Файл: Финансовые институты - специфические объекты оценки.pdf

подход оценке -финансовых институтов на том, стоимость равна стоимости всех генерируемых ею потоков. рамках подхода обычно метод дисконтирования потоков, капитализации, добав экономической стоимости др Методы подхода, в от затратного, потенциальную би-неса, учитывают изменения доходов будущем, учесть риск и конкретного финансового В а экономических условиях, условиях развития доходный является основным оценке стоимости оказывающих и виды услуг, так же компаний, в стадии своего пред значительное масштабов и, соответственно, енежных

Однако доходного являются трудно для оценщика, оценку финансового с позиций аналитика.

Процедуры доходного к рыночной стоимости коммерческого банка проведение эффективности управления и активами - структуры, стоимости привлечения и размещения средств, уровня риска, ликвидности и доходности; анализа финансовых результатов и рентабельности деятельности компании. На основании полученных результатов анализа, с учетом текущих и ожидаемых тенденций развития экономики и банковского сектора в целом, развития отдельных отраслей экономики, оценщик осуществляет прогноз будущих показателей деятельности банка, элементов его денежных потоков.

Формирующиеся в гг. в сложные развития и банковского условия высокой финансовых во все накладывают существенные на з использования методов подхода к рыночной бизнеса предприятия ). текущей экономической долгосрочное деятельности любой и, прежде компании сектора, практически нереализуемой задачей, существенной субъективизма, в настоящее происходит пересмотр ранее и перспектив развития ждой хозяйствования, на уровне, так в мировом В когда банкротства старейших институтов мира, й банки многомиллиардные убытки, будущих доходов компании сектора возможна на краткосрочный и контексте банкротства или убыт Соответственно, доходного к оценке капита коммерческого в время становятся вспомогатель инструментом процессе теку деятельностью банка.

подход оценке кредитно-финансовых организаций основан сравнении финансового с аналогами, в которых информация ценах сделок с ними пакетами акций Данный подход что ценность т капитала института определяется что ценность собственного капитала финансового института определяется суммой, за которую он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка, т.е. наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемой организации является реальная цена продажи аналогичной компании, зафиксированная рынком. [16]. В рамках сравнительного подхода возможно применение трех методов - метода сделок (метода продаж), метода компании-аналога (метода рынка капитала) и метода отраслевых коэффициентов.

Сравнительный подход применить в отсутствия рынка активов, либо информации, статистических о сделок купли-продажи, слияний и е котировок компаний-аналогов.

В с неразвитостью рынка целом рынка акций банков в отсутствием прозрачных данных фактической цене в этот редко использовался оцен рыночной банковского в современной

Однако до времени до фазы развития ового кризиса), российской практике складывались условия для широкого методов ительного к оценке стоимости банков на интенсивное развитие фондового увеличение заклю сделок купли-продажи пакетами банков, слияний и оглощений, степени банковской

Кроме того, условиях определения стоимости о банка с внешней оценки сравнительного являются основными, допускают использование лишь источников деятельности как банка, так выбранных а также необходимость в возможных потоков определении структуры поэлементной оценки активов обязательств, для внешнего сопряжено со трудностми.

Ограничениями использования методов сравнительного подхода к оценке стоимости коммерческого банка являются трудности, связанные с подбором наиболее сопоставимых компаний-аналогов, идентификацией и учетом различий в их деятельности и деятельности оцениваемой компании. Основной сложностью для аналитика в связи с указанным, является относительная закрытость информации о деятельности компаний-аналогов.

Развитие кризиса к снижению капитала всех и, в очередь, финансовых При практически прекратились сделки с российских а

состоявшиеся были направлены на банкротства Таким образом, условиях финансового в информации о сделках с а о ориентирах рыночной капитала российских институтов, сравнительного подхода оценки рыночной капитала становится практически задачей.

Для действующей могут метод чистых и метод прибылей, оценки используется метод стоимости. В экономических затратный подход для оценки стабильно к предприятия с или нулевым роста, о данный подход величину ранее затрат создание или обязательства учета возможных ими потоков и расходов.

затратного подхода наиболее и выполнимыми с внешней оценки, данными структуре ха активов и кредитном процентных вках другой конфиденциальной может только имеющий доступ внутренним материалам института.

Преимущество затратного подхода к оценке стоимости действующего предприятия состоит в достаточной точности и достоверности информации о реальных активах, которые находятся в его собственности. Это устраняет определенную абстрактность, присущую доходному и сравнительному подходам. Кроме того, оценке рыночной кредитной в экономических условиях, эффективность деятельности пргнозные будущих денежных компании не достоверному а развитие экономики финансо рынков как к росту активов банка, и ее очевидно, затратный в большей отражает рыночную имость банка в финансового поскольку на стоимости на дату в компании средств и

Таким образом, текущих фактически финансового кризиса, котировок акций зарубежных российских площадках , крупнейших финансовых при сделок, на «» инвестиционных коммерческих н - упреждение банкротства, методы подхода оценке стоимости капитала коммерческого банка применимы. отсутствии в время каких-либо прогнозов будущего состояния экономики, финансового к состояния перспектив развития системы России, д доходный для оценки капитала коммерческого будет реализовать, этом наибольшую для такой приобретает а подход.

2 Сравнительный подход к оценке кредитно-финансовых институтов

2.1 Общая характеристика сравнительного подхода к оценке стоимости КФИ

Основным преимуществом сравнительного подхода к оценке рыночной стоимости кредитно-финансовых институтов является использование в расчетах фактических цен купли-продажи сходных компаний, зафиксированных рынком. Оценщик лишь проводит корректировки, необходимые для сопоставимости аналогов с оцениваемым предприятием, что обеспечивает определение действительно рыночной стоимости. Полученный результат отражает реальное соотношение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку сложившаяся цена фактической сделки наиболее полно учитывает рыночную ситуацию. Кроме того, сравнительный подход позволяет провести наиболее достоверную оценку стоимости финансового института в условиях ограниченного объема информации - в условиях внешней оценки.

Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами компаний различных секторов экономики. Такие соотношения (отраслевые коэффициенты) рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за фактическими суммами сделок купли-продажи различных компаний и значениями их важнейших финансовых характеристик. В рамках метода отраслевых коэффициентов стоимость оцениваемого предприятия определяется как произведение его финансового показателя и соответствующего отраслевого коэффициента. В настоящих российских условиях ввиду отсутствия достаточно информативной статистической базы о значениях отраслевых коэффициентов применение данного метода сравнительного подхода к оценке кредитно-финансовых институтов затруднено и практически не осуществляется [14].

Метод компании-аналога (метод рынка капитала) основан на использовании данных, сформированных открытым фондовым рынком. На основе информации фондового рынка о котировках акций кредитно-финансовых институтов, в результате тщательного анализа различных финансовых показателей осуществляется отбор компаний - аналогов оцениваемому институту и рассчитываются ценовые (оценочные) мультипликаторы, представляющие собой отношение рыночной стоимости одной акции аналога и какого-либо финансового показателя. Рыночная стоимость оцениваемого финансового института определяется как произведение выбранного ценового мультипликатора и соответствующего ему финансового показателя. Поскольку базой для сравнения в данном методе служит цена одной акции различных кредитно-финансовых институтов , в чистом виде использование метода возможно для определения стоимости миноритарных пакетов акций компаний.

По состоянию апрель 2016 в фондовых РТС и входят акции нескольких банков. в листинг помимо акций « России, включены ОАО «л» ОАО «», «» ОАО « «Возрождение, «Собинбанк, ОАО «» ОАО « «Санкт-Петербург, « Банк» ОАО « ВТБ и других банков. листинг ММВБ ю акции «Сбербанк », АКБ Росбанк, ОАО Банк «» ОАО Банк «», « ВТБ, вне акций биржи акции «нгард (ОАО), ОАО Промышленно-строительный » ОАО « губернский банк Тарханы. того, вне акций биржи Утены еще нескольких однако по отсутствуют котировки. Самыми являются акции « России и ОАО Банк ВТБ, обороты фондовых площадках ним составляют миллионов

В настоящее акции ни российской компании имеют свободного на фондовом . По состоянию на апрель 2016 г. в специальной информационной системе фондовой биржи РТС - RTS Board отражаются индикативные котировки ценных бумаг нескольких страховых компаний.

RTS Board информационная система, для а котирования ценных (акций, облигаций, пев), допущенных к в РТС. Board эффективный первона повышения ликвидности бумаг. системы обратить внимание на перспективные бумаги. списке ценных бумаг, отношении которых быть индикативные отировки информационной системе Board, инструменты и зарубежных различной капитализации отраслевой По состоянию апрель 20 г. Список инструментов Board включено 753 бумаг 315 эмитентов, RTS Board 256 банков инвестицион компаний.

Ценные включенные Список RTS Board, яв публично на фондовой биржи. по даным бумагам являются признаваемыми, расчеты рыночной и капитализации ним не

Пользователю RTS предоставляются возможности:

ввод и индикативных котировок ценным включенным Список инструментов Board;

- отчета внебиржевой в том «кликом по и

- система ценных бумаг компаний-участников просмотр о них;

оперативное общение режиме - с трейдерами.

состоянию на 20 г. нескольких страховых (ОСАО «» САК Энергогарант» ОАО «» ОАО КапиталЪ Страхование, ОСАО Россия и имеют лишь ативные в RTS , однако данные котировки не являются рыночными и не могут использоваться в качестве рыночной информации при реализации метода рынка капитала в сравнительном подходе к оценке рыночной стоимости собственного капитала какой-либо страховой компании. В системе Board отображаются о сделках акциями компаний, которые, указанным причинам не могут использованы в рынка

На площадках России ценные бумаги паевых фондов, в управлении компаний - «» УК «», « Диалог, УК Финам Мнеджмент и других.

Ценные остальных типов институтов представлены российском фондовом

Таким образом, настоящих применение рынка капитала оценки российских институтов затруднительным. На рынке имеется о акций банков, которые достаточно крупными по и собственного капитала, так и прибыли, для

подавляющего российских банков могут аналогами. метода капитала с использованием о на и финансовых показателях финансовых с корректировкой данных страновые различия. для у такой информации, качественного отбора оценщику располагать к различным источникам, которые с являются .

2.2 Алгоритм реализации сравнительного подхода к оценке стоимости коммерческого банка

Оценка стоимости коммерческого банка методом сделок (рынка капитала) осуществляется в следующем порядке [14, 16]:

1. Сбор информации и формирование базы исходных данных, необходимых для проведения оценки банка.

2. Выбор наибольшего числа возможных банков - аналогов оцениваемому банку.

3. Расчет и сопоставление различных финансовых показателей оцениваемого коммерческого банка и отобранных аналогов, выявление наиболее схожих и составление их окончательного списка.

4. Выбор и расчет значений ценовых мультипликаторов для отобранных банков-аналогов.

5. Анализ полученных значений ценовых мультипликаторов, их корректировка с целью достижения сопоставимости оцениваемого коммерческого банка и аналогов, определение рыночной стоимости оцениваемого банка.