Файл: Управление оборотными средствами..pdf

Вместе с тем, омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств, свя­зано с определенными потерями; с некоторой долей условности их величину мож­но оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном ин­вестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаим­но исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и по­лучение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными средст­вами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, являет­ся ли его деятельность прибыльной. Такая связь не всегда очевидна. События пе­реходного периода в России (последнее десятилетие XX в.), когда резко обостри­лась проблема взаимных неплатежей, подвергли сомнению незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, можно быть прибыльным (по дан­ным бухгалтерского учета) и одновременно испытывать значительные затрудне­ния в оборотных средствах, которые могут вызвать не только социально-экономи­ческую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми ор­ганами, работниками, но и привести к банкротству. Наличие избыточного денежного потока на протяже­нии длительного времени может быть результатом неправиль­ного использования оборотного капитала.

Чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли: расширять свое производство, прокручивая их в цикле обо­ротного капитала; обновлять основные фонды, приобретать новые технологии; инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с целью получения выгодных процентов; досрочно погасить кредиты банка и другие обязательства с целью уменьшения расходов по обслуживанию долга и т.д.

Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в результате чего увеличивает­ся продолжительность финансового цикла и снижается рентабельность капитала предприятия.

Уменьшить дефицит денежного потока можно за счет мероприятий, способствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат. Ускорить поступление денежных средств можно путем перехода на полную или частичную предоплату продукции покупателями, сокращения сроков предоставления им товарного кредита, увеличения ценовых скидок при продажах за наличный расчет, применения мер для ускорения погашения просроченной дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга и т.д.), привлечения кредитов банка, продажи или сдачи в аренду неиспользуемой части основных средств, дополнительной эмиссией акций с целью увеличения собственного капитала и т.д.[18]

---

В контексте управления оборотными активами денежные средства обычно рассматриваются совместно с так называемыми денежными эквивалентами. Эквивалент денежных средств- это условный термин в анализе и финансовом менеджменте, относящийся к высоколиквидным рыночным ценным бу­магам, находящимся на балансе предприятия и приобретенным им с целью фор­мирования страхового запаса денежных средств, в которые эти бумаги при необходимости могут быть трансформированы с минимальным временным лагом и минимальными потерями. Смысл упоминания о потерях состоит в следующем: если предприятие крайне нуждается в деньгах и для их получения вынуждено продать часть своих материальных активов (запасы, станки и др.), то, как извест­но, подобная операция чревата исключительно высокими потерями. Вырученная сумма будет гораздо меньше той, которая могла быть получена от использования вынужденно продаваемых активов. При вынужденной продаже высоколиквидных ценных бумаг подобных потерь не возникает. При обоюдном согласии контраген­тов эквиваленты денежных средств могут быть использованы и как средство пла­тежа.

Денежные средства сами по себе, т. е. не вложенные в дело, не могут принести доход; с другой стороны, предприятие всегда должно иметь определенную сумму свободных средств в силу сформулированных выше причин. Этим определяется необходимость определенной (хотя бы самой минимальной) систематизации под­ходов к управлению этими активами. В целом система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех блоков процедур, тре­бующих определенного внимания финансового менеджера (аналитика), — расчета финансового цикла, анализа движения денежных средств, прогнозирования де­нежных потоков, определения оптимального уровня денежных средств.[11]

1.2 Риски в управлении оборотными активами

Поиск компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоя­нием оборотных средств и источников их покрытия предполагает знакомство с новыми видами риска, имеющими отношение к данному сегменту деятельности фир­мы и нашедшими отражение в теории финансового менеджмента.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, обусловленный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним. Смысл в этих рисках очевиден. Увеличение оборотных активов в надлежащей структуре при прочих равных условиях, с одной стороны, способствует росту собственных оборотных средств (или чистого оборотного капитала), снижает риск от возможных сбоев в поставках сырья и полуфабрикатов, в погашении дебиторской задолженности и др; с другой стороны, повышает риск потерь от омертвления средств в излишних (на­пример, сверхнормативных) запасах. Точно так же при прочих равных условиях увеличение краткосрочных пассивов (обязательств), с одной стороны, способствует получению дополнительных источников финансирования, т. е. может рассматриваться как благотворный фактор для осуществления текущей деятельности; с дру­гой стороны, уменьшает чистый оборотный капитал, повышает риск текущей не­платежеспособности или по крайней мере способствует нарушению ритмичности в расчетах с контрагентами. Таким образом, во-первых, краткосрочные активы и обя­зательства должны управляться не по отдельности, а в комплексе; во-вторых, долж­на быть найдена «золотая середина» в уровнях этих объектов управления.

---

Можно выделить следующие явления, потенциально несущие в себе левосто­ронний риск.

1.Недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные средства для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных (т. е. заранее не планировавшихся) эффективных капиталовложений. Нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной прибыли.

2.Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже собственной продукции с отсрочкой платежа или в кредит покупатели могут оплатить их в течение нескольких дней или месяцев, в результате чего на предприятии образуется дебиторская задолженность. С позиции финансового менеджмента дебиторская задолженность имеет двоякую природу. С одной стороны, нормальный рост дебиторской задолженности свидетельствует об увеличении потенциальных доходов и повышении ликвидности. С другой стороны, предприятие может вынести, не всякий размер дебиторской задолженности, поскольку неоправданная дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственных оборотных средств, а превышение ею некоторого предела может привести к потере ликвидности и остановке производства.

3.Недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и материалов для производства; готовой продукции должно хватать для выполнения всех заказов и т. д. Неопти­мальный объем запасов связан с риском дополнительных издержек или ос­тановки производства.

4.Излишний объем оборотных активов. Поскольку величина активов напрямую связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы. Возможны разные причины образования излишних активов: неходовые и залежалые товары, привычка иметь про запас и др.

К наиболее существенным явлениям, потенциально несущим в себе правосто­ронний риск, относятся следующие:

1.Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает производственно-материальные запасы с отсрочкой платежа, образуется кредиторская задолженность с определенным сроком погашения. Возможно, что предприятие купило запасов в большем количестве, чем ему не­обходимо в ближайшем будущем. Следовательно, при значительном размере полученного от поставщика краткосрочного кредита и с бездействующими чрезмерными запасами предприятие не будет генерировать денежные средства в размере, достаточном для оплаты счетов, что ведет к невыполнению им своих обязательств перед контрагентами.

---

2.Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источ­никами заемных средств. Несмотря на то что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить меньший риск ликвидности и большую суммарную эффективность. Искусство сочетания разных источников средств является новой проблемой для большинства российских менеджеров.

3.Высокая доля долгосрочного заемного капитала. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли. Чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность повышает риск потери ликвидности, а чрезмерная доля долгосрочных источников - риск снижения рентабельности, т. е. темпов генерирования прибыли.

В теории финансового менеджмента разработаны разные варианты воздействия на риск.

1.Минимизация текущей кредиторской задолженности сокращает возможность потери ликвидности. Однако эта стратегия требует использования долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования боль­шей части оборотного капитала.

2.Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия оборотных активов. Этот источник са­мый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий риск невыполнения обязательств, в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.

3.Максимизация совокупной рыночной стоимости фирмы включает управление оборотным капиталом в финансовую стратегию фирмы. Суть ее в том, что; любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразными.[10]

2 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ В ООО «ФЕНИКС»

ООО «Феникс» – коммерческая организация, основной целью деятельности которой является строительные, строительно-монтажные, ремонтно-строительные работы.

Из-за особенности деятельности предприятия (торгующая предприятие) оборотные активы в общей структуре активов имеют больший удельный вес чем внеоборотные. Например в 2015 году удельный вес оборотных активов составил 98,49% в абсолютном выражении 7310 тыс.руб., в 2016 году 99,14% в абсолютном выражении 15704 тыс.руб., в 2017 году 99,27, в абсолютном выражении 12807 тыс.руб. Это говорит о том, что вся масса активов сконцентрирована в обороте предприятия.

---

Далее более подробно рассмотрим структуру оборотных активов.

Таблица 1 – Структура оборотных активов

Показатель	Значение показателя на конец отчетного года, тыс.руб.				Удельный вес в оборотных активах , %			Отклонение
								Абсолютное, тыс.руб.		Относительное, %
	2015	2016	2017		2015	2016	2017	2015-2016	2016-2017	2015-2016	2016-2017
Оборотные активы:
1. Запасы	3741	8544		6897	51,16	54,4	53,86	4803	-1647	128,4	-19,27
2.НДС	1	1		-	0,01	0,006	-	0	-	0	-
3. Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	1692	2280		5507	23,45	14,52	42,99	588	3227	34,75	141,53
4. Краткосрочные финансовые вложения	-	-		16	-	-	0,12	-	16	-	-
5. Денежные средства	1876	4879		387	25,65	31,07	3,03	3003	-4492	160,07	-92,06
Итого (290)	7310	15704		12807	100	100	100	8394	-2897	114,8	-18,45

По итогам данной таблицы можно сделать вывод, что в структуре оборотных активов за период с 2015 по 2017год произошли значительные изменения. В первую очередь произошли изменения в общем объеме оборотных активов. За период с 2015 по 2016 год рост составил 160,07% (3003 тыс.руб.) , а за период с 2016 по 2017 год произошло снижение данного показателя на 18,45% (-2897 тыс.руб.). Данное изменение прежде всего произошло из-за изменения запасов резкое увеличение за период с 2015 по 2016 год 128,4% (4803 тыс.руб.) и снижение данного показателя в период за 2016-2017 год на 19,27% (1647 тыс.руб.). Произошли серьезные изменения по статье денежные средства. За период с 2015 по 2016год произошло увеличение массы денег с 1876 тыс.руб. до 4879 тыс.руб., что существенно отразилось на удельном весе данной статьи (с 25,65%-до 31,07%).

---