Добавлен: 07.07.2023
Просмотров: 225
Скачиваний: 1
Введение
Вся информация, используемая в ходе оценки стоимости предприятия, может быть классифицирована на внешнюю и внутреннюю В рамках внешнего блока рассматривается состояние:
• макроэкономики (динамика основных макроэкономических показателей и их прогноз, демография, социальная политика, фондовый рынок, рынки сбыта и т.п.);
• региона;
• отрасли, в которой функционирует предприятие (рынки сбыта, конкуренция и т.д.).
Внутренняя информация включает следующие блоки:
• юридический (правоустанавливающие, уставные и регистраци онные документы, проспекты эмиссии, договоры с контрагентами, трудовые договоры и др.);
• финансовоэкономический (внешняя бухгалтерская отчетность за последние 35 лет, учетная политика, ценовая политика, налоговые выплаты, кредитная история, бизнеспланы, перечень основных средств с указанием амортизации и величинами стоимостей, состав финансовых вложений предприятия и т.д.);
• технический (мощности предприятия, уровень технологий, тех ническое состояние оборудования, качество и номенклатура выпускаемой продукции и т.д.).
Изучение информации в разрезе внутренняя – внешняя соответст вует необходимости определения двух категорий риска в оценке стоимости предприятия: систематического (обусловленного факторами внешней среды) и несистематического (обусловленного факторами внутренней среды), которые затем используются при формировании ставки дисконтирования.
Этапы подготовки информации к оценке стоимости предприятия
(бизнеса)
Выделяют четыре этапа подготовки бухгалтерской отчетности к оценке:
1. Инфляционная корректировка.
2. Нормализация отчетности.
3. Трансформация отчетности.
4. Финансовый анализ отчетности.
Инфляционная корректировка проводится с целью приведения в сопоставимые цены показателей бухгалтерской отчетности и формиро вания выводов о динамике этих показателей на основе скорректирован ных данных.
Инфляционная корректировка может осуществляться двумя способами: 1) по колебанию курса валют; 2) по колебанию уровней цен.
Первый метод наиболее простой, однако, дает неточные результаты, так как курсовые соотношения рубля и доллара не совпадают с их реальной покупательной способностью.
Второй метод можно применять по активу баланса в целом (метод учета изменения общего уровня) или по каждой позиции (статье) актива.
Скорректированное Номинальное значение статьи , в руб. значение статьи = I инфляции
п»ї
реальное, в руб.
Индекс инфляции 1 , где
I инфляции = Индекс инфляции 0
II индекс инфляции за период анализа (на конечный момент);
I 0 индекс инфляции в базисном периоде (на начальную дату отслеживания);
В методе учета изменения общего уровня статьи пересчитываются без учета структуры активов, т. е. применяется общий индекс для всего имущества (корректировке в этой ситуации подлежат не только неденежные статьи отчетности (как это происходит в случае индивидуального пересчета цен), но и денежные (деньги, дебиторская и кредиторская задолженности). В методе пересчета статей учитывается разный уровень роста цен на различные товарноматериальные ценности (корректировке подвергаются только неденежные статьи).
Проблема реалистичности данных тесно связана с проблемой использования данных бухгалтерского учета для составления и расчета показателей денежного потока. Прогнозы объемов производства, капитальных вложений, величин износа базируются на ретроинформации бухгалтерского учета, его первичных документов – иного источника ин формации нет.
Таким образом, как для западного, так и для российского специа листа крайне актуальной следует считать проблему проведения корректировок данных бухгалтерского учета вследствие которой их можно бы ло бы использовать для целей оценки.
На западе внесение таких корректировок называется процедурой нормализации. Нормализующие корректировки проводятся по следующим направлениям:
- корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов, нефункционирующих активов,
- корректировка метода учета операций,
- корректировка величины собственного оборотного капитала (прибавление суммы избыточного капитала или вычитание суммы недостатка).
Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, вот почему грамотно воспроизведенные прогнозы Форекс могут сделать Тебя несказанно денежным.
Нормализация бухгалтерской отчетности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса.
Отчетность, составленная в соответствии с принципами бухгалтерского учета, не определяет реальную рыночную стоимость имущества. Это связано с возможностью использования различных вариантов учета операций, списания товарноматериальных ценностей, а также возможным учетом части активов не по рыночной стоимости.
Нормализация отчетности в процессе оценки проводиться всегда. В отчете должны разъясняться корректировки, проводимые в ходе нормализации отчетности.
В зависимости от цели проведения нормализации отчетность может корректироваться для определения рыночной стоимости активов.
п»ї
Нужно помнить, что нормализованная отчетность может использоваться только в целях оценки, так как проводится для упрощения работы оценщика при подготовке отчетного заключения.
На качество оценки большое влияние оказывает рассчитанный показатель прибыли, так как он является основой расчета денежного по тока. Поэтому при нормализации отчетности оценщик должен проверить доходы и расходы предприятия на предмет включения в них слу чайных доходов и расходов, которые искажают результат деятельности относительно нормально действующего бизнеса. Кроме случайных (не типичных) доходов и расходов следует исключить доходы и расходы не связанные с основной производственной деятельностью предприятия. Иногда корректировке могут подвергнуться расходы, превышающие средние значения по аналогам.
Кроме того, на величину прибыли существенное влияние может оказать выбранные методы учета списания запасов (ЛИФО, ФИФО, по средней себестоимости, по стоимости единицы) и начисления амортизации (ускоренный метод, с учетом понижающих коэффициентов и т. д.). Нормализовать нужно отчетность, если применяются методы списания запасов ЛИФО, ФИФО и по стоимости единицы, а также если существу ет отклонение от линейного метода начисления амортизации основных средств и нематериальных активов.
В современной российской практике не существует официально признанной методики проведения необходимых корректировок данных бухгалтерского учета, используемых для составления расчета денежного потока, т.е. на сегодняшний момент отсутствуют методические рекомендации по проведению нормализации исходной информации.
Для успешного решения проблемы проведения нормализации ба ланса, т.е. внесения необходимых корректировок с целью использования данных бухгалтерского учета для оценки требуется ответить на сле дующие вопросы (данная методика нормализации отчетности была раз работана в диссертационной работе Кругловой И.Ю. на соискание звания кандидата экономических наук):
Вопервых, при исключении разовых, неоперационных и нетипич ных доходов и расходов следует принять во внимание тот факт, что не все счета бухгалтерского учета вне зависимости от деятельности, осуще ствляемой оцениваемым предприятием, содержат вышеуказанные доходы и расходы. Перечень счетов, которые могут содержать такую инфор мацию, представлен в таблице 3.
После определения источниковсчетов, требующих корректировки, оценщику необходимо уменьшить (или увеличить) на искомые суммы расходов (или доходов) счета корреспонденты счетовисточников информации или, другими словами, необходимо при проведении норма лизации соблюдать принцип двойной записи на счетах бухгалтерского учета (операция, отражаемая на счетах актива, должна найти свое отра жение и на соответствующих счетах пассива).
Вовторых, ключевым моментом западной методики нормализа ции является проведение корректировок методов учета операций, оказы вающих влияние на структуру себестоимости и, в конечном итоге, на получаемую прибыль. Возникает вопрос: какие методы учета следует считать нормализованными? Для решения этого вопроса рассмотрим предусмотренные действующим российским законодательством вариан ты учетной политики.
Таким образом, данные таблиц 4, 5 позволят оценщику значительно упростить проведение процедуры нормализации, сократить времен ные затраты и вероятностную погрешность расчетов, что является очень важным при проведении оценки.
Трансформация бухгалтерской отчетности проводиться с целью приведения к единой основе (например, международным стандартам от четности) финансовой отчетности оцениваемой компании и компаний аналогов. Иными словами, трансформация – это корректировка отчетно сти для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета. Трансформация отчетности не является обязательной и проводиться оценщи ком в случае необходимости. Необходимость трансформации бухгалтер ской отчетности в соответствии с международными стандартами обусловлена требованием сопоставимости информации.
Бухгалтерская отчетность в трансформированном виде – более достоверная и надежная база для сравнения оцениваемого предприятия с предприятиямианалогами и среднеотраслевыми параметрами различных стран.
Финансовый анализ применяется для исследования экономических процессов и экономических отношений, показывает сильные и слабые стороны предприятия и используется для принятия оптимального управ ленческого решения.
В оценке проводится анализ внешней финансовой (бухгалтерской) отчетности за последние 35 лет с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой деятельности.
Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа (цели оценки), а также различных факторов информационного, временного, методиче ского, кадрового и технического обеспечения.
Возможности финансового анализа в значительной степени определяются качеством и количеством информационного обеспечения.
В состав внешней бухгалтерской отчетности в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета традиционно включаются бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. В российских условиях, безусловно, необходимо использовать информацию, содержащуюся в приложениях к вышеуказанным первым двум формам: Отчет об изменениях капитала (форма № 3), Отчет о движении денежных средств (форма № 4), Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5), пояснительная записка.
Проведение финансового анализа в оценке стоимости предприятия имеет свои цели.
Для доходного подхода финансовый анализ определяет:
- доходность бизнеса;
- взаимозависимости и тенденции показателей отчетности прошлых лет для их прогноза;
- соотношение постоянных и переменных затрат в общей их вели чине (если имеется дополнительная информация);
- величину коэффициентов, на основе которых делаются выводы о рискованности вложения средств в данное предприятие, и определяется величина премий за риск при расчете ставки дисконтирования.
Для сравнительного подхода финансовый анализ определяет место оцениваемого предприятия среди аналогов по результатам рейтинговой оценки.
Для затратного подхода финансовый анализ служит дополнитель ным источником информации для принятия решения о выборе метода оценки.
Практика финансового анализа выработала основные правила чте ния (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выде лить следующие [Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа.М.: ИНФРАМ, 2000]:
Горизонтальный анализ (временной) сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.
Вертикальный анализ (структурный) определение структуры итоговых финансовых показателей, с выявлением влияния каждой пози ции отчетности на результат в целом.
Трендовый анализ сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя. С помощью тренда ведется перспективный прогнозный анализ.
Анализ относительных показателей (коэффициентов) расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.