Добавлен: 06.07.2023
Просмотров: 63
Скачиваний: 2
При регистрации выпуска фиксируются все обязательства эмитента, чтобы избежать возможных изменений и проводится проверка уставных документов. Выпуску присваивается государственный регистрационный номер, либо дается мотивированный отказ по одной из причин, предусмотренных Законом. Как правило, отказ получают компании в результате предоставления ложных сведений и нарушений законодательства), но данный отказ компании имеют право обжаловать в суде.
При публичной эмиссии эмитент и профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие размещение, обязаны обеспечить потенциальным инвесторам доступ ко всей необходимой для принятия решения информации. Закон разрешает размещение акций одного выпуска по разным ценам, но запрещает давать преимущества одним покупателям перед другими. Если хотя бы одна эмиссия была публичной, компания обязана публиковать отчетность о своей деятельности: формировать ежеквартальный отчет эмитента, в котором публикуется финансовое состояние, указываются причины получения прибыли и убытков, описывается важные событие, происходившее в компании; делать сообщения о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента.
Размещение акций не может начаться, пока не закончится регистрация.
После завершения эмиссии необходимо предоставить отчет об итогах выпуска, где указываются даты, имена владельцев, количество купленных акций и общий объем поступивших денежных средств. На этом этапе эмиссия тоже может быть признана недействительной, тогда инвесторам возвращаются деньги.
Возможность обращения иностранных акций рассматривается в Законах отдельно, и разрешает выпуск и обращение этих бумаг после регистрации проекта эмиссии. Акции Российских компаний допускаются к обращению за рубежом также по решению соответствующих органов.
Как можно заметить, эмиссия акций достаточно сложная процедура и может быть проведена при четком исполнении Закона, прозрачной финансовой отчетности и обеспечении всех требований законодательства.
При дополнительной эмиссии акций может ухудшиться положение ранее инвестировавших акционеров, только за счет того, что им будет принадлежать относительно меньший пакет акций (например, ранее учредителю принадлежало 50% акций. в случае размещения акций на сумму, равную половине (50%) стоимости уставного капитала АО, у учредителя остается уже не контрольный пакет, а 30% акций при той же стоимости пакета, что чревато потерей управления компанией).
Эмиссия акций – достаточно рисковый шаг, так как компания эмитент может ошибиться в расчетах и дополнительные акции не будут размещены (потенциальные инвесторы покупать не станут), что снизит рыночную стоимость уже котирующихся акций. Таким образом, эмиссия акций является серьезным, затратным и рискованным шагом, может проводиться при наличии достаточно серьезных оснований (недостаток средств для развития бизнеса), при нежелании компании-эмитента брать кредиты (и платить по ним проценты) и иметь дело с одним, но крупным инвестором и заставляет компанию быть более прозрачной для акционера, при условии выполнения всех требований законодательства.
Понятие и порядок размещений акций
Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной продажи акций существующего выпуска акционерам частной компании.
Размещение акций – продажа акций частной компании, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции. Основной целью проведения размещения акций является получение так называемой «учредительской прибыли» — прибыли, получаемой учредителями акционерных обществ в виде разницы между суммой от продажи выпущенных акций и капиталом, действительно вложенным ими в акционерное предприятие.
Возможность получения учредительской прибыли связана с тем, что цена акций представляет собой капитализированный (по ставке процента) дивиденд, в то время как реально вложенный капитал приносит прибыль по более высокой, чем ставка процента, средней норме прибыли.
Однако появление публичных компаний в определенной отрасли производства в дальнейшем приводит к тому, что капитал в этой отрасли приносит не среднюю прибыль, а только процент. Данный процесс вынуждает частные компании либо становиться публичными, либо применять свой капитал в другой отрасли.
Как одну из целей можно выделить повышение ликвидности компании. Т.е. акционеры после проведения размещения акций могут продать все свои акции по рыночной цене, причём очень быстро.
После проведения публичного размещения компания становится публичной, отчётность - ясной и прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.
Существует несколько этапов размещений акций.
Предварительный этап- на данном этапе эмитент критически анализирует своё финансово-хозяйственное положение, организационную структуру и структуру активов, информационную (в том числе, финансовую) прозрачность, практику корпоративного управления и другие аспекты деятельности и по результатам этого анализа стремится устранить выявленные слабости и недостатки, которые могут помешать ему успешно осуществить размещение акций; данные действия обычно совершаются до окончательного принятия решения о выходе на публичный рынок капитала.
Подготовительный этап- если по итогам предварительного этапа с учётом устранённых недостатков перспектива размещения акций оценивается эмитентом положительно, то процесс переходит на новый этап-подготовительный, во время которого:
-Подбирается команда участников, выбирается торговая площадка, партнеры (инвестиционные банки или инвестиционные компании в качестве брокеров, андеррайтеров размещения; юридические компании в качестве консультантов), с которыми окончательно согласовывается план действий.
-Принимаются формальные решения органами эмитента, соблюдаются формальные процедуры (например, осуществление акционерами преимущественного права) и составляются формальные документы (проспект ценных бумаг).
-Создается Инвестиционный меморандум- документ, содержащий информацию, необходимую инвесторам для принятия решения (например, цена за акцию, количество акций, направление использования средств, дивидендная политика и т. п.)
-Запускается рекламная кампания (в том числе, «гастроли» — серия встреч представителей компании с потенциальными инвесторами, на которых осуществляется презентация компании, основных показателей её деятельности и характеристик размещения акций) с целью повышения интереса потенциальных инвесторов к предлагаемым ценным бумагам.
Основной этап- во время основного этапа происходит собственно сбор заявок на приобретение предлагаемых ценных бумаг, прайсинг — определение цены (если она не была заранее определена), удовлетворение заявок (аллокация) и подведение итогов публичного размещения (обращения).
Завершающий этап- начало обращения ценных бумаг и, в свете него, окончательная оценка успешности состоявшегося размещения акций.
Переход прав на акции в гражданском обороте
Закон предусматривает различные способы передачи ценных бумаг (ст. 146 ГК). Передача именной ценной бумаги совершается в общегражданском порядке с помощью уступки права требования (цессии). Цессия представляет собой договор между первоначальным кредитором и новым кредитором, которому передается бумага. Первоначальный кредитор отвечает за недействительность заключенного в ценной бумаге права, но не отвечает за неисполнение заключенного в ценной бумаге требования должникам. В тех случаях, когда имя законного держателя именной ценной бумаги должно быть занесено в специальный реестр, для передачи такой бумаги необходимо также совершение специальной записи (трансферты) в реестре. Некоторые виды именных ценных бумаг (например, именные сберегательные книжки) вообще не подлежат передаче в порядке частного правопреемства. Переход прав и обязанностей по ним возможен только в случае общего правопреемства, в частности при наследовании.
Передача ордерной ценной бумаги осуществляется с помощью совершения на ней специальной передаточной подписи – индоссамента. При совершении индоссамента в тексте ценной бумаги отражается воля того лица, передающего бумагу (индоссамента). Индоссамент переносит право на лицо, которому или приказу которого передается бумага (п.3 ч. 2 ст. 146 ГК). Это означает, что лицо, указанное в индоссаменте, может само осуществлять право, вытекающее из бумаги, или передать его другому лицу своим приказом. Индоссант отвечает не только за действительность переданного требования, но и за его осуществление должником. Однако индоссант вправе ограничить свою ответственность, сделав при передаче ценной бумаги оговорку «без оборота на меня». Возможно совершение бланкового индоссамента. В этом случае индоссант ставит только свою подпись, оставляя место для указания правопреобретателя свободным. После этого ценная бумага может передаваться простым вручением. Лицо, получившее такую бумагу, может вписать на место бланкового индоссамента свое имя, превратив, таким образом, бланковый индоссамент в ордерный. Оно может также передать бумагу другому лицу и вписать на место бланкового индоссамента его имя. В этом случае бланковый индоссамент также превращается в ордерный. Возможна также передача бумаги и бланковым индоссаментом с помощью вручения, без заполнения бланка. Таким образом, бумага может обращаться как предъявительская до того момента, когда ее последний держатель превратит бланковый индоссамент в ордерный.
Индоссамент может быть снабжен специальной оговоркой, указывающей на то, что лицо, которое получает бумагу в силу такого индоссамента, не становится носителем права, воплощенного в бумаге, а выступает в качестве представителя индоссанта и действует в его интересах и от его имени. Такой индоссамент называется препоручительным.
Передача ордерных и именных ценных бумаг, выпущенных в бездокументарной форме, осуществляется с помощью индоссамента и цессии. Однако в п. 2 ст. 149 ГК закреплено, что операции с бездокументарными бумагами могут осуществляться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. Это же лицо осуществляет фиксацию передачи прав. Такой порядок связан с тем, что бумага как материальный объект не существует. Поэтому передача прав по бумаге, существующей в виде записи в реестре, может осуществляться только в виде соответствующей записи в этом реестре.
Никаких указаний на личность правообладателя в тексте предъявительской ценной бумаги нет. Передача ее также весьма проста: она передается с помощью простого вручения. Вследствие этих качеств предъявительские ценные бумаги обладают самой высокой оборотоспособностью и являются наиболее пригодными для копирования на фондовой бирже.
Список использованной литературы
Нормативно-правовые акты
- Конвенция, устанавливающая единообразный закон о переводном и простом векселях (Женева, 7 июня 1930 г.) // Собрание законов и распоряжений Рабоче-Крестьянского Правительства СССР. - 16 мая 1937 г. - Отд. II. - № 18. - Ст. 108.
- Гражданский кодекс Российской Федерации, Часть первая от 30 ноября 1994г. № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 5 декабря 1994 г. - № 32. - Ст. 3301.
- Гражданский кодекс Российской Федерации Часть вторая от 26 января 1996г. № 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 29 января 1996 г. - № 5. - Ст. 410.
- Федеральный закон от 11 марта 1997 г. №48-ФЗ «О переводном и простом векселе» // Собрание законодательства РФ. - 17 марта 1997 г. – № 11. – Ст. 1238.
- Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. - 22 апреля 1996 г. – № 17. – Ст. 1918.
- Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах» // Собрание законодательства РФ. - 1 января 1996г. - №1. - Ст. 1.
- Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ от 3 августа 1998 г. - №31. - Ст. 3814.
- Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. № 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. - 14 октября 1997 г. - № 7.
Научная методическая литература
1. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2006. – 379с. – (Высшее образование).
2. Гражданское право: Учеб.: В 3 т. Т. 1. – 6-е изд., перераб. и доп. / Н. Д. Егоров, И.В. Елисеев и др.; Отв. Ред. А. П. Сергеев, Ю. К. Толстой. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. – 776 с.
3. Гражданское право. Том I. / Под ред. Е.А.Суханова - М.: Волтерс Клувер, 2004.
4. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ части первой (постатейный) / Под ред. О. Н. Садикова – М.: Норма. – 2010.
5. Латыев А. М. Бездокументарные ценные бумаги и деньги как объекты вещных прав // Российская юстиция. – 2004. - №4.
6. Молотников А. В. Махинации с акциями // эж-ЮРИСТ. - № 3. – 2004 г.
7. Мурзин Д. В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. - М., - 1998 г.
8. Нерсесов Н. О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М.: «Статут», 2000. – 286 с. Классика российской цивилистики.