Файл: Система информации об оценке бизнеса.pdf

-          коэффициент структуры долгосрочных вложений;

-          коэффициент    соотношения    собственных    и    привлеченных средств.

Анализ деловой активности и рентабельности.

Завершающим этапом анализа финансово – экономического состояния предприятия является оценка эффективности хозяйственной деятельности.

Цель анализа – получить наибольшее число ключевых параметров, позволяющих дать точную оценку текущего состояния и ожидаемых перспектив развития.

Эффективность хозяйственной деятельности предприятия характеризуется:

-          деловой активностью, отражающей результативность работы предприятия относительно величины активов предприятия или величины их потребления в процессе производства;

-          рентабельностью, отражающей полученный эффект относительно ресурсов и затрат, использованных для достижения этого эффекта.

Финансовое положение предприятия находится в непосредствен ной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в акти вы, превращаются в реальные деньги.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает по требность в них: меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства и следовательно, ведет к снижению уровня затрат на их хранение, что способствует в конечном счете повышению рентабельности и улучшению финансового состояния пред приятия.

Замедление времени оборота приводят к увеличению необходимо го количества оборотных средств и дополнительным затратам, а значит, к ухудшению финансового состояния предприятия.

Показателями оборачиваемости являются:

-    коэффициент оборачиваемости, показывающий число оборотов анализируемых средств за отчетный период, равный отношению выручки от продаж без НДС к средней стоимости оборотных средств;

-    время оборота, показывающее среднюю продолжительность од ного оборота в днях и определяемое отношением средней стоимости к выручке от реализации и умноженное на число календарных дней в ана лизируемом периоде.

Количественный показатель деловой активности определяется абсолютными и относительными критериями:

-          объем реализации произведенной продукции;

-          прибыль;

-          активы предприятия.

При анализе необходимо учитывать сравнительную динамику этих показателей, существует их оптимальное соотношение

Тп > Тв > Так > 100%,

Т.е. прибыль возрастает более высокими темпами, чем объем реализации и имущество предприятия. Из этого следует, что издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться более эффективно.

---

В широком смысле слова понятие рентабельности означает при быльность, доходность. Предприятие считается рентабельным, если доходы от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки про изводства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей. Общий их смысл – определение суммы прибыли с одного рубля вложенного капитала.

Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса, рыночного обмена.

Показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятия, поэтому они обязательны при проведении сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

К показателям рентабельности относят:

-          рентабельность активов (авансированного капитала);

-          рентабельность собственного капитала;

-          рентабельность продаж;

-          рентабельность основных фондов и другие.

Анализ положения на рынке ценных бумаг

Этот блок анализа проводится на предприятиях, где имеются ак ции, котирующиеся на фондовой бирже. Хотя отдельные показатели мо гут быть рассчитаны и для закрытых акционерных обществ.

В этом разделе анализа могут быть рассчитаны следующие показа тели [Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: ФиС, 2000]:

-          доход на акцию;

-          цена акции (ценность акции, мультипликатор цена/прибыль);

-          рентабельность акции;

-          дивидендный выход;

-          коэффициент котировки акции.

Система  показателей,  применяемая  для     анализа  финансовохозяйственной деятельности, приведена в табл. 6.

Кроме того, для определения величины операционного и финансо вого риска оцениваемого предприятия рекомендуется рассчитать в динамике величины операционного и финансового рычагов (левериджа).

---

Основные источники информации:

• законодательство РФ 
• данные Государственного комитета по статистике;
• информационные отраслевые бюллетени;
• бизнес-план.

Рынки сбыта. Предложение, спрос, цена являются важными регуляторами рыночной экономики. Достижение сбалансированности между спросом и предложением определяет как общее макроэкономическое равновесие, так и особенности сбыта продукции. Для анализа выбранной предприятием стратегии сбыта товаров можно использовать, например, матрицу Ансоффа, которая предполагает четыре альтернативных стратегии:

1. Проникновение на уже сложившийся рынок с тем же продуктом, что и конкуренты.

2. Развитие рынка за счет создания новых сегментов рынка.

3. Разработка принципиально новых товаров или модернизация существующих.

4. Диверсификация производимой продукции для освоения новых рынков.

В зависимости от стратегии сбыта товаров составляется прогноз объёмов реализуемой продукции. Особого внимания оценщиков заслуживают ограничения в проведении выбранной стратегии: объем спроса и взаимоотношения с поставщиками.

Спрос - количество товаров и услуг, которое будет куплено по конкретной цене за определенный период. Спрос на товары в количественном выражении измеряется в обратной зависимости от цены при прочих равных условиях.

Рыночная цена в конечном итоге устанавливается в результате взаимодействия спроса и предложения. Таким образом, объем спроса и цена являются важными внешними ограничениями при оценке текущего и будущего потенциала предприятия.

Особого внимания в процессе сбора информации заслуживают отношения с поставщиками с точки зрения юридической определенности договоров и их надежности. 

Целью сбора данной информации является определение потенциала отечественного (если необходимо и зарубежного) рынка сбыта товара: объем продаж в текущих ценах ,ретроспектива за последние 2—5 лет по оцениваемому предприятию, объем продаж в текущих ценах по конкурентам, прогнозы по расширению рынков сбыта в Российской Федерации и за её пределами.

Основные источники информации:

• данные Государственного комитета по статистике;
• данные отдела маркетинга оцениваемого предприятия;
• отраслевые информационные издания;
• периодическая экономическая печать;
• бизнес-план;
• личные контакты.

---

Условия конкуренции.
В рыночной экономике наиболее типичны рынки несовершенной конкуренции, на которых механизм свободного конкурентного ценообразования имеет серьёзные ограничения. 

Оценка конкурентоспособности предприятия проводится с учетом типа рынка, а, следовательно, наличия ограничений для вступления в отрасль и конкурентов, производящих товары-заменители. 

Анализ должен дополняться сведениями об объеме производства конкурирующего товара в натуральном и стоимостном выражении, характеристикой продукции конкурентов (объем, качество обслуживания, цены, каналы сбыта, реклама), доли реализуемой продукции в общем объеме отечественного производства, а также перечнем основных российских импортеров этого товара.

Основные источники информации:

• данные государственного комитета по статистике;
• данные отдела маркетинга на оцениваемом предприятии;
• фирмы-дилеры;
• таможенное управление;
• отраслевые информационные издания;
• бизнес-план.

Заключение

Таким образом, базовые возможности рассмотренных программ автоматизации финансового анализа в целом сопоставимы. Однако АБФИ проигрывает двум другим программам из-за отсутствия встроенных регламентированных методик анализа и средств интер­претации показателей, что, очевидно, не может не снизить интерес к ней со стороны органов государственного управления и корпораций. 

Следует иметь в виду, что АФСП можно охарактеризовать исклю­чительно как готовое решение, не имеющее возможностей расшире­ния функционала без участия фирмы-разработчика, а программу АБФИ — в большей степени как инструментарий, требующий при решении сложных задач подключения программиста и аналитика высокой квалификации. Audit Expert на их фоне выглядит как некий оптимум, сочетающий наличие широкого набора встроенных методик с удобством реализации любых собственных аналитических на­работок пользователя.

Программы АФСП и Audit Expert способны удовлетворить требо­вания пользователей, которые решают стандартный круг задач фи­нансового анализа. Для реализации собственных методик, а также формирования аналитических отчетов рационально использовать программы АБФИ и Audit Expert. 

Системным интеграторам, создающим решения по комплексной автоматизации предприятий, имеет смысл ориентироваться на про­граммы АБФИ и Audit Expert, поскольку в них развит инструмента­рий для организации экспорта/импорта данных, что позволяет ин­тегрировать их с другими разработками: бухгалтерскими программа­ми, системами планирования, бюджетирования и т.д. 

---

Наиболее трудоемким этапом расчета премии за контроль (скид­ки на неконтрольный характер) является процесс очищения денеж­ного потока от рисков, связанных с владением долей предприятия. В связи с этим в целях автоматизации расчетов предлагается использо­вать программный продукт Microsoft Excel. 

Основной целью использования данного программного продукта является сокращение временных затрат на построение «дерева» ве­роятностей наступления рисков миноритарного характера в ходе применения доходного подхода к оценке бизнеса. 

На российском рынке присутствует ряд программных продуктов, используемых для расчета стоимости бизнеса при помощи доходного подхода. Наиболее популярными являются программные комплексы «ИНЭК — Аналитик» (разработчик — компания «ИНЭК») и «Forecast Expert» (разработчик — компания «Про-Инвест»). Однако они обладают существенным недостатком, серьезно затрудняющим их использование в ходе расчетов. Этот недостаток заключается в ог­раничениях, которые накладывает сам программный продукт на ал­горитм расчетов. С одной стороны, предусмотренный алгоритм, со­провождаемый инструкциями, позволяет даже при отсутствии необ­ходимой квалификации грамотно выполнить некоторые операции, с другой стороны — затрудняет внесение изменений и корректировок в процесс расчетов. 

В силу того, что предлагаемый алгоритм определения стоимости доли предприятия является новым и ранее не применялся для оцен­ки прав контроля, использовать существующие специализирован­ные программные продукты в целях настоящей дипломной работы не представляется возможным.

Табличный процессор MS Excel позволяет самостоятельно смоде­лировать любой сценарий развития событий с помощью трех ключе­вых параметров: вероятность наступления риска, сила воздействия риска и база применения риска (базовый показатель). При оценке компании «Славнефть — Мегионнефтегаз» было построено «дерево» вероятностей, исходя из двух альтернативных вариантов развития событий в первом прогнозном году с последующей декомпозицией каждого варианта в других прогнозных периодах. В результате в 4-м прогнозном периоде было получено 16 сценариев развития ком­пании. Благодаря применению встроенных функций MS Excel, авто­матически был произведен расчет очищенного денежного потока, исходя из полученных вариантов развития на основе формулы мате­матического ожидания.

Список литературы

---