Файл: Определение рынка сбыта, как один из этапов организации коммерческой деятельности ООО «Экспострейд».pdf

Расчеты автора

Для оценки эффективности инвестиций на открытие магазинов фирменной торговли воспользуемся методами оценки инвестиций, основанными на дисконтировании.

Дисконтирование – выражение будущих денежных потоков через их стоимость в текущий момент времени. При помощи дисконтирования для каждого проекта рассчитываются следующие показатели:

чистый приведенный доход или чистая приведенная стоимость (NPV);

индекс доходности (PI);

внутренняя норма доходности (IRR);

срок окупаемости.

Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от реализации инвестиционного проекта и единовременными затратами на инвестиции.

Данный показатель позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками. Если чистая приведенная стоимость имеет положительное значение (NPV > 0), то инвестиционный проект следует принять и наоборот. Нулевое значение чистой приведенной стоимости является показателем безубыточности проекта, что не является достаточным основание для его принятия.

За ставку дисконтирования принимают обычно процент, выплачиваемый банком по долгосрочным вкладам. В нашем случае примем ставку дисконтирования (r) равной 12 % годовых.

Чистая приведенная стоимость рассчитывается по формуле:

, где (1)

CF_t – денежный доход в период t;

t – период реализации проекта;

r – ставка дисконтирования;

З_t – денежные затрата в период t.

При этом коэффициент дисконтирования (K_d) рассчитывается следующим образом:

(2)

Отсюда коэффициенты дисконтирования по периодам реализации инвестиционного проекта пи ставе 12% годовых будут равны значениям представленным в таблица 2.11

Таблица 2.11

Расчет коэффициента дисконтирования

Период реализации проекта (t)	1	2	3	4	5	6	7	8
Коэффициент дисконтирования(Kd)	0,97	0,94	0,92	0,89	0,86	0,84	0,81	0,79

Расчеты автора

Индекс доходности (PI) или рентабельность - это отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходам.

---

Индекс доходности рассчитывается по формуле:

Если PI>0, то проект доходный, если PI=0, то проект безубыточный.

Внутренняя норма доходности (прибыли) (IRR) – это такая ставка дисконтирования, при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат. Другими словами, это такая ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) равна 0.

Норму прибыли можно трактовать также, как максимальную ставку процента, под которую предприятие может взять кредит для финансирования инвестиционного проекта.

В экономическом смысле IRR показывает минимально допустимую отдачу на инвестируемый капитал.

IRR рассчитывается графическим методом или при помощи уравнения:

. (3)

Срок окупаемости. – это период времени, через который первоначальные затраты будут компенсированы за счет доходов получаемых доходов от реализации проекта.

Рассчитывается путем вычитания из первоначальных затрат дисконтированных денежных доходов от реализации проекта.

В таблице 26 представлен расчет показателей для оценки эффективности инвестиций на открытие магазина в г. Пскове.

Таблица 2.12

Расчет показателей эффективности инвестиций на открытие магазина фирменной торговли в г. Пскове

Период реализации проекта (t)	1	2	3	4	5	6	7	8
Капитальные затраты, руб.	430600
Затраты, руб.	374958	382457	390106	397908	405867	413984	422264	430709
Доход, руб.	470358	479765	489360	499147	509130	519313	529699	540293
Коэффициент дисконтирования(Kd)	0,97	0,94	0,92	0,89	0,86	0,84	0,81	0,79
Приведенные затраты, руб.	363709	359510	358898	354139	349045	347747	342034	340260
Приведенный доход, руб.	456247	450979	450212	444241	437852	436223	429057	426832
Прибыль, руб.	-338062	-246592	-155279	-65176	23631	112108	199131	285703

---

Расчеты автора

Чистая приведенная стоимость (NPV) определяется как разность между приведенным доходом и приведенными расходами. Для данного инвестиционного вложения:

NPV = 285703 тыс. руб.

Т.к.. NPV > 0, то инвестиции являются прибыльными.

Индекс доходности (PI) равен отношению приведенного дохода к приведенным расходам. Для данного инвестиционного вложения PI =1,09, что также свидетельствует о прибыльности. Срок окупаемости определим по таблице 24. Он составляет 4,5 квартала. Для вычисления внутренней нормы доходности воспользуемся графическим способом. В табл. 2.13 представлены значения NPV, рассчитанные в зависимости от значения ставки дисконтирования.

Таблица 2.13

Значения чистой приведенной стоимости в зависимости от ставки дисконтирования

r	8	12	16	20
NPV	37046	32287	10749	-1542

Из таблицы видно, что NPV=0 при ставке дисконтирования 16-20%. Для более точного определения ставки при помощи табл.3.26 построим график (рисунок 2.3).

Таблица 2.13

Расчет IRR для инвестиций на открытие магазина в г. Пскове

r	16	17	18	19	20
NPV	10749	7625	4535	1480	-1542

В таблице 2.14 представлен расчет показателей эффективности инвестиций на открытие магазина в г. Новгороде.

Таблица 2.14

Расчет показателей эффективности инвестиций на открытие магазина фирменной торговли в г. Новгороде

Период реализации проекта (t)	1	2	3	4	5	6	7	8
Капитальные затраты, руб.	430600
Затраты, руб.	397116	405058	413159	421423	429851	438448	447217	456161
Доход, руб.	503011	513071	523333	533799	544475	555365	566472	577801
Коэффициент дисконтирования (Kd)	0,97	0,94	0,92	0,89	0,86	0,84	0,81	0,79
Приведенные затраты, руб.	385203	380755	380107	375066	369672	368296	362246	360368
Приведенный доход, руб.	487921	482287	481466	475081	468249	466506	458842	456463
Прибыль, руб.	-327882	-226350	-124990	-24975	73602	171812	268408	364504

---

Чистая приведенная стоимость (NPV) определяется как разность между приведенным доходом и приведенными расходами. Для данного инвестиционного вложения:

NPV = 364504 тыс. руб.

Т.к.. NPV > 0, то инвестиции являются прибыльными.

Индекс доходности (PI) равен отношению приведенного дохода к приведенным расходам. Для данного инвестиционного вложения PI =1,11, что также свидетельствует о прибыльности.

Срок окупаемости определим по таблице 27. Он составляет 4,5 квартала.

Для вычисления внутренней нормы доходности воспользуемся графическим способом. В таблице 30 представлены значения NPV, рассчитанные в зависимости от значения ставки дисконтирования.

Таблица 2.15

Значения чистой приведенной стоимости в зависимости от ставки дисконтирования

r	12	20	32	36
NPV	73602	45659	8125	-3223

Из таблицы видно, что NPV=0 при ставке дисконтирования 32-36%. Для более точного определения ставки при помощи таблицы 3.29 построим график (рисунок 2.4.).

Таблица 2.16

Расчет IRR для инвестиций на открытие магазина в г. Новгороде

r	32	33	34	35	36
NPV	10749	5210	2150	-529	-1542

В таблице 2.17 представлен расчет показателей эффективности инвестиций на открытие магазина в г. Луге.

Чистая приведенная стоимость (NPV) определяется как разность между приведенным доходом и приведенными расходами. Для данного инвестиционного вложения:

NPV = 246509 тыс. руб.

Т.к.. NPV > 0, то инвестиции являются прибыльными.

Индекс доходности (PI) равен отношению приведенного дохода к приведенным расходам. Для данного инвестиционного вложения PI =1,09, что также свидетельствует о прибыльности.

Таблица 2.17

Расчет показателей эффективности инвестиций на открытие магазина фирменной торговли в г. Луге

Период реализации проекта (t)	1	2	3	4	5	6	7	8
Капитальные затраты, руб.	430600
Затраты, руб.	328578	335150	341853	348690	355663	362777	370032	377433
Доход, руб.	418758	427133	435676	444389	453277	462342	471589	481021
Коэффициент дисконтирования (Kd)	0,97	0,94	0,92	0,89	0,86	0,84	0,81	0,79
Приведенные затраты, руб.	318721	315041	314504	310334	305871	304732	299726	298172
Приведенный доход, руб.	406195	401505	400822	395507	389818	388368	381988	380007
Прибыль, руб.	-343125	-256661	-170343	-85171	-1223	82413	164674	246509

---

Расчеты автора

Срок окупаемости определим по таблице 2.18. Он составляет 5,5 квартала.

Для вычисления внутренней нормы доходности воспользуемся графическим способом. В таблице 32 представлены значения NPV, рассчитанные в зависимости от значения ставки дисконтирования.

Таблица 2.18

Значения чистой приведенной стоимости в зависимости от ставки дисконтирования

r	12	30	32	35	40
NPV	82413	12672	5761	-3058	-19931

Сопоставим рассчитанные показатели эффективности всех на открытие фирменных магазинов (таблица 2.20.)

Таблица 2.20

Сравнение эффективности инвестиций

Показатель эффективности инвестиций	Город
	Псков	Новгород	Луга
Срок окупаемости (кварталы)	4,5	4,5	5,5
Чистая приведенная стоимость, руб.	285703	364504	246509
Индекс доходности, %	1,09	1,11	1,09
Внутренняя норма доходности, %	19,5	34,9	33,7

На рисунок 2.4. представлено распределение инвестиций на открытие магазинов фирменной торговли ООО «Экспострейд» по прибыльности.

Рисунок 2.4. Прибыль инвестиций на открытие фирменных магазинов.

Выводы по второй главе:

На основании данных, представленных во второй главе, можно сделать вывод о том, что все оцененные инвестиции по открытию магазинов фирменной торговли ОО «Экспострейд» в Северо-Западном регионе являются прибыльными и могут быть приняты к реализации. Как видно, наиболее выгодным являются инвестиции на открытие магазина в г. Новгород. Планируемая прибыть от инвестиций на открытие этого магазина составит за два года с момента открытия 365 тыс. руб., срок окупаемости – 4,5 квартала.

Немного меньшую прибыль при таком же сроке окупаемости принесут инвестиции на открытие магазина фирменной торговли в г. Пскове. – 286 тыс. руб.

Наименее выгодным являются инвестиции на открытие магазина в г. Луга, Ленинградской области. Срок окупаемости этих инвестиций составит 5,5 квартала, прибыль – 247 тыс. руб. за два года с момента открытия.

---