Файл: Понятие и виды ценных бумаг.pdf

Российские эмитенты вправе размещать ценные бумаги за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, только по разрешению Банка России^[37].

Организация обращения эмиссионных ценных бумаг российского эмитента за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, допускается только по разрешению Банка России^[38].

Для размещения и (или) для организации обращения государственных ценных бумаг за пределами Российской Федерации получение разрешений, предусмотренных настоящей статьей, не требуется.

Любые имущественные и неимущественные права независимо от их наименования являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионных ценных бумаг, указанных в пп. 1 п. 1 ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»^[39].

Если иное не предусмотрено законодательством о ценных бумагах, эмиссионные ценные бумаги могут быть только бездокументарными ценными бумагами, права владельцев которых закрепляются в решении об их выпуске.

Российские эмитенты вправе размещать эмиссионные ценные бумаги за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, только по разрешению Банка России.

2.2. Государственные ценные бумаги

Рынок государственных ценных бумаг является неотъемлемой и важной частью рынка ценных бумаг. Во все времена и для любого государства остро стоял вопрос расширения доходной части или восполнения дефицита бюджета, а одним из наиболее эффективных методов его финансирования является выпуск государственных ценных бумаг^[40].

Государственные ценные бумаги выпускаются с целями покрытия дефицита бюджета, покрытия кассовых разрывов в бюджете, привлечения средств для осуществления крупных проектов, а также привлечения средств для погашения задолженности по ранее выпущенным ценным бумагам. Более того, выпуск государственных ценных бумаг позволяет регулировать денежную массу, инфляцию, влиять на валютный курс, перераспределять капитал между сегментами финансового рынка.

Сегодня, государство активно использует рынок государственных ценных бумаг для реализации своих целей.

В Российской Федерации ценные бумаги могут выпускаться на каждом уровне власти: от имени РФ, от имени субъекта РФ, а также от имени муниципального образования^[41].

Основным же эмитентом государственных ценных бумаг является Министерство финансов РФ.

Государственные ценные бумаги классифицируют по признакам:

1. По виду эмитента:

- ценные бумаги федерального правительства;

- региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней государственного управления;

- ценные бумаги государственных учреждений;

- ценные бумаги с государственным статусом.

2. По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

- нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту^[42];

3. По срокам обращения:

- краткосрочные, выпускаемые на срок до 1 года;

- среднесрочные, со сроком обращения от 1 года до 5-10 лет;

- долгосрочные, со сроком обращения свыше 10-15 лет.

4. По способу выплаты доходов:

- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, то есть неизменной на весь период существования облигации,

- плавающей, ступенчатой);

- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

- выигрышные, доход, по которым выплачивается в форме выигрышей;

- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов^[43].

В таблице 1 представлены основные виды государственных ценных бумаг.

Таблица 1

Основные виды государственных ценных бумаг^[44]

Государственные ценные бумаги имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами:

- самый высокий уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему;

- льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложения капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

2.3.Производные ценные бумаги

Понятия и основные положения о производных ценных бумагах как производных финансовых инструментах раскрыты в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»^[45]: финансовый инструмент - ценная бумага или производный финансовый инструмент. Производный финансовый инструмент - договор, за исключением договора репо, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей:

1) обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы^[46], в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (кроме договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства, которое предусмотрено федеральным законом или нормативными актами ЦБ РФ и относительно которого неизвестно, наступит оно или нет, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или нескольких показателей. Такой договор может предусматривать обязанность стороны передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;

2) обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом^[47];

3) обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой, не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что договор является производным финансовым инструментом^[48].

Дериваты – бумаги, имеющие производный характер по отношению к акциям и облигациям. К ним относятся финансовые фьючерсы, опционы, варранты, подписные права, депозитарные расписки, а также конвертируемые акции и облигации.

Фьючерские операции – срочные сделки на биржах, которые представляют собой куплю-продажу финансовых инструментов по фиксированной цене, с исполнением операции через определенный промежуток времени (до трех лет)^[49].

Опционы – это контракты, заключаемые между двумя инвесторами, при
которых покупатель получает право в течение оговоренного срока (3-6 месяцев) купить или продать ценные бумаги по фиксированной цене.

Варранты – свидетельства, дающие владельцу возможность покупки
ценных бумаг за определенную цену и определенный срок (5-20 лет).

Подписные права – ценные бумаги, дающие возможность уже существующим акционерам покупать новые выпуски акций предприятия по более низким ценам, чем на первичном рынке.

Депозитарные расписки – документы, удостоверяющие, что ценные бумаги помещены на хранение в банке и дающие право их владельцам пользоваться выгодами от этих ценных бумаг^[50].

В ГК РФ производные ценные бумаги (деривативы) определены как объекты гражданских прав и находят свое нормативное закрепление в ряде статей
вышеуказанного нормативного правового акта^[51].

Производные ценные бумаги представляют собой, выпускаемые и обращаемые на рынке ценных бумаг, финансовые активы, приобретение которых дает держателю ценных бумаг право на куплю-продажу ценной бумаги в срок, установленный договором ценных бумаг, иным финансовым инструментом.

Обращением производных ценных бумаг является заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на производные ценные бумаги^[52]. Производные ценные бумаги обращаются также на международном рынке ценных бумаг, оказывая тем самым наряду с ценными бумагами Российской Федерации сильное воздействие на экономическое положение страны. Обращение производных ценных бумаг, как и вопросы, связанные с их регулированием и увеличением оборотоспособности на рынке ценных бумаг являются наиболее важными в решении задач обусловленных экономическим кризисом любого государства^[53].

Основными видами производных ценных бумаг выступают фьючерсы,
опционы, варранты и форварды, для приобретения которых субъекты рынка
ценных бумаг (контрагенты) заключают, в том числе и срочные договоры,
тем самым приобретая право на приобретение или продажу на протяжении
установленного договором срока этих деривативов или иных производных
финансовых инструментов^[54].

Обращаемыми на финансовом рынке производными ценными бумагами или деривативами, являющимися объектами купли-продажи нельзя распоряжаться как реальными, таким образом, в их отношении ограничено право распоряжения. Вложения в производные ценные бумаги, как правило, являются более прибыльными в отличие от инвестирования в реальное производство, благодаря быстрому росту стоимости производных ценных бумаг, это приводит к переходу финансовых ресурсов из реального производства в
финансовый сектор в целом и на фондовый рынок в частности.

Рост стоимости производных ценных бумаг можно рассматривать как
инфляцию финансовых активов, но так как у держателя акций не возникает
ощущения обесценивания его активов, в отличие от обычных товаров, где
подобный рост цен вызвал бы панику среди потребителей^[55]. Вследствие этого
до какого-то момента времени не происходит выведения денег из финансовой среды, поэтому инфляция не перетекает на финансовый рынок.

При росте цен на обычные товары потребители стараются как можно быстрее потратить наличные деньги, что еще больше усугубляет процесс инфляции. При росте стоимости производных ценных бумаг или деривативов,
наблюдается тот же эффект, инвесторы все больше вкладывают в ценные
бумаги, так как они постоянно растут в цене, это вызывает еще большую
инфляцию их стоимости, таким образом, ухудшается положение финансовых
активов через инфляцию^[56].

Институт производных ценных бумаг имеет положительное влияние на экономическое положение страны: увеличение коэффициента обращаемости производных ценных бумаг на рынке ценных бумаг как объекта гражданского права будет влиять на улучшение экономического положения страны; вложение инвестиций участников рынка ценных бумаг поможет увеличить прибыль отдельных финансовых учреждений; обращаемость производных ценных бумаг на рынке снизит риск инфляции.