Файл: Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (Требования к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг).pdf

5. Требования к соблюдению деловой этики.

Деловая этика – правила и нормы служебного поведения. Требования к соблюдению деловой этики в России напрямую не закреплены законодательно, однако их утверждают саморегулируемые организации. А так как каждый профессиональный участник является членом какой-нибудь саморегулируемой организации, требования которой он обязан соблюдать, то ему необходимо придерживаться установленных требований этики. Так, требования к соблюдению деловой этики могут быть закреплены:

• в кодексе деловой этики саморегулируемой организации;
• в кодексе деловой этики профессионального участника;
• в отдельных нормативных документах профессионального участника [6, с. 124].

Законом разрешено совмещение профессиональной деятельности, которое устанавливается регулятором, например, в рамках одного юридического лица можно совмещать брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, депозитарную деятельность (клиентский депозитарий).

Однако законом установлено, что деятельность по ведению реестра не совмещается с другими видами деятельности, т.е. она является исключительной.

Рисунок 2. Количество профессиональных участников в России на конец 2016 года [6, с. 127]

3. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

1. Брокерская деятельность.

Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг»: Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером. Таким образом, брокер оказывает клиенту услуги на основании агентских договоров, которые могут быть как договорами комиссии (гл. 51 ст. 990 ч. 2 ГК РФ), так и договорами поручения (гл. 49 ст. 971 ч. 2 ГК РФ). Оба эти договора, по сути, являются агентскими, предусматривающими оказание брокером посреднических услуг своим клиентам [8, с. 163].

---

Рисунок 3. Договорные отношения брокера с клиентом [8, с. 164]

Главная обязанность брокера – «вывести» клиента (инвестора) на рынок. При этом инвестиционное решение клиент принимает самостоятельно. Но поскольку инвесторы не могут участвовать в биржевых торгах, их поручения исполняют брокеры.

Рисунок 4. Принципиальная схема осуществления брокерской деятельности [11, с. 478]

Для осуществления брокерской деятельности компания должна отвечать следующим основным требованиям:

• иметь собственные средства в размере 35 млн. руб. (величина периодически изменяется регулятором);
• руководители организации и персонал должны обладать соответствующим образованием и профессиональной квалификацией, подтвержденной квалификационными аттестатами установленного образца [11, 478].

Кроме того, компания должна выстроить организационную структуру таким образом, чтобы обеспечивать выполнение требований регуляторов как в части защиты интересов клиентов при проведении торговых операций (обособление учета собственных денежных средств и ценных бумаг от денежных средств и ценных бумаг клиентов, своевременное информирование инвесторов относительно изменений условий проведения сделок и т.д.), так и в части управления всеми видами рисков, которые компания принимает в процессе профессиональной деятельности. Наиболее значимым является наличие в компании системы внутреннего контроля и внутреннего контролера, который подчиняется только руководителю компании. Наличие требуемой организационной структуры и выстроенных бизнес процессов подтверждается внутренними нормативными документами компании, которые в обязательном порядке предоставляются регулятору соискателем лицензии. Брокер обязан разделить свои бизнес-процессы таким образом, чтобы избежать конфликта интересов с клиентами [10, с. 131].

Рисунок 5. Схематическое представление брокерской компании

Принципы осуществления брокерской деятельности:

• добросовестное исполнение обязательств;
• исполнение поручений клиентов в порядке их поступления;
• приоритетное исполнение поручений клиентов;
• действия исключительно в интересах клиентов, обеспечивая наилучшие условия исполнения поручений клиентов;
• доведение до сведения клиентов всей необходимой информации [10, с. 132].

---

Брокер обязан хранить средства клиентов отдельно от собственных средств на специальном брокерском счете, однако, по разрешению клиента, может пользоваться ими. Доходом брокера является комиссионное вознаграждение по договорам с клиентами.

1. Дилерская деятельность

В соответствии со ст. 4 закона «О рынке ценных бумаг»:

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.

В отличие от инвестора или брокера, дилера можно обязать совершать сделки по ценам публично выставляемых им котировок. Дилер (профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающейся такой деятельностью), может быть только юридическим лицом, коммерческий организацией или государственной корпорацией (в установленном законом случае) [8, с. 165].

Дилер, в отличие от брокера, не предоставляет услуг клиентам, работает на собственные средства и, соответственно, на него не распространяются требования регуляторов, связанные с защитой интересов инвесторов.

Принципиальным отличием дилера от прочих профессиональных участников является:

• заключение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет;
• выставление «публичных котировок»

Котировка – публичное объявление цен купли-продажи ценных бумаг с обязательством заключения сделок по этим ценам с любым желающим.

Котировка может быть:

• односторонней – только на покупку или на продажу;
• двусторонней – «в обе стороны» [10, с. 132].

Дилер, в отличие от брокера, который может снять свою заявку, не может отказаться от заключения сделок по выставленным котировкам. Однако при выставлении котировки он может указать существенные условия:

• срок действия котировки;
• минимальный объем приобретаемых бумаг (минимальный лот).

Рисунок 6. Схематичное представление деятельности дилера [9, с. 64]

Доходом дилера является спрэд.

Спрэд – разница между котировальными ценами.

Дилер может осуществлять свои операции вне биржи, заключая сделки с другими дилерами, и на бирже. В последнем случае он заключает с биржей договор и на него ложится обязанность поддержания цен на определенные акции.

На российском рынке такой дилер называется маркет-мейкер. Его основные задачи:

---

• определение цены открытия;
• поддержание двусторонних котировок по «подшефным» ценным бумагам;
• поддержание спрэда по «подшефным» ценным бумагам на уровне, не превышающем предельно установленных биржей значений;
• поддержание объема поданных в торговую систему заявок не ниже минимальной границы, установленной биржей [4, с. 157].

Рисунок 7. Схема маркет-мейкинга [4, с. 157]

1. Деятельность по управлению ценными бумагами

В соответствии со ст. 5 закона «О рынке ценных бумаг»:

Деятельность по управлению ценными бумагами − деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Особенности деятельности управляющего:

1. Самостоятельное принятие решений по поводу инвестирования средств. Клиент передает средства в управление, подписывая перед этим инвестиционную декларацию, где может указать основные параметры будущего управления, но окончательные решения по инвестированию средств принимает управляющий.

2. Осуществление операций за счет клиента.

В деятельности по управлению ценными бумагами участвуют две или три стороны:

• управляющий – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами.
• учредитель управления – лицо, передавшее финансовые ресурсы в доверительное управление.
• бенефициар – лицо, в чьих интересах осуществляется управление [7, с. 140].

Учредителем управления и бенефициаром может быть одно и то же лицо. Учредителями доверительного управления могут выступать российские и иностранные юридические лица, а также Российская Федерация, ее субъекты, муниципальные образования, действующие в лице соответствующих органов государственного и местного управления.

Рисунок 8. Объекты управления [7,с. 140]

Нельзя передавать в доверительное управление:

• переводные и простые векселя;
• чеки;
• депозитные и сберегательные сертификаты;
• сберегательные книжки на предъявителя;
• складские свидетельства любых видов;
• иные товарораспорядительные ценные бумаги [5, с. 214].

Рисунок 9. Переход имущества в процессе доверительного управления [5, с. 214]

---

К управляющим предъявляются дополнительные по сравнению с брокерами и дилерами требования. В частности, требования обособления не только собственных денежных средств и ценных бумаг от денежных средств и ценных бумаг клиентов, но обособленного учета денежных средств и ценных бумаг по каждому договору доверительного управления (если заключено пять договоров с разными доверителями, то учет должен вестись в разрезе каждого договора обособленно). Однако в случае согласия учредителей управления (доверителей) управляющие имеют право вести учет на одном лицевом счете депо (счет для учета ценных бумаг, переданных управляющему) ценных бумаг нескольких учредителей. Это способствует снижению издержек управляющих и, соответственно, сокращает издержки их клиентов – учредителей управления. Эти же правила распространяются и на денежные средства доверителей, находящиеся у управляющих [6, с.130].

Управляющему запрещается:

• гарантировать в любой форме будущие доходы от управления;
• приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств принадлежащие ему ценные бумаги;
• приобретать находящиеся в его управлении ценные бумаги;
• выступать в качестве представителя от двух сторон сделки (как доверительный управляющий и как брокер другого лица);
• приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, выпущенные своими учредителями. Это ограничение не распространяется на ценные бумаги, включенные в котировальные листы лицензированных организаторов торговли;
• приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги организаций, находящихся в процессе ликвидации, если информация об этом была раскрыта в установленном порядке;
• продавать находящиеся в его управлении ценные бумаги с отсрочкой платежа более чем на 30 календарных дней;
• закладывать находящиеся в его управлении ценные бумаги с отсрочкой платежа более чем на 30 календарных дней;
• передавать находящиеся в его управлении ценные бумаги на хранение третьему лицу [6, с. 131].

Договор, предусматривающий передачу в доверительное управление средств инвестирования в ценные бумаги, должен содержать инвестиционную декларацию управляющего, которая определяет направления и способы инвестирования денежных средств учредителя управления.

Инвестиционная декларация доверительного управляющего должна содержать:

• определение цели доверительного управления (например, получение прибыли, достижение наибольшей коммерческой эффективности использования денежных средств учредителя управления или иное);
• перечень надлежащих объектов инвестирования денежных средств учредителя управления;
• сведения о структуре активов, поддерживать которую обязан доверительный управляющий (соотношение между ценными бумагами различных видов и эмитентов; соотношение между ценными бумагами и денежными средствами данного учредителя управления, находящимися в доверительном управлении);
• срок, в течение которого положения данной инвестиционной декларации являются действующими и обязательными для управляющего [10, с. 133].

---