Файл: Оценка рыночной стоимости объекта интеллектуальной собственности: Исключительные (имущественные) права на товарный знак ПАО «Горно-металлургическая компания «Норильский никель».pdf

Таким образом, Кв = 1+14/10 = 2,4.

Стоимость товарного знака определяется по формуле:

V_тз = ((З_дi + З_пi + З_мi + З_рi)*(1+)* К_иi)*К_в*М*К_эсв

где Зд = 280000 руб.

Зп = 69350 руб.

Зм = 180000 руб. ежегодно

Зр = 150000000 руб. ежегодно

р = 53,3 %

К_и = 1.

М = 2

К_эсв = 1,3.

К_в = 2,4.

V_тз = ((280000+69350+(180000+ 150000000)*12) * (1 + 9,8/100)*1)*2,4*2*1,3 = 12349928862 руб. = 12,350 млрд. руб.

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки, рассчитанная затратным подходом (с учетом округления), составляет: 12,350 млрд. руб.

9.3. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности доходным подходом

Доходный подход предполагает применение следующих методов:

- метод освобождения от роялти;

- метод преимущества в доходах (в прибыли);

- метод выигрыша в себестоимости;

- метод избыточных прибылей;

- метод дробления прибыли.

Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод освобождения от роялти.

Этапы метода освобождения от роялти с использованием дисконтирования.

1. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Прогноз составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по годам или более коротким интервалам.
2. Определяется ставка роялти. Если нет опыта продаж лицензий аналогичного типа, то данные берутся из таблиц стандартных размеров роялти.
3. Определяется экономический срок службы патента или лицензии, который может быть существенно короче юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента.
4. Рассчитываются ожидаемые выплаты в виде роялти.
5. Из ожидаемых выплат в виде роялти вычитаются все расходы, связанные с поддержанием патента в силе и т.п. (если они сопоставимы с размерами ожидаемых роялти).
6. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконтирования опре­деляются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков.
7. Определяется приведенная стоимость потоков прибыли за весь период. Для этого дисконтированные потоки прибыли суммируются

Прогнозируемая выручка

Прогноз выручки составляется с учетом эффективного распространения товарного знака на рынке, что приведет к росту всей прибыли компании.

Предполагается, что темпы роста будут соответствовать темпам роста экономики. Темпы роста приняты в соответствие с прогнозами Минэкономразвития по росту экономики в 2015 - 2018 гг.:

Таблица 17

Основные показатели прогноза^[5]

Ставка роялти

Таблица 18

Стандартные ставки роялти

Остаточный срок полезного использования

Юридический срок жизни товарного знака – 10 лет, но с учетом возможного продления прав, его можно принять как бессрочный.

Срок службы товарного знака предполагает его использование в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде не ожидается техническое, технологическое или коммерческое устаревание объекта интеллектуальной собственности.

Ставка дисконта

В расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки НМА и ИС, не связанных с оценкой бизнеса, учитываются следующие риски:

• риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС;
• риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС;
• риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта;
• риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС;
• риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС.

При использовании метода кумулятивного построения ставки дисконтирования в качестве базовой ставки берется безрисковая или наименее рисковая ставка. По мнению оценщика, наиболее безрисковым вложением средств являются вложения в еврооблигации РФ. Сроки их размещения более длительные, объем рынка данных ценных бумаг существенно выше, чем соответствующего рынка облигаций, выраженных в национальной валюте, уровень риска по ним ниже. Соответствующие суверенные рейтинги, присваиваемые международными агентствами, несколько выше, чем по заимствованиям в национальной валюте. Таким образом, в качестве безрисковой ставки оценщиком принята ставка бескупонной доходности по государственным ценным бумагам на 01.07.2016 г.

Рисунок 1. Ставки рынка ГКО-ОФЗ по состоянию на 01.07.2016 г.^[6]

Таблица 19

Факторы риска для оценки стоимости НМА и ИС не связанных с конкретным предприятием

Составляющими каждого элемента риска являются простые вопросы, ответить на которые можно: «да», «нет» или «не знаю». Присвоив каждому ответу соответствующее значение риска, можно рассчитать совокупное значение элемента риска. Если ответу «да» присвоить минимальное значение риска – 0%; ответу «нет» – максимальное значение 5%, а ответу «не знаю», соответственно, среднее значение – 2,5%, тогда совокупное значение фактора риска можно рассчитать по следующей формуле:

,

где К – итоговое значение каждого фактора риска;

В_1-n – значения составляющих фактора (т.е. соответствующие значения ответов на ключевые вопросы – 0%, 5% или 2,5%).

Т_В – количество составляющих фактора.

Расчет стоимости можно производить с использованием таблицы (таблица 20).

Таблица 20

Расчет стоимости методом освобождения от роялти

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.07.2016 г. по результатам использования сравнительного подхода составляет: 93,250 млрд. руб.

10. ОПИСАНИЕ ПРОЦЕДУРЫ СОГЛАСОВАНИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ ОЦЕНКИ И ВЫВОДЫ

Определение рыночной стоимости оцениваемого товарного знака ПАО "ГМК "Норильский никель" проводилось затратным, сравнительным и доходным подходами.

Таблица 21

Результаты применения подходов

Результаты применения затратного подхода в оценке стоимости исключительных прав на товарный знак ПАО "ГМК "Норильский никель", зарегистрированный Федеральной службой по интеллектуальной собственности за № 256620, значительно ниже результатов использования сравнительного и доходного подходов. Это обусловлено тем, что затраты на создание товарного знака, затраты на проведение рекламной кампании с целью его продвижения на рынок, несоизмеримо меньше тех доходов, которые может обеспечить этот товарный знак в будущем. Поэтому расчеты стоимости товарного знака в данном отчете приводятся справочно. Итоговая величина стоимости определяется на основе результатов использования сравнительного и доходного подходов.

Итоговое значение стоимости устанавливается в процессе обобщения расчетных материалов путем согласования (взвешивания) результатов, полученных в рамках использованных подходов. При формировании итоговой величины стоимости по экспертному мнению оценщика проанализированы следующие характеристики использованных подходов:

- степень соответствия (задача и цели оценки, функциональное назначение и оцениваемые права);

- степень достаточности и достоверности используемых данных;

- степень предпочтительности;

- надежность расчетов и процедур анализов;

- удельный вес экспертных оценок и суждений.

С учетом анализа по вышеприведенным характеристикам, оценщиком присваиваются коэффициенты весомости промежуточным результатам, полученным на основе использования различных подходов.