Файл: Теоретические аспекты финансового рынка.pdf

К профессиональным участникам рынка относятся все юридические лица, которые были зарегламентированны, как профессиональные участники с лицензиями^[9].

Приведем несколько примеров движения капитала, чтобы проиллюстрировать, как работает финансовый рынок.

Пример 1. Предположим, что предприниматель задумал расширить производство мебели, но прямо сейчас ему не на что купить необходимое оборудование. Тогда, если его бизнес имеет форму публичного акционерного общества, он может выпустить дополнительные акции.

Инвесторы, веря в успех его фирмы, покупают акции с целью размещения своих денег и с желанием заработать на повышении курса акций. Оборудование закупается, торговля увеличивается, равно как и прибыль, акции растут в цене, инвесторы продают их дороже, чем купили, обеспечив себе прибыль.

Пример 2. Чтобы открыть свой бизнес, человек обращается в какой-либо банк и берет сумму в кредит. Банк, являясь коммерческим предприятием, предоставляет заем под процент. Эти деньги он сам занимает у Центрального банка также под процент, но более низкий, чем сам дал заемщику. Соответственно, коммерческий банк в итоге заработает на разнице в процентах^[10].

Вывод по первой главе.

Таким образом, можно сделать вывод, что финансовый рынок – это системный механизм, организующий торговлю конкретными видами финансовых активов между его участниками – продавцами и покупателями.

Глава 2. Структура финансовых рынков

2.1. Модели финансовых рынков

Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости».

Товаром финансового рынка выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления конкретных контактов между клиентами и торговцами денежных ресурсов.

Финансовый рынок гарантирует модификацию сбережений в инвестиции. Тем самым его функциональное предназначение заключается в посредничестве в перемещении денежных средств от его владельцев к пользователям. Этот процесс осуществляется с поддержкой разных финансовых инструментов^[11].

Финансовые рынки принято различать по нескольким аспектам, ключевыми из которых считаются тип торгуемого на данном рынке инструмента и метод проведения торговых операций.

---

Любой человек, иногда даже сам того не подозревая, является участником того или иного финансового рынка. Употребляя в повседневной речи сочетание «финансовый рынок», человек даже не догадывается о его многозначности.

За чрезвычайной обобщенностью данного понятия скрывается широкий круг самостоятельных понятий, образующих стройную систему, элементы которой могут быть классифицированы по различным критериям.

Исторически сложились две ключевые модели финансовых рынков:

-Континентальная модель — финансовая система, направленная на банковское финансирование;

-Англо-американская модель — финансовая система, направленная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов[9,c.109].

Англо-американская модель финансового рынка.

Для англо-американской модели свойственна ориентация на публичное размещение ценных бумаг и высокую степень формирования вторичного рынка, который по объему значительно больше вторичного рынка государств континентальной Европы.

К важнейшим характеристикам североамериканской модели относятся:

- высокая доля акционерного капитала на финансовом рынке;

- доминирующая роль инвестиционных фондов и других небанковских финансовых институтов;

-финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг;

-низкая доля прямого банковского кредита (25-30%) в финансировании экономики страны; низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики;

-регулирование финансового рынка основано преимущественно на саморегулировании.

Американская (рыночная) модель традиционно считается представленной значительным слоем мелких акционеров, которые владеют акциями и облигациями непосредственно или через многочисленных независимых посредников (институциональных или индивидуальных). Для этой модели характерны жесткие ограничения вхождения коммерческих банков на рынок корпоративных ценных бумаг, разграничения коммерческих и инвестиционных функций банков.

Континентальная модель финансового рынка.

Для континентальной модели свойственна высокая степень концентрации акционерных капиталов при маленьком числе акционеров и не публичности размещения ценных бумаг, а вторичный рынок в этой модели не так развит.

---

К основным характеристикам такой модели относятся:

-низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций – 10:1);

-доминирующая роль коммерческих банков на финансовом рынке;

-традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг;

-высокая доля прямого банковского кредита (50-60%) в финансировании экономики страны;

-относительно высокая доля участия банков в уставных фондах промышленных компаний, формирование различных видов объединений банков и предприятий;

-значительная роль государства в регулировании финансового сектора экономики.

Эта модель представлена значительным слоем институциональных посредников – коммерческих банков. Чаще всего они выступают кредиторами и акционерами крупных корпораций и играют доминирующую роль на рынке частных и государственных облигаций, а также на рынке акций.

Коммерческие банки стремятся превратиться в финансовый конгломерат, предоставляя универсальный спектр услуг по допуску ценных бумаг эмитентов на биржу, выработке критериев допуска к листингу. Банки являются единственными посредниками между эмитентами и биржей. В этих странах нет законодательного закрепления разделения коммерческих и инвестиционных функций банков. Они, располагая значительной долей капитала и кредиторских требований, имеют право надзора за деятельностью компании.

Банки осуществляют контроль через своих представителей в совете директоров, за счет принадлежащей им доли акционерного капитала, за счет своей трастовой и брокерской деятельности и, наконец, за счет управления взаимными (совместными) фондами. Кроме того, банки могут влиять на работу компании через предоставление краткосрочных или ограниченных по размеру кредитов.

В действительности большинство стран тяготеют к смешанной модели с рыночной или банковской в качестве базовой, в которой на рынке оперируют и банки, и небанковские структуры, где сосуществуют различные схемы контроля и регулирования. По некоторым оценкам, из более чем 30 наиболее развитых финансовых рынков примерно 40-45% – смешанные рынки.

Дополнительным аргументом в пользу создания смешанной модели является развитие процессов глобализации на финансовых рынках, унификация законодательства по ценным бумагам и биржам, развитие и использование на финансовых рынках компьютерных и телекоммуникационных технологий.

---

В России в процессе формирования структуры финансовых рынков доминируют признаки модели регулирования, которую можно определить как смешанную, включающую отдельные элементы из существующих на Западе моделей регулирования (небанковская и банковская). Данные особенности регулирующей инфраструктуры российских финансовых рынков обусловлены во многом особенностями его формирования.

Создание финансовых рынков происходило большей частью фрагментарно, по отдельным, не связанным между собой секторам. Это обусловило формирование регулирующей структуры, разделенной по секторам рынков.

В конце 20 и в начале 21 веков во многих европейских государствах финансовые рынки начали приобретать черты англо-американской модели, и происходит постепенное сближение, совмещение континентальной и англо-американской моделей финансовых рынков^[12].

2.2. Классификация финансовых рынков

Общая классификация финансовых рынков.

В качестве ключевых критериев деления финансовых рынков на виды выступают следующие:

-Условия обращения активов: первичный финансовый рынок, вторичный финансовый рынок.

-Степень организованности: внебиржевой (слабо организованный) рынок,  биржевой (организованный) рынок.

-Срочность осуществления сделок: срочные финансовые рынки, спот -рынки.

-Типы обращаемых активов: рынок ценных бумаг, страховой рынок, рынок драгметаллов,  валютный рынок, рынок кредитов.

-Сфера распространения: мировой финансовый рынок, национальный финансовый рынок, региональный финансовый рынок, местный финансовый рынок.

-Период существования финансовых активов: рынок капитала,  денежный рынок.

Рассмотрим краткую характеристику каждому из перечисленных видов финансовых рынков.

Первичный и вторичный финансовые рынки.

На первичном финансовом рынке ценные бумаги и прочие финансовые активы обретают своих первых покупателей (отсюда и название).

Традиционно формированию первичного рынка предшествует соответствующая эмиссия или выпуск финансовых активов.

За размещение соответствующих объектов на первичном рынке отвечают специальные инвестиционные дилеры, именуемые обычно андеррайтерами.

Последние скупают значительный (или весь) объем выпущенных ценных бумаг, а впоследствии распространяют их на возмездной, так сказать, основе сторонним покупателям. Все дальнейшие сделки с ценными бумагами вне зависимости от того, кто является стороной сделки, будут совершаться уже на вторичном финансовом рынке.

---

Ценность вторичного рынка в том, что именно на нем определяются такие важные характеристики финансовых инструментов, как рискованность и ликвидность^[13].

Биржевой и внебиржевой финансовые рынки.

Перечислим некоторые отличия между внебиржевым и биржевым финансовыми рынками в таблице 1^[14].

Таблица 1

Отличия между внебиржевым и биржевым финансовыми рынками

	Биржевой финансовый рынок	Внебиржевой финансовый рынок
Листинг	да	нет
Концентрация предложения и спроса	высокая	низкая
Правила торгов	строгие	не строгие
Регистрация сделок	да	нет
Участники торгов	имеют лицензию	не имеют лицензии
Уровень риска	невысокий	высокий

Срочные рынки и спот -рынки.

Для срочных финансовых рынков характерна разбежка во времени между моментом заключения сделки и моментом ее исполнения (как правило, речь идет о сроках более пяти дней). На срочных рынках в основном обращаются так называемые деривативы (товарные и фондовые фьючерсы и опционы, относимые к производным от основных финансовых инструментов).

На спот -рынках все заключенные сделки исполняются, как правило, немедленно (во всяком случае, не позднее 5 дней с момента их заключения).

Специализированные финансовые рынки.

В зависимости от предмета торговой сделки на финансовом рынке существуют следующие рынки, которые представлены в таблице 2^[15].

Таблица 2

Специализированные финансовые рынки

Вид рынка	Суть	Пример
Кредитный рынок	Так называется экономическое пространство, где свободные средства переходят к тем, кто в них остро нуждается, от тех, кто готов их предоставить на выгодных для себя условиях. Основная цель сделок в этом сегменте – получить выгоду с процентной ставки. Операция очень распространена как среди компаний, так и среди рядовых граждан	Например, когда гражданин оформляет ипотеку через банк. Банк выплачивает заявителю всю сумму сразу на покупку, что обязывает покупателя вернуть ее же плюс проценты по программе кредитования
Валютный рынок (рынок Forex)	Обеспечивает международный платежный оборот. Связывает участников мирового рынка. Товаром здесь служит сама валюта, то есть денежные единицы разных стран. Валютный курс определяется соотношением спроса и предложения по конкретной валюте	Покупка или продажа валютных средств клиентом банка по заявленному банком курсу. Законодательство РФ запрещает проводить такие операции, минуя банки
Фондовый рынок	Представляет собой отдельную экономико-правовую структуру, где выпускаются, находятся в обращении и продаются ценные бумаги (отсюда другое название – рынок ценных бумаг). К ним относятся вексель, чек, облигация, фьючерс, опцион, акция и другие. Принцип действия – переход наличных средств в ценные бумаги	Приобретение акций Газпрома с целью дождаться, когда они вырастут в цене, и снова продать с извлечением прибыли
Инвестиционный рынок	Чаще всего имеются в виду долгосрочные проекты и капиталовложения. Помимо денежных средств, могут инвестировать в движимое и недвижимое имущество, право пользования землей, объекты авторского права	Компания выпускает акции с целью привлечь финансы в развитие нового направления производства, на которое у нее не хватает наличных средств. Другая компания или частные лица покупают их. Так совершается перераспределение капитала
Страховой рынок	Форма управления денежными отношениями, в центре которых – страховая защита. Страхованию может подлежать сама жизнь, трудоспособность, здоровье, предпринимательские риски	Предприятие через страховую компанию может застраховать себя от простоя производства. Например, в связи с пожаром или стихийным бедствием
Рынок золота	Розничные и оптовые сделки с золотыми слитками	Золото может использоваться в том числе для международных расчетов

---