Файл: Методичка биржи 2011.doc

Министерство аграрной политики и продовольствия Украины

Луганский национальный аграрный университет

Методические указания

для практических занятий

и самостоятельной подготовки по дисциплине

«Биржевой рынок»

Луганск 2011г.

Составители: доцент, к.э.н. Хуторской П.А.

Содержание

1. Темы практических занятий……………………………..…………с. 4

2. Темы для самостоятельного изучения……………………………..с.30

3. Квалификационные задания………………………………………..с.34

4. Список литературы………………………………………………….с.36

Тема: «Биржевые сделки и операции»

Цель занятия: Ознакомиться с основными видами биржевых сделок и операций. Усвоить методику осуществления хеджирования и биржевых спекуляций.

Методика выполнения задания:

1. Сделки с реальным товаром – заключаются на товар, который может быть подтвержден соответствующими документами (накладной, сертификатом качества). Товар может находиться во время торгов на территории биржи, на ее складах, на складе продавца и быть готовым к отгрузке.

а) Сделка с коротким сроком поставки на условиях спот, то есть немедленная (срочная – от 1 до 30 дней) взаимопередача прав и обязательств относительно реального товара. Оформляется такая сделка спотовым биржевым контрактом. Целью заключения таких сделок является купля-продажа товара, то есть переход его от одного продавца на условиях, которые предусмотрены в контракте.

б) Сделка с отсроченной поставкой на условиях форвард (то есть отсроченная от 30 до 360 дней) – это взаимная передача прав и обязательств относительно реального товара. Оформляется такая сделка форвардным биржевым контрактом. Особенность сделки на условиях форвард состоит в существенной разнице во времени между заключением сделки и ее выполнением, то есть поставкой товара.

2. Сделки с правами на товар – это такие сделки, в которых предусматривается покупка или продажа не реального товара, а только контракта на него на протяжении определенного периода. Реализуют не товар, а контракт. Заключение таких сделок осуществляется не с целью купли-продажи реального товара, а для его страхования от возможных изменений цены.

а) Фьючерсная сделка – это стандартизованная сделка на покупку или продажу конкретного товара в согласованный срок в будущем. Особенностью фьючерсного контракта является полная стандартизация его параметров, за исключением цены, которая устанавливается путем спроса и предложения.

б) Опцион представляет собой право, но не обязанность, купить (опцион на покупку) или продать (опцион на продажу) оговоренный объект по установленной цене в определенный срок или в течение определенного периода в обмен на уплату премии.

Объектом опциона может быть как реальный товар, так и ценные бумаги или же фьючерсные контракты.

По технике осуществления различают три вида опционов:

• опцион с правом покупки или на покупку дает право его покупателю, но не обязанность, купить определенный фьючерсный контракт по соответствующей цене в течение срока действия опциона. В свою очередь продавец опциона обязан продать фьючерсный контракт, если держатель опциона того потребует.

• опцион с правом продажи или на продажу дает право его покупателю, но не обязанность, продать фьючерсный контракт по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан купить этот фьючерсный контракт, если владелец опциона предъявляет свои права.

• двойной опцион – это комбинация опциона на покупку и на продажу, позволяет его покупателю либо купить, либо продать контракт по соответствующей цене.

Существование фьючерсного рынка невозможно без хеджирования.

Хеджирование – форма страхования цены и прибыли по фьючерсным соглашениям, состоит в том, что продавец, реализуя реальный товар на бирже или вне ее, одновременно покупает фьючерсные контракты с поставкой в будущем, то есть осуществляет обратную операцию.

По технике осуществления операций различают два вида хеджирования:

• короткий хедж – продажа фьючерсных контрактов;

• длинный хедж – покупка фьючерсных контрактов.

Любая сделка хеджирования состоит из двух этапов. На первом этапе открывается позиция по фьючерсному контракту, на втором этапе она закрывается обратной сделкой.

Хеджирование продажей – это использование короткой позиции на фьючерсном рынке кем-то, кто имеет длинную позицию на наличном рынке. Короткий хедж происходит, когда фирма, которая владеет наличным товаром либо планирует купить или произвести его, продает фьючерсные контракты для хеджирования своей наличной продукции. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты стоимости наличной продукции против падения наличных цен.

Хеджирование покупкой представляет собой покупку фьючерсного контракта кем-либо, имеющим короткую позицию на наличном рынке. Результатом длинного хеджа является фиксация цены закупки товара. Длинный хедж используется также для защиты и от рисков, возникающих при форвардных продажах по фиксированным ценам. Он может также использоваться для защиты от роста цен на сырье, используемое в производстве продукта со стабильной ценой.

Операции на фьючерсных рынках, связанные со страхованием финансовых рисков, невозможны без существования особой группы участников, которые берут на себя этот риск. Такую функцию во фьючерсной торговле выполняют спекулянты - называются участники фьючерсных операций, которые не имеют заинтересованности в соответствующем наличном рынке, но ведут торговлю фьючерсами в надежде получить прибыль в результате правильного прогноза цен.

Основные понятия:

1. Сделки с реальным товаром

2. Сделка типа спот

3. Сделка типа форвард

4. Сделки с правами на товар

5. Фьючерсная сделка

6. Опцион

7. Хеджирование

8. Спекулятивная операция

Ситуация 1

Инвестор купил опцион на сентябрьский контракт на газойль по базисной цене А ( $/т) с премией Б ( $). Каков будет результат, если по истечении срока цены составят: В1,В2,В3,В4,В5.

Исходные данные

Рассмотрим на примере базового варианта результаты операций по осуществлению опционных сделок

Инвестор купил опцион на сентябрьский контракт на газойль по базисной цене А (158 $/т) с премией Б (12 $). Каков будет результат, если по истечении срока цены составят: 150,160,170,180,185.

Результаты операций

Фьючерсная цена (В) Опцион на покупку Опцион на продажу

1 150 < 158 - 12 - 4

2 160 > 158 - 10 - 12

3 170 > 158 0 - 12

4 180 > 158 10 - 12

5 185 > 158 15 - 12

Краткие выводы: имея опцион на покупку в первом случае при фьючерсной цене 150$ инвестору не выгодно осуществлять сделку, поэтому он теряет только премию 12$ каждой тонне. Во втором случае инвестор покупает газойль по цене 158$/т и с учетом уплаченной им премии 12$/т цена покупки равна 170$/т, что выше фактической фьючерсной цены на 10$. В третьем случае фьючерсная цена совпадает с ценой опциона с учетом премии (170$ = 158$ + 12$). В четвертом и пятом случае инвестор выигрывает от осуществления сделки 10 и 15$ на 1 т соответственно.

Имея опцион на продажу в первом случае инвестор продает газойль по цене 158$/т за минусом премии 12$ цена продажи равна 146$/т при фактической фьючерсной цене 150$/т. Следовательно убыток составит 4$/т. В остальных случаях инвестору не выгодно продавать газойль по цене 158$/т, поскольку на бирже сложились гораздо более высокие цены, следовательно он теряет только премию в размере 12$/т.

Результаты операций

Фьючерсная цена (В) Опцион на покупку Опцион на продажу

1

2

3

4

5

Краткие выводы:

Ситуация 2

Инвестор продал опцион на подсолнечник по базисной цене А ( грн./т) с премией Б ( грн.). Каков будет результат, если по истечении срока цены составят: В1,В2,В3,В4,В5.

Исходные данные

Рассмотрим на примере базового варианта результаты операций по осуществлению опционных сделок

Инвестор продал опцион на подсолнечник по базисной цене А (900 грн./т) с премией Б ( 80 грн.). Каков будет результат, если по истечении срока цены составят: 750,800,820,950,1000.

Результаты операций

Фьючерсная цена (В) Опцион на покупку Опцион на продажу

1 750 < 900 80 - 70

2 800 < 900 80 - 20

3 820 < 900 80 0

4 950 > 900 30 80

5 1000 > 900 - 20 80

Краткие выводы: продав опцион на покупку в первых трех случаях инвестор получает прибыль в размере премии, то есть 80$/т, поскольку покупателю опциона не выгодно покупать по цене выше фактической фьючерсной. В четвертом случае покупатель опциона осуществляет сделку по цене 900$/т с учетом премии 80$/т при фьючерсной цене 950$/т. Инвестор получает прибыль в размере 30$/т. В пятом случае инвестор терпит убыток в размере 20$/т, поскольку он вынужден продать подсолнечник по цене 900$/т с учетом премии 80$/т - 980$/т при фактической фьючерсной цене 1000$/т.

Продав опцион на продажу, инвестор обязан купить подсолнечник по цене 900$/т, если покупатель будет настаивать на осуществлении сделки. Поэтому в первом и втором случае инвестор терпит убыток 70$/т и 20$/т. В третьем случае фьючерсная цена с учетом премии равна цене опциона. В четвертом и пятом случае покупателю не выгодно продавать по цене 900$/т при фактической фьючерсной цене 950$/т и 1000$/т соответственно, поэтому он отказывается от осуществляется от осуществления опциона. Следовательно, инвестор получает прибыль в размере 80$/т.

Результаты операций

Фьючерсная цена (В) Опцион на покупку Опцион на продажу

1

2

3

4

5

Краткие выводы:

Ситуация 3

Фермер предполагает собрать А( ) бушелей кукурузы в начале ноября. Его целевая цена составляет Б( $ за бушель).

15 апреля фьючерсные котировки декабрьского контракта на кукурузу составили В ( $ за бушель), единица контракта 5 тыс. бушелей. Фермер решает хеджировать весь урожай. 3 ноября фермер продает свой урожай местному элеватору по цене Г ( $ за бушель) и закрывает свою фьючерсную позицию по цене Д ( $ за бушель). Заполните форму итогов сделки и определите цену продажи кукурузы.

Исходные данные

Рассмотрим на примере базового варианта результаты осуществления страхования ценового риска.

Фермер предполагает собрать А(20000) бушелей кукурузы в начале ноября. Его целевая цена составляет Б(1,72$ за бушель).

15 апреля фьючерсные котировки декабрьского контракта на кукурузу составили В (1,97$ за бушель), единица контракта 5 тыс. бушелей. Фермер решает хеджировать весь урожай. 3 ноября фермер продает свой урожай местному элеватору по цене Г (1,78$ за бушель) и закрывает свою фьючерсную позицию по цене Д (2,03$ за бушель). Заполните форму итогов сделки и определите цену продажи кукурузы.

Результаты операций

Дата Наличный рынок Фьючерсный рынок

15 апреля

Целевая цена 20000 бушелей 1,72$/буш. Продает 4 декабрьских

фьючерсных контракта по

1,97$/буш.

3 ноября

Продает 20000 бушелей по 1,78$/буш. Покупает 4 декабрьских

фьючерсных контракта по

2,03$/буш.

Результаты

0,06$/буш. выше целевой цены Убыток 0,06$/буш.

Конечная цена продажи: 1,78$ - 0,06$ = 1,72$

Краткие выводы: целевая цена продажи кукурузы для фермера составляла 1,72$/буш. Опасаясь снижения цены к моменту уборки урожая, фермер начал операцию хеджирования, продав 4 фьючерсных контракта по цене 1,97$/буш. Однако вопреки ожиданиям фермера цена на кукурузу возросла на наличном рынке до 1,78$/буш., а на фьючерсном рынке до 2,03$/буш. Купив 4 фьючерсных контракта фермер потерпел убыток в размере 0,06$/буш. А на наличном рынке фермер продал кукурузу выше плановой цены на 0,06$/буш. В результате завершения хеджирования фермер продал кукурузу по целевой цене 1,72$/буш. Не смотря на то что, фермер не угадал возможное повышение цен на кукурузу, он получил стабильную цену, на которую мог опираться при дальнейшем планировании своей деятельности.

Результаты операций

Дата Наличный рынок Фьючерсный рынок

15 апреля

3 ноября

Результаты

Конечная цена закупки:

Краткие выводы:

Ситуация 4

Рафинадная фабрика планирует закупить в конце года А( ) т сахара-сырца для переработки. Поскольку предвидится повышение цен к концу года, для фабрики было бы желательно зафиксировать нынешний уровень цен на сахар в Б( $ за тонну), но покупать сахар сейчас не имеет смысла из-за дополнительных расходов. 1 сентября декабрьский контракт на сахар-сырец котируется по В ( $ за тонну), единица контракта 50 тонн. 23 ноября цены наличного рынка составляют Г ( $ за тонну), а фьючерсные контракты котируются по Д ( $ за тонну). Заполните форму итогов сделки и определите цену закупки сахара.