Файл: Роль российской денежной единицы в формировании валютного рынка других стран.pdf

Используя аппарат государственного принуждения, обеспечивает безусловный и беспрепятственный прием своей валюты во всех без исключения платежах во всех звеньях оборота. Но, участвуя во внешней торговле, страны должны оплачивать сделки по импорту в валюте другой страны. Поскольку экспортер товара должен рассчитаться со своими поставщиками, с рабочими, заплатить налоги в своей национальной валюте. Возникает противоречие, которое разрешается через механизм обратимости (конвертируемости) валют. ^[10]

Конвертируемость валют как бы нейтрализует влияние национальных границ на движение товаров и факторов производства в масштабах мирового рынка. Экспортер имеет возможность превратить валютную выручку в собственные национальные деньги. А это необходимо для поддерживания нормального денежного обращения внутри страны.

Аналогично решается проблема для импортера товаров, подлежащих оплате в иностранной валюте - национальная валюта обменивается на требуемые средства платежа. Таким образом, проблема конвертируемости валют возникает, когда осуществляются международные расчеты и платежи. Обратимость валюты - это категория чисто денежного обмена. Но реальное осуществление этого на первый взгляд технически простого процесса требует создания целого ряда предварительных условий.

Конвертируемость валюты - это объективно необходимая предпосылка включения страны в мировую экономику, развития всех форм внешнеэкономических связей. Режим конвертируемости валюты влияет на формирование инвестиционного климата в стране. Субъекты хозяйства, нуждающиеся в капиталах, могут привлекать средства из-за рубежа. Иностранные инвесторы могут осуществлять перевод за границу заработанных в стране прибылей, реинвестировать прибыль.

Конвертируемость валюты позитивно влияет на экономику страны, стимулируя конкуренцию, позволяя сопоставлять внутренние издержки и цены с мировым уровнем. Национальная экономика получает возможность осваивать передовые технологии, подтягивать производство до уровня мировых стандартов. Малоэффективные производства, не выдержавшие иностранной конкуренции, свертываются или осуществляют структурную перестройку.

В конечном счете, в экономике страны происходит определенная оптимизация внутренних пропорций воспроизводства в увязке с общим состоянием мирового рынка. Но "открытость" национальной экономики, непосредственно вытекающая из режима обратимости, может иметь для страны определенные негативные последствия.

Колебания валютных курсов могут нанести убытки экспортерам или импортерам. Открытая рыночная экономика зависит от колебаний мировых цен, процентных ставок.

Избежать влияния факторов конъюнктуры мирового рынка невозможно (если не отгородится от него искусственно). Поэтому при переходе к обратимой валюте страна должна учитывать вероятные потери и разрабатывать меры по защите от негативных колебаний конъюнктуры мирового рынка.

Валютная обратимость в современном понимании - это валютно-финансовый режим, позволяющий во внешнеэкономических операциях более или менее свободно обменивать национальные денежные единицы на иностранные.^[11]

В экономической литературе существуют различные определения валютной обратимости, но все они, так или иначе, сводятся к сочетанию свобод и ограничений участников валютных операций. Например, валюта считается полностью обратимой, когда любой владелец любой национальной валюты располагает свободой обменять ее на любую другую валюту по преобладающему валютному курсу - постоянному или изменяющемуся.

Согласно другому определению, валюта является конвертируемой, если граждане данной страны, желающие купить заграничные товары или услуги, не подвержены особым ограничениям, могут свободно продать местную валюту в обмен на иностранную на унифицированном рынке. А иностранцы (нерезиденты), имеющие средства в местной валюте, полученной от текущих операций, могут продать их или свободно приобрести местные товары по преобладающим ценам в этой валюте.

Необходимо подчеркнуть, что установление режима валютной обратимости - исключительная монополия государственной власти, реализуемая через политику финансовых органов и Центрального банка. Достижение статуса конвертируемой валюты предполагает, прежде всего, отмену ограничений на операции, связанные с внешней торговлей.

Согласно статье VIII Устава Международного валютного фонда статус конвертируемости признается лишь за валютами тех стран-участниц, которые берут на себя особое обязательство не устанавливать ограничения на платежи и переводы по текущим международным сделкам, не имеющим целью перевод капиталов.^[12]

К текущим сделкам (операциям) относятся: все платежи по внешней торговле товарами и услугами, платежи по погашению займов и процентов по ним, переводы прибылей по инвестициям, денежные переводы некоммерческого характера. В настоящее время в разных странах устанавливаются различные валютные режимы с разной степенью свободы валютного обмена. Вследствие этого валюты пользуются большим или меньшим спросом на валютных рынках.

Большинство стран, присоединившись к статье VIII Устава МВФ, установили режим частичной обратимости, распространив ее лишь на текущие международные сделки. Лишь незначительное число наиболее богатых и стабильных государств отменили валютные ограничения и на движение капиталов. Формально таких стран в конце 80-х годов было 17. Но, учитывая моменты вмешательства официальных властей некоторых стран в валютные операции, большинство из них еще не достигли режима полной конвертируемости.

Полностью конвертируемых валют в мире всего три: доллар США, фунт стерлингов Великобритании и немецкая марка. Таким образом, в настоящее время валюта реально может иметь 3 статуса: 1) замкнутая; 2) частично конвертируемая; 3) свободно конвертируемая. Отметим также, что формальное присоединение страны к VIII статье Устава МВФ не всегда означает действительное установление обратимости валюты. Дело в том, что по условиям статьи VIII страны-участницы могут устанавливать ограничения даже по текущим операциям, но с согласия и одобрения МВФ. Сегодня более двух десятков стран используют подобную процедуру. Поэтому их валюту можно считать конвертируемой лишь условно. Это в основном страны Центральной и Латинской Америки.

Вместе с тем можно наблюдать обратное явление. Некоторые страны отменяют валютные ограничения на текущие операции. Таким образом, их валюта в принципе становится частично конвертируемой. Но по тем или иным причинам эти страны не заявляют официально о присоединении к VIII статье Устава МВФ, и поэтому остаются в составе стран с замкнутыми валютами.

С точки зрения принадлежности той или иной стране обратимость валюты может быть внешней и внутренней. В условиях внешней обратимости полная свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей предоставляется только иностранным юридическим и физическим лицам (в общепринятой терминологии - нерезидентам). А граждане и юридические лица данной страны такой свободы не имеют.

Внутренняя обратимость валюты означает, что резиденты данной страны без ограничений могут использовать свои накопления местной валюты для покупки иностранной валюты, ее хранения или перевода, какому угодно резиденту для любой цели. А нерезиденты такой свободой не обладают. Как показывает практика, переход к конвертируемости валюты обычно начинается с внешней обратимости. Поскольку легче контролировать валютные операции, учитывая относительную немногочисленность иностранцев по сравнению с резидентами данной страны. Таким образом, конкретный режим обратимости валюты характеризуется тем или иным сочетанием свобод и ограничений в отношении видов внешнеэкономической деятельности и их участников.

2. Анализ развития валютного рынка и конвертируемости национальной валюты в Российской Федерации

2.1. Анализ валютного рынка Российской Федерации 2017-2019 гг.

Рассмотрим интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и динамику рублевой стоимости бивалютной корзины. В IV квартале 2018 г. Банк России продол­жал осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенден­ций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономи­ческих факторов. ^[13]

В указанный период волатильность курса национальной валюты была умеренной и его общее изменение – незначительным. Вместе с тем в динамике курса рубля наблюдались разнонаправленные тенденции. На протяже­нии большей части октября 2018 г. на вну­треннем валютном рынке сохранялся отно­сительный баланс спроса и предложения иностранной валюты. Однако в последней де­каде месяца коррекция цен на нефть на ми­ровых рынках привела к ослаблению рубля. В ноябре – начале декабря 2018 г. некоторое восстановление склонности инвесторов к ри­ску способствовало укреплению националь­ной валюты. Наблюдавшееся во второй дека­де декабря 2018 г. ослабление рубля носило краткосрочный характер и затем было ком­пенсировано его укреплением в конце 2018 г., чему, в частности, способствовали ожидания сезонного увеличения поступлений по счету текущих операций в начале 2019 года. В ито­ге в IV квартале 2018 г. стоимость бивалютной корзины снизилась на 0,5%, до 34,81 рубля.

В октябре-декабре 2018 г. механизм ре­ализации курсовой политики оставался не­изменным. Диапазон допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины за­давался плавающим операционным интерва­лом, границы которого корректируются в за­ висимости от объема совершенных валютных интервенций.

В течение большей части IV квартала 2018 г. Банк России не осуществлял операции с иностранной валютой на внутреннем валют­ном рынке. Лишь в отдельные дни Банк Рос­сии продавал иностранную валюту в преде­лах установленных целевых объемов. Объем продаж Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке за указанный период составил 77,5 млн. долл. США.

В результате в рассматриваемый пери­од корректировка границ плавающего опера­ционного интервала не осуществлялась и они сохранялись на уровне 31,65 и 38,65 руб. за бивалютную корзину для нижней и верхней границ соответственно.

В январе – начале апреля 2019 г. Банк России продолжал осуществлять курсовую по­литику в рамках режима управляемого пла­вающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундамен­тальных макроэкономических факторов (Приложение 2).^[14]

В I квартале 2019 г. изменения курса на­циональной валюты оставались незначитель­ными, а его волатильность была умеренной. В январе – первой половине февраля 2019 г. на фоне сохранения высоких цен на энерго­носители не наблюдалось существенных из­менений баланса спроса и предложения на иностранную валюту и, соответственно, вы­раженные тенденции в динамике курса рубля отсутствовали. Во второй половине февраля – марте 2019 г. коррекция цен на нефть на ми­ровых рынках и некоторое снижение склон­ности инвесторов к риску из‑за осложнения политической ситуации в Италии и обострения финансовых проблем на Кипре привели к не­значительному ослаблению рубля.

В начале апреля 2019 г. волатильность курса национальной валюты заметно увели­чилась под влиянием дальнейшего ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры и отдель­ных внутриэкономических факторов, в част­ности слабой макроэкономической статисти­ки за февраль, усиления ожиданий смягчения денежно-кредитной политики Банком России и перспектив изменения Минфином России механизма покупки иностранной валюты для пополнения суверенных фондов. Всего за пе­риод с начала 2019 г. стоимость бивалютной корзины выросла на 1%, до 35,15 руб., по со­стоянию на 12.04.2019. При этом среди валют других стран БРИКС только южноафриканский рэнд обесценился, тогда как прочие, напро­тив, укрепились к основным мировым валю­там за указанный период.

В январе – начале апреля 2019 г. меха­низм реализации курсовой политики оставал­ся неизменным. Диапазон допустимых значе­ний рублевой стоимости бивалютной корзины задавался плавающим операционным интер­валом, границы которого корректируются в за­висимости от объема совершенных Банком России операций с иностранной валютой на внутреннем валютном рынке.

В течение большей части прошедшего пе­риода Банк России не осуществлял валютных интервенций. Лишь в отдельные дни января и февраля 2019 г. Банк России покупал ино­странную валюту, а в начале апреля в условиях некоторого ослабления рубля продавал ино­странную валюту в незначительных объемах. В целом нетто-объем покупок иностранной валюты Банком России на внутреннем валют­ном рынке за период с 1 января по 12 апреля 2019 г. составил 636,8 млн. долл. США. В ре­зультате в рассматриваемый период корректи­ровка границ плавающего операционного ин­тервала не осуществлялась и они сохранялись на уровне 31,65 и 38,65 руб. за бивалютную корзину для нижней и верхней границ соот­ветственно. ^[15]