Файл: Понятие, признаки и виды акций (Акции и их понятие).pdf

Основные реквизиты акций акционерного общества определяются, устанавливаются его учредителями, учредительным собранием. Реквизиты акций предприятия формируются советом предприятия и его администрацией, а акции трудового коллектива – общим собранием или конференцией трудового коллектива.

Первичная продажа акций для акционерных обществ (корпораций) происходит следующим образом: если акционерное общество решило продать акции, оно находит фирмы, которые покупают все выпущенные акции целиком, затем продает их населению или другим фирмам. Существуют специальные фирмы, называемые инвестиционными банками, которые специализируются на гарантирование выпусков ценных бумаг, т.е. они обязуются продать акции клиента по согласованной с ним цене.

Обычно при осуществлении этой операции несколько фирм или инвестиционных банков образуют синдикат и делят между собой риск, и всю прибыль от торговли акциями получают продавцы, а не корпорации, выпустившие ценные бумаги.

Цена, существующая на акцию, определена спросом и предложением. При этом номинальная стоимость акций очень незначительно связана с их рыночной стоимостью - по номинальной цене продаются, как правило, акции создающихся фирм, а биржевые курсы акций преуспевающих фирм иногда в десятки раз превышают их номинальную стоимость. Если спрос на акцию увеличивается относительно предложения, то их цены также увеличиваются и наоборот.

Многие короткие колебания на рынке акций идут против изменения ожиданий будущих успехов бизнеса. К примеру, если многие люди, обладающие акциями одной компании, полагают, что цены на акции упадут в ближайшем будущем, то они могут попытаться продать свои акции, следовательно, увеличится предложение, а спрос останется тем же, и цены на эти акции упадут.

Следовательно, психология рынка ценных бумаг важна на короткий период, так как на долгий период времени вы не сможете спланировать свои операции, исходя из того, что слишком много внешних факторов действуют на спрос и на предложение, которые вы просто не в состоянии увидеть.

Для оценки ценности акции фирмы существует отношение цены к заработку. В разных источниках обозначение оценки ценности выглядит немного по-другому, и поэтому вы увидите такие обозначения как PE или P/E, то не пугайтесь - они обозначают одно и то же.

Коэффициент Цена/Заработок является критерием ценности акции. Вычисляется делением Цены на Прибыль с одной акции. Прибыль с одной акции представляет собой общий доход, деленный на число непогашенных паев акционерного капитала. Если у фирмы P/E показатель равен 5, то это значит, что акция фирмы продается в пять раз дороже выручки за акцию.

Это означает, что каждая $100 акция зарабатывает $20. Другими словами это же положение можно сформулировать так: фирма заработала 20 % налога-возвращения справедливого капитала.

Курс акций

Цена, по которой акция продаётся и покупается, называется курсом акции. Курс акции зависит от двух факторов: от величины дивиденда и от ставки депозитного процента.

Естественно, что курс акции тем выше, чем больше дивиденд. Между тем перед человеком, который думает купить акцию, возникает альтернатива:

отдать деньги в ссуду, положить в банк или получать более устойчивый депозитный процент;

купить акцию, которая даёт в виде дивиденда значительно большую сумму, чем депозитный процент.

Например, рыночная цена акции «Дженерал Моторс» в 80-е годы в 25 раз превысила их номинальную стоимость.

Эту альтернативу в значительной мере решает следующий курс: акция продаётся за такую сумму, которая, будучи превращена в банковский депозит, принесёт доход, равный дивиденду.

Дивиденд

Курс акции= * 100%

банковский процент

Цена акции постоянно колеблется вокруг своей нормальной величины в зависимости от изменения соотношения между спросом на те или иные акции и их предложение. Во время подъёма экономики, когда прибыли, а вместе с тем дивиденды растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада производства дивиденды сокращаются, курс резко снижается. Таким барометрическим колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем «здоровье» экономики. При этом на цене акции всегда сказывается, естественно, инфляция.

Доход от акций

Акционерное общество вправе выплачивать дивиденды раз в год, полгода, квартал. Дивиденды, выплачиваемые раз в полгода или квартал, называются промежуточными. Дивиденды, выплачиваемые по итогам года, — годовыми. Решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров акционерного общества. Решение о выплате годовых дивидендов — общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Дивиденд не может быть больше рекомендованного советом директоров и меньше суммы выплаченных промежуточных дивидендов.

Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено уставом акционерного общества. Они выплачиваются из чистой прибыли за текущий год. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов.

Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров. Дата выплаты промежуточных дивидендов определяется решением совета директоров, но не может быть ранее 30 дней со дня принятия такого решения. Перед выплатой дивидендов составляется список лиц, имеющих право на их получение. Промежуточные дивиденды получают акционеры, включенные в реестр акционеров не позднее чем за 10 дней до даты принятия советом директоров решения о выплате дивидендов. Годовой дивиденд получают акционеры, внесенные в реестр акционерного общества на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров. Дату, на которую составляется список акционеров, имеющих право на получение дивиденда, называют датой закрытия реестра. Она важна не только с точки зрения составления списка лиц, которые получат дивиденды, но и имеет значение для определения курсовой стоимости акции на вторичном рынке, Условно цену акции можно разделить на две части. Первая — это чистая цена, т.е. ее цена без дивиденда. Вторая — размер дивиденда, накопившегося к моменту совершения сделки с акцией на вторичном рынке. Размер дивиденда становится известным только после его объявления акционерным обществом, однако инвесторы могут прогнозировать его размеры. На дату закрытия реестра акция начинает продаваться без дивиденда, так как за истекший период времени его получит акционер, который значился в реестре на момент его закрытия. Поэтому на эту дату цена акции на вторичном рынке падает на величину дивиденда.

Выплата дивидендов по акциям не является обязательной для акционерного общества даже при наличии прибыли. Собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов не только по обыкновенным, но и привилегированным акциям. Однако логика рыночной экономики говорит о том, что при наличии прибыли акционерному обществу следует выплачивать дивиденды, если конечно экономическая конъюнктура не требует, чтобы данные средства были направлены на самофинансирование предприятия. Дело в том, что акционерное общество периодически нуждается в финансовых ресурсах, которые могут быть получены или путем заимствования, например, кредитов, или выпуска акции. Если акционерное общество подорвет к себе доверие инвесторов в силу невыплаты дивидендов при наличии прибыли, то в последующем оно может столкнуться с трудностями размещения новых выпусков своих бумаг.

Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если:

1)         не полностью оплачен уставной капитал;

2)         на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам банкротства или они могут появиться в результате их выплаты;

3)         общество приняло решение о выкупе своих акций, и он еще не был завершен;

4)         стоимость активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и разности между ликвидационной стоимостью размещенных привилегированных акций и их номиналом, либо станет меньше этой суммы в результате выплаты дивидендов.

Кроме того, дивиденд не может объявляться и выплачиваться:

1)         по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полной мере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе акционерного общества;

2)         по привилегированным акциям, по которым размер дивиденда определен уставом, если не принято решение о полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, имеющих преимущество по сравнению с ними в очередности выплаты дивидендов.

Если дивиденды были объявлены, то акционерное общество не вправе отказаться от их выплаты. В противном случае акционеры могут потребовать их выплаты через суд. Дивиденды не выплачиваются по акциям, находящимся на балансе акционерного общества.

Как уже отмечалось, при успешной работе предприятия в долгосрочной перспективе цена акции растет. В результате она становится менее ликвидной, так как более дорогая акция доступна уже меньшему кругу инвесторов.  Чтобы сохранить ликвидность на прежнем уровне, собрание акционеров может объявить о дроблении выпущенных акций. Дробление представляет собой обмен (конвертацию) одной акции на две или более акций этой же категории (типа). В результате дробления возрастает число акций акционерного общества и одновременно   уменьшается   их   номинальная   стоимость.   Соответственно уменьшается и рыночная цена акции. Например, цена акции   номиналом 600 руб. выросла до 1500 руб., и акционеры приняли решение раздробить ее на три акции. После дробления владелец одной старой акции получит вместо нее три новых, каждая номиналом по 200 руб. Одновременно можно ожидать, что рыночная стоимость каждой новой акции составит 500 руб. Таким образом, в результате дробления акционеры сохранили как прежний уровень ликвидности акций, так и прежний совокупный уровень своего богатства, поскольку в сумме стоимость каждых трех новых акций равна цене одной старой. Дробление изменило только общее количество акций, а не пропорции их владения у акционеров, поэтому акционеры сохранили право голоса в прежнем объеме. При осуществлении дробления соответствующие изменения номинальной стоимости и количества объявленных акций вносятся в устав.

Приведенный выше пример показывает, что рыночная стоимость каждой новой акции в результате дробления уменьшилась в три раза и таким образом, размер богатства каждого акционера остался неизменным. Как показывает практика западных стран, это не всегда так. Дробление акций, как правило, является следствием хорошей работы общества, а положительные факторы приводят к росту курсовой стоимости. Поэтому в нашем примере цена каждой новой акции на рынке могла составить и более 500 руб., например, 510 руб. В таком случае акционеры выиграли от дробления, так как совокупная стоимость каждых трех новых акций составит 1530 руб. В то же время дробление не исключает возможность и падения стоимости акции, допустим, до 495 руб. Это может произойти, если в результате информации о предстоящем дроблении цена акции на рынке выросла в силу спекулятивных настроений. После того как ажиотаж вокруг акции спал, цена ее понизилась.

Выше мы привели пример с дроблением в пропорции 3:1, т.е. вместо одной акции инвестор получил три. В мировой практике встречаются и другие пропорции обмена, скажем 3:2. Это означает, что каждые две старые акции обмениваются на три новых. Допустим, что инвестор владел 100 акциями. Чтобы узнать, какое количество акций он получит после дробления, необходимо старое количество акций умножить на дробь, представленную пропорцией дробления, а именно

100 акций*3/2 = 150 акций

Номинал каждой новой акции можно определить, умножив старый номинал (600 руб.) на дробь, обратную пропорции дробления:

600 руб.*2/3 = 400 руб.

Соответственно ориентировочно курсовую стоимость новой акции можно узнать аналогичным образом:

1500 руб.*2/3=1000 руб.

Общее собрание акционеров может произвести и консолидацию акций. Это означает, что две или большее акций акционерного общества конвертируются в одну новую акцию той же категории (типа). Данная процедура противоположна дроблению. Соответственно в устав АО вносятся изменения в отношении номинальной стоимости и количества объявленных акций.

Акция делает инвестора одним из владельцев акционерного общества, хотя в более очевидной форме это следует отнести к акциям, предоставляющим право голоса. В то же время для большинства акционеров констатация данного факта является только декларацией, так как фактически акционерное общество контролирует то лицо или группа лиц, в руках которых находится контрольный пакет акций. Контрольный пакет можно определить, как количество акций (или процент акций от их общего количества), которое дает возможность проводить их владельцам свои решения на собрании акционеров. Это не обязательно 51% или более. В практике западных стран существуют примеры, когда владение даже 5% акций составляет контрольный пакет. Такая ситуация возможна в силу того, что в АО, насчитывающем большое количество акционеров, значительная часть инвесторов — это мелкие вкладчики, которые представляют собой раздробленную массу. Поэтому они не выступают как организованная сила. Многие из них даже не присутствуют на собрании акционеров. Таким образом, в их руках аккумулируется значительно большее число голосов, чем то, которое соответствует их акциям.