Файл: Особенности развития европейской валютной системы.pdf

Третий — выход Германии из зоны евро. Предполагается, что данный вариант несет минимальные издержки, поскольку адаптироваться по большей части придется Германии, а она является самым развитым государством Европы. Согласно данному сценарию, курс евро ослабнет, страны еврозоны станут более конкурентоспособными, экспорт и ВВП увеличатся, однако Германии будет труднее экспортировать и ее сверхпроизводство, которое является проблемой для экономик многих европейских стран, сократится.

Глава 3. Проблемы влияния европейской валютной системы на экономику России

В ближайшее время Россия вряд ли сможет противопоставить свою валюту евро или доллару, поэтому рубль должен приспосабливаться к уже действующей системой.

2019 год начался с усиления связей со странами Азии и поэтому очевидна потребность переориентации валютных отношений.

Долгосрочный прогноз курса евро рассчитывается на основе множества фундаментальных и технических данных. К фундаментальным данным относятся мировые новости и события, ситуация в Российской Федерации и в Европейском союзе, внешнеполитическая обстановка в мире и многое другое. К техническим данным можно отнести наличие восходящего или нисходящего тренда на валютные пары и другую биржевую информацию. Все это позволяет спрогнозировать евровалютный курс.

В текущем году сохраняются следующие предпосылки для роста евровалюты по отношению к рублю:

санкции, наложенные США и Европейским союзом на Россию;

рост цен на бензин и дизельное топливо;

сокращение поставок нефти и газа на экспорт;

высокая инфляция, наблюдающаяся в РФ последние несколько лет;

неудовлетворительное состояние российской экономики;

напряженная обстановка в Сирии.

Все перечисленные факторы позволяют уверенно говорить о том, что в ближайшие годы имеются все предпосылки для роста стоимости евро. Наибольшее влияние на курс рубля в представленном списке оказывают санкции и ситуация с экспортом нефти.

В отличие от доллара, давать точные прогнозы, касающиеся европейской валюты, достаточно сложно. Курс доллара на грядущий день можно спрогнозировать с высокой точностью всего за несколько часов до открытия Московской валютной биржи. Еще сложнее дать прогноз для евровалюты в долгосрочной перспективе, так как в данном случае стоимость валюты будет зависеть не только от ситуации в России, но и от курса европейской денежной единицы по отношению к доллару. Однако прогнозы большинства специалистов сбываются на 60-80%.

В таблице 2 представлен прогноз изменения цен на нефть Brent в 2020 году [26]

Прогноз курса евро по отношению к доллару зависит от положения дел в странах Евросоюза, особенно от экономической ситуации в странах-лидерах Еврозоны. Существенное значение имеет политическая, социальная и культурная ситуация в этом регионе. Наличие каких-либо проблем всего в одной из стран Европы приводит к потере стоимости евровалюты по отношению к доллару и к рублю. [23]

По мнению аналитических экспертов Министерства финансов и Центрального банка, курс европейской денежной единицы в 2020 году будет таким же нестабильным, как и в 2017-2018 годах. В начале 2020 года курс рубля к евро может вырасти до показателей 85-90 рублей за единицу евровалюты при условии, что внешнеполитическая обстановка в мире не изменится.

В случае ухудшения обстановки в стране и в мире при росте напряженности взаимоотношений России с другими странами показатель в 90 рублей за 1 евро — далеко не предел.

В конце 2017 года в Европе остро встал вопрос выхода Великобритании из Евросоюза.

Специалисты из Министерства экономического развития считают, что до конца 2019 года резких скачков курса евро ожидать не стоит. Положительный результат выборов во Франции уже оказал укрепляющее действие на евровалюту, того же следует ожидать от выборов в Германии. Обстановка в Еврозоне спокойная, отношения США и России начинают налаживаться. В этих условиях курс рубля по отношению к европейским денежным единицам должен стабилизироваться и не преподносить никаких негативных сюрпризов.

Трейдеры и банкиры уверенно говорят о стабильном росте как евро, так и доллара в ближайшие месяцы. И та и другая валюта по-прежнему недооценена, европейские операции ощущают высокий профицит, российские банки тоже ожидают притока иностранного капитала — все эти факторы продолжат стимулировать удорожание евровалюты.

Возможен и другой сценарий развития событий, при котором во второй половине 2019 года рост цен на евровалюту прекратится и в течение осени произойдет коррекция в виде некоторого снижения курса евро.

Прогнозируемый курс евровалюты по мнению Сбербанка

Согласно прогнозу аналитиков Сбербанка, представленному в таблице, во 2-м квартале 2019 года курс евро в России незначительно снизиться. В четвертом квартале евро должен укрепить свои позиции и к концу года подешеветь до 71 рубля за единицу.

Таблица 3 - Изменения курса евро в отношении рубля в 2020 году [26]

Первые четыре месяца 2020 года ожидается снижение стоимости евро с 73,41 до 73,02 рублей, а в течение дальнейших 8 месяцев она колеблется от 75,79 до 72,56 рублей за евро. Этот тренд должен сохраниться до середины 2020 года. К маю 2020 Сбербанк прогнозирует снижение стоимости евровалюты.

Мнение независимых экспертов отличается от мнения экономистов в неблагоприятную для рубля сторону. Многие зарубежные эксперты предсказывают рост цен на евровалюту вплоть до отметки 100 рублей за евро. Это объясняется следующими причинами:

1. Российская экономика находится в кризисном состоянии из-за действующих санкций и снижения экспорта товаров (в первую очередь нефти).

2. В ближайшее время санкции сняты не будут, значит, подъема российской экономики добиться не получиться.

3. Один из вариантов развития событий: до конца 2018 года страны Евросоюза и США введут в отношении России новые санкционные меры, что негативно отразится на экономическом состоянии РФ.

Не все независимые эксперты придерживаются подобных взглядов. Аналитики кредитного агентства Morgan&Stanley утверждают, что рост евро по отношению к рублю не превысит отметки в 80 руб. за евро.

При одном из сценариев развития событий курс евро по отношению к рублю может упасть до отметки 70 рублей за евро уже к сентябрю.

Также на рубль повлияет динамика евро по отношению к доллару. Если европейская валюта не будет дорожать по отношению к американской, у рубля сохранятся шансы вырасти в цене.

Кроме этого, на российскую валюту могут оказать влияние итоги выступлений главы Европейского ЦБ и министров финансов ЕС. Если в их словах будет звучать уверенность в перспективах для европейской экономики, евро опять вырастет в цене.

И последний фактор, который может оказать влияние на рубль, — это макроэкономические показатели России и решение Центрального банка РФ по процентной ставке. С учетом сегодняшнего курса рубля и роста инфляционных рисков Центробанк, скорее всего, оставит процентную ставку без изменений, и она никак не повлияет на динамику курса евро.

Макроэкономические показатели по стране выйдут, скорее всего, разнонаправленными. Экономика России нестабильна, и как только инвесторы признают спад российской экономики, валюта РФ может резко упасть в цене.

По­след­ние про­гно­зы ЕЦБ, по де­неж­но-кре­дит­ной по­ли­ти­ке, дали трей­де­рам все ос­но­ва­ния про­дол­жать по­ку­пать евро. Хотя про­гно­зы роста эко­но­ми­ки на2019- 2020 годы оста­лись без из­ме­не­ний, про­гноз на этот год был уве­ли­чен с 1,9% до 2,2%.

На­про­тив, про­гно­зы по ин­фля­ции на вторую половину 2019 и 2020 годы были пе­ре­смот­ре­ны в сто­ро­ну по­ни­же­ния, что Драги объ­яс­нил в ос­нов­ном ро­стом евро. Банки энер­гич­но за­щи­щают гиб­кость про­грам­мы скуп­ки ак­ти­вов, под­чер­ки­вая, что она до­ка­за­ла свою спо­соб­ность справ­лять­ся с про­бле­ма­ми. Без со­мне­ния имеется в виду недав­нюю слиш­ком боль­шо­го ко­ли­че­ства ита­льян­ских и фран­цуз­ских об­ли­га­ций в на­ру­ше­ние пра­вил, при­ня­тых ЕЦБ.

Председатель ЕЦБ на­мек­нул на дру­гие воз­мож­но­сти, ак­ку­рат­но от­кло­нив во­прос о нехват­ке об­ли­га­ций, до­ступ­ных для по­куп­ки. Он упо­мя­нул о рас­ши­ре­нии пе­реч­ня по­ку­па­е­мых об­ли­га­ций, хотя обо­шел во­прос о дру­гих клас­сах ак­ти­вов. Даль­ней­шее от­кло­не­ние от пра­вил по­куп­ки, ука­зы­ва­ю­щих сколь­ко об­ли­га­ций какой стра­ны может ску­пать ЕЦБ, может немно­го по­мочь, но не может ре­шить про­бле­му де­фи­ци­та об­ли­га­ций. [23]

Дру­гим ва­ри­ан­том был бы отказ от ре­ин­ве­сти­ро­ва­ния вло­же­ний в по­га­ша­е­мые об­ли­га­ции. В сле­ду­ю­щем году на­сту­па­ет срок по­га­ше­ния немец­ких, фран­цуз­ских, ита­льян­ских и ис­пан­ских об­ли­га­ций общей сто­и­мо­стью 1,35 млрд евро. [23]

Это, без­услов­но, долж­но об­суж­дать­ся, будет при­ня­та ос­нов­ная часть ре­ше­ний о даль­ней­шей судь­бе про­грам­мы. Воз­мож­но, более силь­ная ва­лю­та — при­ят­ная про­бле­ма, ведь она от­ра­жа­ет уве­рен­ность ин­ве­сто­ров в пер­спек­ти­вах роста эко­но­ми­ки блока. Од­на­ко яст­ре­бы в ЕЦБ стре­мят­ся от­ка­зать­ся от де­неж­но­го сти­му­ли­ро­ва­ния, и это со­зда­ет почву для силь­ных раз­но­гла­сий от­но­си­тель­но того, как про­грам­ма ко­ли­че­ствен­но­го смяг­че­ния долж­на вы­гля­деть, на­при­мер, в сле­ду­ю­щем году, когда за­вер­шит­ся срок дей­ству­ю­щей про­грам­мы скуп­ки об­ли­га­ций объ­е­мом 60 млрд евро. По дан­ным ис­точ­ни­ков Reuters, на за­се­да­нии чи­нов­ни­ки ЕЦБ об­суж­да­ли че­ты­ре воз­мож­ных ва­ри­ан­та со­кра­ще­ния про­грам­мы: сни­же­ние объ­е­мов скуп­ки до 20 или 40 млрд евро в месяц или ее про­дле­ние на 6 или 9 ме­ся­цев. Чи­нов­ни­ки ЕЦБ также со­гла­си­лись с тем, что не будут по­вы­шать став­ки до за­вер­ше­ния скуп­ки ак­ти­вов, ска­за­ли ис­точ­ни­ки. Таким об­ра­зом, про­дле­ние про­грам­мы при­ве­дет к от­сроч­ке пер­во­го по­вы­ше­ния став­ки.

Есть у ЕЦБ возможности продолжать программу покупки облигаций при необходимости, что аналитики придают количественному смягчению слишком большое значение. В рамках борьбы с замедлением экономического роста ЕЦБ может прибегнуть к другим инструментам, включая долгосрочное кредитование (TLTRO).

Покупки активов продолжались более двух лет, но ЕЦБ вряд ли смог бы продолжать их в течение более длительного времени и при этом не нарушить собственные же правила, призванные помешать центральным банкам финансировать правительства и слишком сильно влиять на рыночные цены.
Осторожный подход ЕЦБ объясняется замедлением роста экономики еврозоны и многочисленными рисками, среди которых рост цен на нефть и эскалация торговой напряженности между крупнейшими мировыми экономиками.

Заключение

Для взаимной гарантии и стабильности валюты члены еврозоны соблюдают Договор о стабильности и развитии, который устанавливает согласованные ограничения на дефициты и государственный долг с соответствующими санкциями за нарушение. Первоначально договором устанавливалось ограничение всем странам-членам еврозоны в 3 % от ВВП для годового дефицита; предусматривались штрафы для любой страны, превысившей это значение.

Вероятность вступления в ЕВС будет зависеть от степени и скорости конвергенции стран — претендентов в экономики ЕС. До вступления в зону евро страны-кандидаты должны участвовать в ERM II не менее двух лет. Жесткая привязка национальных валют стран-претендентов к евро должна, в принципе, облегчить проведение структурных реформ в национальной экономике. Основные проблемы функционирования единой валюты находятся не за пределами Евросоюза, а внутри него. Прежде всего, это сохраняющиеся различия в уровне экономическою развития, в налоговой и бюджетной политике, в трудовом законодательстве. Ни одна страна в зоне евро не имеет экономически рациональной системы социальной защиты. Скорость унификации законодательства отстает от скорости расширения Евросоюза. Преимущества единой валюты блокируются национальной и международной бюрократией.

За поддержание конвертируемости и устойчивости евро, страны, члены зоны евро несут коллективную ответственность. Однако при вхождении в еврозону, страны деноминировали свои национальные внешние и внутренние долги в евро. Это внутренний и внешний долг в евро. Однако за обслуживание этих долгов отвечают отдельные страны. Например. Италия может обанкротиться (как штат Калифорния в 2003 г.), если инвесторы перестанут верить в ее способность обслуживать долг. Этот факт в первые годы функционирования евро был хорошо известен финансистам. Однако в дальнейшем коллективная ответственность стала все в большей степени превалировать над индивидуальной. Банкротство одной крупной страны может вызвать ее выход из зоны евро и распад всей системы.