта компании

Совокупность количественных критериев, которые используются для оценки эффективности инвестиций можно разделить на две группы: динамические (какие учитывают фактор времени) и статичные (учету).

Динамические показатели также называют дисконтными, потому что они базируются на определении нынешней стоимости (дисконтировании) денежных потоков, которые создают инвестированные средства. [5.C.31]

Период окупаемости проекта - это время, которое нужно для того, чтобы сумма поступлений от реализации проекта возместила сумму расходов на его внедрение. Период окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах за такой формулой:

PBP = (1)

где II (Initial investment) -сума инвестиций (расходов); ACI (Annual cash inflow) –годовые поступления.[12.C.8]

Общее правило принятия проектов по критерию PBP : из альтернативных проектов принимается проект, который имеет меньший период окупаемости .

Оценка периода окупаемости является разновидностью расчета точки безубыточности, потому что после окончания срока окупаемости проект начинает приносить выгоды. Но этот показатель имеет один существенный недостаток - он не может служить за меру прибыльности, поскольку не учитывает денежные потоки, которые поступают после срока окупаемости, а также стоимость капитала проекта, тома, при использование этого показателя, преимущество отдается краткосрочным проектам [7.C. 12].

Для того, чтобы избавиться этих недостатков используют показатель дисконтного периода окупаемости (Discount payback period - DPB). При этом расчеты осуществляются с использованием дисконтных денежных потоков.

Дисконтирование денежных потоков осуществляется за формулой:

, где (2)

СFt - денежный поток ( чистые денежные поступления) за год t;

r - ставка дисконта;

t - год, за который получен денежный поток.[31.C.71]

Показатели PBP и DPB в достаточной степени характеризуют риск проекта и предоставляют менеджеру важную информацию относительно сроков в течение которых деньги будут связаны с этим проектом.

Учетная норма доходности (Accounting Rate of Return - ARR) Расчет учетной нормы доходности (ARR) осуществляется в такой последовательности:

1. Рассчитывается норма амортизации за формулой:

=, где (3)

II (Initial Investment) - начальная стоимость инвестиций; SV - (Solvage Value) - окончательная стоимость; Life - срок проекта.[11.C.8]

1. Учетная норма доходности рассчитывается за такой формулой:

ARR =, (4)

где CIPY ( Cash inflows per year) - ежегодные денежные поступления;

II (Initial Investment) - начальные инвестиции [10C. 24].

Преимущества этого показателя заключаются в следующем:

• его легко понять и рассчитать;
• он учитывает прибыльность проекта;
• есть количественная связь с финансовым положением; [17.C.98]
• учитывает весь срок цикла проекта. [14.C.61]

Недостаток показателя ARR заключается в том, что он не учитывает изменение стоимости денег во времени.

Чистая нынешняя стоимость (Net Present Value - NPV) являет собой дисконтную ценность проекта (текущую стоимость доходов или вигід от сделанных инвестиций). NPV - является показателем абсолютной эффективности инвестиций. [22.C.82]

NPV равняется разнице между будущей стоимостью потока ожидаемых выгод и текущей стоимостью нынешних и следующих расходов проекта в течение всего его цикла.

Для расчета NPV проекта необходимо определить ставку дисконта, использовать ее для дисконтирования потоков расходов и выгод и подытожить дисконтные выгоды и расходы. В экономическом анализе ставка дисконта являет собой заложенную стоимость капитала, то есть прибыль, которая могла бы быть получена при инвестировании самых прибыльных альтернативных проектов. [39.C.100]

Общее правило принятия проектов по критерию NPV : если NPV _ 0, то проект можно рекомендовать для финансирования. Если NPV < 0 - проект не принимается [15.C. 36].

Значение NPV =0 значит, что поступлений от проекта достаточно для того, чтобы обеспечить минимальный уровень доходности на инвестированный капитал, то есть ровно столько, чтобы оплатить владельцам капитала плату за пользование им. Значение NPV > 0 значит, что поступлений от инвестиций хватит не только для расчетов с кредиторами и основателями предприятия, но и на увеличение доходов акционеров, а это, в свою очередь, приводит к росту стоимости акций этой компании. Поэтому можно говорить о том, что стоимость фирмы состоит из двух частей : 1) стоимости активов; 2) стоимости «возможностей роста», то есть проектов из NPV > 0. [6.C.21]

Расчет NPV делается за такими формулами:

-CF0 (5)

и - ставка дисконта; п - длительность (срок жизни) проекта; CFt - чистые денежные потоки в год t. [18.C.9]

Внутренняя норма рентабельности Internal Rate of Return (IRR). Метод IRR - это метод классификации инвестиционных предложений с использованием предельного уровня доходности инвестиций в активы, который равняется ставке дисконта за которой нынешняя стоимость поступлений от проекта равняется нынешней стоимости расходов на него.

Расчет IRR проводится методом последовательных приближений величины NPV к нулю при разных ставках дисконта. На практике определение IRR проводится с помощью такой формулы:

, (6)

где А - величина ставки дисконта, при какой NPV позитивная; В - величина ставки дисконта, при какой NPV негативная; а - величина позитивной NPV, при величине ставки дисконта А; b - величина негативной NPV, при величине ставки дисконта В. [7.C.81]

Общее правило принятия проектов по критерию IRR : если значение IRR проекта для частных инвесторов больше стоимости капитала инвестора, или за существующую ставку рефинансирования банков, а для государства - за нормативную ставку дисконта, и больше за IRR альтернативных проектов с учетом степени риска, то проект может быть рекомендованный для финансирования. [10.C.61]

Обычно показатель IRR рассчитывают или с помощью финансового калькулятора, или с использованием компьютерной программы. В финансовом калькуляторе есть встроенная функция для расчета IRR, потому достаточно ввести все значения CF в регистр денежных потоков и нажать клавишу «IRR» [18.C. 20].

Существенная разница NPV и IRR заключается в том, что использование IRR всегда ведет к выбору одного и того же проекта, зато выбор за NPV зависит от выбранной ставки дисконта. Выбор проектов за NPV правилен настолько, насколько правильно избрана ставка дисконта. Оба метода предусматривают, что полученные от инвестиций денежные потоки реинвестируются под процент, который равняется ставке дисконта. За методом NPV считается, что ставка дисконта равняется стоимости инвестированного капитала, за методом IRR пруда дисконта равняется ставке за какой NPV=0. [16.C.7]

Индекс прибыльности (Profitability Index - PI)

Индекс прибыльности - Profitability Index (PI) является отношением дисконтных выгод к дисконтным расходам. Основная формула расчета имеет такой вид:

(7)

Критерий отбора проектов заключается в том, чтобы выбрать все независимые проекты с коэффициентами PI, больше или равно единице. Если РІ > 1, проект эффективный, если РІ< 1 - неэффективный.[37.C.52]

При применении этого критерия следует помнить, что коэффициент PI имеет такие недостатки:

- может давать неправильные ранжирования за преимуществом даже независимых проектов;

- не годится для пользования при выборе взаимоисключающих проектов;

- не показывает фактическую величину чистых выгод. [13.C.8]

РІ тесно связан из NPV. Если NPV позитивная, то и РІ > 1, и наоборот.

Выводы можно сделать следующие. Использование модели знаний в формате развития технологической зрелости предприятия в области управления проектами позволяет построить наиболее полезную, с точки зрения предприятий систему знаний.[19.C.32]

1.2. Принципы и процессы управления стоимостью проекта

Управление проектом - это деятельность, направленная на реализацию проекта с максимально возможной эффективностью при заданных ограничениях по времени, ресурсами, а также качества конечных результатов проекта (документируемых, например, в техническом задании). За больше, чем тридцать лет, в течение которых применяется технология управления проектами, были разработаны целый ряд методик и инструментов, призванных помочь менеджерам проектов управлять этими ограничениями. [20.C.62] Для того, чтобы эффективно управлять ограничениями проекта используются методы построения и контроля календарных графиков работ. Для управления ресурсными ограничениями используются методы формирования финансового плана (бюджету) проекта и, по мере выполнения работ, осуществляется мониторинг, с тем, чтобы не дать расходам выйти из-под контроля. Для выполнения работ нужно соответствующее ресурсное обеспечение, для этого используют специальные методы управления человеческими и материальными ресурсами (например, матрица ответственности, диаграммы загрузки ресурсов). [33.C.8]

Общее управление проектом включает планирование, организацию, работу с персоналом, выполнение и текущий контроль за производственными действиями, а также вспомогательные дисциплины: компьютерное программирование, право, статистику и теорию вероятностей, логистику и работу с персоналом. [11.C.30]