Файл: "Понятие и виды ценных бумаг. ГЛАВА I. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ".pdf
Добавлен: 27.06.2023
Просмотров: 88
Скачиваний: 3
Некумулятивные привилегированные акции не позволяют накапливать невыплаченные дивиденды. Владельцы этих акций теряют дивиденды, если акционерное общество не объявляло их выплату.
Конвертируемые привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции данного общества или привилегированные акции иных типов на условиях, определенных в уставе общества. Условия конверсии разрабатываются при подготовке выпуска указанных акций.
Уставом общества может быть предусмотрено право голоса по акциям, если осуществляется конвертация привилегированных акций в обыкновенные. Владелец такой привилегированной акции обладает количеством голосов, не превышающим количество голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована принадлежащая ему привилегированная акция.
Неконвертируемые привилегированные акции не могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.
Привилегированные акции с правом участия дают владельцу такой акции право участвовать не только в получении дополнительных дивидендов (сверх установленных заранее), но и в управлении обществом, если уставом общества предусмотрено право голоса по этим привилегированным акциям.
Владельцы акций, не участвующих в получении прибыли, не имеют право получать дивиденды сверх той суммы, которая заранее определена акционерным обществом.
Акции с определенным дивидендом выпускаются только для учредителей общества. По этим акциям дивиденды не выплачиваются, пока по обыкновенным акциям (если это предусмотрено в уставе акционерного общества) не будет достигнута сумма максимально установленного дивиденда. После выплаты дивидендов по обыкновенным акциям оставшаяся часть прибыли (полностью или частично) распределяется среди владельцев акций с отсроченным дивидендом.
По свойству возвратности (хотя акции являются ценной бумагой, не имеющей конечного срока погашения) привилегированные акции подразделяются на возвратные (отзывные) и невозвратные. Возвратные привилегированные акции могут быть выкуплены эмитентом либо на открытом рынке, либо непосредственно у держателей этих акций, причем последним выплачивается дополнительная сумма - премия, рассчитанная в процентах к номинальной стоимости этих акций.
Для погашения возвратных акций в акционерном обществе за счет отчислений от прибыли создаются специальные фонды - отложенный и выкупной. Если привилегированные акции выкупаются на вторичном рынке по заранее установленной цене, то используются средства выкупного фонда. Отложенный фонд предназначен для досрочного погашения привилегированных акций, приобретенных как на вторичном рынке, так и с помощью обращения непосредственно к держателям этих акций.
Привилегированные акции в разной мере являются возвратными. Например, большинство конвертируемых префакций - возвратны, т.е. дееспособны в течение ограниченного срока (правда, самих конвертируемых акций в общем составе префакций - меньшинство). По конвертируемым префакциям возможен значительный рост их курсовой стоимости при приближении к периоду действия конверсионной привилегии, что вызвало, в частности, более высокими курсами обыкновенных акций в сравнении с привилегированными. Попутно заметим, что свойство конвертации (как и возвратности) не имеет обратной силы.
Невозвратные привилегированные акции погашению обществом не подлежат.
Немало префакций выпускается с ограниченным сроком действия. Это касается, к примеру, возвратных акций - акций, которые могут быть выкуплены акционерным обществом у их владельцев в заранее определенное врем и по заранее установленной цене. При этом держатели акций могут получить премию. Либо же сами держатели акций могут их предъявить корпорации в определенное время для выкупа (погашения) по установленной цене. Корпорация обычно заранее оповещает о таком изъятии. Подобные акции называют ретроактивными. В противовес этому прочие акции будут являться невозвратными - то есть они не могут быть погашены до тех пор, пока существует их эмитент. Правда, любому выпуску акций можно придать свойство возвратности (или любое другое), внеся, с соблюдением установленной процедуры, соответствующие изменения и дополнения в учредительные документы корпорации.
Дивиденды привилегированных акций с плавающим курсом обычно "привязаны" к изменениям банковских депозитных ставок или норме процента за кредит: в случае значительного повышения уровня процента эмитенту приходится выплачивать повышенные дивиденды. Если процент начнет снижаться, то неизбежно сокращение дивидендов.
Инвесторы, желающие вложить средства в фондовые ценности, сталкиваются с проблемой: каким ценным бумагам, а также кому из эмитентов ценных бумаг отдать предпочтение? При принятии обоснованного решения об инвестировании средств надежнее опираться на рассмотрение финансовой устойчивости эмитента, анализируя показатели деятельности общества, выпускающего акции. Другими словами, учитывать рейтинг инвестиционной привлекательности ценных бумаг, а также способность эмитента обеспечить доходность, надежность, ликвидность ценной бумаги. При этой оценке подлежат финансовое состояние кредитоспособности эмитента, перспективы его развития, анализ тех ценных бумаг, которые выпускаются. Устойчивость финансового положения эмитента зависит также от отраслевой принадлежности анализируемого акционерного общества, конкурентоспособности его продукции.
Предполагаемая Ю. Масленченковым[30] методика определения потенциальной надежности эмитента и его ценных бумаг основана на использовании балансовой отчетности и отчета о прибылях и убытках, публикуемых акционерным обществом и инвестиционными институтами. При исследовании показателей финансовой деятельности (выручки от реализации продукции, прибыли, активов и т.д.) приведенный способ помогает инвестору в выборе ценных бумаг, в первую очередь для среднесрочных и долгосрочных финансовых вложений, но он не определяет времени, когда именно следует инвестировать средства. Данный способ анализа не предусматривает оценку движения цен и объема торговли ценными бумагами рассматриваемого эмитента.
Представляет интерес методика стоимости акций и анализ факторов, определяющих их доходность, предложенная Ю. Михеевым[31]. Оценка инвестиционной привлекательности проводится в методике в три этапа.
На первом этапе выбираются и обосновываются оценочные показатели, куда входят:
- показатели, характеризующие в обобщенном виде результаты деятельности общества, его прибыльность и качество управления активами (норма прибыли, доходность, оборачиваемость и отдача активов, рентабельность производства и др.);
- показатели ликвидности, платежеспособности, рыночного спроса на акции эмитентов (платежеспособность, показатели ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами). Показатель ликвидности для оценки соотношения наиболее ликвидных элементов баланса фирмы, ее оборотного капитала и краткосрочных обязательств. Чем выше покрытие этих обязательств за счет быстрореализуемых активов, тем устойчивее финансовое положение акционерного общества;
- показатели производственного потенциала общества (доля основных фондов, реальные активы, собственный капитал общества);
- показатели платежеспособности и безопасности вложений (соотношение собственных и заемных средств, риск дебиторской задолженности, ликвидационная стоимость на одну акцию, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности);
- показатели, отражающие перспективы роста стоимости акций (показатели, характеризующие перспективы отрасли, дефицитность выпускаемой продукции, сопоставление прибыли к цене акций за определенный период).
Собрав необходимую информацию и рассчитав результативные показатели, можно перейти к следующему этапу.
На втором этапе производится сравнение акционерных обществ по каждому показателю. Выбрав общество с лучшими показателями инвестиционной привлекательности в качестве эталона осуществляют ранжирование акционерных обществ в, порядке уменьшения или возрастания показателей.
Третий этап заключается в отнесении акционерных обществ по определенным критериям к соответствующему классу.
Рейтинги акционерных обществ определяются специализированными независимыми фирмами и регулярно публикуются.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В представленной работе были рассмотрены основные виды ценных бумаг - акции и облигации. При изложении материала была предпринята попытка постепенно перейти от общего взгляда на эти категории к их более узкому определению, акцентируя внимание на важность данных видов ценных бумаг для российского рынка ценных бумаг и в целом влияние на экономику страны.
На основе проведенного анализа имеющихся источников можно сделать вывод, что ценные бумаги это важный элемент финансово-кредитного механизма государства, способствующий нормальному функционированию рыночной экономики, стабилизации хозяйственной деятельности субъектов предпринимательства. В свою очередь рынок ценных бумаг является одним из важнейших составляющих финансового рынка. Выпуск ценных бумаг, в основном, преследует следующие цели:
- финансирование текущего бюджетного дефицита;
- погашение ранее размещенных займов;
- обеспечение кассового исполнения государственного бюджета;
- сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей;
- обеспечение коммерческих банков ликвидными резервными активами;
- финансирование целевых программ, осуществляемых местными органами власти;
- поддержка социально значимых учреждений и организаций.
Выпуск ценных бумаг является наиболее экономически выгодным и целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств и привлечение доходов от эмиссии денег.
Поэтому восстановление и регулирование развития рынка ценных бумаг является первоочередной задачей, стоящей перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования рынка ценных бумаг и строгий контроль за ее исполнением.
О недостаточной эффективности и неупорядоченности мер государственных органов по управлению отношениями на этом рынке свидетельствует ряд негативных процессов. Рынок находится в нестабильном положении, хотя бы потому, что не вышел на фазы формирования, в условиях экономики, носящий переходный характер и находящейся в состоянии глубокого кризиса. В такой ситуации любые существенные события, воплощающие заметные экономические и политические изменения («черный вторник» 11.10.1994 г. или «черный понедельник» 17.08.1998 г. и др.), автоматически приводят к дестабилизации и обесценению ценных бумаг и главным образом корпоративных акций. В свое время негативную роль сыграли также скандалы с АО «МММ», «Русским домом Селенга», «Хопер-Инвест», «Русской недвижимостью» и другими дутыми компаниями. Неустойчивы, к сожалению, также и многие российские коммерческие банки (особенно после августа 1998 г.).
Вследствие этих событий население страны не питает доверия к финансовому рынку. Из-за общей криминализации экономики, несовершенства законов о рынке ценных бумаг и других негативных явлений россияне не следуют принципам рыночной экономики, и не вкладывают свои сбережения в акции, облигации и другие источники устойчивого дохода, т.е. не стремятся к рублевым формам сбережения, поскольку не верят в свою национальную валюту, предпочитая ей, в основном, доллары США.
Управление движением средств на рынке ценных бумаг требует анализа многих аспектов экономической деятельности.
Традиционными ориентирами действий государственных органов по управлению рынком ценных бумаг выступают: уровень и динамика курса национальной денежной единицы; структуры и сальдо внешнеторгового баланса; состояние основных сегментов финансового рынка, прежде всего движение капиталов; борьба с отмыванием денег, неуплатой налогов и т.д.
Но каждый из вышеупомянутый ориентиров, как правило, не используется как самоцель.
Уровень текущих котировок основных, в том числе и корпоративных, ценных бумаг внутри страны является тем ключевым фактом, который, наряду с валютным курсом и показателями ВВП связывает экономику страны с остальным миром. Применительно к акциям различают два вида текущих котировок: номинальные и реальные. Номинальный курс это провозглашенная цена акций. Реальный - относительная (чаще средневзвешенная) цена в ходе биржевых сессий.
В практике используемых странами с рыночной экономикой систем регулирования на рынке ценных бумаг можно найти самые разнообразные сочетания различных инструментов и способов воздействия на рынок.
Схемы действий государственных органов находятся в диапазоне между двумя крайними режимами: это система фиксированных курсов акций (чаще для госсектора в экономике и корпораций с преимущественной долей активов государства) и режим свободного их котирования на бирже.
Режим фиксированных курсов, основная идея которого заключается в проведении политики курсообразования, не допускающей отклонения от заранее выбранных приоритетов, которая обеспечивает ограничениями по операциям физических и юридических лиц, т.е. государство жестко фиксирует курсы акций своих предприятий. Однако, в данном случае Правительство должно располагать адекватными резервами средств для смягчения колебаний на рынке ценных бумаг.
Применение конкретной схемы регулирования связано с состоянием внутриэкономического развития. Основными причинами использования режима фиксированного курса является кризис экономики или отсталость национального хозяйства от мировых критериев ценообразования и качества производимых товаров и услуг. Свобода рыночных сил на финансовых рынках, связанная с использованием режима свободного котирования, оказывает благотворное воздействие на национальное хозяйство, как правило, на фоне сильных позиций страны на внешних рынках, выраженных в высокой доле в мировом экспорте.