Файл: Тенденции развития международной валютной системы.pdf

1.2 Анализ факторов международной валютной системы

Основным фактором в международной валютной системе можно назвать объединение мирового экономического и финансового пространства, которое приводит к слиянию не только отдельных технологических процессов в мировом пространстве региональных финансовых рынков, но и национальных финансовых систем и межнациональных финансовых объединений.

Валютная система может иметь и другой характер, когда в процессы слияния вовлекаются слабые национальные финансовые системы развивающихся стран. В таком процессе происходит поглощение национальных валют единой валютой, как правило, долларом США. 

Обычно работает правило, согласно которому более слабый в финансовом отношении партнер принимает в качестве наднационального средства платежа валюту более сильного партнера. При этом то государство, которое, принимает валюту более сильного государства в качестве средства внутреннего платежа, лишается возможности проводить независимую кредитно-денежную политику. 

Такое поведение правительств развивающихся стран подрывает национальную экономику, которые принимают такие отношения. Данную ситуацию нивелирует использование коллективной валюты, которая принимается странами добровольно и на равных условиях. [12, С.27]

Процессы валютного объединения, а также процессы введения единой валюты для расчета между государствами должны обладать открытостью, прозрачностью и соответствовать следующим требованиям:

- мобильность факторов производства;

- высокий уровень диверсификации производства;

- сравнение темпов инфляции;

- сравнение уровня заработных плат и гибкости цен;

- сравнение уровня финансовой интеграции;

- удельный вес экспорта в структуре экономики.

В настоящее время все вышеуказанные правила не соблюдается практически никогда. И в зоне евро, где были приложены неимоверные усилия для перехода к единой валюте, выполнить все требования не удалось. Изменение факторов производства, уровень оплаты труда очень часто сильно отличается не только между одинаковыми по своему развитию странами, но и между отдельными регионами одного государства. 

Следующий фактором, который обязательно необходимо учитывать при валютном объединении, можно назвать специфичность активов.  Актив можно считать специфичным, если превышается ценность актива над доходом от его наилучшего использования. [7, С.190]

При изменении режима валютного курса от свободного до фиксированного, Ямайское валютное соглашение ввело право выбора государствами режима валютного курса без согласования с МВФ. Фактически основное распространение получил режим регулируемого плавания валютного курса.

Учитывая очень малый по мировым масштабам размер государственного долга России и невысокую ликвидность на этом рынке, перспективы российской валюты и рублевых активов, в качестве резервных активов резко снижаются.

В ближайшие несколько десятков лет, с учетом продолжения реформ в экономике страны, ее модернизации и совершенствования производства, можно будет говорить о создании условий для выхода российского рубля на уровень региональной валюты.

Глава 2 Эволюция и современные тенденции мировой валютной системы

2.1 Система золотого стандарта. Система золотодевизного стандарта

Мировая валютная система со временем неоднократно  менялась. Можно сказать, что стабильность функционирования мировой валютной системы напрямую зависит от соответствия ее изменениям в структуре мирового хозяйства. Поэтому по мере эволюции мирового хозяйства и связей между элементами его структуры одна мировая валютная систе­ма сменяла другую. Основным направлением этих изменений был переход от системы фиксированных валютных курсов к системе плавающих валютных курсов.

Когда заканчивалось формирование мировой валютной системы такой, какой мы ее видим в настоящее время, денежные от­ношения стран были основаны на превосходстве золота как основного средства обращения. В силу своих физических свойств золото идеально подходило на роль денег и практически везде его принимали за средство платежа. Ввиду того, что в краткосрочном периоде стоимость его добычи была высокой и, тем самым, предложение его было ограничено правительствам требовался более манипулируемый инструмент для регулирования объема денеж­ной массы. Хотя такой тяжелый инструмент как золото в долгосрочном плане сохранял тенденцию к стабильности цен.   [14, С.79]

В системе золотого стандарта страны привязывали стоимость своих валют к золоту. Валюты стран могли быть свободно в любой момент обменены на золото по зафиксированному курсу. Как следствие, обменные курсы между двумя валютами определялись исходя из их весового содержания золота.

Разновидностями золотого стандарта являлись золотомонетный и золотослитковый стандарты. В первом случае в обращении как внут­ри страны, так и в международной торговле находились монеты, от­чеканенные из золота. Во втором случае же во внутреннем денежном обращении стран использовались бумажные банкноты, а при осуще­ствлении международных расчетов использовалось золото в слитках.

Так как цена золота относительно других товаров колебалась минимально, то данная система стимулировала ценовую стабильность для всех участвующих стран. И валютные курсы бумажных денег, основанных на стоимости золота также колебались в пределах ±1% золотого паритета. Эта граница ±1% получила назва­ние «золотых точек» в современном мире называемая валютным коридором. При выходе валютных курсов за эти пределы выгодной становилась физическая транспортировка золота за границу и расчеты производились непосредственно в золоте, а не в валютах, тем самым внутри государств регулировалась денежная масса и инфляция. Также в золоте погашались сальдо платежных балансов между странами. [14, С.19]

В период, когда действовал классический золотой стандарт, были созданы условия для развития мировой экономики. Внутренняя и внешняя финансовая стабильность при практическом отсутствии ог­раничений в международной торговле создали предпосылки для бы­строго экономического роста. К отрицательным  сторонам данной системы можно отнести негибкость системы. Она не позволяла отдельным странам за счет изменения денежно-кредитной политики добиваться решения задач внутреннего экономического развития, например, бороться с рецессией. Именно поэтому по­сле Первой мировой войны страны мира отошли от классического золотого стандарта.

Вторая мировая валютная система оформлена международным соглашением на Генуэзской конференции 1922 г. В ней средством международных расчетов использовалось золото, а также валюты или так называемые девизы 30 стран. Поэтому данная валютная система получила название системы золотодевизного стандарта.

2.2 Бреттон-Вудсская валют­ная система

Третья валютная система получила свое название Бреттон-Вудская от местечка в США, штат Нью-Гемпшир, где в 1944 году подписано валютное соглашение. В этой системе средством международных расчетов были золото, доллар США и английский фунт стерлингов, которые получили особый статус резервных валют. Поскольку фунт выполнял эту функцию только отчасти и незначительно, то основная часть расчетов проводилась в долларах, и, соотвественно, валютная система была названа "золотодолларовым стандартом".

Торговые войны времен Великой депрессии,  Вторая мировая война нарушили стабильность мировой валютной системы. Для ее восстановления требовалось принципиально новое  международное валютное регулирование. Поэтому еще до конца войны с 1 по 22 июня 1944 г. представители 44 стран собираются на международную конференцию в небольшом курортном городке Бреттон-Вудсе, штат Нью-Хэмпшир, США. На данной конференции решили заложить основы будущей мировой валютно-финансовой системы и создать международную организацию, в задачи которой входило бы наблюдение за выполнением правил многостороннего договора. 

Согласно достигнутым договорённостям, которые были достигнуты на этой конференции,  каждая страна обязывалась поддерживать фиксированный курс своей валюты по отношению к доллару США или золоту. Поскольку цена 1 тройской унции золота твердо устанавливалась на уровне 35 долл. за унцию, то декларирование цены золота в какой-либо ва­люте было равнозначно установлению фиксированного курса данной валюты по отношению к доллару США.

Принятые на конференции статьи соглашения, который назывался уставом Международного валютного фонда определили следующие фундаментальные принципы Бреттон-Вудсской системы:

устанавливались твердые, но пересматриваемые паритеты по отношению к доллару США;

курс доллара  был фиксирован по отношению к золоту на уровне 35 долларов за тройскую унцию; 

центральные банки обязаны поддерживать соотношение курсов своих валют к доллару в пределах ±1% зафиксированного паритета путем проведения валютных интервенций;   

изменение валютного курса осуществлялось путем изменения паритета, т.е. девальвации или ревальвации. Причем при изменении валютного курса по отношению к доллару менее чем на 10% централь­ные банки государств должны были только информировать о них Международный валютный фонд, а при изменении паритета более чем на 10% они должны были получить согласие Фонда.       

Таким образом, страны, которые участвовали в конференции за счет установления фиксированных курсов пытались придать новой мировой валютной системе стабильность, которая была свойственна ей в период золотого стандарта. Основным инструментом поддержания кур­сов были выбраны валютные вливания, принимавшие форму по­купок и продаж американского доллара центральными банками про­тив своих национальных валют, в случае если колебания спроса и предложения валюты на рынке грозили вывести курсы за пределы установленных границ. [5, С.32]

Однако для выполнения своих обязательств в части поддержа­ния стабильных обменных курсов странам необходим был механизм взаимного кредитования. Для этого впервые в истории была создана специальная межправительственная организация Международный валютный фонд. МВФ получает взносы в виде квот от государств-членов и имеет право предоставлять свои ресурсы в распоряжение  стран-участниц, испытывающих трудности с платежным балансом или приступающих к экономическим реформам.

Соглашения в Бреттон-Вудсе закрепили превосходство доллара США. Все страны должны были поддерживать свои паритеты по отношению к служащей эталоном американской валюте за счет прода­жи или покупки национальных денежных единиц. Доллар же твердо стоял на отметке 35 долл. за тройскую унцию. Это было связало прежде всего с тем, что после Второй мировой, войны только доллар мог быть конвертирован в золото. В США на тот момент скопилось более 70% мировых резервов золота. Кроме того, все остальные страны предпочитали держать свои резервы не в золоте, а в валюте, так как это облегчало проведение внешнеторговых операций и временно свободные средства могли быть размещены на денежном рынке и приносить процентный доход, чего не делало золото.

В течение двух с лишним десятилетий положения Бреттон-Вудсской валютной системы исправно соблюдались, несмотря на то, что существовала значительная переоценка доллара, а в самих США практически в течение всего периода наблюдалось пассивное сальдо платежного баланса.

Однако данная мировая система могла существовать лишь до тех  пор, пока золотой  запас США был достаточен для обмена всех долларов, предъявляемых зарубежными центральными банками, на золото.  Вместе с тем возрастающие экономические и политические трудности в самих США усилили несоответствие между долларовой денежной массой и золотым запасом. Отчетливо про­явилось внутреннее противоречие мировой валютной системы, осно­ванной на ключевой или резервной валюте, известное как дилемма Триффена. Согласно этой дилемме ключевая валюта должна была удовлетворять одновременно двум противоположным требованиям, что эмиссия ключевой валюты должна осуществляться в объемах, достаточных для обслуживания растущей опережающими темпами международной торговли и ключевая валюта должна быть полностью обратима в золото, по­этому любая эмиссия должна соответствовать золотому запасу страны. [7, С.36]

Все это привело к кризису Бреттон-Вудсской  валютной системы. С конца 60-х годов четко проявилась необходимость девальвации зо­лота и реорганизации рынков золота. Поэтому 17 марта 1968 г. рынок золота был разделен на официальный и частный. На официальном рынке совершались официаль­ные сделки с центральными банками и министерствами финансов иностранных государств и поддерживалась установленная цена 35 долл. за унцию на золото. На частных же рынках куплю-продажу золота осуществляли частные индивидуальные и институциональные инвесторы по цене, складывающейся под воздействием спроса и предложения.