Файл: Оценка экономической эффективности инвестиционного.doc

– долгосрочные - более 15 лет;

– среднесрочные - от 5 до 15 лет;

– краткосрочные - до 5 лет.

По сфере реализации инвестиционных проектов их разделяют на:

– производственные;

– социальные;

– экологические;

– научно-технические;

– финансовые:

– организационные.

К производственным инвестиционным проектам относятся все типы инвестиционных проектов, направленных на создание реальных продуктов для экономики страны, будь то новая газовая турбина, или новый урожайный сорт картофеля⁷.

Приведенная выше классификация практически охватывает все виды инвестиционных проектов.

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть разнообразными – от планов строительства новых предприятий до оценки целесообразности приобретений недвижимого имущества. Во всех случаях присутствует временной лаг между моментами начала процесса инвестирования и моментами, когда проекты начинают приносить прибыль.

Примерный состав сценария инвестиционного проекта соответствует его содержанию и включает в себя:

– Резюме проекта.

– Характеристика инициатора проекта.

– Основная идея и сущность проекта.

– Анализ рынка производства продукции или услуг по выбранной теме.

– Анализ рынка сбыта продукции или услуг, рынка сырья и материалов, рынка рабочей силы.

– План реализации проекта.

– Финансовый план проекта.

– Оценка рисков проекта.

Для того, чтобы правильно оценить эффективность реализации инвестиционного проекта, необходимо провести анализ всех фаз формирования и внедрения проекта, которые имеют свои особенности и характерные черты.

Одним из самых простых и широко используемых методов оценки проекта является срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяется расчетом и определением лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получения денежных доходов (чистые денежные поступления)⁸.

Таким образом, основные экономические оценки инвестиционных проектов делятся на статические и динамические. Статические оценки, к которым относятся коэффициент рентабельности инвестиций и срок их окупаемости, широко используются для предварительных оценок, отличаются простотой расчета, но имеют существенный недостаток - они не учитывают изменение цены денег во времени.

---

1.2 Управление рисками инвестиционных проектов

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти, или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Если существует вероятность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

Ситуации риска сопутствуют три условия⁹:

– наличие неопределенности;

– необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);

– возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Каждый вкладчик средств в какие-либо активы рано или поздно сталкивается с таким понятием, как инвестиционные риски. Они предполагают возможность отсутствия прибыли или получения убытка от сделки вследствие воздействия ряда факторов.

Инвестору нужно помнить главное правило, которое гласит, что прибыль и риск находятся в прямой зависимости друг от друга. То есть, чем больше планируемый уровень дохода, тем больше вероятность наступления неблагоприятной ситуации¹⁰.



Рисунок 1 – Зависимость риска и прибыли

Инвестиционные риски необходимо контролировать, а для этого следует знать, какие их виды существуют, а также изучить способы воздействия на них. Можно выделить две крайние позиции¹¹:

– Предприниматель решает, что размер прибыли не так важен, как низкий уровень риска.

– Невзирая на высокую рискованность проекта, предприниматель предпочитает получить хороший доход.

Таким образом, инвестиционный риск – это учитываемая при инвестировании вероятность частичной или полной потери вложенных средств, которая может быть вызвана различными причинами – от непрофессионализма самого инвестора до политического переворота в государстве.

Инвесторы различными путями пытаются снизить риск, но, как правило, снижение процента рискованности инвестиционной операции всегда связано с понижением процента возможной прибыли от нее. Наиболее распространенный способ уменьшить риск потери вложенных средств – дифференцирование инвестиций, то есть вложение денежных средств не в одну компанию или проект, а в различные инвестиционные объекты¹²

---

.

Система управления представляет собой сложный механизм воздействия управляющей системы на управляемую с целью получения желаемого результата. Таким образом, управление риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

При анализе различных инвестиционных проектов можно выделить следующие виды инвестиционных рисков.

В зависимости от области функционирования выделяют следующие виды инвестиционных рисков:

⎯ Экономический

⎯ Социальный

⎯ Политический.

Первый вид риска оказывает наибольшее воздействие на сферу инвестирования и предполагает наличие неблагоприятных изменений в экономике страны.

Политические инвестиционные риски включают законодательные ограничения на рынке, связанные с реформированием государственного аппарата управления.

А под социальным риском понимается человеческий фактор, например, забастовки, реализация особых программ, не идущих на благо основной деятельности предпринимателя.

Законодательно-правовой риск – это зависимость определенной группы предприятий от изменения законодательства¹³.

Таким образом, по форме проявления инвестиционные риски можно разделить на две большие группы: финансовые и реальные.

Финансовые риски будут связаны с изменением условий инвестирования или ошибочным выбором инструментов для вложения денежных средств.

Реальные риски проявляются чаще всего тогда, когда сам инвестор вовлечен в процесс развития предприятия. Инвестиционные реальные риски связаны в первую очередь с набором персонала, оформлением необходимых документов, арендой помещения и так далее. Как правило, данные риски вызываются непредвиденными расходами или ошибками в бизнес-плане предприятия, куда инвестор направляет свои деньги.

Таким образом, каждый инвестор стремится минимизировать риск. Чтобы быть уверенным в своей выгоде, необходимо обладать достаточным опытом инвестирования, а если его нет, всегда диверсифицировать инвестиции. Абсолютно уверенным в успехе своего предприятия нельзя быть никогда, какой-нибудь процент риска в любом случае будет оставаться.

2 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ В ООО «Сталь»

2.1 Краткая характеристика ООО «Сталь» и анализ реализации инвестиционного проекта на предприятии

---

ООО "СТАЛЬ" - зарегистрировано по адресу: 614068, Пермский край, Пермь, улица Петропавловская, 64. Дата регистрации общества 21 апреля 2008 года. ООО "СТАЛЬ" работает по 15 направлениям, основным видом экономической деятельности является торговля оптовая металлами и металлическими рудами. Обществу с ограниченной ответственностью присвоены ИНН 5903087234, КПП 590301001, ОГРН 1085903002987. При регистрации в ПФР 22 апреля 2008 года присвоен регистрационный номер 069002033259. При регистрации в ФСС 24 апреля 2008 года присвоен регистрационный номер 590060406659001. У организации один собственник. Исполнительным органом является директор - Чеурин Александр Сергеевич. Размер уставного капитала 12 000.00 руб.

Виды деятельности:

– 46.72 Торговля оптовая металлами и металлическими рудами

– 46.62 Торговля оптовая станками

– 73.11 Деятельность рекламных агентств

– 46.73 Торговля оптовая лесоматериалами, строительными материалами и санитарно-техническим оборудованием

– 73.20.1 Исследование конъюнктуры рынка

– 49.4 Деятельность автомобильного грузового транспорта и услуги по перевозкам

– 46.19 Деятельность агентов по оптовой торговле универсальным ассортиментом товаров

– 68.1 Покупка и продажа собственного недвижимого имущества

– 46.69.9 Торговля оптовая прочими машинами, приборами, аппаратурой и оборудованием общепромышленного и специального назначения

– 64.99.1 Вложения в ценные бумаги

– 52.29 Деятельность вспомогательная прочая, связанная с перевозками

– 64.99.3 Капиталовложения в уставные капиталы, венчурное инвестирование, в том числе посредством инвестиционных компаний

– 68.2 Аренда и управление собственным или арендованным недвижимым имуществом

– 46.90 Торговля оптовая неспециализированная

– 68.3 Операции с недвижимым имуществом за вознаграждение или на договорной основе

Коммерческая организация ООО "СТАЛЬ" рассматривает различные варианты предлагаемых инвестиционных проектов.

Для модернизации производства предприятию необходимы денежные средства в объеме К = 155 млн. руб. Получить данные денежные средства можно заключив инвестиционный договор.

Имеются три инвестора, которые готовы заключить инвестиционный договор (проект 1, 2, 3) на следующих условиях:

– Инвестор 1 предлагает инвестиционный проект на n = 4 года под i = 14% годовых.

– Инвестор 2 предлагает инвестиционный проект на n = 5 года под i = 12% годовых.

– Инвестор 3 предлагает инвестиционный проект на n = 6 года под i = 11% годовых.

Необходимо сравнить между собой все проекты и выбрать из них один оптимальный с точки зрения инвестора при ставке дисконтирования q = 15%.

---

Ставка дисконтирования или ставка рефинансирования устанавливается Банком России. Ставка сравнения, используемая при определении эффективности проекта, довольно сильно зависит от риска.

Величина процентов, которые выплатит предприятие инвестору, составит:

Проект 1. I₁ = К × n × i = 155 × 4 × 0,14 = 86,8 млн.руб.

Проект 2. I₂ = К × n × i = 155 × 5 × 0,12 = 93 млн.руб.

Проект 3. I₂ = К × n × i = 155 × 6 × 0,11 = 102,3 млн.руб.

Наращенная сумма по каждому проекту равна:

Проект 1. S₁ = К + I₁ = 155 + 86,8 = 241,8 млн.руб.

Проект 2. S₂ = К + I₂ = 155 + 93 = 248 млн.руб.

Проект 3. S₂ = К + I₂ = 155 + 102,3= 257,3 млн.руб.

Инвесторы согласны, чтобы предприятие осуществляло платежи, которые распределены по годам следующим образом: (Таблица 2.1.)

Таблица 2.1 – Платежи, которые распределены по годам

Вариант проекта	Инвестиции, К млн. руб.	Объем проекта, S	Доходы по годам
			1	2	3	4	5	6
Проект 1	155	241,8	30	50	90	71,8	0	0
Проект 2	155	248	40	40	50	50	68	0
Проект 3	155	257,3	40	50	60	20	20	67,3

Плата за предоставление средств составляет, соответственно, 86,8 млн.руб., 93 млн. руб., 102,3млн.руб. (третий проект самый дорогой).

Для каждого проекта определяется чистый приведенный, или дисконтированный доход:



Из представленных расчетов видно, что величина чистого приведенного дохода во всех случаях положительная, т.е. полученные доходы окупят стоимость капитала.

Однако данные проекты несопоставимы по времени. Устраним временную несопоставимость проектов путем повтора реализации более короткого из них.

Наименьшее общее кратное трех проектов НОК(4,5,6) = 60. Найдем суммарные значения NPV проектов:

а) Проект 1:

---