Файл: Теоретические основы Разработки и управления инвестиционным проектом.pdf

Рисунок 3 - Концепция инвестиционного проекта по созданию компании, предоставляющей сметные услуги, на шаблоне бизнес-модели А.Остервальдера

Компания по составлению сметной документации будет занимать нишевый рынок, т.к. будет ориентирована на конкретный потребительский сегмент – строительную отрасль.

Потенциальные клиенты – заказчики:

1. Проектные организации,
2. Строительные компании различных организационных структур от индивидуальных предпринимателей до крупных компаний, в том числе государственных.
3. Частные лица.

Заказчикам нужна смета. Смета качественная, предусматривающая все планируемые затраты, максимально точные, но не завышенные. В смете рассчитываются необходимые инвестиции, трудовые затраты, рассчитываются затраты на машины и механизмы и прочие необходимые ресурсы.

Ключевые ресурсы бизнес-модели компании представлены в таблице 3.

Компания создается в форме общества с ограниченной ответственностью. В компании издан Устав и будет пройдена регистрация в установленном действующим законодательством порядке Российской Федерации.

У компании один учредитель, который и является директором.

Организационная структура представлена следующим образом:

Директор

Сметчик

Рисунок 4 - Организационная схема

Таблица 3

Ключевые ресурсы бизнес-модели компании

№	Ресурс	Состав ресурса
1	Материальный	Офисное помещение.
		Столы - 3 едг
		Стулья - 3 едг
		Компьютеры - 3 ед.
		Принтер-сканер 1 ед.
		Интернет - сайт.
2	Интеллектуальный	Программное обеспечение - программа «Гранд-смета» - 3 рабочих места
3	Персонал	Директор - 1 чел.
		Главный бухгалтер - аутсорсинг.
		Сметчики - 2 чел.
4	Финансы	Затраты, связанные с открытием ООО (госпошлина, открытие расчетного счета и пр.);
		Затраты на аренду офиса:
		Затраты на покупку программного обеспечения - «Гранд-смета»;
		Затраты на создание интернет-сайта и его поддержку и продвижение.

Для выбора оптимального налогового режима проведено сравнение основных наиболее подходящих налоговых режимов. Это основная (традиционная) система налогообложения, упрощенная, и единый налог на вмененный доход.

---

Выбран оптимальный налоговый режим – упрощенная система налогообложения (УНС).

Упрощенная система налогообложения выбрана по следующим причинам:

1. Доход не планируется более 60 млн. рублей в год;
2. Небольшая численность сотрудников (3 человека – условие УСН до 100 человек);
3. Стоимость основных средств минимальная, не превышает 100 млн. рублей.

Объект налогообложения – доходы, уменьшенные на величину расходов. Налоговая ставка – 15%. В качестве налоговой базы выбраны «доходы минус расходы» по причине того, что планируемые затраты будут превышать 60% от дохода.

2.2. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Рассчитаем эффективность инвестиционного проекта – коммерческий эффект. Для расчетов необходим денежный поток, его берем суммой от операционной и инвестиционной деятельности.

Рассчитаем NPV – чистый приведенный денежный поток по формуле: ,

для этого продисконтируем денежные потоки всех периодов по ставке дисконтирования.

Ставку дисконтирования принимается равной ставке, требуемой доходности собственника 25%, т.к. в проекте используются только собственные средства.

Получившиеся дисконтированные денежные потоки за каждый год:

Дисконтирование денежных потоков выполнено помесячно. (Приложение 2).

Найдем NPV сложив первоначальные инвестиции и продисконтированные денежные потоки:

NPV = - 279 500 + 172 573 + 147 376 + 125 613= 166 063 рубля.

Определим дисконтированный срок окупаемости:

172 573 – 279 500 = – 106 927 рублей – в первый год проект не окупится;

(172 573 + 147 376) – 279 500 = 40 449 рублей – окупаемость проекта наступает на второй года реализации проекта.

Таким образом, дисконтированный срок окупаемости составляет года

Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму прибыли:

В расчете используются положительные потоки – наращенные денежные потоки FCF, т.е. стоимость денег будущем периоде:

Наращивание денежных потоков выполнено помесячно (Приложение 2). Отрицательный денежный поток равен первоначальным инвестициям:

Подставив формулу данные, получаем результат:

В нашем проекте MIRR=0,5 выше принятой ставки дисконтирования 0,25, поэтому проект принимается.

Вычислим индекс доходности:

Получившийся PI больше нуля, поэтому проект принимается.

---

2.3. Оценка чувствительности и рисков проекта

В анализе чувствительности поочередно рассмотрено влияние изменения объема продаж, изменение стоимости услуг, изменение текущих издержек на изменение чистой приведенной стоимости проекта (NPV).

Изменение объема продаж рассматривается по заказчику ООО «Надежные руки» и прочим заказчикам. Заказчик ООО «Гарант Строй» в расчете не участвует по причине планируемого заключения контракта на 3 года с постоянной оплатой по договору. Рассматривается изменение NPV от падения продаж на 10% и 20% до роста продаж на 10% и 20%.

Изменение стоимости услуг (от снижения на 10% и 20% до роста на 10% и 20%) также рассматривается по всем планируемым заказчикам, кроме ООО «Гарант Строй»

В расчете рассмотрено изменение от роста на 10% и 20% до снижения на 10% и 20% текущих издержек, а именно аренды помещения и стоимости бухгалтерских услуг на аутсорсинге.

Зависимость изменения NPV от изменения ключевых показателей приведена в таблице 4.

При изменении фактора «объем продаж» наблюдается резкое изменение NPV. При изменении фактора «стоимость услуг» также наблюдается резкое изменение NPV. При изменении факторов объем продаж и стоимость услуг NPV меняется одинаково, т. к. в проекте нет переменных расходов.

При изменении фактора «издержки» также наблюдается небольшое изменение NPV. Следовательно, данный показатель в меньше степени влияет на эффективность проекта.

Анализ чувствительности показал, что проект наиболее чувствителен к изменению объема и стоимости услуг, и в меньшей степени реагирует на изменение издержек.

Таблица 4

Изменение NPV

№	Показатель	Коэфф.	-20%	-10%	0%	10%	20%
1	Изменение цен на услуги	1	-451 070	-149 550	166 063	485 450	513 600
2	Изменение объема продаж	1	-451 070	-149 550	166 063	485 450	513 600
3	Изменение стоимости бухгалтерских услуг	1	179 717	172 590	166 063	159 745	152 876
4	Изменение стоимости аренды офиса	1	204 439	185 569	166 063	147 394	127 950

---

При анализе чувствительности изменение чистого приведенного потока рассматриваются при изменении ключевых показателей по отдельности. Рассмотрим совокупность показателей по методу сценариев. Определим пессимистический, оптимистический и реальный сценарий реализации проекта. Результаты расчетов по методу сценариев приведены в таблице 5.

Таблица 5

Результаты расчетов по методу сценариев

Сценарий	NPV, руб.
Пессимистический (min)	-1 063 205
Оптимистический (max)	1 673 729
Реалистический	166 063
Ожидаемое NPV (Enpv)	235 662
Стандартное отклонение	970 152
Коэффициент вариации	4,12
Размах вариации дельта NPV	2 736 934

Развитие пессимистического сценария возможно при одновременном изменения показателей: падении стоимости услуг на 20 % и 20-процетном падении объемов продаж, а также росте размера аренды офиса на 20%, NPV будет отрицательным. Такое развитие событий может произойти с вероятностью 25%.

Оптимистический сценарий будет реализован при увеличении стоимости услуг на 20%, роста продаж на 20% и уменьшении размера аренды офиса на 20%. Данный сценарий может быть реализован с вероятностью 25%.

Реалистический сценарий – базовый, наиболее вероятный. Вероятность развития данного сценария – 50%.

Анализ сценариев показал, что при реализации пессимистического сценария NPV будет отрицательным и, следовательно, проект, возможно, будет убыточным.

Среднее значение чистого приведенного потока NPV с учетом вероятностей составляет 235 662 руб.

Проект характеризуется высоким риском, т.к. стандартное отклонение от ожидаемого NPV составляет 970 152 рублей, коэффициент вариации 4,12. Размах вариации от минус 1 063 205 рублей до плюс 1 673 729 рублей.

Для того, чтобы попытаться избежать развитие пессимистического сценария и сократить риски необходимо удержать стоимость услуг в неизменном размере, также необходимо поддерживать объем реализуемых услуг путем проведения рекламных мероприятий, поиска новых клиентов и расширения спектра оказываемых услуг. Также необходимо удержать размер аренды офиса, необходимо заключить договор аренды с фиксированной стоимостью без пересмотра на 3 года. Указанные мероприятия сведут вероятность развития пессимистического сценария к минимуму.

---

Заключение

В работе рассмотрены теоретические аспекты инвестиционного проектирования, обозначены понятия эффективности и рисков проекта, построен бюджет движения денежных средств проекта, приведены понятия денежных потоков, рассмотрены показатели оценки эффективности инвестиционных проектов и выполнен анализ чувствительности проектов.

В первой главе работы приведены теоретические данные об инвестиционном проектировании, о показателях эффективности инвестпроекта, о денежных потоках, о наполняемости и структуре бюджета движения денежных средств. Приведены основные параметры оценки эффективности инвестиционных проектов, такие как чистый приведенный денежный поток, срок окупаемости проекта, нормы доходности и прибыльности.

Во второй главе, кратко описан проект по созданию компании, предоставляющей услуги по составлению сметной документации. Выделены ключевые ресурсы и составлен план первоначальных инвестиций, определен источник финансирования проекта. Спроектирован план продаж. Определены постоянные и переменные издержки. На основе прогнозного плана продаж и выявленных издержек, построен бюджет доходов и расходов. На основании имеющихся данных построен бюджет движения денежных средств.

По полученным данным бюджета движения денежных потоков произведена оценка эффективности проекта: рассчитан чистый приведенный поток, рассчитан срок окупаемости, выявлены нормы доходности и прибыльности проекта.

Полученный чистый приведенный доход в размере 166 063 рублей. Это то количество денежных средств, которое принесет проект за период его реализации. Условие принятия проекта NPV, больший или равный нулю. В нашем случае NPV положительный, из чего следует, что проект может быть принят.

Срок окупаемости полученный в процессе расчетов равен двум годам, что свидетельствует об окупаемости проекта, достаточно длительной в сравнении общего срока проекта, равного трем годам.

Рассчитанная модифицированная внутренняя норма прибыли получилась в размере 0,5, что выше ставки дисконтирования 0,25 – ставке требуемой доходности собственника, тем самым выполнено условие принятия проекта.

Индекс доходности равный 0,59 больше нуля, указывает, что проект имеет прибыльность на вложенные средства, и соответственно, что решение должно быть принято в положительной реализации проекта.

Рассмотрен анализ чувствительности и рисков проекта. Выявлено, что наибольшую чувствительность проект имеет к объему и цене продаж. Наименьшую к изменению издержек – аренде офиса и стоимости бухгалтерских услуг на аутсорсинге.

---