Файл: Экономика и бух. учет (по отраслям специализации).pdf

ДВКi – уровень доходности отдельных видов финансовых вложений.

Н. А. Батурина предлагает методику экономического анализа финансовых вложений на основе расчета эффективности использования краткосрочных финансовых вложений через показатели оборачиваемости и рентабельности (табл. 2).

Таблица 2

Система коэффициентов для анализа эффективности краткосрочных вложений^[12]

Коэффициент	Методика расчета	Расшифровка показателей	Интерпретация
КобКФВ	Дкфв : КФВср	КобКФВ - коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений (в оборотах); Дкфв – доход, полученный по краткосрочным финансовым вложениям; КФВср - средняя величина краткосрочных финансовых вложений	Характеризует скорость обращения краткосрочных финансовых вложений, частоту инвестирования хозяйствующего субъекта
КднКФВ	Т : КобКФВ	КднКФВ - коэффициент оборачиваемости краткосрочных финансовых вложений (в днях оборота); Т - длительность анализируемого периода	Характеризует среднее время, в течение которого организация инвестирует средства в краткосрочные финансовые вложения и получает доход по ним
РКФВ	(Дкфв-Ркфв) : КФВср	Ркфв - рентабельность краткосрочных финансовых вложений; Ркфв - расходы по использованию краткосрочных финансовых вложений	Характеризует финансовый результат на 1 рубль краткосрочных финансовых вложений, за счет которых он получен

Данные показатели эффективности использования краткосрочных финансовых вложений, рассчитанные с учетом соответствующих им доходов и расходов, дают пользователям реальную информацию, позволяющую сформулировать экономически обоснованные выводы. Но при практической реализации данной методики в системе управления финансами организации неизбежны некоторые сложности, поскольку для оценки и анализа вышеуказанных показателей необходимо привлекать аналитические данные по учету финансовых вложений.

Особый интерес на практике представляют показатели оценки положения организации на рынке ценных бумаг, такие как доход на акцию, нераспределенная прибыль на акцию, ценность акции, дивидендная доходность акции, доходность изменения цены акции, дивидендный выход. Различные способы расчета привлекательности акций находим в работах В.Г. Когденко и М.С. Крашенинниковой^[13]. Методика расчета показателей оценки положения организации на рынке ценных бумаг приведена в табл. 3.

---

Таблица 3

Система показателей для оценки инвестиционной привлекательности акций организации^[14]

Показатели	Алгоритм расчета
Доход на акцию (чистая прибыль на акцию)	(Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Число обыкновенных акций
Ценность акции	Рыночная цена акции / Доход на акцию
Дивидендная доходность акции (рентабельность акции)	Дивиденд на акцию / Рыночная цена акции
Нераспределенная прибыль на акцию	Доход на акцию - Дивиденд на акцию
Коэффициент покрытия дивидендов	Прибыть на акцию / Дивиденд на акцию
Коэффициент дивидендных выплат	Дивиденд на акцию / Прибыль на акцию

Исчисленные коэффициенты используются для рейтингового анализа и позволяют определить место организации на финансовом рынке, оценить ее финансовое состояние. На наш взгляд, достоинство метода оценки положения организации на рынке ценных бумаг определяется простотой расчета и наличием достаточного статистического материала по различным отраслям экономики.

Комплексная методика ретроспективно анализа финансовых вложений предлагается в табл. 4.

Таблица 4

Методика ретроспективного анализа финансовых вложений^[15]

Этап исследования	Содержание методики и ее информационное обеспечение	Вид работ	Ожидаемый результат
Анализ объема финансовых вложений	Метод: изучение документов. Источники: бухгалтерский баланс, пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, управленческая отчетность	Определение общего объема финансовых вложений; изучение темпов изменения объемов финансовых вложений; оценка удельного веса финансовых вложений в общем объеме инвестирования	Определение объема финансовых вложений и их структуры
Анализ видов финансовых вложений	Метод: изучение документов. Источники: бухгалтерский баланс, пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, управленческая отчетность	Исследование основных видов финансовых вложений; изучение соотношения видов финансовых вложений	Изучение структуры финансовых вложений
Анализ уровня доходности финансовых вложений	Методы: изучение документов, коэффициентный анализ, факторный анализ. Источники: бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств, пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, управленческая отчетность	Оценка уровня доходности отдельных финансовых вложений; оценка уровня доходности всех финансовых вложений; сопоставление уровня доходности финансовых вложений со средним уровнем доходности на финансовом рынке; изучение влияния факторов на изменение средней доходности финансовых вложений	Оценка доходности финансовых вложений и выявление влияния факторов на величину их средней доходности
Экспресс-анализ привлекательности акций других организаций	Методы: изучение документов, открытых источников, коэффициентный анализ. Источники: финансовая отчетность, дивидендная политика организаций, другие внешние источники	Расчет показателей оценки положения организаций; сравнительный анализ инвестиционной привлекательности исследуемых организаций	Оценка положения организаций на рынке

---

Ретроспективный анализ финансовых вложений позволяет оценить состояние финансовых вложений, степень их участия в хозяйственном обороте и эффективность использования. Ретроспективный анализ характеризуется множественностью методик его проведения, и выбор того или иного метода будет обусловлен целями, стоящими перед субъектом анализа, доступностью необходимой информации, а также современными условиями хозяйствования.

Перспективный анализ финансовых вложений представляет собой анализ вложений на стадии инвестирования капитала для выявления наиболее привлекательного варианта (рис. 3).

Рисунок 3 – Методы перспективного анализа^[16]

Задачи такого анализа - выявление и оценка привлекательности финансовых вложений эмитента и нивелирование, если это возможно, всякого рода рисков, присущих финансовым вложениям. Таким образом, при оценке финансовых вложений нужно стремиться к оптимальному соотношению доходности финансового актива и связанного с ним риска. Информационная база перспективного анализа финансовых вложений формируется с учетом подхода к анализу: выбора технического или фундаментального.

Технический анализ - это изучение состояния фондового рынка. Технический анализ связан с изучением динамики цен для рынков всех финансовых вложений, объема их выбытия, курсовых разниц ценных бумаг и других рыночных индикаторов. На основе графиков и диаграмм делается прогноз цен, с учетом которого определяется благоприятное время для приобретения финансового вложения. Цель технического анализа - уловить момент изменения ценового тренда на объект вложения с использованием различных показателей (скользящая средняя, индекс Доу-Джонса, осцилляторы, канал твердых цен) и решить, когда его следует продать или купить^[17].

Этот подход прост, не требует больших затрат и может быть реализован на основе информации, находящейся в свободном доступе. Источниками информации могут служить сведения агентств, специализирующихся на поставке экономической информации, а также бирж. Однако анализ графиков цен в прошлом не позволяет предсказать момент перелома цен в будущем, а когда
цены развиваются в известном направлении, анализ обеспечивает лишь простейшее решение: покупать или продавать.

Полный фундаментальный анализ проводится в последовательности от макроэкономических факторов с учетом отраслевых особенностей до анализа микроэкономических факторов. Следовательно, основу фундаментального анализа составляет максимально полное рассмотрение факторов (экономических, политических), влияющих на стоимость финансовых вложений. Наличие специфической информации, в том числе публикуемых финансовых отчетов компаний, аналитических обзоров и биржевых данных, позволяет выявить причины, движущие рынком.

---

В основе фундаменталистской теории оценки стоимости финансовых вложений лежит представление о том, что любое финансовое вложение имеет присущую ему внутреннюю ценность. Ценность финансового вложения может быть количественно оценена, например, как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых данным финансовым вложением. Таким образом, посредством фундаментального анализа осуществляется прогноз будущих поступлений, основанный на анализе общей ситуации в экономике, отрасли, в конкретной компании через изучение показателей финансового состояния и финансовых результатов, объема продаж, активов и пассивов компании, потенциала ее развития, степени конкурентоспособности.

Трудности реализации фундаментального анализа связаны с определением адекватности используемых методик и их надежности, с обеспечением достоверной и полной информации.

Кроме того, при анализе на основе ценности нерешенными остаются проблемы обоснования ставки дисконтирования и целесообразности введения в нее «премий за риск»^[18]. Как представляется, для характеристики экономического риска необходимо оперировать денежными единицами, а не процентами ставки дисконтирования.

На наш взгляд, комплексный поход к перспективному анализу финансовых вложений на основе использования фундаментальных и технических методов позволяет определить как наиболее подходящий набор операций с финансовыми вложениями, так и оптимальное время для их совершения. В табл. 5 предлагается комплексная методика перспективного анализа финансовых вложений.

Итак, перспективный анализ финансовых вложений позволяет дать оценку будущего положения финансовых вложений. Его проведение возможно на основе множества трудоемких и затратных методик, требующих знаний и квалификации аналитиков. Альтернатива данным методикам - методика портфельного анализа - наиболее оптимальна для применения непрофессиональными участниками фондового рынка. Использование портфельного анализа при тщательном подборе финансовых инструментов и формировании на этой основе диверсифицированного инвестиционного портфеля доступными и простыми методами позволяет достичь ожидаемой доходности при наименьшей степени риска.

Таблица 5

Методика перспективного анализа финансовых вложений^[19]

Этап исследования	Содержание методики и ее информационное обеспечение	Вид работ	Ожидаемый результат
Инвестиционный анализ	Метод: изучение документов, экспертный анализ, изучение открытых источников. Источники: бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств, управленческая отчетность, отраслевые журналы, интернет-ресурсы	Формирование отрицательных и положительных денежных потоков проекта; определение ставки дисконтирования; оценка доходности, окупаемости отдельных инвестиционных проектов; оценка других показателей эффективности инвестиционных проектов; сопоставление рассчитанных показателей эффективности разных инвестиционных проектов	Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом фактора риска
Отбор финансовых вложений в портфель организации и его оценка	Метод: изучение документов, экспертный анализ. Источники: информация от менеджмента компании, деловая практика компании, бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств, управленческая отчетность	Выбор типа портфеля финансовых вложений в соответствии со стратегической целью; оценка уровня доходности сформированного портфеля; оценка уровня риска сформированного портфеля	Определение типа портфеля финансовых инвестиций в соответствии со стратегией организации, оценка портфеля по критериям доходности и риска
Формирование оптимального инвестиционного портфеля	Метод: экономико-математическое моделирование. Источники: данные портфельного анализа, управленческая отчетность	Описание целевой функции и ограничений к ней; формируем окно «Поиск решений» с заданными параметрами для решения оптимизационной задачи	Оптимизация структуры распределения финансовых вложений

---

Выводы.

Финансовые вложения — инвестиции в уставные капиталы и ценные бумаги других организаций, затраты на приобретение государственных ценных бумаг; средства, предоставленные взаймы на территории России и за ее пределами; депозитные вклады в кредитных организациях; дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, и пр. Основная цель осуществления финансовых вложений состоит в том, чтобы реализовать финансовый механизм для привлечения в организацию инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в денежных средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.

Цель анализа финансовых вложений – определить эффективность финансовых вложений предприятия и выявить резервы ее повышения.

Глава 2. Анализ эффективности финансовых вложенийООО «Промстрой»

2.1. Общая характеристика финансовых вложений предприятия

Объектом исследования является ООО «Промстрой», основным видом деятельности которого является выполнение общестроительных работ. В течение последних трех лет предприятие динамично развивается; чистая прибыль по итогам 2015 г. составила 1 514 тыс. руб.

Рассмотрим состав финансовых вложений предприятия.

1. Вклад в уставный капитал другой организации.

ООО «Промстрой» в апреле 2015 г. передано в уставный капитал ЗАО «Энергетика и связь строительства» в согласованной оценке материалы на 200 тыс.руб. Стоимость материалов по учетным ценам – 190 тыс.руб.

2. Вложения в облигации.

ООО «Промстрой» приобрело в январе 2015 г. облигации на 60 тыс. руб. при номинальной их стоимости в 50 000 руб. Срок погашения облигаций наступает через 10 лет. Процент на облигации составляет 40 % в год и выплачивается по окончании года. По окончании 2015 г. г. начислен доход на облигации в сумме 20 тыс.руб. (50 тыс.руб. * 40 %), разница между покупной и номинальной ценами облигаций составила 10 тыс. руб. (60 тыс.руб. - 50 тыс.руб.), а в расчета на 1 год - 1000 руб. Разница между годовым доходом на облигации и годовой разницей между покупной и номинальной ценами составит 19 тыс. руб. (20 тыс.руб. – 1 тыс.руб.).

---