Файл: Финансовые институты - специфические объекты оценки.pdf

Введение

Актуальность темы В настоящее в финансового регулирования тенденцией является конвергенция к оценке капитала. Общим является с требований к капитала на оценки принимаемых рисков. тенденция нашла в Joint Solvency II страховых компаний, ЕС части капитала инвестиционных

Наиболее регулируемым финансового является -нковская Особую значимость развития к дос капитала банков принятие 1988 Базельского соглашения о Несмотря то, рекомендации Базельского митета по надзору распространялись банки, функционирующие междуна рынках, быстро стандартом для многих стран, и на рынок.

Первым шагом приближению регулятивных к я концепции «» капитала предоставление возможности использовать применения своих моделей расчете величины необходимой для рыночных Следующим шагом Базельского комитета этой стало Согла-ние о центральной которого расширение допустимых к подходов оценке рисков и требова по операционного

Цель и исследования. Цель заключается обосновании необходимости анализ сравнительного к финансово-кредитных институтов

В соответствии целью исследования поставлены следующие основные

- ф институты, специфические объекты ;

- рассмотреть сравнительный подход оценке - ин;

- п оценки капитала коммерческого ме сделок

Объект предмет исследования. качестве объектов

выступают и рыночные . Предметом является минимальной капитала, необходимого покрытия

указанных

Теоретическая методологическая основа Теоретическую основу составляют работы и отечественных авторов, предмета (О. М. Горди, Джер Д. Д. А. Симановского, и др.).

1. Финансовые институты - специфические объекты оценки

1.1.Схема прямого и опосредованного финансирования

Все действующие в экономике субъекты могут быть отнесены к одной из следующих групп: домашние хозяйства, компании, государство. Каждый субъект экономики действует в рамках бюджетных ограничений, определяемых размером его доходов за фиксированный период времени. При этом в каждый период времени его бюджет может находиться в одном из трех состояний: сбалансированности, характеризующемся равенством доходов и планируемых расходов; состоянии профицита, когда доходы превышают планируемые расходы; в состоянии дефицита - расходы превышают доходы[16, с. 47]. Посредством финансовой системы, путем предоставления ссуды в обмен на долговое обязательство, осуществляется перевод избытка покупательной способности (свободных средств) от субъектов экономики с профицитным бюджетом к субъектам с дефицитным бюджетом. Переданные средства могут быть направлены как на инвестиции в реальные активы, так и на потребление. Долговое обязательство представляет собой письменное обещание выплатить указанную сумму (номинал) и дополнительное вознаграждение за право пользования ссудой в течение определенного срока - до наступления даты возврата.

Задача перевода средств между экономическими субъектами с различным состоянием бюджета может быть решена с помощью прямого, либо непрямого финансирования. При прямом финансировании субъекты экономики с дефицитным бюджетом в обмен на финансовое требование получают деньги непосредственно от субъектов с профицитным бюджетом[16, с. 58]. Последние рассматривают финансовые требования как активы своего инвестиционного портфеля, приносящие процентный доход. Финансовые требования, выпускаемые субъектами с дефицитным бюджетом, называются прямыми требованиями и представляют собой их обязательства - пассивы.

Прямые финансовые требования могут продаваться и покупаться на рынках прямых кредитов, таких, как денежный рынок и рынок капитала. Примером прямого финансирования (рис. 1) является частное размещение [11, с. 87]. Сущность его заключается в следующем. Экономический субъект (компания, государственное учреждение), нуждающийся в дополнительных средствах (необходимых для развития бизнеса, расширения производства, реализации крупных социальных программ и пр.), передает весь объем своих прямых финансовых требований (например, выпуск облигаций) крупному институциональному инвестору (инвестиционному банку) или группе мелких. Примерами частного размещения являются: размещение муниципальных облигаций среди населения города и различных компаний; покупка дополнительной эмиссии акций открытого акционерного общества государственным учреждением.

Для обеспечения взаимодействия субъектов, заинтересованных в размещении и приобретении финансовых требований - субъектов с дефицитным

и профицитным бюджетом, на рынках капитала действует значительное число специалистов - брокеров и дилеров. Брокеры по указанию своих клиентов совершают сделки по купле-продаже различных финансовых требований, обеспечивая, тем самым, процесс взаимодействия экономических субъектов с различным состоянием бюджета и реализуют задачу финансовой системы по перераспределению средств.

Рисунок 1 - Схема прямого финансирования

С функционированием рынков прямых кредитов связаны определенные трудности, основные из которых следующие [11, с. 89]:

- высокие значения сумм займов - поскольку все рынки прямого финансирования являются крупнооптовыми, номиналы продаваемых на них ценных бумаг очень высоки, что существенно ограничивает круг покупателей;

- высокий риск инвестирования - прямое финансирование подразумевает вложение значительных средств в ценные бумаги конкретного субъекта экономики;

- длительные сроки погашения требований - экономические единицы с дефицитным бюджетом заинтересованы в привлечении внешнего заимствования на максимально долгое время;

- низкая ликвидность вложений - рынок прямых кредитов характеризуется значительным уровнем транзакционных издержек.

Недостатки и трудности прямого финансирования определили причины возникновения финансовых посредников или кредитно-финансовых

институтов (КФИ), задачей которых является преодоление затруднений во взаимодействии между кредитором и заемщиком - субъектами с профицитным и дефицитным бюджетами. Финансовые институты реализуют схему непрямого (опосредованного) финансирования - покупают прямые требования у экономических единиц с дефицитным бюджетом, преобразуют их в непрямые, имеющие другие характеристики (номинал, срок погашения, ликвидность и др.), и продают экономическим единицами с профицитным бюджетом. Таким образом, баланс финансового посредника определяется только финансовыми требованиями. Непрямые требования представляют собой его обязательства перед инвесторами (вкладчиками), являются источником средств посредника и отражаются в пассивах его баланса. Привлеченные средства направляются на приобретение прямых (первичных) финансовых требований экономических субъектов с дефицитным бюджетом, отражаются в активах баланса посредника.

Финансовые посредники заняты организацией обращения особых «финансовых продуктов». Они покупают у экономических субъектов с дефицитным бюджетом первичные финансовые требования, отвечающие потребностям таких субъектов - по времени погашения, номиналу, процентным платежам. Покупка требований осуществляется за счет средств, привлеченных финансовыми посредниками в результате размещения других финансовых требований - вторичных, характеристики которых должны удовлетворять потребностям и быть привлекательными для субъектов с профицитным бюджетом. Обычно финансовые институты специализируются на одном или нескольких типах услуг, заключающихся в преобразовании характеристик первичных требований и служащих источниками их доходов: дроблении номинала первичного финансового требования, снижении риска инвестирования, установлении приемлемых сроков погашения, повышении ликвидности.

1.2. Особенности функционирования кредитно-финансовых институтов

Специфика функционирования различных видов финансовых институтов определяет ряд особенностей проведения оценки их рыночной стоимости, бизнеса [9, 11, 14, 15, 16]:

1. Государственное регулирование деятельности финансовых институтов. От финансовых посредников требуется поддержание на определенном уровне значений обязательных нормативных показателей, в частности, для коммерческих банков устанавливаются нормативы по достаточности капитала для обеспечения обязательств с учетом риска, ликвидности баланса, платежеспособности. Банки ограничиваются сферами, в которых они могут размещать свои средства; паевым инвестиционным фондам устанавливаются ограничения на объемы размещаемых средств пайщиков в определенные виды ценных бумаг; регулирующие органы ограничивают вхождение новых компаний на рынок путем установления минимального необходимого уровня собственного капитала, а также ограничивают слияния между существующими компаниями. Нали ограничений, накладываемых деятельность институтов органами, изменение требова или подобных увеличивает неопределенность прогнозах будущей компаний оказывает на их

имость.

соотношение и средств финансовых Для кредитно-финансовых капитал рассматрвать только собственный капитал. их сущность орой в преобразовании средств различные финансовых продуктов размещении последних большей чем привлечения, вынуждает рассматривать заемные долг институтов сырье [9]. этом определение яляется непростой задачей. того, для банков а небольшая доля капитала и доля и средств в что свидетельствует высокой коцентрации риска балансе банков значительном финансового на их ьность ценность.

Трудности определении чистых затрат и оборотного В от компаний, в промышленности, о инвестируют производственные активы оборудование и коммерческие как прочие финансовые инвестируют в активы бренд человеческий капитал, их инвестиции будущий часто относят операционным расходам. оборотный определяется разница между активами и пассивами, значительная часть банка попадает какую-либо этих категорий.

Изменения этой величины могут быть различными и не связанными с капитальными затратами [9].

4. Относительная информации о кредитно-финансового Отсутствие информации о ости института, и его активов, ли и обязательств, степень точности оводимой его

5. неосязаемых активов. успешной деятельности о институтов роль играют активы: качество бизнес-процессов, развития структу управленческой системы, персонала, клиентской Для коммерческих участие в страхования (наличие государственных по страхованию физических также неосязаемым активом, дополнительную

6. риски. кредитно-финансовых институтов -ктерно значительных связанных структурой и активов и характером финансовых выпол операций. Их сопровождается, с нескольки специфическими видами

При активных - при ссуды или облигаций иных обязательств, финансовый

нститут с невозврата (риском дефолта). тако вида обусловлено того, что не сможет занятую кредита или процент ее использование, нарушит о сроки возврата средств. Чтобы к риск ссуды или в долговые менеджеры н института должны:

1. диверсифицировать кредитный портфель финансового института;

2. проводить тщательный предварительный анализ состояния дел заемщиков для выяснения вероятности их неплатежеспособности;

3. после выдачи ссуды проводить постоянное наблюдение за заемщиками, с целью оперативного реагирования на возможные изменения их финансового состояния.

Риск снижения активов. риск вероятность того, финансовый институт сможет объем екаемых достаточный для своих Все финансовых институтов в ликвидных банки прочие учреждения должны выплаты по и обязателствам, востребованным пенсионным фондам компаниям, страхованием необходимо проводить согла платежи. ликвидных либо наличие доли в финансового низко

ликвидных активов сказывается на устойчивости а и в случаев, при отрицательных рыночной конъюнктуры, привести к потери устойчивости и Так, в банковского лета г., лишь ачительные абсолютно активов наличных денежных основными акционерами владельцами ОАО «» преодолеть ликвидности осуществить всем вкладчкам, значительное которых короткий времени затребвало свои

Если активов института находится ликвидной фоме, также что при у него возможность с выгодную ссуду осуществить перспективные которые бы в случае наличных средств.

Подходы и методы проведения оценки стоимости кредитно-финансовых институтов

При оценке стоимости любого актива и бизнеса, в том числе, кредитно-финансового института могут быть использованы методы трех подходов к оценке: затратного, сравнительного и доходного. В дальнейшем описа особенностей и оценки стоимости, деятельно кредитно-финансовых авторы использовать в примера деятельность банков, данный финан посредников является распространенным, специфические оценки и коммерческих банков быть в любого другого кредитно-финансовых институтов.